业绩总结 - 盐湖股份2023年实现营收215.8亿元，同比下降29.8%[1] - 盐湖股份2023年归母净利为79.1亿元，同比下降49.2%[1] - 盐湖股份2023年碳酸锂实现营收63.6亿元，占比降至29.5%[19] - 盐湖股份2023年氯化钾销量同比增长13.3%[19] 产品和技术 - 公司碳酸锂产能3万吨，2023年产销目标3.6万吨，实际产销3.6、3.8万吨，同比增长16.3%、24.6%[2] - 公司氯化钾产能500万吨，国内排名第一，有望为公司持续贡献稳定业绩[13] - 公司钾锂资源储量居全国首位，锂盐产能扩张计划2024年底投产[11] 市场扩张和并购 - 锂行业供需格局逆转，公司锂盐产能加速扩张，预计2024-2026年归母净利分别为60.2、71.4和77.9亿元[14] 财务和费用 - 公司财务、销售费用同比下降45.3%，费用率保持低位[10] - 盐湖股份2023年国内钾肥价格下跌，氯化钾单吨成本增至996元[19] - 盐湖股份2023年财务、管理费用减少，费用率保持低位[19]

业绩总结 - 盐湖股份2023年实现营业收入215.79亿元，同比下降29.80%[1] - 钾肥业务占营收比例67.74%，同比下降15.51%；毛利率同比下滑28.1%至51.32%[1] - 锂盐业务营业总收入为63.61亿元，同比下降44.49%；毛利率同比下滑19.51%至72.45%[1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为191.21、222.66、259.73亿元，净利润分别为75.20、85.71、110.34亿元，对应EPS分别为1.38、1.58、2.03元/股[2] - 目前股价对应PE为11.9、10.5、8.1倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价维持27.0元/股[2] - 主营收入2022-2026年分别为30,747.9、21,578.5、19,120.9、22,266.0、25,972.9亿元，净利润分别为15,564.6、7,913.6、7,519.6、8,570.8、11,034.4亿元[2] - 2022年营业收入为30747.9百万元，2023年预计为21578.5百万元，2024年预计为19120.9百万元，2025年预计为22266.0百万元，2026年预计为25972.9百万元[3] - 2022年营业利润增长率为256.0%，2023年为-51.9%，2024年为-10.8%，2025年为13.3%，2026年为30.7%[3] - 2022年净利润率为50.6%，2023年为36.7%，2024年为39.3%，2025年为38.5%，2026年为42.5%[3] 财务状况 - 短期债务占比逐年增加，分别为0.8%、0.5%、0.5%、0.5%[1] - 应付帐款和其他流动负债金额逐年增加，分别为2,374.3、6,129.4、6,675.8、6,673.0、6,676.7[1] - 资产负债率逐年下降，分别为32.2%、25.2%、19.2%、19.1%、14.6%[1] - 负债权益比逐年下降，分别为47.4%、33.8%、23.8%、23.6%、17.1%[1] - 股东权益逐年增加，分别为28,475.3、34,690.7、44,196.1、52,783.0、62,813.0[1] 评级及风险 - 盐湖股份的收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[4] - 风险评级分为A和B两个等级，A为正常风险，B为较高风险[4] 公司信息 - 公司总部位于深圳市福田区，同时在上海和北京设有分支机构[11] - 深圳总部地址为福华一路119号安信金融大厦33楼[11] - 上海分支机构地址为东大名路638号国投大厦3层[11] - 北京分支机构地址为阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入215.79亿元，同比下降29.80%；归属于上市公司股东的净利润为79.14亿元，同比减少49.17%[1] - 公司2023Q4实现营收57.89亿元，同比-19.57%，环比-0.79%；归母净利润为23.14亿元，同比-33.64%[2] - 公司销售毛利率为56.05%，同比减少23.05个百分点；销售净利率为43.40%，同比减少20.59个百分点[2] - 公司2023年氯化钾、碳酸锂均价分别下滑30.51%、46.38%，销量分别+13.33%、24.62%[3] - 公司2023年销售/管理/财务费用率分别为0.67%/4.09%/-0.84%，同比-0.17/+0.30/-1.24pct[4] 未来展望 - 公司有望根据新《公司法》实施后进行分红，资本公积金可以用于弥补公司亏损[8] - 公司预计2024-2026年归母净利分别为83.34、92.03、94.75亿元，维持“买入”评级[9] - 公司面临宏观经济波动、产品价格下跌、新产能扩张不及预期、行业竞争加剧等风险[10] 新产品和新技术研发 - 公司2023年研发费用为1.31亿元[16] 市场扩张和并购 - 公司2023Q4归母净利润大幅提升，主要系受补缴采矿权出让收益拖累所致[7] 其他新策略 - 公司主营产品盈利能力强，预计带来持续增量，维持公司“买入”评级[19]

财务数据 - 公司2023年报营业收入215.79亿元，归母净利润79.14亿元，扣非归母净利润87.24亿元[1] - 公司2023年全国钾肥市场均价约2924元/吨，同比下降30.5%[2] - 公司2023年销售部分钾肥库存，销量同比增加13.3%至183.69万吨，产量同比下滑15.1%至150.42万吨，业务毛利率维持51.32%的高位水平[9] - 公司2023年工业级碳酸锂市场均价23.93万元/吨，同比下降48%，电池级碳酸锂市场均价25.92万元/吨，同比下降46.2%[11] - 公司2023年碳酸锂销售量达3.76万吨，同比增加24.6%，产量达3.61万吨，同比增加16.3%[12] 未来展望 - 报告提醒客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险[24] 其他 - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[25] - 阅读正文后的信息披露与声明[26]

公司业绩 - 公司股票代码为000792，股票简称为盐湖股份[7] - 公司2023年营业收入为307.48亿元，同比增长约10.15%[9] - 公司2023年净利润为155.65亿元，同比增长约26.75%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为174.84亿元，同比增长约30.78%[9] - 公司2023年基本每股收益为2.93元，同比增长约49.24%[9] - 公司2023年加权平均净资产收益率为89.47%，较上年下降约61.56%[9] - 公司2023年末总资产为419.83亿元，较上年末增长约10.15%[9] - 公司2023年末净资产为251.89亿元，较上年末增长约26.75%[9] - 公司第四季度营业收入为5,788,518,774.43元，同比增长0%[11] - 公司第四季度归属于上市公司股东的净利润为2,313,696,916.56元，同比增长3.9%[11] - 公司2023年非流动性资产处置损益为6,191,063.32元，较2022年增长171.8%[11] - 公司2023年计入当期损益的政府补助为21,629,671.27元，较2022年略有下降[11] - 公司2023年全年实现营业收入215.79亿元，利润总额106.47亿元，上缴税费39.4亿元[39] - 全年氯化钾和碳酸锂产量分别达到492.6万吨和3.6万吨，碳酸锂日产量达到140吨[40] - 公司2023年营业收入为215.79亿元，同比下降29.80%[41] 行业展望 - 公司2023年全球钾肥需求预计在6500-6700万吨，供需紧平衡[17] - 公司2023年中国资源型钾肥总产能为679万吨（K2O），与2022年持平[17] - 公司2023年全球钾肥价格中枢有望上移，受白俄罗斯出口受限成本提升影响[17] - 公司2023年国内氯化钾价格在历史高位，受国际局势影响价格波动较大[18] - 公司2023年《国家化肥商业储备管理办法》实施，钾肥储备品种为氯化钾、硫酸钾[18] - 锂产业链上游扩产放量，碳酸锂价格波动剧烈，2023年上半年全球锂资源供应同比上升[20] 技术创新 - 公司完成并投入运行“提质稳产”技术改造工程，沉锂母液高效分离项目投运，沉锂母液中锂离子回收率达到95%，碳酸锂产品合格率100%[29] - 公司成功研发出吸附提锂、膜分离浓缩技术耦合为一体的工业化示范装置，获得2019年中国石油和化学工业联合会科学技术进步一等奖[36] 盐湖资源优势 - 公司拥有丰富的钾资源，盐湖氯化钾生产具有得天独厚的原料优势[30][31] - 盐湖股份具有得天独厚的战略资源优势，察尔汗盐湖在全球盐湖中占据重要地位[34] - 盐湖股份氯化钾、氯化镁、氯化锂、氯化钠等储量均居全国首位，构筑了坚不可摧的竞争优势[35] 公司治理 - 公司将不断夯实公司治理基础，持续规范“三会一层”治理机制，充分发挥股东大会最高权力机构、董事会重大决策、管理层执行、监事会监督的作用[100] - 公司已构建了完善的采购、生产和销售体系，并配备了独立的决策与执行机构，确保了业务运作的高效与流畅[101] - 公司拥有与生产经营有关的土地、房产、机器设备等固定资产以及商标、专利、非专利技术等无形资产的所有权或使用权，资产完整，资产产权清晰，独立于公司的股东[102] 社会责任 - 公司在报告期内采取了多项措施减少碳排放，包括实施低碳清洁钾产业、创建智慧园区、推行清洁生产技术和倡导生态环境保护企业文化[147] - 公司积极响应政府部门的政策要求，完善公司治理结构，推进自律建设，发布了《2023年度环境、社会和治理（ESG）报告》[149] - 公司全年共召开三次乡村振兴领导小组专题会议，深入研究并部署乡村振兴各项任务，为联点村解决实际问题，发放慰问金33000元[150]

公司业绩 - 公司目标价格为21.00元，对应市盈率为11.8/11.5/10.7倍[2] - 公司预计2023-2025年归母净利分别为79.30/80.91/87.00亿元，对应EPS为1.46/1.49/1.60元/股[2] - 公司2023年预计营业收入为214.76亿元，2024年预计为173.13亿元，2025年预计为186.08亿元[119] - 公司2022年ROE为54.7%，2023年预计为20.7%，2024年预计为17.1%，2025年预计为15.2%[119] 钾肥业务 - 公司钾肥业务盈利能力稳定，成本最低，给予公司“买入”评级[2] - 公司2023-2025年氯化钾业务毛利率预计为58.3%/69.4%/69.4%[3] - 公司钾肥产能达到500万吨，中国排名第一，全球排名第六，产能利用率超过100%，成本位于国际氯化钾行业第一梯队[14] 锂盐业务 - 公司2023-2025年锂盐生产量预计为3.61/4.0/6.4万吨，销售量为3.82/4.0/6.4万吨[3] - 公司认为锂价将持续下行，但中长期看成本曲线抬升和陡峭化，难以回到历史低位水平[4] - 公司2024年和2025年预计锂供给将进一步过剩，分别为24.4万吨和50.9万吨LCE[83] 公司发展 - 公司历史沿革包括1997年在深交所上市，2011年吸收合并盐湖集团更名为盐湖股份[11] - 公司控股股东为青海国投，持股比例为11.61%，控股子公司包括蓝科锂业和元通钾肥[11] - 公司拥有中国最大的可溶钾镁盐矿床，总面积为5856平方公里，是世界最大盐湖之一，氯化钾、氯化镁、氯化锂、氯化钠等储量均居全国首位[13]

2024 年 03 月 03 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 发布“质量回报双提升”行动方案， 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 看好公司长期发展 dongbj@ghzq.com.cn 联系人 ： 陈云 S0350122060052 ——盐湖股份（ ）点评报告 cheny17@ghzq.com.cn 000792 最近一年走势 事件 : 2024年3月1日，盐湖股份发布公告，制定了“质量回报双提升”行动 方案：通过筑牢主业根基、坚持创新驱动、推进“一带一路”产业合作、 提高信披水平、夯实治理基础、实施股票回购六大措施，提升公司经营 发展质量、投资价值以及可持续发展水平，积极回报投资者。 投资要点 :  盐湖资源禀赋优异，钾、锂销量同比大幅提升 相对沪深300表现 2024/03/01 表现 1M 3M 12M 2023年，公司生产氯化钾约492.6万吨，销量约560万吨，生产碳酸锂 盐湖股份 15.7% 3.5% -33.6% 约3.61万吨，销量约3.82 ...

上 市 公 司 基础化工 2024 年03月 03 日 盐湖股份 (000792) 公 司 研 究 ——发布“质量回报双提升”行动方案，打造未来中国盐 / 公 司 湖 点 评 报告原因：有信息公布需要点评 投资要点： 买入 （维持）  公司公告：公司发布关于推动落实“质量回报双提升”行动方案的公告。公司在行动方案 证 中制定了筑牢钾肥主业根据、坚持创新驱动生产、稳步推进“一带一路”产业合作、提高 券 信披水平、夯实公司治理、积极股票回购等六大方面行动举措，有望切实保护投资者利益， 研 市场数据： 2024年03月01日 究 促进公司经营发展，提升投资价值以及可持续发展水平。 收盘价（元） 16.55 报 一年内最高/最低（元） 24.4/13.1  聚焦钾肥主业，保障国家粮食安全，提高公司核心竞争力。公司作为盐湖资源综合开发和 告 市净率 3.0 息率（分红/股价） - 循环利用的领军企业，坚守“保粮食安全、促资源开发”的企业使命，保障国家粮食安全 流通A股市值（百万元） 89913 的基础上，钾锂主业经营业绩持续增长，2023年实现利润约76亿元-81亿元。根据公司 上证指数/深证成指 3027.02/ ...

股票代码：000792 股票简称：盐湖股份 青海盐湖工业股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-011 投资者关系活动类 □特定对象调研 □分析师会议 别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ☑其他 （电话交流会） 参与单位名称及人 国信证券、中信证券、太平洋证券、东北证券、摩根大 员姓名 通、申万宏源证券、高盛(亚洲)有限责任公司、瑞士银 行、麦格理资本、Manulife、Rays Capital、TD Asset Management 等104 家机构投资者 2023年11月1日（星期三） 时间 地点 盐湖股份公司 董事会秘书 李 舜 上市公司接待人员 会计核算中心副主任 罗延海 姓名 证券事务代表 巨 敏 李 岩 一、 介绍公司基本情况 公司董事会秘书李舜就盐湖股份公司 2023 年前三 季度经营情况、目前公司钾锂板块生产情况及 4万吨基 ...

财务数据 - 2023年第三季度营业收入为58.34亿元，同比下降6.47%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为5.02亿元，同比下降82.83%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为78.23亿元，同比下降30.49%[5] - 基本每股收益为0.095元，同比下降82.53%[5] - 加权平均净资产收益率为1.70%，同比下降98.97%[5] - 总资产为501.21亿元，同比增长18.97%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为296.81亿元，同比增长17.91%[5] - 非流动资产处置损益为4,103,652.47元，同比下降46.91%[5] - 计入当期损益的政府补助为13,410,063.43元，同比下降64.24%[5] - 债务重组损益为-360,000.00元，同比下降103.25%[5] - 交易性金融资产期末余额为404,697,7090.76元，同比增加92.35%[8] - 应收票据期末余额为9,523,768,560.81元，同比增加66.87%[8] - 应收款项融资期末余额为136,073,146.96元，同比减少92.45%[8] - 预付账款期末余额为511,949,482.83元，同比增加95.54%[8] - 营业收入本年累计金额为15,789,985,586.75元，同比减少32.93%[8] - 营业成本本年累计金额为6,769,681,249.02元，同比增加44.51%[8] - 税金及附加本年累计金额为825,779,089.80元，同比减少31.59%[8] - 销售费用本年累计金额为70,668,323.43元，同比减少56.76%[8] - 财务费用本年累计金额为-30,758,277.56元，同比减少129.61%[8] - 公允价值变动收益本年累计金额为50,754,811.24元，同比增加232.85%[8] - 2023年第三季度营业利润为76.69亿，同比下降54.62%[9] - 归属于母公司所有者的净利润为55.99亿，同比下降53.65%[9] - 收到的其他与经营活动有关的现金为6.97亿，同比增长163.49%[9] - 支付的各项税费为28.42亿，同比下降30.14%[9] - 收回投资所收到的现金为33.23亿，同比增长169.52%[9] - 取得投资收益所收到的现金为1.25亿，同比增长287.31%[9] - 前10名股东持股情况[9] - 青海盐湖工业股份有限公司2023年第三季度氯化钾销售量环比增加82.73%[10] - 公司碳酸锂销量同比增长16.07%，7-9月期间产量提高34.05%、销量提高41.77%[10] - 公司决定使用总额不超过人民币15亿元且不低于人民币7.5亿元的自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份[10] - 公司累计回购股份 64,679,497.00股，占公司总股本的 1.19%[11] - 最高成交价为 25.13元/股，最低成交价为 17.23元/股，成交总金额为 1,499,184,360.49 元（不含交易费用）[11] - 新建4万吨/年基础锂盐一体化项目已完成所有立项审批手续，获得环评批复、水土保持方案的行政审批及专项报告审查工作[11] - 公司需要缴纳18.97亿元的采矿权出让收益[11] - 若不考虑采矿权出让收益的影响，公司2023年1-9月的归属于上市公司股东的净利润约为72.88亿元[11] - 公司2023年7-9月的归属于上市公司股东的净利润约为21.9亿元[11] - 青自然资矿费采字【2023】6号文件的批复，采矿权出让收益将自2023年至2037年分十五期缴清[11] - 公司已收到采矿权出让收益分期缴款批复[11] - 2023年9月30日，青海盐湖工业公司的货币资金为204.74亿元，较年初增长了24.8%[12] - 2023年9月30日，青海盐湖工业公司的交易性金融资产为40.47亿元，较年初增长了92.2%[12] - 2023年9月30日，青海盐湖工业公司的应收票据为95.12亿元，较年初增长了66.8%[12] - 2023年9月30日，青海盐湖工业公司的存货为14.73亿元，较年初减少了16.6%[12] - 2023年9月30日，青海盐湖工业公司的长期股权投资为11.38亿元，较年初减少了16.4%[12] - 2023年9月30日，青海盐湖工业公司的固定资产为753.06亿元，较年初减少了2.4%[12] - 2023年9月30日，青海盐湖工业公司的无形资产为96.56亿元，较年初减少了4.1%[12] - 2023年9月30日，青海盐湖工业公司的递延所得税资产为213.09亿元，较年初增长了1.1%[12] - 2023年9月30日，青海盐湖工业公司的资产总计为501.21亿元，较年初增长了19.0%[12] - 应付账款为1,867,093,876.45和2,018,092,963.98，同比增长8.00%[13] - 流动负债合计为8,926,394,152.78和8,625,623,394.63，同比增长3.48%[13] - 长期借款为1,433,741,537.69和1,433,741,537.69，同比持平[13] - 应付债券为2,551,932,700.45和2,551,932,700.45，同比持平[13] - 股本为5,432,876,672.00和5,432,876,672.00，同比持平[13] - 资本公积