财务数据变动分析 - 公司2024年上半年营业收入为56.25亿元，同比下降2.26%[21] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为8.97亿元，同比下降29.91%[22] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为3.04亿元，同比下降54.60%[24] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.1677元，同比下降39.59%[24] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.48亿元，同比下降33.91%[23] - 公司2024年上半年总资产为310.38亿元，较上年度末增长0.66%[24] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净资产为168.04亿元，较上年度末增长4.95%[25] 主营业务及经营情况 - 公司主要业务、产品及其用途、经营模式、市场地位等未发生变化[34] - 公司紧紧围绕年初制订的经营计划，克服不利因素影响，企业管理体系逐步健全完善，资产规模实力不断壮大，经营质效持续稳定[34] - 公司加强技术研究，在煤炭生产、电力输送、化工产品生产及基建施工等领域取得进展，2024年上半年申请专利77项，获授权35项[34] - 公司持续推进功能使命性改革和体制机制性改革，健全完善内部控制制度，提升企业应对市场变化和经营风险防范能力[34] - 公司加快推进景泰白岩子煤炭项目、兰州新区热电联产项目、庆阳热电项目、清洁高效气化气综合利用项目等重点项目建设[34] - 公司始终把安全工作放在首位，抓好安全生产"四大抓手"，推进"三化"改造提升安全保障能力[34] - 报告期内公司煤炭产品产量1032.12万吨、销量857.16万吨，实现营业收入562,498.67万元，归属于母公司股东的净利润89,724.38万元[34] 财务数据分析 - 公司短期借款同比减少，财务费用下降43.24%[40] - 公司核心竞争力未发生变化[36] - 公司营业收入、营业成本、销售费用、管理费用等主要财务数据变动不大[40] - 公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动[43] - 营业收入合计为56.25亿元，同比下降2.26%[45] - 采掘业营业收入占比76.29%，同比下降1.89%[45] - 电力行业营业收入占比13.17%，同比下降2.39%[45] - 煤炭产品营业收入占比76.29%，同比下降1.89%[45] - 省内营业收入占比75.32%，同比下降5.92%[47] - 采掘业毛利率为41.27%，同比下降9.92个百分点[48] - 电力行业毛利率为6.05%，同比上升4.45个百分点[48] - 建筑业毛利率为17.13%，同比上升7.51个百分点[48] - 省外营业收入占比24.68%，同比上升10.91%[47] 资产负债变动分析 - 公司货币资金较期初减少8.42%，主要受现金股利分配和项目建设支付资金影响[1] - 公司存货较期初增加2.11%，主要是库存商品增加[1] - 公司在建工程较期初增加3.99%，主要是气（综合利用）、红沙梁项目建设期投资增加[1] - 公司交易性金融资产较期初增加3.64%，主要是购买的理财产品增加[1] - 公司专项储备较期初增加1.38%，主要是计提尚未使用的安全、维简费用增加[1] - 公司应收账款质押给银行用于借款融资[5] 投资及资本运作 - 公司报告期内新增对白银热电、煤一公司、华能公司等子公司的投资[63][73][81][89] - 公司报告期内新设立庆阳电力公司[100] - 公司报告期内对窑煤融禾煤炭开发公司进行增资[92] - 公司募集资金使用情况符合相关规定[105] - 2020年公开发行可转换公司债券募集资金总额为2,800,000,000.00元，扣除发行费用后实际募集资金净额为2,769,311,698.11元[109] - 2023年发行股份购买资产并募集配套资金募集资金总额为1,999,999,998.00元，扣除发行费用后实际募集资金净额为1,967,080,219.77元[109] - 2020年可转债募集资金主要用于靖远煤电清洁高效气化气综合利用（搬迁改造）项目，截至2024年6月30日已使用61,523.73万元[122] - 2023年配套募集资金主要用于红沙梁矿井及选煤厂项目和红沙梁露天矿项目，截至2024年6月30日已使用75,994.62万元[124][125] - 公司使用部分闲置募集资金进行现金管理，截至2024年6月30日购买结构性存款和理财产品的余额为1,540,000,000.00元[109] - 公司补充流动资金使用募集资金20,000万元[126] - 募集资金使用进度和预期效益基本符合计划[121][129] - 募集资金投资项目的可行性未发生重大变化[131] 重大事项 - 2020年公开发行可转换公司债券[1] - 2021年3月29日,公司使用募集资金置换预先投入可转债募投项目的自有资金34,180,060.00元[1] - 2024年5月11日,公司使用募集资金置换该等先期投入的部分自筹资金377,102,258.59元[1] - 截至2024年6月30日,可转债募集资金账户余额为362,448,665.19元,发行股份购买资产并募

煤炭业务情况 - 公司拥有8对煤炭生产矿井,核定年产能1624万吨;2个在建矿井,1个在建露天矿,在建年产能690万吨[2] - 2023年公司实现煤炭产品产量1,967.68万吨、销量1,926.73万吨[2] - 公司煤种以动力煤和配焦煤为主,主要是坑口销售,其中动力煤以签订长协销售为主,配焦煤按照市场价格销售[2] - 2024年以来公司电煤长协量和占比均呈下降趋势,公司将持续丰富、优化产品和销售结构,增量、提质、控本,促进在建项目投产见效[3] 电力业务情况 - 2023年公司售电量37.79亿度,2024年计划发电量40.50亿度[3] - 公司运行电厂主要为白银热电公司,拥有2*350MW超临界燃煤空冷热电联产机组,单位煤耗较低,为白银市冬季居民供热和园区周边企业提供工业蒸汽[3] - 新区热电公司负责兰州新区热电联产项目,新建2×350MW超临界空冷燃煤发电供热机组,设计年发电量33.02亿度,供热量1362.41万吉焦[3] - 庆阳煤电公司负责庆阳2×660MW煤电项目,规划新建2台660MW超超临界空冷燃煤发电机组,设计年发电量70亿度[3] 煤电一体化 - 公司加快煤炭、电力项目建设,符合国家产业政策和甘肃省发展规划要求,能够进一步优化公司产业布局,做强做优煤电主业[4] - 有利于在煤炭市场价格波动、市场竞争激烈的大环境下,提高公司整体盈利能力和抗风险能力[4] 股价波动情况 - 近期公司股票价格下降幅度较大,出现非理性下跌,低于每股净资产,股价与公司内在价值出现偏离[4] - 公司生产经营正常,煤炭、电力、化工等业务板块运行稳定,未发现影响公司持续经营的重大事项[4] - 公司将持续做好生产经营,加快项目建设力度,进一步维护公司价值,同时加大市值管理力度,维护投资者权益[4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主营业务仍然集中在煤炭领域,目前核定产能1624万吨,实际产量2014万吨,预计今年产量将达到2000万吨左右 [1][2] - 公司正在加大煤电一体化的发展策略,包括兰州新区800MW热电联产项目和青阳电厂1320MW项目 [2][3] - 公司化工板块正在建设25万吨煤化工项目,为公司现有复合肥业务提供原料 [3][4] - 公司还受托管理一个50万吨尿基复合肥项目 [4] - 公司煤炭业务受行业整体价格波动影响,一季度同比下降46% [4][5] - 国家发改委近期出台中长期煤炭价格调控政策,对公司煤炭销售价格有一定影响,公司正与政府部门沟通政策执行细则 [5][6][7] - 公司正在压缩中长期合同煤销量,增加市场化销售以应对价格下降 [7] - 公司在建电力项目的发电成本和上网电价情况 [9][10][11] - 公司控股股东正在注入煤炭资产,未来可能注入上市公司 [12][13] - 公司煤化工项目一期预计在2025年实现净利润3-3.6亿元 [13][14] - 公司煤炭销售模式包括自提和送达两种,送达销售占比约240万吨 [15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 国家发改委近期出台的中长期煤炭价格调控政策对公司的影响如何?[5][6][7] **公司回答** 公司目前的长期合同价格仍高于政策下限,但上限价格低于公司现有价格水平。公司正与政府部门沟通政策执行细则,以最大限度减少对公司销售价格的影响。[6][7] 问题2 **投资者提问** 公司在建电力项目的发电成本和上网电价情况如何?[9][10] **公司回答** 公司现有800MW装机容量电厂的发电成本约为每度270多元,可实现10%左右的内部收益率。新建项目如兰州新区电厂的内部收益率预计为5.7%。上网电价在3.4-4.6分钱之间,随燃料价格波动有所调整。[9][10] 问题3 **投资者提问** 公司未来在煤电和煤化工方面的发展规划是什么?[11][13][14] **公司回答** 公司正在建设兰州新区和青阳电厂项目,合计装机1620MW,预计2025年前后投产。煤化工方面,25万吨项目一期计划2024年底投产,预计可实现3-3.6亿元净利润。未来公司控股股东还有煤炭资产注入上市公司的计划。[11][13][14]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主营业务仍然保持在煤炭领域,但产能和产量有较大提升,目前核定产能1624万吨,实际产量1967万吨,今年预计产量2000万吨左右[1][2][3] - 公司正在加大煤电联营和煤电一体化的发展策略,目前已有800MW的装机容量,正在建设兰州新区700MW和青阳电厂1300MW的热电联产项目[2][3][9][10] - 公司还有25万吨的煤化工项目,一期今年10月投产,二期明年下半年投产,主要生产尿素、三聚氰胺等产品[3][13] - 受煤价下行影响,公司今年一季度煤炭业务收入同比下降46%,但二季度销量有所回升,价格仍处下行状态[4][5] - 近期甘肃省发改委出台中长期煤价指导价区间政策,公司认为对自身影响较为中性,但会继续与政府部门沟通协调政策执行细则[5][6][7] - 公司未来将进一步压缩长协煤销售占比,增加市场化定价的煤炭销售[7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司现有电力装机规模、发电成本及上网电价情况如何?[9] **公司回答** 公司现有800MW装机容量,其中主要是700MW热电联产项目,发电成本约260-270元/MWh,上网电价在3.4元/kWh左右,受燃料价格下降影响,今年上网电价较去年下降了2分钱。[9][10] 问题2 **投资者提问** 公司未来在煤电及新能源方面的发展规划是什么?[10] **公司回答** 公司已明确的煤电项目包括兰州新区700MW和青阳电厂1320MW,预计明年9月和27-30个月内分别投产。这两个项目的发电煤耗将比现有电厂更低。[10][11] 问题3 **投资者提问** 公司控股股东是否有注入煤炭资产的计划?[11][12] **公司回答** 控股股东目前确定有两个煤矿项目,一个是沁阳的九龙川煤矿800万吨,另一个是张掖的青阳煤矿180万吨。具体注入上市公司的时间节奏还在协商中,受同业竞争等因素影响。[11][12]

会议主要讨论的核心内容 - 煤炭行业整体呈现震荡上行趋势,公司作为甘肃省内最大的煤炭生产商,具有明显的资源优势 [1][2][3][4] - 公司通过重大资产重组,整合了姚梅集团的煤电资产,产能规模大幅提升,未来有望成为甘肃省第一大煤炭企业 [6][7][8][10] - 公司在手多个煤矿、电力、化工项目陆续投产,未来几年业绩有望持续大幅增长 [11][12][13][14][15][16] - 公司财务状况良好,负债率较低,未来有较大的现金流支持新项目投资 [17][18] - 公司未来3年利润有望达到60亿元,估值水平较低,具有较大的上涨空间 [18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 无 **回答** 无 问题2 **提问** 无 **回答** 无 问题3 **提问** 无 **回答** 无

会议主要讨论的核心内容 - 煤炭行业整体呈现震荡上行趋势,公司作为甘肃省内最大的煤炭生产商,具有明显的资源优势和成本优势 [1][2][3][4] - 公司通过重大资产重组,整合了姚梅集团的煤炭资产,产能规模大幅提升,未来有望成为甘肃省第一大煤炭企业 [6][7][8][10] - 公司在手多个煤炭、电力、化工等新项目,未来几年将陆续投产,可带来超过10亿元的利润增量 [11][12][13][14][15][16] - 公司财务状况良好,负债率较低,手持充裕现金,未来有望大规模投资新项目,增强公司的长期竞争力 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司未来的发展规划和增长空间如何?[11][12][13][14][15][16] **回答** 公司未来规划在煤炭、电力、化工等领域持续扩张,到2025年煤炭产能有望达到5000万吨,电力装机达到300万千瓦,化工产能达到300万吨,整体利润有望超过60亿元,增长空间非常可观。 问题2 **提问** 公司目前的财务状况如何,是否有足够的资金支持未来的投资计划?[17][18] **回答** 公司目前财务状况良好,负债率较低,手持81亿元现金,未来有足够的资金实力支持新项目的投资和建设,为公司长期发展奠定了坚实的基础。

1.甘肃龙头煤企,打造"煤电联营、煤化联产"一体化战略布局 - 公司由甘肃靖远煤电股份有限公司(靖远煤电)于2022年更名而来,靖远煤业有限责任公司(靖远煤业)成立于2001年,前身为靖远矿务局[1][2] - 公司核心业务为煤炭开采和销售,下辖靖煤公司和窑煤公司两个矿区,生产经营地分布甘肃省白银平川、景泰,兰州红古、武威天祝和酒泉肃北等地[1] - 公司背靠甘肃省国资委&财政部,整合省内煤炭资源,大股东为甘肃能源化工投资集团(持股50.2%)和中国信达资产管理股份(持股8.6%)[14][15] 2.煤炭:提质增效,内生、外延皆有期待 - 公司煤种齐全,富有焦煤、动力煤多元煤种,主导产品"晶虹"煤属不粘结、弱粘结煤种,具有低硫、低磷、低灰、高发热量等优点[28] - 截至2023年末,公司拥有各类矿井11座,合计产能2314万吨,计煤炭保有储量122213万吨,可采储量76238万吨[29] - 内生方面,公司在建矿井有望陆续投产,同时部分在产矿井仍存在产量爬坡空间;外延方面,公司中长期布局煤炭产能注入、收购战略,计划2025年煤炭总产能将达2900万吨[37][38] 3.电力:扩张步伐提速,煤电联营促共赢 - 公司电力板块主要由子公司白银热电负责运营,存量装机2台350MW机组,在建装机2×350MW热电联产项目,2024年5月公司拟投资建设甘肃能化庆阳2x660MW煤电项目[43][45] - 除煤电装机外,公司还拥有固废物热电装机容量4×25MW,洁能热电瓦斯发电装机容量9MW,共计电力装机容量809MW,并计划大力发展新能源电力[44] 4.化工:煤化联产,成长可期 - 公司化工业务由刘化化工(托管刘化集团100%股权)负责,2020年公司发行可转债28亿元布局"清洁高效气化气综合利用(搬迁改造)项目一期",目前一期工程已进入单机试车阶段[50] - 气化气项目一期主要产品包括合成氨30万吨/年、甲醇4万吨/年、尿素35万吨/年等,二期主要产品包括尿素35万吨/年,合成氨30万吨/年[50] - 公司拥有煤炭产能,同时掌握先进煤气化技术,生产成本优势明显,随着产能不断增加,化工业务有望为公司贡献较好收益[54] 5.盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为23.1亿元、26.4亿元、29.7亿元,对应PE为7.4、6.5、5.8[65] - 首次覆盖,给予"买入"评级[65] - 主要风险包括:煤价大幅下跌、在建矿井投产进度不及预期、预测假设产生的不确定性风险[68][69][70]

1. 省属国企,煤电化一体区域龙头 - 公司前身为靖远煤电股份有限公司,是西北地区首家煤炭行业上市公司 [16] - 公司是甘肃省国资系统唯一煤炭上市平台,立足煤炭主业,同时积极布局化工业务 [18] - 2022年通过发行股份购买窑煤集团100%股权,实现优质资产注入,产能大幅增长 [20][21] 2. 短期经营改善,基本面向上拐点确立 - 在建白岩子矿和红沙梁矿即将投产,可提供54万吨和300万吨权益产能增量 [37][38] - 兰州新区火电机组700MW预计2025年投产,可增加机组容量约86.5% [45] - 刘化化工一期项目2024年上半年投产,预计可贡献年均税后利润4.1亿元 [47] - 红沙梁矿煤质改善及电价上调有望提升公司盈利能力 [51][52] 3. 高质量发展凸显长期价值 - 公司规划到2025年末实现煤炭产能2314万吨、电力装机300万千瓦、化工产能140万吨 [55][56] - 集团九龙川800万吨/年煤矿、庆阳2×660MW电厂等项目有望进一步增厚公司业绩 [58][60] - 公司现金流充沛,资产负债率较低,分红政策稳健 [72][73][75][76] 4. 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年合计收入分别为126/150/176亿元,归母净利润分别为22/26/31亿元 [82] - 公司2024-2025年预测PE为7.65x、6.59x,低于可比公司平均水平 [84][85] - 公司2024-2025年预测PB为0.97x、0.88x,低于可比公司平均水平 [86][87]

1.甘肃龙头煤企,打造"煤电联营、煤化联产"一体化战略布局 - 公司由甘肃靖远煤电股份有限公司(靖远煤电)于2022年更名而来,靖远煤业有限责任公司(靖远煤业)成立于2001年,前身为靖远矿务局[1][2] - 公司核心业务为煤炭开采和销售,下辖靖煤公司和窑煤公司两个矿区,生产经营地分布甘肃省白银平川、景泰,兰州红古、武威天祝和酒泉肃北等地[1] - 公司具备煤炭地质勘察与测绘服务、瓦斯发电、热电联产、机械检修、检测检验、建筑施工、矿建建筑、煤炭储运、油页岩炼油、煤层气开发利用、气化气高效清洁利用等业务能力和完整的煤炭产、供、销业务体系、煤电一体化产业链条[1] 2.煤炭:提质增效,内生、外延皆有期待 - 公司煤炭生产地处甘肃省靖远矿区、景泰矿区、兰州红古海石湾矿区、武威天祝矿区、酒泉肃北吐鲁矿区等区域,地理位置相对优越,区域市场占有率较高[28] - 截至2023年末,公司拥有各类矿井11座,合计产能2314万吨,计煤炭保有储量122213万吨,可采储量76238万吨[29] - 公司内生方面,在建两个矿井有望陆续投产,同时部分在产矿井仍存在产量爬坡空间;外延方面,公司中长期布局煤炭产能注入、收购战略,计划2025年煤炭总产能将达到2900万吨[37] - 公司持续推进红沙梁、海矿、白岩子等煤矿配套洗煤厂建设,提升煤质,实现成本、效率改善[37] 3.电力:扩张步伐提速,煤电联营促共赢 - 公司电力板块主要由子公司白银热电负责运营,存量装机2台350MW机组正在运转,在建装机及规划2×350MW热电联产项目已进入全面建设阶段[43] - 公司拟出资新设全资子公司,投资建设甘肃能化庆阳2x660MW煤电项目,该项目规划新建2台660MW超超临界空冷燃煤发电机组,设计年发电量70亿度[43] - 除煤电装机外,公司拥有固废物热电装机容量4×25MW,洁能热电瓦斯发电装机容量9MW,共计电力装机容量809MW,并计划大力发展新能源电力[44] 4.化工:煤化联产,成长可期 - 公司化工业务由刘化化工(托管刘化集团100%股权)负责,2020年公司发行可转债28亿元布局"清洁高效气化气综合利用(搬迁改造)项目一期",目前一期工程已进入单机试车阶段[50] - 气化气项目一期主要产品包括合成氨30万吨/年、甲醇4万吨/年、尿素35万吨/年;气化气项目二期主要产品包括尿素35万吨/年,合成氨30万吨/年[50] - 根据公司2023年公告相关《可行性分析报告》测算数据,气化气项目一、二期年均利润预计为8.6亿元,年均税后利润预计为7.3亿元[54] 5.盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为23.1亿元、26.4亿元、29.7亿元,对应PE为7.4,6.5,5.8[65] - 首次覆盖,给予"买入"评级[65] 风险提示 - 煤价大幅下跌[68] - 在建矿井投产进度不及预期[69] - 预测假设产生的不确定性风险[70]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要业务包括煤炭、电力和化工,未来三大业务均有较好的成长性[1][2][3][4] - 公司发行的可转债即将到期,公司有望触发强制转股条件,转债投资者有望获得收益[2][3] - 公司未来三年业绩预测较为乐观,2024年至2026年净利润将分别达到23.6亿、28亿和31.4亿元[14][15] - 公司煤炭业务有望受益于新增产能释放和热值提升,电力和化工业务也有较好的成长空间[7][8][9][10][11][12][13][14] - 公司资产负债率较低,财务状况良好,有利于公司未来投资和发展[6] - 公司估值水平相对可比公司较低,考虑到公司较强的成长性,有进一步上行空间[16] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容