证券代码：688599 证券简称：天合光能 天合光能股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 √其他 参与单位 参加天合光能2023年年度股东大会的投资者 董事长兼总经理：高纪凡 公司接待人员姓 财务负责人：吴森 名及职务 董事会秘书：吴群 投资者关系：周航 时间 2024年5月16日 地点 公司会议室 2024年5月16 日，天合光能 2023年年度股东大会在常州市 新北区天合路2号天合光能股份有限公司会议室召开。股东大会各 项的议程进行完毕后，公司就市场最近较为关心的问题和与会投资者 进行了沟通讨论。 1．公司怎么看待这次的光伏周期？公司穿越周期的竞争优势是什 么？ 答：天合自1997年成立以来，已跨越了多轮周期，并持续保持行 ...

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业总收入达1133.9亿元，同比增长33.3%[1] - 公司2023年全年实现归母净利润55.31亿元，同比增长50.3%[1] - 公司2024年Q1单季度实现营业总收入182.6亿元，同比增长20.2%[1] - 公司2024年Q1单季度实现归母净利润5.16亿元，同比增长66.0%[1] 未来展望 - 公司2024年全年组件出货目标为80-90GW，分布式系统出货目标同比增长20%[4] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为43.36亿元/59.94亿元/75.74亿元[5] - 公司2026年预计营业收入将达到1649.45亿元，较2023年增长45.4%[8] - 公司2026年预计每股收益为3.48元，较2023年增长36.2%[8] - 公司2026年预计ROE为16.7%，较2023年提升1.8个百分点[8] - 公司2026年预计资产负债率为66.4%，较2023年下降3.2个百分点[8]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨天合光能（ ） 688599.SH [结Ta构b优le_势T支itle撑] 组件盈利，多元发展应对周期波动 报告要点 [天Ta合bl光e_能Su发m布ma2r0y2]3年年报及2024年一季报，2023年公司实现收入1133.92亿元，同比增长 33%；归母净利55.31亿元，同比增长50%；2023Q4实现收入322.72亿元，同比增长20%， 环比增长2%；归母净利4.54亿元，同比下降64%，环比下降70%；2024Q1实现收入182.56 亿元，同比下降14%，环比下降43%；归母净利5.16亿元，同比下降71%，环比增长14%。 ...

[Table_StockInfo] 持有 2024年 05月 09日 （维持） 证券研究报告•2023年年报及2024年一季报点评 当前价： 21.78元 天合光能（688599） 电力设备 目标价： ——元（6个月） 24Q1 业绩超预期，盈利表现优于同行 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a2ry0]2 3年实现营业收入1133.92亿元，同比增长33.32%；实现归母 净利润 55.31亿元，同比增长 50.26%。2024Q1实现营业收入 182.56亿元， [分Ta析bl师e_：Au韩th晨or ] 同比下降14.37%；实现归母净利润5.16亿元，同比下降70.83%。 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923  组件、分布式、支架、储能业务齐头并进，电站开发业务取得超预期增长。2023 邮箱：hch@swsc.com.cn 年公司组件出货量为65.21GW，同比增长超过51.3%。其中用于电站、电站工 分析师：敖颖晨 程建设管理及系统产品的组件量为 10.72GW。光伏组件业务实现营业收入 764.49亿元，同比增长21.15%； ...

业绩总结 - 公司23年全年实现营业收入1133.92亿，同比增长33.32%[1] - 公司24年Q1实现营业收入182.56亿元，同比下滑14.37%[1] - 公司预计2024-2026年净利润分别为40.83、57.00和69.55亿元[1] - 公司预测2026年营业收入将达到166,089.19百万元，较2022年增长15.18%[2] - 2026年预计净利润为7,181.94百万元，同比增长22.01%[2] - 营业利润增长率预计2023年将达到70.56%[2] - ROE预计2026年将达到15.41%[2] 业绩展望 - 天合光能（688599.SH）Q1业绩受产业链价格持续下跌影响承压[2] - 天合光能（688599.SH）产业链价格持续下跌，Q1业绩承压[9] 投资评级 - 公司投资评级标准定义：强烈推荐、推荐、中性、回避[12] - 行业投资评级标准定义：看好、中性、看淡[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营收1133.92亿元，同比增长33.32%[1] - 公司2024年预计实现营收1226.33亿元，归母净利润44.87亿元，同比增长-18.9%[3] - 公司24年高盈利欧洲及北美市场出货增长，盈利能力有望提升[1] - 公司分布式、支架、储能业务多点开花，23年分布式业务实现并网装机量同比增长78%[1] - 公司24Q1淡季出货仍维持较好表现，分布式系统出货量为1.7GW，支架出货量为1.8GW[1] - 公司预计24年分布式、支架、储能业务进一步放量，看好业务发展[1] 产能扩张 - 公司一体化产能逐步扩张，预计到2024年底，硅片/电池/组件产能将达到60/105/120GW[1] - 公司海外具备东南亚一体化产能6.5GW，并新增美国、印度尼西亚、阿联酋规划产能项目[1] 财务展望 - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到166739百万元，较2022年增长了95.7%[6] - 预计2026年每股收益将达到3.19元，较2022年增长了88.2%[6] - 公司资产负债率在2026年预计将降至60.7%，较2022年下降了7.3个百分点[6] - 预计2026年ROE将达到14.0%，较2022年增长了1.3个百分点[6] 风险提示 - 市场竞争加剧、产能扩张不及预期、下游需求不及预期等为公司的风险提示[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1133.92亿元，同比增长33.32%[1] - 公司2023年组件出货量达到65.21GW，同比增长51.35%[1] - 天合光能2026年预计营业收入将达到1187.67亿元，较2022年增长39.6%[4] - 2026年预计净利润为77.53亿元，较2022年增长112.2%[4] - 2026年预计每股收益为3.37元，较2022年增长98.8%[4] - 2026年预计经营活动现金流为161.91亿元，较2022年增长75.1%[4] - 天合光能2026年预计ROE为16.1%，较2022年增长15.7%[4] 未来展望 - 公司2024年计划组件出货量目标为80~90GW，持续加大研发投入，推进光伏+储能双轮战略，预计2024-26年实现归母净利润43.13/59.47/73.53亿元[2] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[9] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[9] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营收1133.92亿元，同比增长33.32%[1] - 公司2023年归母净利润为55.31亿元，同比增长50.31%[1] - 公司2024年Q1实现营收182.56亿元，同比下降14.37%[1] - 公司2024年Q1归母净利润为5.16亿元，同比下降70.83%[1] - 公司2023年组件出货量为65.21GW，同比增长51.33%[1] - 公司2024年Q1组件出货量继续增长，维持较高开工率[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为43.44/59.69/76.21亿元[3] - 公司2024年PE分别为10/8/6倍，对应目标价25.91元[3] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为43.44/59.69/76.21亿元[3] - 公司2024年PE分别为10/8/6倍，对应目标价25.91元[3] 风险提示 - 公司风险提示包括原材料供应紧张、产能扩张进度不及预期、市场竞争加剧等[3] 公司财务状况 - 天合光能2023年营业总收入为113,392百万元，2024年预计为101,942百万元，2025年预计为129,201百万元，2026年预计为162,597百万元[4] - 2023年净利润为5,998百万元，2024年预计为4,504百万元，2025年预计为6,188百万元，2026年预计为7,902百万元[4] - ROE分别为17.5%、12.5%、14.9%、16.4%；ROIC分别为13.6%、8.7%、9.6%、10.6%[4] - 资产负债率分别为69.6%、69.4%、69.6%、69.2%；债务权益比分别为88.4%、97.3%、95.0%、86.1%[4] - 营业收入增长率分别为33.3%、-10.1%、26.7%、25.8%；EBIT增长率分别为62.4%、-23.7%、34.8%、25.8%[4]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达1133.92亿元，同比增长33.32%[1] - 公司2023年归母净利润为55.31亿元，同比增长50.26%[1] - 公司2024年Q1营业收入为182.56亿元，同比下降14.37%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为45.76、56.68及68.38亿元[2] - 公司2024年预计营业收入为1252.98亿元，同比增长10.5%[4] - 公司2024年预计EPS为2.10元/股，对应PE为9.8倍[4] 产品和技术 - 公司2023年组件出货量为65.21GW，其中210系列组件累计出货超105GW[1] 未来展望 - 公司预测2026年的营业收入将达到172911百万元，较2022年增长约103.6%[5] - 2026年的净利率预计为4.0%，较2022年略有增长[5] - 公司预测2026年的ROE将达到13.3%，较2022年增长约5.3个百分点[5] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[11] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1133.92亿元，同比增长33.32%[1] - 公司2024Q1实现营业收入182.56亿元，同比下降14.37%[1] - 公司2024-2026年营收预测分别为981.78、1258.82、1549.33亿元，同比增长-13.4%、28.2%、23.1%[5] - 2026年预计营业总收入将达到1549.33亿元，同比增长23.1%[9] - 2026年预计净利润为97.59亿元，同比增长43.5%[9] 未来展望 - ROE预计在2026年达到20.7%[9] 投资评级 - 买入股票投资评级要求股价相对强于基准15%以上[22] 风险提示 - 证券市场存在赢利可能也存在亏损风险[23]