报告公司投资评级 - 公司首次给予"谨慎推荐"评级 [32] 报告的核心观点 - 传统核心业务保持稳定增速,新业务逐步贡献业绩增量 [17][18][20] - 公司持续加码研发投入,新业务开拓进展顺利 [30] - 公司深耕康复赛道,围绕电刺激、磁刺激等领域持续完善产品版图,重点布局医美能量源器械有望开辟第二成长曲线 [32] 公司业务概况 传统核心业务 - 公司核心业务领域包括盆底及产后康复、精神康复及神经康复 [18] - 磁刺激类业务实现营收2.00亿元(+46.59%),毛利率76.86%(-1.50pct),销量1,633台(+38.04%) [20] - 电刺激类业务实现营收0.63亿元(+6.80%),毛利率69.57%(-0.67pct),销量2,132台(+21.97%) [20] - 电生理类业务实现营收0.65亿元(+30.67%),毛利率72.81%(+1.02pct),销量561台(+16.63%) [20] 新业务拓展 - 医美领域:公司磁刺激平台延展的新品塑形磁产品项目于2023年3月获FDA认证,并于2023年11月取得国内医疗注册证 [30] - 激光领域:高频电灼仪产品已于2023年2月取得相关医疗器械注册证,并于2023年7月完成上市 [30] - 机器人领域:伴随上肢运动康复训练系统于2023年1月取得相关医疗器械注册证,公司康复机器人第一代产品已全部完成取证流程 [30] 行业发展概况 - 全国康复医疗机构和就诊人次逐年增长,为行业规模持续增长打下良好基础 [9][10] - 人口老龄化趋势加重,老年康复市场空间巨大 [15][16] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为1.59/1.93/2.34亿元,同比增长16.90%/20.97%/21.48% [32] - 当前股价对应2024-2026年PE为20/16/13倍 [32]