报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入78.43亿元,同比增长11.45%;实现归母净利润5.60亿元,同比下降10.76% [2] - 2024年Q3单季度,公司实现营业收入26.68亿元,同比增长2.80%,环比下降2.43%;实现归母净利润1.34亿元,同比下降53.63%,环比下降38.98% [2] - 原材料价格上涨导致2024年Q3单季度净利润同环比下降 [3] - 越南三期年产600万条半钢子午线轮胎项目顺利推进,预计可实现年均新增销售收入18998.69万美元,年均利润总额2861.65万美元 [5] 财务数据分析 - 2024年前三季度公司实现毛利润14.57亿元,同比下降0.84亿元;期间费用8.52亿元,同比增加0.50亿元 [2] - 2024年前三季度公司销售费用率为4.11%,同比增加0.46个百分点;管理费用率为3.01%,同比下降0.94个百分点;研发费用率为3.32%,同比增加0.06个百分点;财务费用率为0.42%,同比下降0.12个百分点 [2] - 2024年前三季度公司实现经营活动现金流净额4.36亿元,同比下降58.34%,主要是销售商品收到的现金增幅低于购买商品支出的现金增幅 [2] - 2024年Q3单季度,公司实现经营活动现金流净额6.22亿元,同比下降1.56亿元,环比增加8.24亿元 [2] - 2024年Q3单季度,公司销售费用率为4.19%,同比增加0.32个百分点,环比增加0.07个百分点;管理费用率为2.83%,同比下降0.95个百分点,环比下降0.31个百分点;研发费用率为3.78%,同比增加0.59个百分点,环比增加0.81个百分点;财务费用率为0.79%,同比增加0.45个百分点,环比增加0.51个百分点 [2] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024/2025/2026年营收分别为105.74、132.27、141.05亿元,归母净利润分别为6.97、9.24、11.32亿元,对应PE为10.82、8.16、6.66倍 [5] - 考虑公司长期成长性,维持"买入"评级 [5]