证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 06 日 精智达（688627.SH） H1 业绩同比增长，显示+存储双轮驱动打开盈利空间 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-----------------------------------------|----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（首次评级） | | | 营业收入（百万元） | 505 | 649 | 914 | 1,245 | 1,621 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 10.1 | 28.5 | 41.0 | 36.1 | 30.2 | | | | 归母净利润（百万元） | 66 | 116 | 154 | 207 | 265 | 行业 | 机械 | | 增长率 yoy （ % ） | ...

报告公司投资评级 精智达维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 精智达在半导体存储测试设备和显示检测设备领域具有优势,下游产线扩产和升级为公司带来确定性增长。[6][7] 2. 公司存储测试设备业务持续布局,打造第二增长曲线。已成功开发出存储器通用测试验证机,并获得批量订单。晶圆测试机和FT测试机研发进展顺利。[6] 3. 公司面板检测设备业务受益于下游AMOLED产能扩建,新品研发也为公司打开新的增量空间。[7] 4. 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.5/2.0/2.7亿元,对应PE为25/18/14倍。维持"买入"评级。[8] 财务数据总结 1. 2024H1营收3.62亿元,同增46.15%;归母净利0.38亿元,同增10.57%,扣非后归母净利0.31亿元,同增45.34%。[5] 2. 2024Q2营收2.79亿元,同增41.96%,环增235.42%;归母净利0.53亿元,同增38.64%,环比扭亏。[5] 3. 预测2024-2026年营收分别为901/1,233/1,584百万元,归母净利润分别为149/203/268百万元。[4] 4. 预测2024-2026年EPS分别为1.59/2.16/2.86元,ROE分别为8.1%/10.0%/11.7%。[10]

公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 精智达（688627.SH）："精"于求索， "智"造卓越 ——海外硬科技龙头复盘研究系列（十） 精智达深耕新型显示器件检测设备十余年，形成了相对完善的产品体系，积累 维信诺、TCL 科技、京东方、深天马等客户资源。精智达成立于 2011 年 5 月， 于 2023 年 7 月 18 日登陆科创板。精智达深耕新型显示器件检测设备十余年， 形成了涵盖光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统和信号发生器 等完善的新型显示器检测设备产品体系，积累了维信诺、TCL 科技、京东方、 深天马等客户资源。 精智达稳步拓展半导体存储器件测试业务，成功开发睿力集成（长鑫存储）、 沛顿科技、晋华集成、通富微电等客户，收入快速增长。在巩固新型显示器件 检测设备业务的同时，精智达也向半导体行业延伸应用领域，布局晶圆测试、 老化修复、封装测试等系统产品线。此外，精智达与韩国 UniTest 合资成立精 智达半导体，测试设备已在长鑫科技、沛顿科技等厂商制造产线上批量应用。 精智达收入从 2019 年的 1.572 亿元上升至 2023 年的 6.49 ...

证券代码：688627 证券简称：精智达 深圳精智达技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------------|--------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | R | 特定对象调研 □ 分析师会议 | | | □ 媒体采访 £ | 业绩说明会 | | 投资者关系活动类别 | □ 新闻发布会 | £ 路演活动 | | | £ 现场调研 R | 电话会议 | | | □ | 其他（请文字说明其他活动内容） | | | | 摩根士丹利、东吴基金、安信基金、平安基金、中国人寿、 | | 参与单位 | | 华泰保兴、中金基金、兴业基金、诺安基金、兴证全球、申 万菱信、华泰证券、中泰证券、方正证券、国金证券、浙商 | | | 证券、海通证券、东北证券 | ...

报告公司投资评级 增持(维持) [1] 报告的核心观点 营收利润高质量增长，Q2 毛利率环比大幅提升 公司深耕新型显示器件检测设备业务和半导体存储器测试设备业务，各项工作计划顺利开展，并不断取得新的突破，经营业绩持续保持稳健快速增长。公司上半年实现营收 3.62 亿元，同比增长 46.15%，净利润 0.38 亿元，同比增长 10.57%；其中 Q2 单季度实现营收 2.79 亿元，同比增长 41.96%，净利润 0.53 亿元，同比增长 46.88%，毛利率为 43.21%，环比提升近 10 个百分点，总体经营规模和盈利水平保持高质量的增长态势。[1] 新型显示检测核心厂商，显示需求提升驱动成长 国内两条 G8.6 AMOLED 生产线启动带来设备新一轮需求。公司积极研发适用于 G8.6 AMOLED 的 Cell 及 Module 相关检测设备，同步在前道 Array 检测设备环节快速布局、加强研发；在 Micro LED、Micro OLED 等微型显示领域，公司研制并量产出信号发生器、晶圆检测设备、光学检测及校正修复设备、终端成品检测设备等系列产品，获得良好销售业绩。据 Omdia 的预测，2026 年中国 OLED 面板产能有望占全球 49.04%，进一步带动配套设备国产化加速。此外，Mini/Micro 显示需求提升将驱动公司业绩进一步增长。[1] 半导体存储测试产品全覆盖研发，样机验证稳步推进 基于 ALPG 处理器及编译器、高精度 TG 时序生成器、DRAM 测试及修复等技术的积累，公司开展了针对半导体存储器后道测试工艺的全覆盖产品研发，包括 CP 测试机及探针卡、老化设备、FT 测试机等。其中老化、探针卡、DRAM 通用检测验证系统等已经获得客户订单且市占率持续提升；初代 CP 测试机已完成样机验证，升级版工程样机验证工作完成，量产样机各关键模块开始厂内验证；FT 工程样机已搬入客户现场进入验证阶段。[3] 盈利预测 预测公司 2024-2026 年收入分别为 9.03、12.03、15.82 亿元，EPS 分别为 1.63、2.16、2.69 元，当前股价对应 PE 分别为 24.7、18.6、15.0 倍。随着存储对半导体测试设备的拉动以及显示设备的稳定增长，后续营收和利润有望持续提升，维持"增持"投资评级。[4]

投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-27 | | 收盘价(元) | 40.30 | | 流通股本(亿股) | 0.71 | | 每股净资产(元) | 18.15 | | 总股本(亿股) | 0.94 | 最近 12 月市场表现 -50% -33% -15% 3% 20% 38% 精智达 沪深300 分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 相关报告 1. 《利润大幅增长，半导体产品研发稳 步推进》 2023-11-02 2. 《存储测试打开新格局，国产检测设 备突破者》 2023-09-01 证券研究报告 ❖ 事件：精智达发布 2024 年半年报：2024H1 公司实现营收 3.62 亿元，同比增 长 46.15%；实现归母净利润 0.38 亿元，同比增长 10.57%；扣非归母净利润 0.31 亿元，同比增长 45.34%。 ❖ 新型显示器件检测技术及量产经验突出：公司推出了覆盖新型显示器件晶 圆、Cell 及 Module ...

公司代码：688627 公司简称：精智达 2024 年半年度报告 深圳精智达技术股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 191 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述公司在经营过程中可能面临的各种风险及应对措施，敬请查阅本 报告"第三节 管理层讨论与分析"之"五、风险因素"中相关内容。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人张滨、主管会计工作负责人梁贵及会计机构负责人（会计主管人员）崔小兵声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来发展计划、发展战略、经营计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资 者的实质承诺，请投资者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其 ...

公司整体业务发展情况 - 公司整体业务发展处于良性轨道[3] - 未来三年显示及半导体业务均处于不错的发展态势[3] - 公司将聚焦该两大领域的产品研发投入,持续推动技术创新[3] 显示业务发展 - 上半年国内主要厂商均发布了8.6代线推进计划,公司正在积极对接客户需求[3] - 公司将继续秉持扩大市场占有率、提高产品竞争力的策略,保持显示业务稳健增长态势[3] 半导体业务发展 - 受益于存储行业上升周期、行业技术升级、国产替代等因素,公司产品正处于关键的技术攻关阶段[3] - 公司将进一步加大研发投入,尽快推进产品的验证进度,实现国产替代的突破[3]

投资评级和报告核心观点 - 精智达首次覆盖,给予"优于大市"评级 [2] - 预测精智达 2024E-2026E 收入分别为 8.83 亿元、11.81 亿元、16.05 亿元,同比增 36.07%、33.86%、35.87%;归母净利润分别为 1.43 亿元、1.89 亿元、2.46 亿元,同比增 23.45%、32.22%、30.43% [29][30] - 采用 PE 估值法,结合可比公司估值 PE(2024E)均值为 41.81 倍,给予精智达 PE(2024E)35x-45x,对应合理市值区间为 49.98 亿元-64.27 亿元,对应合理价值区间为 53.17 元/股-68.36 元/股 [30] 新型显示器件检测业务 - 新型显示器件检测业务可细分为光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统、信号发生器、检测系统配件五大块,其中光学检测及校正修复系统是主力产品 [9] - 预测新型显示器件检测业务 2024E-2026E 的收入增速分别为 26.72%、18.55%、18.64%,毛利率为 44.00%、44.37%、45.00% [21] - 维信诺 G8.6 代 AMOLED 生产线项目的投资建设进度有望给精智达贡献增量 Array、Module 制程段的设备订单 [18] 半导体存储器测试设备业务 - 探针卡产品、老化修复设备、老化修复治具板均已通过国内主要半导体存储器件厂商验证并取得批量销售业绩,公司现已成为其第二供应商 [10][22] - 晶圆测试机与 FT 测试机研发按计划进行,为后续覆盖 HBM 等新一代存储器件晶圆测试机夯实关键供应链基础 [10][22] - 预测半导体存储器测试设备 2024E-2026E 的收入增速分别为 100.00%、100.00%、80.00%,毛利率为 26.00%、28.00%、30.00% [23]

分组1 - 公司位于深圳的测试设备厂商,成立于2011年,从2014-2015年开始布局OLED测试技术,2016-2017年开始获得OLED显示屏制造厂商的检测设备订单 [1][2] - 公司主要产品包括面板检测设备和半导体存储测试设备,面板检测设备主要覆盖Cell和Module环节,存储测试设备包括老化测试、CP测试机、FT测试器等 [3][4][5] - 公司股权结构中,董事长张总直接持股18.59%,通过持股平台间接持股4.45%,合计持股约23% [6] - 公司研发投入较大,2023年一季度研发费用同比增长104% [9][10] - 公司存储测试业务主要面向DRAM市场,国内DRAM市场需求占全球30%但自给率不足15%,行业国产化需求强烈 [11][12] 分组2 - 公司在半导体存储测试设备领域覆盖了测试机、探针卡、老化修复系统等产品,并在高速接口ASIC芯片研发方面取得进展 [13][14] - 公司面板检测业务跟随行业周期呈现上行趋势,2023年一季度面板设备进口量和金额环比增加 [16][17] - 公司未来将从Cell/Module向Array端拓展,并进军微显示领域,看好这些领域的市场需求 [18] - 公司在混合键合设备领域已有布局,看好未来在先进封装领域的应用前景 [33][34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在半导体存储测试设备领域的技术水平如何,是否能够追赶上海外厂商?[14] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在高速接口ASIC芯片研发方面取得进展,有望突破与海外厂商的技术差距,这是公司存储测试设备业务发展的关键 [14] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在混合键合设备领域的布局和市场前景如何?[33][34][35] **Jiazhen Zhao 回答** 公司已经在混合键合设备领域进行布局,未来在先进封装领域有广阔的应用前景,是一个重要的发展方向 [33][34][35] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在薄膜沉积设备领域的市场地位如何,与国内外竞争对手相比有何优势?[28][29][30][31] **Lei Chen 回答** 公司在国内薄膜沉积设备领域处于领先地位,覆盖了PCVD、AOD等主要细分产品,与国内外主要竞争对手相比具有一定优势,未来有望进一步提升市场份额 [28][29][30][31]