报告公司投资评级 - 伟思医疗的投资评级为“增持”（维持）[1] 报告的核心观点 - 伟思医疗的核心产品迭代增长，新兴业务增势亮眼[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023年，公司实现营业收入46.22亿元，同比增长43.72%；实现归母净利润13.62亿元，同比增长45.22%；扣非归母净利12.2亿元，同比增长58.93%；剔除股份支付和所得税影响的归母净利为15.3亿元，同比增长63.88%。2023Q1季度，公司实现营业收入0.88亿元，同比降低8.24%；实现归母净利润0.22亿元，同比降低27.69%；扣非归母净利0.19亿元，同比降低27.42%；剔除股份支付和所得税影响的归母净利为0.28亿元，同比降低8.76%，2024Q1季度业绩略有波动主要系受到招投标放缓等外部因素影响[1] 传统优势项目实现迭代，核心产品业务规模与市场份额快速增长 - 2023年，公司磁刺激类产品营收199.55百万元，同比增长46.59%；电刺激类产品营收62.94百万元，同比增长6.8%；电生理类产品营收64.78百万元，同比增长30.67%；耗材及配件产品营收76.18百万元，同比增长30.68%；激光射频类产品营收37.33百万元，同比增长476.5%；其他产品营收14.67百万元，同比增长42.76%。在2023年康复行业需求复苏的背景下，公司新一代盆底功能磁、经颅磁、团体生物反馈仪等新品迭代上市并得到市场的广泛认可，从而实现营收快速增长[1] 坚持研发创新驱动，新兴产品加速带动新增长 - 2023年，公司研发费用为0.58亿元，同比增长31.83%；研发费用率为12.47%，同比降低1.12pct。2023年内，公司持续加码重点项目研发投入，加强关键领域自主知识产权积累，新增申请专利36项，其中发明专利16项、实用新型专利9项、外观设计专利11项；新增授权专利47项、软件著作权8项。公司取得高频电灼仪二类医疗注册证与半导体激光三类医疗注册证，塑形磁产品获得NMPA、FDA双认证，皮秒激光产品完成临床实验并有望年内取证上市[1] 费率水平稳中微降，盈利水平基本稳定 - 2023年，公司管理费用率为10.27%，同比降低1.59pct；销售费用率为26.75%，同比降低1.71pct，财务费用率为-3.89%，同比增长1.99pct。2023年，公司销售毛利率为71.76%，同比降低0.71pct；销售净利率为29.48%，同比增长0.31pct[1] 投资建议 - 虽然2024Q1招投标放缓等因素影响下公司业务短期承压，但公司基石业务仍保持全面增长态势，新兴业务有望在下半年进一步贡献增量。我们调整2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为55.74/64.93/75.08亿元，归母净利分别为16.28/19.56/23.13亿元，EPS分别为2.37/2.85/3.37元，对应PE分别为19.17/15.96/13.49倍，维持“增持”评级[2] 盈利预测 - 2023年，公司营业收入为462.22亿元，同比增长43.72%；EBITDA为142.82亿元；归属母公司净利润为136.26亿元，同比增长45.22%；EPS为2.00元。预计2024年营业收入为557.43亿元，同比增长20.60%；EBITDA为184.65亿元；归属母公司净利润为162.81亿元，同比增长19.48%；EPS为2.37元。预计2025年营业收入为649.26亿元，同比增长16.47%；EBITDA为226.57亿元；归属母公司净利润为195.59亿元，同比增长20.14%；EPS为2.85元。预计2026年营业收入为750.78亿元，同比增长15.64%；EBITDA为265.58亿元；归属母公司净利润为231.30亿元，同比增长18.25%；EPS为3.37元[3]

[Table_Title] 证券研究报告 达成股权激励目标，磁刺激业务快速发展 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年05月09日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [T事ab件le：_公Su司mm发ar布y] 2023年年报及2024年一季报，2023年实现营业收入4.62 [伟Ta思bl医e_疗Sto(c6k8A8n5d8R0an)k ] 亿元（yoy+44%），归母净利润1.36亿元（yoy+45%），扣非归母净利润1.22 亿元（yoy+59%），经营活动产生的现金流量净额为1.34亿元（yoy+56%）。 投资评级 2024Q1 实现营业收入 0.88 亿元（yoy-8%），归母净利润 0.22 亿元 上次评级 （yoy-28%），扣非归母净利润0.19亿元（yoy-27%）。 点评： [唐Ta爱b金le _ A u t h o医r]药 行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 ➢ 2023 年磁刺激业务快速发展助力营收增长 44%，2024 年一季度高基 联系电话：19328759065 数下增长承压。2023年，公司磁刺激产品迭代升级，业务竞争 ...

伟[Ta思ble医_Sto疗ckN（am6eR8p8tT5yp8e0] ） 公司研究/公司点评 核心业务稳健增长，2024Q1 短期承压 [T投 a资 ble评 _R级 an： k]买 入（维持） 主要观点： 报告日期： 2024-05-08 [➢T ab事le件_S：um mary] [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 47.39 公司发布2023年年报，实现营业收入4.6亿元（yoy+43.7%），实 近12个月最高/最低（元） 82.00/36.66 现归母净利润1.4亿元（yoy+45.2%），实现扣非归母净利润1.2亿元 总股本（百万股） 69 （yoy+58.9%）。剔除股份支付和所得税影响，归属于上市公司股东的 流通股本（百万股） 69 扣除非经常性损益的净利润为1.5亿元（yoy+63.9%），完成股权激励 流通股比例（%） 100.00 计划目标。 总市值（亿元） 33 公司发布2024年一季报，实现收入8767万元（yoy-8.2%），实现 流通市值（亿元） 33 归母净利润2175万元（yoy-27.7%），实现扣非归母净利润1921万元 （yoy-27.4%）。若剔除股份支 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 积压康复需求释放,重磅产品持续升级,驱动2023年业绩增长 [2] - 反腐影响招投标活动,2024Q1收入端短期承压,利润端表现不及收入端系股份支付费用影响 [2] - 研发管线进展顺利,内延+外购开拓增长新动能,注入长期发展动力 [2] 分产品总结 1) 磁刺激类收入2.00亿元（同比+46.59%），毛利率76.86%（同比-1.50pct） [2] 2) 电生理类收入0.65亿元（同比+30.67%），毛利率72.81%（同比+1.02pct） [2] 3) 耗材及配件收入0.76亿元（同比+30.68%），毛利率67.95%（同比+3.21pct） [2] 4) 激光射频类收入0.37亿元（同比+476.50%），毛利率60.61%（同比+4.87pct） [2] 5) 电刺激类收入0.63亿元（同比+6.80%），毛利率69.57%（同比-0.67pct） [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营收分别为5.72、7.01、8.61亿元,同比增长23.7%、22.6%、22.8% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为1.61、2.19、2.60亿元,同比增长17.9%、36.0%、19.1% [3] - 2024-2026年对应PE分别为20X、15X、12X,有望保持快速增长 [2]

业绩总结 - 公司2023年年报显示，收入达到4.6亿元，同比增长43.7%[1] - 公司2024年一季度报告显示，收入为8767万元，同比下降8.2%[1] - 公司23年业绩符合预期，但24年一季度业绩短期承压[1] 业务情况 - 公司主要业务领域包括盆底及产后康复、精神康复、神经康复，其中精神康复业务增长较快，医美业务逐步完善[2] 未来展望 - 公司未来产品管线丰富，竞争力夯实，预计2024-2026年归母净利润将分别为1.6亿元、2.2亿元、2.6亿元[3] 风险提示 - 公司面临的风险包括研发失败、新品放量不及预期、政策风险[2] 股票信息 - 公司2023年A股流通股为0.69亿股，总市值为30亿元，总资产为17.97亿元[2] 评级及目标价 - 公司2024年目标价为54.05元，维持“买入”评级[1] 财务预测 - 公司2024-2026年预计每股收益分别为2.35元、3.17元、3.81元，ROE逐年提升[2] 行业比较 - 伟思医疗、翔宇医疗、祥生医疗、南微医学的2024E-2026E的PE均值分别为20倍、16倍、13倍[6] 投资评级 - 报告中的投资评级分为公司评级和行业评级，根据未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅来划分，包括买入、持有、中性、回避和卖出等评级[10] 免责声明 - 报告强调了信息来源于公开资料，不对信息的准确性、完整性或可靠性做出保证，投资者应自行判断是否采用报告内容并自行承担风险[11] 联系方式 - 本报告提供了西南证券机构销售团队的联系方式，包括各地区的销售经理和负责人，以便客户联系和咨询[13][14]

报告公司投资评级 - 公司首次给予"谨慎推荐"评级 [32] 报告的核心观点 - 传统核心业务保持稳定增速,新业务逐步贡献业绩增量 [17][18][20] - 公司持续加码研发投入,新业务开拓进展顺利 [30] - 公司深耕康复赛道,围绕电刺激、磁刺激等领域持续完善产品版图,重点布局医美能量源器械有望开辟第二成长曲线 [32] 公司业务概况 传统核心业务 - 公司核心业务领域包括盆底及产后康复、精神康复及神经康复 [18] - 磁刺激类业务实现营收2.00亿元(+46.59%),毛利率76.86%(-1.50pct),销量1,633台(+38.04%) [20] - 电刺激类业务实现营收0.63亿元(+6.80%),毛利率69.57%(-0.67pct),销量2,132台(+21.97%) [20] - 电生理类业务实现营收0.65亿元(+30.67%),毛利率72.81%(+1.02pct),销量561台(+16.63%) [20] 新业务拓展 - 医美领域:公司磁刺激平台延展的新品塑形磁产品项目于2023年3月获FDA认证,并于2023年11月取得国内医疗注册证 [30] - 激光领域:高频电灼仪产品已于2023年2月取得相关医疗器械注册证,并于2023年7月完成上市 [30] - 机器人领域:伴随上肢运动康复训练系统于2023年1月取得相关医疗器械注册证,公司康复机器人第一代产品已全部完成取证流程 [30] 行业发展概况 - 全国康复医疗机构和就诊人次逐年增长,为行业规模持续增长打下良好基础 [9][10] - 人口老龄化趋势加重,老年康复市场空间巨大 [15][16] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为1.59/1.93/2.34亿元,同比增长16.90%/20.97%/21.48% [32] - 当前股价对应2024-2026年PE为20/16/13倍 [32]

南京伟思医疗科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024年4月25日-2024年4月29日） 证券代码：688580 证券简称：伟思医疗 活动时间及地点： 2024/4/25、2024/4/29 南京市雨花台区宁双路19号9栋公司会议室 参加单位名称： 鑫元基金、嘉实基金、海通投资银行部、上海弘尚资产、博道基金、青岛 幂加和私募、平安理财、广东民营投资、博时基金、盈米基金、国盛证券、趣 时资产、西部证券、铂悦投资、信达证券、金元顺安基金、中信建投、兴业证 券、华安证券、首创证券、银河证券、上海和谐汇一资产、锐智资本、中信建 投证券、大成基金、国信证券、China Reform Overseas、中泰证券、东北证 券、华夏未来资本、开思基金、国新国证基金、开源证券、江苏银德投资、锦 洋资产、海通证券、西南证券、浙商证券、平阳瑞和投资、北京神农投资、同 犇投资、金信基金、上海景领投资、中欧基金、通用技术、积厚资本、上海冰 河资产、上海贵源投资、北京天九投资、上海博鸿投资、申万宏源、上海荷和 投资、鹏华基金、万丰友方、深圳前海云溪基金、国赞投资、国泰君安、交银 基金、重阳投资、华商基金 活动类别： 公司现场 ...

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为87,670,336.46元，同比下降8.24%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为21,753,153.33元，同比下降27.69%[4] - 公司实现的净利润为2,175.32万元，同比下降27.69%[5] - 公司实施股权激励计划产生股份支付费用为599.96万元，净利润为2,775.27万元，同比下降8.76%[5] - 公司前10名股东持股情况中，王志愚持股数量最多，为26,961,547股，占比39.29%[8] - 公司2024年第一季度营业总收入为87,670,336.46元，较去年同期下降了8.22%[14] - 公司2024年第一季度营业总成本为72,378,521.40元，较去年同期增长了1.60%[15] - 2024年第一季度公司持续经营净利润为21,753,153.33元，较上年同期30,081,694.57元减少[16] 资产状况 - 研发投入合计为18,851,562.73元，占营业收入的比例为21.5%，同比增加5.57个百分点[5] - 公司总资产为1,796,524,431.04元，归属于上市公司股东的所有者权益为1,648,864,407.71元，同比增长1.36%[5] - 公司2024年第一季度流动资产为1,222,232,054.70元，较上一季度下降了2.59%[12] - 公司2024年第一季度非流动资产为574,292,376.34元，较上一季度增长了4.18%[13] 其他 - 非经常性损益项目包括政府补助和委托他人投资或管理资产的损益，金额合计为2,542,207.64元[6] - 公司持股5%以上股东和前10名股东未参与转融通业务出借股份[11] - 经营活动产生的现金流量净额为9,386,067.11元，较上年同期11,154,972.16元减少[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-44,169,962.17元，较上年同期-14,853,732.18元减少[18]

2023年年度报告 公司代码：688580 公司简称：伟思医疗 南京伟思医疗科技股份有限公司 2023 年年度报告 ...

南京伟思医疗科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024年3月7日-2024年3月8日） 证券代码：688580 证券简称：伟思医疗 活动时间及地点： 2024/3/7、2024/3/8 南京市雨花台区宁双路19号9栋公司会议室 参加单位名称： 西部证券、阳光保险、南方基金、兴银基金、东方证券自营、申万宏源、 光大自营、信达澳亚、光大保德信、信达证券、汇添富基金、国联基金 活动类别： 公司现场接待  电话接待  其他场所接待  业绩说明会  重要公告说明会  其他 形式：电话会议、现场会议 公司接待人员： 沈亚鹏（证券事务代表） 会议记录： 一、公司概况介绍 伟思医疗成立于 2001 年，总部位于南京，是一家以技术创新驱动的医疗 器械公司，国家高新技术企业，科创板上市公司，国家级专精特新“小巨人” 企业。公司为康复医学提供高品质产品和解决方案，以盆底及产后康复、精神 心理康复、神经康复、儿童康复等为优势和特色，广泛应用于国内各类医疗机 ...