投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"评级,给予2024年1.0x P/B,对应目标价8.20元 [3] - 公司区域优势与政策优势叠加,精耕细作安徽市场并扩展省外业务,2024年上半年自营表现亮眼驱动业绩增长 [2] 经纪业务 - 经纪业务保持稳健,业务排名有所提升,代销金融产品收入同比增长22.2% [2] - 公司两融余额156亿元,较年初下降7%,市场份额1.1%,较年初上升0.04个百分点 [2] 投行业务 - 投行业务股债承销规模均下滑,股权承销规模同比下降52.6%,债券承销规模同比下降29.6% [2] - IPO储备项目6家,排名第18,其中两市主板1家,北交所2家,创业板3家 [2] 资管业务 - 资管业务不断丰富产品线、加大主动管理转型,资产管理规模263亿元,同比增长10.9% [3] 自营业务 - 二季度自营大幅增长,投资收益(含公允价值)同比增长407.6%,做市业务成交金额同比增长59.47倍 [3]

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------|------------| | 股票数据 | | | [ 09 Table_StockInfo 月 03 日收盘价（元） ] | 6.33 | | 52 周股价波动（元） 股本结构 | 5.74-7.23 | | [ 总股本（ Table_CapitalInfo 百万股） ] | 4364 | | 流通 A 股（百万股） | 4364 | | B 股 /H 股（百万股） 相关研究 | 0/0 | | [Table_ReportInfo] 《自营大幅改善提振业绩》 | 2024.03.27 | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 国元证券 海通综指 -15.42% -9.42% -3.42% 2.58% 8.58% | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|---------------|--------- ...

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级 [6] 报告的核心观点 1) 公司业务保持韧性,在控制业务运营成本及费用下,净利润逆势增长 [4] 2) 投资业务表现亮眼,资产管理实现增长,投资业务实现收入10.63亿元,同比增长91.70% [4] 3) 公司积极应对市场波动,提升固收投资规模,加大权益板块红利配置比例及非方向性转型力度 [5] 4) 公司财富管理业务持续探索总部赋能及分支机构转型模式,打造"研投顾中心-财富管理业务总部-分公司-证券营业部"的四级投资顾问赋能体系 [5] 5) 公司坚持区域聚焦、产业聚焦、客户聚焦,深化产业投行和部门精细化管理转型,开展服务新质生产力企业"13445行动"以及上市公司综合金融服务行动等五大行动 [5] 财务数据总结 1) 2024年-2026年公司预计营业收入分别为60.24亿元、65.08亿元、70.82亿元,归母净利润分别为20.71亿元、22.88亿元和24.85亿元 [8] 2) 2024年-2026年公司预计ROE分别为5.74%、5.97%和6.11% [8] 3) 2024年-2026年公司预计EPS分别为0.47元、0.52元和0.57元 [8] 4) 2024年-2026年公司预计PB分别为0.75、0.71和0.67 [8]

投资业绩亮眼，利润逆市增长 投资业绩亮眼，利润逆市增长 2024H1 营业收入 30.84 亿元，同比-0.85%；归母净利润 10.00 亿元，同比 +9.44%。24Q2 单季度营业收入 16.80 亿元，同比+7.65%，环比+19.67%； 归母净利润 5.37 亿元，同比+36.38%，环比+16.11%。整体看，投资业绩 大幅增长驱动归母净利润逆市提升。考虑到上半年投资增长亮眼，适当上调 全年投资收益率等假设，预计公司 2024-26 年 EPS 为 0.43/0.47/0.52 元（前 值 0.36/0.42/0.46 元），2024 年 BPS 为 8.23 元（前值 8.18 元），可比公司 2024 年 Wind 一致预期 PB 均值为 0.86 倍，考虑到公司两融余额市占率稳 步提升、投资业绩逆市增长，给予公司 2024 年 PB 溢价至 1.1 倍，对应目 标价 9.05 元（前值为 9.00 元），维持增持评级。 投资规模扩张，收入大幅增长 24H1 末公司金融投资规模合计 912 亿元，较年初+26.5%，延续扩张趋势。 其中权益类/固收类投资规模分别为 30 亿元、754 亿元， ...

国 元 证 券 股 份 有 限 公 司 2024 年 半 年 度 报 告 （国元证券 000728） 二〇二四年八月 2024 年半年度报告 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。没有董事、监事、高级管理人员声明对 本报告内容的真实性、准确性和完整性无法保证或存在异议。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。本公司 2024 年半年度财务 报告未经会计师事务所审计。 公司法定代表人沈和付先生、总会计师及财务会计部总经理司开铭先生声明：保证本半 年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 公司请投资者认真阅读本报告全文，本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描 述不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并 理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司的业务开展、财务状况和经营业绩可能在多方面受国内及其它业务所处地区的整体 经济及市场状况波动的影响。公司面临的风险包括：法律和合规风 ...

证券代码：000728 证券简称：国元证券 公告编号：2024－023 国元证券股份有限公司 2024年半年度业绩快报 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示：本公告所载 2024 年半年度的财务数据仅为初步核算数据，未经会计 师事务所审计，与 2024 年半年度报告中披露的最终数据可能存在差异，请投资者 注意投资风险。 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------|---------------|------------------------------------|---------------------------| | 项 目 | 本报告期 | | 上年同期 增减变动幅度 (%) | | 营业总收入（万元） | 308,444.73 | 311,084.15 | -0.85 | | 营业利润（万元） | 117,015.46 | 108,811.38 | 7.54 | | 利润总额（万元） | 116,755 ...

1. 20年磨一剑，目前已成为国内新能源车领军企业 1.1 全产业链布局赋能，产品线布局完整 - 公司自1995年成立以来，经历了萌芽发展期、快速发展阶段和全面发展期，逐步成为新能源汽车领域领军企业 [1][4][5] - 公司通过收购和自研的方式建立了从电池原材料到整车制造的全产业链布局，实现了深度垂直整合 [6][19] - 公司目前已实现从6万元到100万元的新能源全价格段覆盖，并将在2024年推出10余款新车型 [7][8][9][10] 1.2 公司规模效益显著，单车指标优异 - 公司营收主要依靠整车销量带动，2023年销量达302.44万辆，同比增长61.86% [11][12] - 公司归母净利润增长显著快于营收增长，2022年和2023年分别同比增长445.86%和80.72% [12][13] - 公司汽车相关业务毛利率持续提升，2022年和2023年分别达20.39%和23.02% [13][14] - 公司三费占营收比重整体呈下降趋势，单车费用快速降低 [14][17][18] 2. 成本为盾，技术为矛，已实现全价格段布局 2.1 深度整合供应链，掌握20万元以下市场定价权 - 公司通过"袋鼠"发展模式实现了产业链的深度垂直整合，有效降低成本并掌握了20万元以下车型的定价权 [19][20] - 公司在上游原材料、中游零部件和下游销售等环节均实现了自主可控，提升了成本优势和议价能力 [19][20] 2.2 通过构建技术鱼池塑造三大高端品牌 - 公司持续加大研发投入，2023年研发投入达399.18亿元，位列国内汽车行业第一 [21][22][23] - 公司已构建了包括刀片电池、第五代DM混动技术等多项颠覆性技术的技术鱼池 [22][23] - 公司通过技术创新推动了腾势、方程豹、仰望三大高端品牌的持续向上发展 [25][26] 3. 把握时代机遇，公司出海迎来高速发展期 3.1 中国汽车工业成功把握时代机遇，全球化进程持续加速 - 近年来中国自主品牌汽车在智能化、电动化等方面取得长足进步，为出海提供了强大动力 [27][28] - 2023年中国汽车出口超越日本成为世界第一出口国，其中新能源车出口同比增长65.4% [28] 3.2 "产能出海"与"舰队出海"双管齐下，公司出海迎来高速发展阶段 - 公司通过在乌兹别克斯坦、泰国、巴西等地建厂的方式实现"产能出海" [30][31][32] - 公司自购8艘大型汽车运输船的方式实现"舰队出海"，提高了供应链管理的控制力和灵活性 [32] 投资建议 - 公司汽车、汽车相关及其他产品业务有望持续高增长，预计2024-2026年营收分别为6811.46/8996.43/10715.23亿元 [32][33] - 公司手机部件及组装等业务也将保持稳健增长，预计2024-2026年营收分别为1482.22/1600.79/1728.85亿元 [33] - 公司相对于可比公司2024年PE应享受30%估值溢价，目标市值9196.16亿元 [34][35] 风险提示 - 新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧的风险 [35] - 海外新能源渗透率不及预期与海外贸易壁垒增多的风险 [35] - 公司智能化业务发展不及预期的风险 [35]

会议主要讨论的核心内容 国内大模型发展概况 - 国内大模型市场呈现快速发展态势,2023年市场规模达132.3亿元,未来将持续高速增长,预计2027年市场规模将突破600亿元 [6][7] - 国内各大高科技厂商、高校及创业团队相继推出自研大模型,形成了"百模大战"的火热场面 [3] - 国内大模型产品访问量数据反映了中国AI大模型市场的活跃度和用户对这些技术的高度兴趣 [8][9] 主要国内大模型介绍 - 百度文心大模型:不断迭代升级,综合能力与GPT-4相比毫不逊色,已成为中国最领先、应用最广泛的AI基础模型 [11][12][13][15][17] - 讯飞星火大模型:持续升级,在语言理解、数学能力、代码能力等方面已超过GPT-4,并赋能汽车、家电等行业 [19][20][21][22][23][24] - 阿里通义大模型:不断升级,在视觉理解等方面有突破,并大力推动开源,为行业提供多款开源模型 [25][26][27][29] - 华为盘古大模型:构建了基础大模型、行业大模型和场景模型三层架构,并深度融合到华为各类产品中 [30][31][33][35] - 商汤日日新大模型:综合能力接近甚至超越GPT-4,在生成、理解、推理等方面表现出色 [36][37][38] - 腾讯混元大模型:已接入50多个腾讯业务,并推出MaaS服务供企业定制 [39][40][41][42] - 其他如Kimi、阶跃星辰、智谱AI、字节跳动豆包等新兴大模型也在不断发展和应用 [43][44][45][46][51][52][61][62][63] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

业绩总结 - 四月底至五月初，十年期国债活跃券波动幅度达到10个基点，收益率从高位2.38%下降至低点2.28%[1] - 五年期国债24004收益率回到2.1%以下，三年期国债回到1.91%左右[1] - 本轮回调主要原因是超长期特别国债供给增加和央行对超长利率的指导[1] - 三年期国债已有突破前期低点1.92%的趋势，中短久期债券也小于长久期[2] - 市场主要矛盾在于财政政策明牌后货币政策的应对，需要收入率曲线短端空间打开才能带动长端继续下行[2] 市场趋势 - 麻辣粉价格调整对市场有重要影响，下调幅度大于或等于10BP符合市场预期[2] - 通货膨胀可能成为市场的重要焦点，城市基础设施使用价格提价可能带来超预期的通胀数据[3]

中国汽车市场趋势 - 中国汽车报废周期约为16年，预计未来世纪初高速增长的汽车将进入汽车老旧车辆报废注销阶段[3] - 2022年中国汽车内销2375万辆，进口93万辆，报废注销车辆约768万辆，约等于2006年汽车销量[3] - 2022年中国汽车千人保有量为226辆，略低于韩国同阶段水平[4] - 2035年中国人均国民收入2万美元，对应汽车保有量约4亿辆，国内销售进入存量稳态竞争阶段[5] - 2023年中国汽车出口量达到311万辆，超过德国、日本，成为全球第一大汽车出口国[6] 中国汽车产业链发展 - 中国汽车生产要素优势来源于历史悠久的战略培育，经过长达半个世纪的深入积累，积累了完整的价值链管理体系[8] - 中国汽车产业已形成“从整车、核心零部件、到基础材料及配套设施”一整条较为完整的上下游产业链[9] - 中国汽车产业政策明确且体系化，为电动化的快速发展铺平道路[16] - 中国汽车产业链在全球变革机会中获得切入全球汽车产业链的机会，并迅速站稳脚跟[22] 汽车消费趋势 - 中国汽车消费者刚刚走完首购为主的消费阶段，进入增换购消费为主流的消费区间[10] - 国内新兴消费者对产品更加务实，更看重体验、技术等[11] - 国内消费者对新能源及自动驾驶接受度明显领先海外[12] - 中国新能源车渗透率领先海外，截止2023年3季度达到29.1%[13] 智能汽车发展 - 2020年实现车联网智能网联汽车实现特定场景规模应用，车联网用户渗透率达到30%以上[18] - 加强智能网联汽车关键零部件及系统的开发，支持城市无人驾驶物流配送等特定场景示范应用[20] - 中国智能网联汽车产业链结构图展示了通信系统、V2X通信、电子电器架构、安全解决方案、云平台等关键要素[50] - 中国智能网联汽车各环节技术发展趋势包括单车智能端和网联赋能端的投资机会，以及高精度地图、路测基础设施、运控平台等发展趋势[51] 新能源汽车发展 - 智能电动车市场预计2025-2026年前在中国乘用车中的渗透率将突破50%[36] - 电动汽车成本差异主要来自动力系统与汽车电子[45] - 汽车产业价值链新特征强调汽车企业要更加重视研发和服务[46] - 新能源汽车作为移动式电化学储能资源，可通过参与电力市场交易提供更多灵活性和调节能力，为电力系统提供新的收益渠道[72]