新能源汽车集成式车载电源龙头 公司发展历程 - 公司自2005年成立以来,从工业电源起步,于2009年开始布局新能源汽车业务,并于2013年成功研发车载充电机和车载DC/DC变换器,进入新能源汽车供应商体系。[10] - 2017年公司成功量产车载电源集成产品,成为业内最早实现将车载充电机、车载DC/DC变换器等功能集成的厂商之一。[10] - 公司积极拓展海外市场,于2020-2023年期间成功供货Stellantis、雷诺、法拉利、阿斯顿马丁等境外知名品牌整车厂商。[10] 股权结构和管理团队 - 公司股权结构集中,实际控制人万仁春直接和间接持股25.12%,第二大股东刘钧直接和间接持股10.54%。[11] - 公司管理团队技术背景深厚,均为化工专业出身,在相关行业有多年积累,对行业理解深入。[12][13] 业务布局 - 公司以车载电源为核心,新能源领域持续开拓,主要产品包括车载电源、电驱系统和液冷充电桩模块等。[14] - 公司积极布局海外市场,2023年实现境外主营业务收入约6.68亿元,同比增长192.14%,境外综合毛利率为27.72%。[59][60][61] 财务表现 - 2020-2024年H1公司营收分别为6.57/16.95/38.33/55.22/27.71亿元,归母净利润分别为0.06/0.75/2.95/5.02/2.16亿元,盈利能力表现亮眼。[15][16] - 车载电源集成产品是公司主要收入来源,2020-2023年占比分别为80.53%/87.56%/88.61%/89.31%。[17] 研发优势 - 公司搭建了技术平台式开发模式,积累了16项具有自主知识产权的核心技术,支持满足目标产品的快速开发、量产。[18][19][21][22] - 公司通过磁集成技术实现产品性能和成本优势,车载电源集成产品在功率密度、重量、体积、成本控制等核心指标中具有较强的竞争力。[45][46] 高压快充趋势下的行业机遇 新能源车渗透率增长受阻 - 充电速度慢是造成新能源车渗透率增长缓慢的核心原因之一,目前电动汽车平均充电时长普遍在1小时及以上。[23][24] - 大功率快充充电桩数量严重不足,无法满足用户快速补能需求。[25][26] 高压快充方案优势明显 - 高压快充可大幅提升充电功率,缩短充电时间,给用户带来更好的使用体验。[27][28] - 高压快充方案在充电效率、车载重量和成本等方面均优于大电流方案。[27][28][32] 行业政策和技术标准推动 - 国家陆续出台多项政策鼓励充电桩行业发展与创新,同时在技术标准方面也进行了全新升级。[33][34][35][36] - 各大车企积极布局800V高压快充技术,预计未来800V高压快充将成为主流。[30][31][32] 车载电源龙头地位稳固 集成化趋势下的优势 - 车载电源集成产品是目前行业主流产品,公司在功率密度、重量、体积、成本控制等核心指标中具有较强的竞争力。[42][43][44][46] - 公司车载电源集成产品支持逆变输出功能,可应用于V2X对外供电场景。[44] 行业竞争格局 - 第三方独立供应商凭借产品规模化优势和技术研发优势长期占据市场主流供应地位。[50][51][52] - 公司在车载电源行业占据龙头地位,2020-2023年市场份额分别为17.3%/20.9%/20.4%/18.80%,位列行业第一梯队。[53][54][55][57] 客户资源优势 - 公司与小鹏、理想、上汽等众多知名车企建立了长期战略合作关系。[58] - 公司积极拓展海外市场,已成为行业内最早实现向境外知名品牌整车厂商出口的境内厂商之一。[59][60][61] 新业务拓展支撑长期增长 电驱系统业务 - 公司切入电驱系统领域,已取得上汽集团、长城汽车等多家知名企业的定点,实现了电机控制器、电驱三合一总成产品和"电源+电驱"电驱多合一总成产品的量产出货。[61][62][63][64][65][66] - 公司电驱系统产品核心性能指标优于同行,并已进入放量阶段。[68][69] 液冷充电桩模块 - 公司针对直流充电市场开发了液冷充电桩模块产品,与现有交流充电的车载电源产品形成互补,满足新能源汽车市场多样化的充电需求。[71][72] - 液冷模块在散热能力、可靠性和噪音等方面具有显著优势。[71] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到69/82/96亿元,归母净利润分别为6.11/8.08/9.03亿元,对应PE分别为13x/10x/9x。[74][75][76][77][78] - 考虑到公司作为车载电源行业龙头和新能源汽车产业链中游核心厂商,或将受益于高压快充技术进步和市场需求增长,首次覆盖给予"买入"评级。[76][77][78]

证券简称：威迈斯 证券代码：688612 深圳威迈斯新能源（集团）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-006 | --- | --- | --- | --- | |------------------------|---------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 08 月 27 日 公司点评 买入/维持 威迈斯(688612) 昨收盘:18.31 高研发投入助力技术领先，持续获得海内外客户定点 ◼ 走势比较 (60%) (44%) (28%) (12%) 4% 20% 23/8/2823/11/824/1/1924/3/3124/6/1124/8/22 威迈斯 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 4.21/4.21 总市值/流通(亿元) 77.08/77.08 12 个月内最高/最低价 (元) 50.96/18.18 相关研究报告 事件：公司发布 2024 年中报业绩，报告期内实现收入 27.71 亿 元，同比+22.93%；归母净利润 2.16 亿元，同比+1.84%；扣非净利润 1.97 亿元，同比+2.83%。其中 Q2 实现收入 14.04 亿元，归母净利润 1.02亿元，扣非净利润0.95亿元。二季度毛利率21.93%，同比+1.8pct， 环比+2.62pct，毛利率提升主要系产品迭代升级及规模效应所致。 高研发投入助力技术领先，三方供应商车载电源市占率连续四年 排名第一。2024 年上半年，公司研发费用为 1.79 亿元，同比+ ...

公司研究 毛利率增长亮眼，电驱多合一高速增长 ——威迈斯（688612.SH）2024 年半年报点评 要点 买入（维持） 事件：威迈斯发布2024年半年报，公司2024H1营业收入为27.71亿元，同比增 当前价：18.97 元 长22.93%；归母净利润2.16亿元，同比增长1.84%；扣非归母净利润1.97亿元， 同比增长2.83%。公司2024Q2营业收入为14.04亿元，同比增长16.0%，环比提 作者 升2.7%；归母净利润1.02亿元，同比下滑17.9%，环比下滑11.1%。 分析师：殷中枢 车载充电机行业第三方龙头：公司2024H1车载电源收入为22.98亿元，同比增长 执业证书编号：S0930518040004 17.23%，增长主要来自于国内多个车企定点项目SOP放量。根据NE Times数据， 2024年1-6月，公司在中国乘用车OBC出货量市场份额为19.4%，排名第二；在 010-58452063 yinzs@ebscn.com 第三方供货市场，2024年上半年公司出货量占市场份额约为32.42%。 分析师：陈无忌 集成化趋势加强，电驱多合一总成高速增长：电驱系统24H1收入为2.85 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司车载电源收入稳健提升,盈利水平保持稳定,第四代产品性能与成本优势强化 [2] - 公司电驱多合一总成产品快速放量,在集成化技术方案的推动与新能源汽车降本增效的大背景下实现快速增长 [2] - 公司积极拓展海外客户,出口业务未来可期 [2] - 公司研发投入加大,导致短期费用率较高 [2] - 预计公司2024-2026年营业总收入分别为64.4/79.6/90.0亿元,归母净利润分别为5.5/7.1/8.3亿元 [14] 分业务总结 车载电源业务 - 公司车载电源产品在市场竞争加剧的大环境下保持稳定,整体综合毛利率为20.63% [2] - 公司800V车载集成电源产品已实现量产发货,第四代产品的体积功率密度继续提高,成本进一步降低 [2] 电驱业务 - 公司电驱系统已取得上汽集团、长城汽车、奇瑞等多家知名企业的定点,实现电机控制器、电驱三合一总成产品和"电源+电驱"电驱多合一总成产品的量产出货 [2] - 2024H1公司电驱多合一总成产品实现营收2.06亿元,同比增长368.24% [2] 其他业务 - 公司其他业务包括电动汽车通信控制器以及液冷充电桩模块等,EVCC市场增长空间较大 [10][11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩持续增长,Q2低于市场预期 - 公司24H1营收28亿元,同增23%,归母净利润2.2亿元,同增2%,毛利率20.6%,同增1.7pct,归母净利率7.8%,同减1.6pct;其中24Q2营收14亿元,同环比+16%/+2.7%,归母净利润1.0亿元,同环比-18%/-11%,毛利率21.9%,同环比+1.9/+2.6pct,归母净利率7.2%,同环比-3.0/-1.1pct [4] 电源份额持续提升,电驱业务开启放量 - 24年H1公司车载电源收入23亿元,同增89%,对应出货约100万台,第三方供货市场份额32.4%,同增2.0pct,份额维持第一,其中Q2出货50万台,环比持平,24年受欧洲关税影响,上汽出口略受影响,但吉利、理想、长安等客户保持高增长,且海外客户Stellantis持续放量,预计车载电源全年出货250万台,同增25% [5] - 24年H1电驱收入2.8亿元,同增300%,受益于车企降本诉求,多合一总成产品快速放量 [5] 产品结构持续优化,加速海外产能布局 - 24年H1公司车载电源均价2300元/台(不含税),同降5%,毛利率约20%,基本保持稳定,Q2已反应大部分年降影响,预计Q3影响有限,随着公司产品结构优化,800V产品、海外11kw产品占比提升,后续均价有望维持稳定 [6] - 公司加速海外布局,泰国拟新建工厂,规划产能30万台,积极拓展海外客户,海外盈利水平更好,盈利能力后续有望进一步提升 [6] 持续加大研发投入,经营现金流下降 - 公司24H1期间费用3.3亿元,同增48%,费用率12.1%,同增2.1pct,其中Q2期间费用1.8亿元,环比+16%,费用率12.8%,环比+1.5pct,其中Q2研发费用率6.9%,环增1.0pct [7] - 24H1经营性净现金流0.1亿元,同-96%,其中Q2经营性现金流1.5亿元,环比-211%;24H1资本开支1.5亿元,同-17%,其中Q2资本开支0.4亿元,环比-65% [7] 盈利预测与估值 - 考虑到欧洲销量需求偏弱,下修公司24-26年归母净利润至6.3/7.7/9.3亿元(原预期7.0/8.8/10.5亿元),24-26年同增26%/22%/20%,对应PE 12/10/8倍 [8]

2024 年半年度报告 公司代码：688612 公司简称：威迈斯 深圳威迈斯新能源（集团）股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 208 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、重大风险提示 报告期内，不存在对公司生产经营产生实质性影响的特别重大风险。公司在经营过程中可能 面临的各种风险已在本报告中描述，敬请查阅本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"五、风 险因素"相关内容，请投资者予以关注。 三、公司全体董事出席董事会会议。 四、本半年度报告未经审计。 五、公司负责人万仁春、主管会计工作负责人李荣华及会计机构负责人（会计主管人员）易泽玺 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2024年半年度利润分配预案为：以未来实施2024年半年度利润分配方案的股权登记日的 总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.57元（含税），送红股0股（含税），不以公积 金转增股本。 ...

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 受益于电动化趋势,公司车载电源业务快充和出海打开成长空间。[2][3][4] 2. 公司车载电源集成产品具备成本优势,海外业务初具规模。[122][123][136][137] 3. 公司积极拓展电驱系统和液冷充电桩模块等协同与互补业务,产品矩阵布局完善,业务初步放量。[138][139][161][172][175][179] 4. 公司持续加大研发投入,积极丰富产品布局,技术研发力度持续加大,核心竞争力进一步提升。[180][184][187][190] 按目录分别总结 车载电源业务 1. 公司是车载电源第三方龙头供应商,在国内市场积极践行"进口替代"战略,取得了领先的市场份额。[23][24] 2. 车载电源产品向集成化、高压化、多功能化方向发展,满足新能源汽车轻量化和优化空间布局的需求。[79][80][81][82] 3. 预计2024-2026年全球/中国车载电源产品市场规模分别为376/236亿元,24-26年CAGR分别为16.2%/18.0%。[88][89] 4. 800V高压平台车型呈现从高端向中低端车型的渗透与普及趋势,预计2024年中国和全球800V平台车型销量分别为117/195万辆。[103][104] 电驱系统业务 1. 公司积极向电驱系统领域布局,已取得多家知名企业的定点,实现电机控制器、电驱三合一总成产品和"电源+电驱"电驱多合一总成产品的量产出货。[138][161] 2. 预计2024-2026年全球/中国电驱动产品市场规模分别为919/578亿元,24-26年CAGR分别为16.2%/18.0%。[159][160] 液冷充电桩模块及其他业务 1. 公司布局直流充电市场,以先进的液冷散热技术突围液冷充电桩模块市场。[172][175][178][179] 2. 针对新能源汽车出口市场,公司储备了EVCC产品,随着新能源汽车出口增长,EVCC市场增长空间较大。[187] 3. 公司前瞻布局无线充电类项目,已经获得多个主机厂的项目定点并达到可量产状态。[190][191]

业绩总结 - 公司的营收规模从2019年的7亿增长到2023年的55亿，同比增长44%[3] - 公司的毛利率基本维持在20%左右，费用管控能力强，预计净利率将稳步提升[4] - 公司车载电源产品销量持续增长至132万台，创新高[11] - 公司实现超过三亿的销售收入，主要适用于交流充电[15] 用户数据 - 公司拥有完善的客户矩阵，与核心客户合作粘性强，前五大客户供应份额在50%以上[8] - 公司海外客户贡献度不断提升，海外出口产品主要是11千瓦高功率车载电源集成产品[9] 未来展望 - 公司是行业内最早向境外知名品牌整车厂商出口的国内厂商之一，未来将追求多元化客户群体[10] - 公司拓展业务到电驱系统、液冷充电桩模块等，顺应新能源汽车趋势[15] 新产品和新技术研发 - 公司在车载电源领域掌握了磁吸层控制结构技术和高效率冷却车载结构设计技术等核心技术[2] - 公司开拓直流充电模块业务，产品销售逐步提升[14] 市场扩张和并购 - 公司对Celantis集团销售的11千瓦高功率产品收入大幅增加，推动业务均价提升[10] - 公司拓展业务到电驱系统、液冷充电桩模块等，顺应新能源汽车趋势[15]

公司概况 - 公司成立于2005年，主要业务是车载电源，产品包括车载充电机和DC-DC变换器[1] 财务表现 - 公司近几年保持高增长，2019年至2023年营收增长从7亿增长到55亿，同比增长44%[3] - 公司的毛利率基本维持在20%左右，费用管控能力强，净利率在8%以上[4] 业务结构 - 公司的核心业务是车载电源产品，2019年收入结构中占比接近80%，2023年占比已接近90%[4] 海外市场拓展 - 公司在海外市场拓展顺利，海外客户贡献度不断提升，主要出口11千瓦的高功率车载电源集成产品[8] 客户合作 - 公司与核心客户合作粘性强，前五大客户供应份额在50%以上，未来有望持续受益于主要车企销量增长[8] 技术创新 - 公司通过技术创新实现了车载电源集成产品体积、重量和成本的大幅降低，提升了产品功率密度和毛利率[11] 产能布局 - 公司的产能布局处于行业领先水平，2020年到2022年电源类产品标准化产能分别为72万台、93万台和163万台[12] 产能利用率 - 公司的车载电源产品产能利用率从40%提升至百分之百，通过扩充产能满足客户需求，预计产能峰值可达370万台每年[13] 未来展望 - 公司预计2024年到2026年营收分别为739亿元和114亿元，规模经济论大概为79亿元，未来重点关注高压快充和汽车零部件出海等增长方向[17]