报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入78.43亿元,同比增长11.45%;实现归母净利润5.60亿元,同比下降10.76% [2] - 2024年Q3单季度,公司实现营业收入26.68亿元,同比增长2.80%,环比下降2.43%;实现归母净利润1.34亿元,同比下降53.63%,环比下降38.98% [2] - 原材料价格上涨导致2024年Q3单季度净利润同环比下降 [3] - 越南三期年产600万条半钢子午线轮胎项目顺利推进,预计可实现年均新增销售收入18998.69万美元,年均利润总额2861.65万美元 [5] 财务数据分析 - 2024年前三季度公司实现毛利润14.57亿元,同比下降0.84亿元;期间费用8.52亿元,同比增加0.50亿元 [2] - 2024年前三季度公司销售费用率为4.11%,同比增加0.46个百分点;管理费用率为3.01%,同比下降0.94个百分点;研发费用率为3.32%,同比增加0.06个百分点;财务费用率为0.42%,同比下降0.12个百分点 [2] - 2024年前三季度公司实现经营活动现金流净额4.36亿元,同比下降58.34%,主要是销售商品收到的现金增幅低于购买商品支出的现金增幅 [2] - 2024年Q3单季度,公司实现经营活动现金流净额6.22亿元,同比下降1.56亿元,环比增加8.24亿元 [2] - 2024年Q3单季度,公司销售费用率为4.19%,同比增加0.32个百分点,环比增加0.07个百分点;管理费用率为2.83%,同比下降0.95个百分点,环比下降0.31个百分点;研发费用率为3.78%,同比增加0.59个百分点,环比增加0.81个百分点;财务费用率为0.79%,同比增加0.45个百分点,环比增加0.51个百分点 [2] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024/2025/2026年营收分别为105.74、132.27、141.05亿元,归母净利润分别为6.97、9.24、11.32亿元,对应PE为10.82、8.16、6.66倍 [5] - 考虑公司长期成长性,维持"买入"评级 [5]

证 券 研 究 报 告 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 贵州轮胎（000589）2024 年三季报点评 强推（维持） 三季度成本侧承压，越南三期积极推进 目标价：7.20 元 当前价：5.13 元 事件：公司发布 2024 年三季报，2024Q1-3 实现营业收入 78.43 亿元，同比 +11.45%；实现归母净利润 5.60 亿元，同比-10.76%。其中，24Q3 公司实现营 业收入 26.68 亿元，同比/环比分别+2.80%/-2.43%；实现归母净利润 1.34 亿元， 同比/环比分别-53.63%/-38.98%。 受外部市场环境影响，三季度公司盈利环比出现下滑。今年三季度，天然橡胶、 合成橡胶价格上涨驱动原材料综合成本快速提升，我们跟踪的轮胎原材料综合 指数 Q3 平均 98.74 点，同比/环比分别+12.6%/+2.4%。同时，中国及东南亚出 口欧美的集装箱综合运费也于三季度达到高位，给予经销商及客户的海运费补 贴对公司利润侵蚀严重。此外，受限于国内宏观经济及需求压力，全钢胎行业 开工率 Q3 回落：24Q3 国内全钢胎平均开工率 57.1%，同比/环比分别-5 ...

贵州轮胎 (000589.SZ) 买入（维持评级） 买入（维持评级） 业绩简评 2024 年 10 月 29 日公司发布了 2024 年 3 季报，2024 年前三季度 实现营业总收入 78.4 亿元，同比增加 11.45%；归母净利润 5.6 亿 元，同比下滑 10.8%；其中 3 季度单季度实现营业总收入 26.7 亿 元，同比增长 2.8%，环比下滑 2.4%，归母净利润 1.34 亿元，同比 下滑 53.6%，环比下滑 39%。 经营分析 全钢胎景气承压叠加原料涨价，公司业绩有所回落。今年以来半 钢胎和全钢胎景气分化较为明显，我国半钢胎行业月度开工率自 3 月开始维持在接近 8 成的水平，全钢胎行业月度开工率则从 5 月 开始回落到不足 6 成的水平。开工分化的原因在于两者下游需求 有差异，半钢胎主要和出行需求相关，全钢胎则主要受到基建地产 等领域需求影响，整体需求支撑相对偏弱。在行业景气回落的背景 下，公司收入和利润也受到了负面影响，同时因为天然橡胶、合成 胶等主要原材料价格大幅上涨，成本上升导致盈利能力下降。 越南基地半钢胎项目稳步推进，产品布局进一步优化。今年 3 月 公司公告规划通过越南公司实 ...

贵州轮胎股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：000589 证券简称：贵州轮胎 公告编号：2024-089 贵州轮胎股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 贵州轮胎股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|-------------- ...

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年实现收入51.74亿元(同比增长16.5%)，实现归母净利润4.27亿元(同比增长25.7%)，实现扣非归母净利润4.21亿元(同比增长24.8%) [5] - 2024年第二季度实现收入27.35亿元(同比增长11.9%,环比增长12.1%)，实现归母净利润2.19亿元(同比下降11.2%,环比增长5.7%)，实现扣非归母净利润2.18亿元(同比下降11.5%,环比增长6.9%) [6] 公司产销量情况 - 上半年公司轮胎产销量维持增长,产量479.42万条(同比增长18.8%)、销量471.75万条(同比增长19.8%) [6] - 越南工厂二期产能持续释放,上半年完成轮胎产量102.6万条(同比增长121%)、销量104.23万条(同比增长122%)，实现收入8.82亿元(同比增长97%)、净利润1.64亿元(同比增长174%) [6] 公司成本情况 - 上半年主要原材料价格上涨,混合胶、顺丁橡胶以及促进剂涨幅最大,均在23%左右,丁苯橡胶同比涨幅接近17%,叠加海运费5-6月快速上行,导致公司毛利率同比下滑1.16个百分点至19.65% [6] - 二季度原料及海运同环比仍有压力,导致公司毛利率同环比分别下滑4.2个百分点、0.97个百分点 [6] 公司未来发展 - 国内非公路项目及越南三期半钢项目将贡献后期增量 [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.1亿元、10.8亿元、12.7亿元 [7] 风险提示 - 原材料价格大幅波动影响盈利能力 [7] - 产能消化不及预期 [7]

报告评级和核心观点 [1] 报告给予公司"强推"评级,维持目标价6.72元。 [2][3] 公司2024年上半年实现营业收入51.74亿元,同比增长16.51%;实现归母净利润4.27亿元,同比增长25.67%,业绩符合预期。越南基地产能释放,推动产销稳健增长,海外市场收入增速显著。 [2][3] 受原材料及海运费成本上行、全钢胎行业需求边际走弱等不利因素影响,公司二季度利润率承压下行。但报告认为由于海外市场盈利能力显著强于国内,同时公司海外产能仍处于释放周期、海外营收占比预期仍将继续提升,市场的结构性变化有望驱动公司利润率回升。 产品结构优化与竞争力提升 [3] 非公路轮胎方面,公司坚持创新驱动,如上半年顺利下线57寸巨胎,宽体自卸车轮胎全方位优化,农业胎产品矩阵齐全,工程机械轮胎质量稳定。 [3] 半钢胎方面,公司在越南投资2.28亿美元建设600万条半钢胎产能,预期将补齐公司的产品短板,进一步拓展公司产品的市场空间和盈利能力,巩固提升公司的全球综合竞争力。 财务预测与估值 [4] 根据公司半年度盈利表现及当前原材料所处位置,分析师将此前对公司2024-2026年的归母净利润预测从11.06/13.73/15.61亿元调整为8.73/11.40/14.56亿元。 [4] 参考公司历史估值中枢,分析师给予公司2024年12倍目标PE,对应目标价6.72元,维持"强推"评级。

贵州轮胎股份有限公司 2024 年半年度报告全文 贵州轮胎股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 贵州轮胎股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人黄舸舸、主管会计工作负责人张艳君及会计机构负责人（会 计主管人员）许强声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告涉及公司经营计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的 实质性承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当 理解计划、预测与承诺的差异。 公司已在本报告第三节管理层讨论与分析"十、公司面临的风险和应对 措施"中详细描述了可能对公司未来发展战略和经营目标的实现产生不利影 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------|-- ...

产能利用率和产品生产情况 - 目前越南前两期项目整体产能利用率达到90%以上[2] - 扎佐四期一阶段项目产量也在稳步提升,公司现场精益管理水平、劳动效率以及人均产出不断提高[2] - 公司炭黑一期、二期项目满负荷生产下,将满足贵阳工厂75%左右的炭黑用量[2] 原材料价格和成本管控 - 橡胶价格和海运费上涨对整个行业会产生一定不利影响,公司采取了诸多应对措施,尽最大可能将不利影响降到最低[2] - 下半年橡胶价格是否上涨主要还是受宏观经济、供需关系等因素影响[2] 出口业务情况 - 公司去年海外销售收入占总销售收入的比例为36.41%,主要以替换市场为主,产品主要出口到北美、中东、东南亚等市场[2] 市值管理措施 - 公司高度重视市值管理,采取了包括加强与投资者沟通交流、持续进行现金分红、实施股份回购等措施,增强投资者信心[2] - 2023年度现金分红占当年归属于上市公司股东净利润的比例超过37%,2023年度累计回购金额6759多万元,2024年至今累计回购金额3199多万元[2] - 未来公司将在综合考虑公司财务状况、业务发展需要和投资者利益基础上,力争实施持续稳定的利润分配,并加强与投资者的互动交流工作[2]

证券代码：000589 证券简称：贵州轮胎 贵州轮胎股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240621 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 □ 新闻发布会 □ 路演活动 投资者关系活 ☑ 现场参观 动类别 ☑ 其他：贵州证券业协会和贵州资本市场服务中心主办、华创证券 有限责任公司协办的“价值黔行”第一期“机构投资者走进上市公 司调研系列活动”。 鹏华基金：伍旋；博时基金：施永辉；富荣基金：邓宇翔； 民生加银基金：秦波；国投瑞银基金：吉莉；泰康资产：段中喆 天辰元信私募基金：张俊生；华创证券：杨晖、范益明 活动参与人员 公司董事长：黄舸舸 公司总经理：王鹍 公司副总经理、财务总监：张艳君 公司副总经理、董事会秘书：蒋大坤 时间 2024年 6月21日 ...

证券代码：000589 证券简称：贵州轮胎 贵州轮胎股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240618 ☑ 特定对象调研 □ 分析师会议 投资者关系活 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 动类别 □ 新闻发布会 □ 路演活动 ☑ 现场参观 □ 其他 国盛证券：许灿杰、宋雪莹 活动参与人员 正心谷资本：孔德明 公司副总经理、董事会秘书：蒋大坤 时间 2024年6 月18日 地点 公司三楼会议室 形式 线下交流 1、根据公司 2023 年度报告数据，公司 2023 年销售 858 万条轮 胎，请问非公路型轮胎占多少？能否介绍一下非公路型轮胎合作公 司有哪些？ 答：2023年，公司共销售8,587,562条轮胎，同比增长20.44%。 ...