深耕车载电源十九载，第三方龙头地位稳固 - 公司成立于2005年，2009年进军EV业务，并于2013年在车载电源业务取得突破，2017年开始新能源汽车车载电源产品已成为公司的核心业务 [1][7] - 公司掌握了磁集成控制解耦技术、输出端口电路集成控制技术、高效率冷却车载结构设计等核心技术 [1] - 2023年公司营收达55.23亿元，同比+44.09%；归母净利润实现5.02亿元，同比+70.47% [4][5] 技术优势乘高压化东风，拓展海外市场巩固壁垒 - 新能源汽车高压快充趋势明确，800V产品价值量有望提升 [2][20] - 公司与Stellantis等重点客户合作深化奠定海外营收长期增长趋势 [28][34] - 技术+认证+规模壁垒构筑，公司盈利能力领跑行业 [37][40][43][50] 扩展电驱系统+充电模块业务，完善下游赛道布局 - 公司积极向电驱系统领域进行拓展和产业布局，已取得多家知名企业的定点 [52] - 公司提前布局直流充电模块，积极研发液冷充电桩模块 [52][55] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为72.7、90.9、114.3亿元，归母净利润分别为7.0、8.8、11.3亿元 [60] - 给予公司2024年25倍PE，对应合理价值41.79元/股，首次覆盖，给予"买入"评级 [62] 风险提示 - 新能源车需求不及预期 [63] - 行业竞争加剧 [64] - 原材料价格大幅上涨 [65][66] - 芯片及功率半导体进口依赖风险 [67]

公司深度研究报告 车载电源领风骚，800V+出海开新潮 威迈斯深度报告 证券研究报告 ...

公司海外业务发展 - 公司积极践行"走出去"战略，参与全球新能源汽车市场的竞争 [2] - 2023年实现境外主营业务收入约6.68亿元，同比增长192.14%，境外综合毛利率为27.72% [2] - 公司已向海外知名车企Stellantis集团量产销售车载电源集成产品，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等海外车企定点 [3] - 随着公司境外销量的提升以及高毛利率产品占比提升，2023年境外产品综合毛利率整体高于境内市场 [4] - 公司已在法国成立子公司作为欧洲市场的销售技术支持前沿阵地，并考察了北非、东欧、东南亚等地区 [4] - 公司将海外市场的开拓作为未来发展的重要战略，并密切关注海内外整车厂的扩产计划及全球同行业者的产能变化情况 [4] 产能及产能扩张规划 - 2024年第一季度实现营业收入13.67亿元，同比增长30.99%；实现归母净利润1.14亿元，同比增长29.54% [4] - 公司芜湖花津工厂预计实现产能为120万台/年，搭配其他工厂产能约250万台/年，预计满产状态下公司产能峰值约为370万台/年 [5] - 公司产能将不会是限制发展的瓶颈，并在芜湖花津工厂仍有预留未来产能扩张的厂房区域 [5] - 2024年公司将根据行业发展、客户需求并结合海外业务发展情况，在保证利益的前提下慎重考虑境内外产能产线扩张 [5] 技术研发及产品竞争力 - 公司的磁集成控制解耦技术通过磁集成方案实现功率级整合，在功率密度、重量、体积、成本控制等方面具有较强竞争力 [6] - 公司第四代车载充电机系列产品具有高敏捷性、高迭代效率及高性价比等特性，功率密度提升33.6% [6][7] - 公司坚持"生产一代、研发一代、预研一代"的理念，持续保持技术储备和产品创新 [6] - 公司新一代产品通过成本优化、自动化生产等措施，进一步提升产品竞争力 [7] 业务布局及发展策略 - 公司将继续聚焦新能源汽车动力域，在保持车载电源优势的基础上，根据市场需求研发新能源汽车动力域产品 [5][6] - 公司将通过芜湖花津工厂项目逐步扩大自动化产线和智能仓储，为未来出海战略打下基础 [7] - 公司坚持扎实做好经营管理，为客户和股东创造更大价值 [6]

[Table_Title] 证券研究报告 海外布局加速，产品结构持续优化 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年4月30日 [Table_ReportType] 点评报告 [T事ab件le：_公Su司mm2a0r2y3] 年实现营业收入55.23亿元，同比44.09%；归母净利润5.02 [T威ab迈le斯_S to(c6k8A8n6d1R2an.kS]H ) 亿元，同比 70.47%；实现扣非归母净利润 4.78 亿元，同比 77.67%。公司 2024Q1年实现营业收入13.67亿元，同比30.99%；归母净利润1.14亿元， 投资评级 买入 同比29.54%；实现扣非归母净利润1.02亿元，同比38.62%。 上次评级 买入 点评： [T[武Taba浩lbe l_e A电_uAt力uhot设hr]o备 r]与 新能源行业首席分 ➢ 践行“走出去”战略，海外占比提升。2023年公司毛利率为19.84%， 析师 2024Q1毛利率为19.31%，毛利率均同比有所提升。费用率方面，2023 执业编号：S1500520090001 年销售费用率/管理费用率/研发费用率分别 2.36%、2.4 ...

2024年4月29日 公司研究 规模效益显现，受益 800V 高压和出海趋势 ——威迈斯（688612.SH）2023 年年报及 2024 年一季报点评 要点 买入（维持） 当 前价：33.98元 事件：威迈斯发布2023年年报，公司2023年营业收入为55.23亿元，同比增长 44.09%；归母净利润5.02亿元，同比增长70.42%；扣非归母净利润4.78亿元， 同比增长77.61%。公司2024Q1营业收入为13.67亿元，同比增长30.99%，环比 作者 下降29.14%；归母净利润1.14亿元，同比增长29.54%，环比下降46.73%。 分析师：殷中枢 车载充电机行业第三方龙头，规模优势凸显：公司2023年车载电源出货201.2万 执业证书编号：S0930518040004 台，同比增加38.45%，收入为49.32亿元，同比增长45.23%，均价2451.44元/ 010-58452063 yinzs@ebscn.com 台，同比增加4.89%；电驱系统出货3.46万台，同比下降44.67%，收入为1.84 亿元，同比下降15.12%，均价5326.39元/台，同比增加53.41%。据 NE T ...

业绩总结 - 公司2023年度实现55.23亿营业收入，净利润5.02亿[1] - 公司2024年第一季度营业收入13.67亿，净利1.15亿元，同比增长超过30%[2] - 公司每十股分派现金红利6元，现金分红金额接近2.53亿，超过23年归母公司净利的50%[2] 研发投入 - 公司研发投入同比增加了50%以上，持续进行技术创新加大研发投入力度[3] 海外业务 - 公司海外业务发展情况良好，毛利率比国内高出十个点，海外客户需求预测增长超过50%以上[4] 产能和出货量 - 公司产能已达到370万台，产能利用率饱和，有扩展空间240万台[8] - 今年一季度出货量提升明显，尤其是已经开始量产的定点客户[9] 产品和技术 - 公司将重点发展多合一产品，稀缺性和技术差异带来的价值[13] - 电区系统在二三年、二四年多合一产品占比提升，单变机和三合一略有下降[13] - 公司保障产品竞争优势，积极扩充有差异化和稀缺性的品类[13] - 公司新一代产品具有竞争力，市场上依然有很强的竞争力[16] 市场拓展 - 公司在海外市场的拓展步伐加快，海外市场占比逐渐增加[25] 客户和合作 - 公司前五大客户为NFT、商气、理想、吉利、赛艾米[27] - 公司已成功进入比亚迪和华为的营业体系[27]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 业绩持续增长,符合市场预期。2023年实现营收55亿元,同比增长44%;归母净利润5亿元,同比增长70% [1] - 绑定核心客户,车载电源份额维持第一。2023年车载电源出货201万台,同增38%,第三方供货市场份额32.38%,保持行业第一 [1] - 海外盈利水平大幅提升,产品结构持续优化。2023年车载电源均价2451元/台,同增5%;毛利率20%,其中海外毛利率28%,同增13个百分点 [1] - 预计2024-2026年归母净利润将分别达到7.0/8.8/10.5亿元,同比增长40%/25%/20%,对应PE 20/16/14倍 [1] 财务数据总结 - 2023年营业总收入55.23亿元,同比增长44.09% [2] - 2023年归母净利润5.02亿元,同比增长70.47% [2] - 2023年毛利率19.84%,基本保持稳定 [2] - 2023年末资产负债率53.05% [2] - 2023年ROIC为18.66% [2]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达55.23亿元，同比增长44.09%[1] - 公司2023年归母净利润为5.02亿元，同比增长70.47%[1] - 公司2024Q1营业收入为13.67亿元，同比增长30.99%[1] - 公司2024Q1归母净利润为1.14亿元，同比增长29.54%[1] - 公司2023年综合毛利率为19.84%，同比增长0.08%；净利率为9.1%，同比增长1.4%[2] 境外业务 - 公司2023年境外主营业务收入同比增长192.14%[2] 研发投入 - 公司2023年研发投入金额为2.69亿元，同比增长40.53%[3] 市场份额 - 公司2023年车载OBC市占率为18.8%[4] 未来展望 - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为7.05、9.81、13.87亿元[6] - 公司2026年预计营业收入将达到12424百万元，较2022年增长226.5%[7] - 2026年预计净利润为1387百万元，较2022年增长371.4%[7] - 公司2026年预计每股收益为3.30元，较2022年增长371.4%[7] - 营业利润率从2022年的218.2%下降至2026年的41.5%[7] - 净利率从2022年的7.7%上升至2026年的11.2%[7]

2024年第一季度报告 证券代码：688612 证券简称：威迈斯 深圳威迈斯新能源股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 ...

2023年年度报告 公司代码：688612 公司简称：威迈斯 深圳威迈斯新能源股份有限公司 2023 年年度报告 ...