深耕车载电源十九载，第三方龙头地位稳固 - 公司成立于2005年，2009年进军EV业务，并于2013年在车载电源业务取得突破，2017年开始新能源汽车车载电源产品已成为公司的核心业务 [1][7] - 公司掌握了磁集成控制解耦技术、输出端口电路集成控制技术、高效率冷却车载结构设计等核心技术 [1] - 2023年公司营收达55.23亿元，同比+44.09%；归母净利润实现5.02亿元，同比+70.47% [4][5] 技术优势乘高压化东风，拓展海外市场巩固壁垒 - 新能源汽车高压快充趋势明确，800V产品价值量有望提升 [2][20] - 公司与Stellantis等重点客户合作深化奠定海外营收长期增长趋势 [28][34] - 技术+认证+规模壁垒构筑，公司盈利能力领跑行业 [37][40][43][50] 扩展电驱系统+充电模块业务，完善下游赛道布局 - 公司积极向电驱系统领域进行拓展和产业布局，已取得多家知名企业的定点 [52] - 公司提前布局直流充电模块，积极研发液冷充电桩模块 [52][55] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为72.7、90.9、114.3亿元，归母净利润分别为7.0、8.8、11.3亿元 [60] - 给予公司2024年25倍PE，对应合理价值41.79元/股，首次覆盖，给予"买入"评级 [62] 风险提示 - 新能源车需求不及预期 [63] - 行业竞争加剧 [64] - 原材料价格大幅上涨 [65][66] - 芯片及功率半导体进口依赖风险 [67]