报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 煤价下跌或拖累Q3业绩,但公司煤炭、电力、化工业务未来成长可期 [2] - 公司在建煤炭、电力项目有序推进,未来产能有望持续释放 [2] 公司煤炭业务 - 公司拥有8对煤炭生产矿井,核定年产能1624万吨,主要产品为动力煤和配焦煤 [2] - 三季度煤价下跌可能拖累公司煤炭业务业绩 [2] 公司电力业务 - 公司拥有电力装机容量809MW,主要机组为白银热电2×350MW超临界燃煤机组 [2] - 三季度电煤价格下降可能带动电力板块盈利环比改善 [2] 公司化工业务 - 公司全力推进清洁高效气化气综合利用项目,确保一期工程11月底前投产 [2] - 公司未来化工产品产能有望达到140万吨 [2] 公司未来发展目标 - 公司力争"十四五"末煤炭产能达2314万吨,化工产品产能达140万吨,电力装机容量达300万千瓦 [2] - 随着产能的持续释放,公司未来业绩有望持续增长 [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年1-3季度归母净利润10.3亿元,同比减少33.9%;营业收入78.0亿元,同比减少9.4% [1] - 2024年3季度归母净利润1.34亿元,同比减少51.9%;营业收入21.8亿元,同比减少23.7% [1] - 2024年1-3季度煤炭产量1458万吨,销量1259万吨;2024年3季度煤炭产量425万吨,环比下降15.9%,销量402万吨,环比下降8.7% [2] - 2024年1-3季度发电量28.1亿度,售电量26.6亿度;2024年3季度发电量10.1亿度 [2] - 2024年3季度复合肥产销量分别为2.3/2.1万吨,环比增加10.1%/-22.1%;浓硝酸产销量分别为1.2/0.8万吨,环比下降29.8%/-52.3% [2] 公司发展前景 - 景泰白岩子煤矿已顺利投产,煤质优异有望提高公司煤炭价格弹性 [2] - 在建矿井项目进展顺利,新区热电联产项目和庆阳煤电项目也在有序推进 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为14.8亿元、18.3亿元、21.6亿元,对应PE为10.0X、8.0X、6.8X [3] 风险提示 - 未提及 [3]

甘肃能化股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：000552 证券简称：甘肃能化 公告编号：2024-64 甘肃能化股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 甘肃能化股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|--------------- ...

煤业业务情况 - 公司生产经营分布在甘肃省白银平川、靖远、景泰，兰州红古、武威天祝和酒泉肃北县等矿区，拥有8对煤炭生产矿井，核定年产能1624万吨[1] - 公司还有2个在建矿井和1个在建露天矿，在建年产能万吨[1] - 随着景泰白岩子煤矿、肃北红沙梁煤矿、窑街深部及海石湾深部技术改造，预计2025年煤炭总产能将达到2314万吨[1] - 公司煤种以动力煤和配焦煤为主，主要是坑口销售，其中动力煤以签订长协销售为主，配焦煤按照市场价格销售[1] - 2024年上半年，公司煤炭产品产量1032.12万吨、销量857.16万吨[1] 煤炭成本情况 - 公司属老矿区矿井均已进入深部开采，开采成本相对较高[3] - 公司持续推进矿井智能化建设，加大设备减人换人力度，同时加强预算管理，强化经营成本考核管控，深挖内潜实现降本增效[3] 分红情况 - 近年来，公司持续高度重视投资者回报，注重与投资者共享经营发展成果，坚持持续、稳健的利润分配和现金分红政策[3] - 连续16年累计17次实施现金分红，金额累计27.11亿元，其中近三年累计分红16.77亿元（含2021年实施回购公司股份金额1.55亿元）[3] - 2024年6月实施完成2023年度权益分派，每10股分派现金股利1元，合计派发现金5.35亿元[3] - 未来，公司将在综合考虑公司所处行业特征、发展战略、盈利能力、经营计划、股东回报、社会资金成本以及外部融资环境等因素的基础上，保持分红政策持续和稳定[3]

公司煤炭业务情况 - 公司拥有8对煤炭生产矿井，核定年产能1624万吨；2个在建矿井，1个在建露天矿，在建年产能690万吨[1][2] - 公司煤种以动力煤和配焦煤为主，主要是坑口销售，其中动力煤以签订长协销售为主，配焦煤按照市场价格销售[1] - 2024年上半年，公司煤炭产品产量1032.12万吨、销量857.16万吨[1] - 公司煤质整体稳定，通过分装分运、地面分堆分存、筛选、洗选等措施提升煤炭质量[1][2] - 2024年上半年，公司煤炭成本呈下降趋势，持续推进矿井智能化建设、加大设备减人换人力度、加强预算管理等措施实现降本增效[1][2] - 甘肃省发改委发布的煤炭出矿环节中长期合同交易价格区间对公司产生正面影响[3] 项目建设情况 - 景泰煤业白岩子矿正在办理联合试运转相关手续，预计本月完成[3] - 天宝煤业红沙梁露天矿已完成露天矿单项工程质量认证，预计12月底前完成露天矿竣工验收[3] - 王家山煤矿技术改造、海石湾煤矿通风系统改造等项目建设有序推进[3] - 兰州新区热电联产项目计划2025年10月底第一台机组建成投运，12月底第二台机组建成投运[4] - 庆阳发电公司2×660MW煤电项目已取得甘肃省能源局项目核准批复[4] - 刘化化工清洁高效气化气综合利用项目一期工程计划11月底之前合成氨尿素主生产线出产品[4] 公司战略规划 - 未来公司将继续做强做优煤炭产业，加速布局发电产业，加快煤化工产业项目建设，构建"煤炭、发电、化工、基建"一体化产业新格局[4][5] - 公司计划"十四五"末实现煤炭产能3000万吨、火电及新能源装机容量500万千瓦[5] - 公司将持续高度重视投资者回报，连续16年累计17次实施现金分红，金额累计27.11亿元[5] 公司股价波动情况 - 近期公司股票价格出现非理性下跌，低于每股净资产，公司将持续做好生产经营，加快项目建设力度，进一步维护公司价值，同时加大市值管理力度，维护投资者权益[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司煤炭业务成长性空间良好,在建矿井进展顺利 [4] - 电力和化工业务布局亦有亮点,正在加快推进相关项目 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到19.0亿元、22.7亿元和25.2亿元,对应PE为7.0X、5.8X和5.3X [6] 公司经营情况总结 - 2024年上半年,公司实现归母净利润8.97亿元,同比下降29.91%;营业收入56.25亿元,同比下降2.26% [1] - 2024年二季度,公司实现归母净利润3.61亿元,同比增长12.1%;营业收入28.03亿元,同比增长7.88% [1] - 2024年上半年,公司煤炭产量1032万吨,同比增长7.7%;销量857万吨,同比增长6.3%;吨煤售价501元/吨,同比下降7.7%;吨煤成本294元/吨,同比上升11.1% [2] - 2024年二季度,公司煤炭产量506万吨,环比下降3.9%;销量440万吨,环比增长5.7% [2] - 2024年上半年,公司发电量18.1亿度,同比下降10.7%;复合肥产/销量为6.1/5.9万吨;浓硝酸产/销量为2.8/2.7万吨 [3]

报告评级 - 公司投资评级为"增持-A" [7] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业总收入56.25亿元,同比-2.26%;归母净利润8.97亿元,同比-29.91%;扣非归母净利润8.48亿元,同比-33.91% [2] - 2024年第二季度,公司实现营业收入28.03亿元,同比+7.88%,环比-0.71%;归母净利润3.61亿元,同比+12.10%,环比-32.76%;扣非归母净利润3.19亿元,同比-5.43%,环比-39.72% [2] - 2024年上半年公司核心业务仍为煤炭开采和销售,其贡献收入占总营收的76.28%;煤炭产量1032.12万吨,同比+7.68%;销量857.16万吨,同比+6.29%;吨煤价格为500.61元/吨,同比-9.08%;吨煤成本为293.99元/吨,同比+8.16%;吨煤毛利206.61元/吨,同比-25.88% [3] - 2024年上半年公司电力板块贡献营收7.41亿元,占总营收的13.17%;火电发电量18.05亿度,同比-10.73%;毛利0.45亿元,毛利率为6.05%,相比去年同期1.60%实现继续改善 [4] - 公司在建煤矿、煤电、煤化工项目陆续落地,未来有望贡献产能和利润增量 [5][14] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司收入分别为117.97亿元、132.89亿元、149.18亿元,增速分别为4.8%、12.7%、12.3%;净利润分别为19.13亿元、21.76亿元、24.03亿元,增速分别为10.1%、13.7%、10.5% [16][17] - 2024-2026年预计公司市盈率分别为6.9倍、6.1倍、5.5倍;市净率分别为0.8倍、0.7倍、0.7倍;净利润率分别为16.2%、16.4%、16.1%;净资产收益率分别为11.5%、12.0%、12.1% [18]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩同比有所改善,煤电化业务成长可期 [8][9][10] - 公司在建项目将陆续投产,未来产能和业绩有望持续增长 [11] - 预计公司2024-2026年收入和利润将保持增长,维持"买入"评级 [12] 公司经营情况总结 - 2024年上半年公司营业收入56.25亿元,同比下降2.26%;归母净利润8.97亿元,同比下降29.91% [8] - 2024年二季度公司营业收入28.03亿元,环比下降0.7%;营业成本上升导致利润下滑 [10] - 2024年上半年公司煤炭产销量同比均有所增长,但煤价有所下降 [9] - 公司电力和化工业务产量情况良好 [9]

干源证券 煤炭/煤炭开采 公 司 研 究 甘肃能化（000552.SZ） 2024 年 08 月 23 日 煤价下滑拖累业绩，煤电化在建项目有序推进 ——2024 年中报点评报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-----------| | 日期 | 2024/8/22 | | 当前股价 ( 元 ) | 2.48 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 3.94/2.46 | | 总市值 ( 亿元 ) | 132.72 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 92.40 | | 总股本 ( 亿股 ) | 53.52 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 37.26 | | 近 3 个月换手率 (%) | 98.88 | 股价走势图 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 甘肃能化 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《深度系列二：煤电化成长凸显，业 绩 收 获 期 已 至 — 公 司 深 度 报 告 》 -2024.6.11 《煤炭化工电力成长凸显，业绩反转 节 点 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"谨慎推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入56.25亿元,同比下降2.26%;归母净利润8.97亿元,同比下降29.91% [1] - 2024年二季度公司营收和盈利同比增长,环比下滑 [1] - 2024年上半年煤炭产销量同比增长,但价格下降和成本上升导致毛利率下滑 [1] - 公司在建煤炭、电力、煤化工项目有序推进,未来有望贡献业绩增量 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.12/17.28/18.60亿元,对应PE为9/8/7倍 [1] 公司投资评级 - 报告维持"谨慎推荐"评级 [2] 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入56.25亿元,同比下降2.26% [1] - 2024年上半年公司实现归母净利润8.97亿元,同比下降29.91% [1] - 2024年二季度公司实现营业收入28.03亿元,同比增长7.88%,环比下降0.71% [1] - 2024年二季度公司实现归母净利润3.61亿元,同比增长12.10%,环比下降32.76% [1] 公司主营业务情况 - 2024年上半年公司煤炭产量1032.12万吨,同比增长7.68%;煤炭销量857.16万吨,同比增长6.29% [1] - 2024年上半年公司吨煤收入500.63元/吨,同比下降7.70%;吨煤成本294.01元/吨,同比增长11.05%;吨煤毛利206.62元/吨,同比下滑25.58% [1] - 2024年二季度公司煤炭产量505.85万吨,环比下降3.88%;煤炭销量440.43万吨,环比增长5.69% [1] 公司在建项目进展 - 公司90万吨/年景泰煤业白岩子矿正在进行内部试运转,2024年有望贡献产量增量 [1] - 公司酒泉肃北红沙梁露天矿力争加快竣工验收,积极推进井工矿建设进度 [1] - 公司兰州新区热电联产项目新建2×350MW超临界空冷燃煤发电供热机组,预计2025年10月建成 [1] - 公司庆阳煤电项目规划新建2台660MW超超临界空冷燃煤发电机组,目前已获得核准批复 [1] - 公司清洁高效气化气综合利用项目一期工程顺利进入单机试车调试阶段,预计11月底前出合格尿素产品 [1]