伟思医疗（688580.SH）/医疗 器械 证券研究报告/公司点评 2024 年 09 月 01 日 评级：买入（维持） 市场价格：23.31 元 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email：xiemq@zts.com.cn 分析师：于佳喜 执业证书编号：S0740523080002 Email：yujx03@zts.com.cn | --- | --- | |---------------------|-------| | | | | 基本状况 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 96 | | 流通股本 ( 百万股 ) | 96 | | 市价 ( 元 ) | 23.31 | | 市值 ( 百万元 ) | 2,232 | | 流通市值 ( 百万元 ) | 2,232 | 股价与行业-市场走势对比 2023-082023-092023-102023-112023-112023-122024-012024-0120 ...

投资评级和核心观点 投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 公司在电刺激、磁刺激、电生理等领域深耕多年,现有产品市占率较高,看好产品端带来的增量空间以及利润端进一步的弹性释放 [9] - 随着研发推进,下一代磁刺激仪和康复机器人有望打开公司更大的成长空间 [9] - 考虑到公司在技术、产品、渠道、品牌和服务五方面的竞争优势,未来成长性突出 [9] 业绩预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.4亿元(-4%)、5.4亿元(+22.1%)和6.5亿元(+20.3%) [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.4亿元(+2.8%)、1.8亿元(+29.8%)、2.2亿元(+18.4%) [9] - 对应动态PE分别为15倍、12倍、10倍 [9] 业务表现 - 24H1业绩短期承压,毛利率有所下降,主要系与收入结构有关 [2] - 精神与神经康复业务平稳增长,医美妇幼渠道业务高增约100% [2] - 医美新品顺利上市,高频电灼仪(私密射频)+塑形磁在妇幼渠道与轻医美市场均持续取得销量突破 [2] - 公司精神康复业务亦延续高景气发展,经颅磁产品市占率长期稳定保持30%以上,排名全国第一梯队 [2] 产品管线 - 公司持续丰富产品管线,磁刺激、激光射频、康复机器人等领域新兴产品均推进顺利 [2] - 盆底射频和塑形磁驱动医美业务24H1翻倍,皮秒激光临床实验已完成,预计24年底之前取证 [2] - 经颅磁旗舰产品Magneuro ONE今年2月取证,预计24H2上市销售,高端机型助力公司在高端临床及科研市场的占比 [2] - 康复领域物理因子平台产品研发顺利,采用模块化涉及,多种物理治疗模块可自由组合,提升产品竞争力 [2] 风险提示 - 研发失败风险 [2] - 新品放量不及预期风险 [2] - 政策风险 [2]

VISHEE #思 南京伟思医疗科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年 8 月 28 日） 证券代码：688580 证券简称：伟思医疗 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------| | 活动时间及地点： | | | 2024/8/28 南京市雨花台区宁双路 19 号 9 栋公司会议室 | | | 参加单位名称： | | | 浙商医药、中金医药、国盛医药、华宝基金、西南医药、中泰医药、信 | | | 达医药、海通医药、兴业医药、中信建投医药、东吴医药、天风医药、中欧 | | | 基金、嘉实基金、景顺长城基金、鹏华基金、博道基金、恒越基金、大成基 | | | 金、华夏基金、金信基金、汇添富基金、上海世诚投资、光大资管、华安基 | | | 金、上海朴易资 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 业务增长短期承压,盈利能力环比改善 - 受宏观环境、医院招投标节奏变化、去年同期高基数等因素多重影响,2024年上半年公司增长承压,实现营业收入1.92亿元(yoy-12.84%) [1] - 磁刺激和电刺激产品分别实现收入0.85亿元(yoy-13.38%)、0.16亿元(yoy48.18%),主要是盆底及产后康复需求疲软所致 [1] - 电生理产品实现收入0.30亿元(yoy+0.57%),主要是因为儿童神经发育、精神心理疾病治疗终端需求持续增加,叠加公司生物反馈仪等产品不断升级 [1] - 激光射频类产品0.13亿元(yoy-19.67%) [1] - 公司2024Q1和Q2销售毛利率分别为70.18%、70.97%,销售净利率分别为24.81%、26.82%,环比改善,下半年随着收入规模扩大,盈利能力有望进一步回升 [1] 医美产品陆续上市,有望成为公司业绩增长新引擎 - 公司依托在盆底功能性康复领域积累的用户基础和品牌口碑,从盆底康复延展至形体、皮肤等多维领域,提供"盆底康复"+"轻医美"的综合解决方案 [1] - 2024年公司医美新品陆续上市,逐步放量,高频电灼仪、塑形磁产品在妇幼渠道与轻医美市场得到用户积极反馈,持续取得销量突破 [1] - 皮秒激光产品已在年初完成了临床试验,产品效果反馈良好,公司正积极推进相关三类证注册流程,射频抗衰、射频溶脂的研发报证也正在有序推进过程中 [1] - 随着产品陆续上市,医美有望成为公司业绩增长新引擎 [1] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为4.43、5.33、6.40亿元,同比增速分别为-4.2%、20.4%、20.0% [1] - 实现归母净利润为1.40、1.76、2.14亿元,同比分别增长3.0%、25.5%、21.5% [1] - 对应当前股价PE分别为23、18、15倍 [2] 风险因素 - 新品销售不及预期风险 [1] - 经销商管理风险 [1] - 研发进展不及预期风险 [1]

公司代码：688580 公司简称：伟思医疗 南京伟思医疗科技股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险及应对措施，敬请查阅本 报告第三节"管理层讨论与分析"之"五、风险因素"。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人王志愚、主管会计工作负责人陈莉莉及会计机构负责人（会计主管人员）姚文菁 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺， 请投资者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 十、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 ...

南京伟思医疗科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年 7 月 18 日-2024 年 7 月 24 日） 证券代码：688580 证券简称：伟思医疗 活动时间及地点： 2024/7/18 南京市雨花台区宁双路 19 号 9 栋公司会议室 2024/7/23 南京市雨花台区宁双路 19 号 9 栋公司会议室 2024/7/24 南京市雨花台区宁双路 19 号 9 栋公司会议室 参加单位名称： 中金医药、君和资本、亥鼎云天私募、太平洋医药、东吴医药、银华基 金、方正医药、具力定成私募、中信建投医药、鹏华基金、格林基金、大成 基金、华宝基金、惠升基金、中信保诚基金、通用资本、和谐汇一资管、紫 金保险、中金银海(香港)基金、中能国新投资、复星集团、诺泉投资、赢仕 投资、浙银汇金、安卓投资、金泰资本、缘聚利合、银河医药、诺安基金、 国君资管。 活动类别： 公司现场接待 电话接待 其他场所接待 业绩说明会 重要公告说明会 其他 形式：现场会议 公司接待人员： 童奕虹（投融资总监） 沈亚鹏（证券事务代表） 会议记录： 一、公司概况介绍 伟思医疗成立于 2001 年，总部位于南京，是一家以技术创新驱动的医疗 器 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/医药与健康护理/医疗保健设备与用品 证券研究报告 伟思医疗（688580）公司年报点评 2024年05月23日 [ Table_InvestInfo] 持续迭代传统康复器械，不断探索新兴领域 [Table_Summary] 投资要点：  事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营业收入4.62亿 元（+43.72%），归母净利润1.36亿元（+45.23%），扣非归母净利润1.22亿元 （+58.93%）；24Q1 实现营业收入 8767 万元（-8.24%），归母净利润 2175 万 元（-27.69%），扣非归母净利润1921万元（-27.42%）。  点评： 在盆底及产康领域，目前盆底电刺激产品已经比较饱和，渗透率很高，尤其  在公立医院，2023 年电刺激类产品收入增长 6.80%。盆底磁在综合医院的渗 透刚刚开始，在“磁电联合”的推动下有望持续增长。2023 年二代盆底功能磁 产品顺利拿证上市，将生物反馈与被动刺激高效融合，有望打造盆底康复治 疗领域第三次产品革命。公司将在女性健康相关领域，将盆底康复和轻医美 项目相结合，构建覆 ...

南京伟思医疗科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024年5月24日-2024年5月29日） 证券代码：688580 证券简称：伟思医疗 活动时间及地点： 2024/5/24 上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/） 2024/5/24 苏州凯悦酒店 2024/5/28 南京市雨花台区宁双路19号9栋公司会议室 2024/5/29 南京市雨花台区宁双路19号9栋公司会议室 参加单位名称： 通过上证路演中心参加公司2023年度科创板医疗设备专场集体业绩说明 会暨2024年第一季度业绩说明会的投资者、中金医药、开思私募、东方红资 管、工银瑞信基金、易正朗投资、路博迈基金、浙商证券、宁银理财、湘财证 券、广发资管、华福证券、泰信基金、人保养老、中泰医药 活动类别： 公司现场接待  电话接待  其他场所接待  业绩说明会  重要公告说明会  其他 形式：线上文字互动、现场会议 公司接待人员： 王志愚（董事长、总经理） 钟益群（董事会秘书、副总经理） 陈莉莉（财务总监、董事） ...

报告公司投资评级 伟思医疗的投资评级为"优于大市"。[1] 报告的核心观点 1) 在盆底及产康领域,目前盆底电刺激产品已经比较饱和,渗透率很高,尤其在公立医院,2023年电刺激类产品收入增长6.80%。盆底磁在综合医院的渗透刚刚开始,在"磁电联合"的推动下有望持续增长。2023年二代盆底功能磁产品顺利拿证上市,将生物反馈与被动刺激高效融合,有望打造盆底康复治疗领域第三次产品革命。公司将在女性健康相关领域,将盆底康复和轻医美项目相结合,构建覆盖女性全生命周期的综合解决方案。[2] 2) 在精神康复领域,2016年公司推出了经颅磁刺激仪,在23M8成功开展经颅电刺激仪合作,此外团体生物反馈技术于2022年完成更新迭代,市场竞争力进一步提升,使得2023年电生理产品收入增长30.67%。在神经康复领域,二代经颅磁刺激仪（康复专用）可为神经康复提供了国际前沿的无创神经调控治疗手段,公司持续丰富公司康复专科产品矩阵,目前针对三级医院康复科已推出"康复环"整体解决方案。[2] 3) 公司快速成长切入激光射频赛道,全面布局了塑形磁、皮秒激光和射频,截至24M4公司塑形磁产品已经获得FDA认证和国内医疗器械注册证;皮秒激光产品已在年初完成临床试验;射频领域有女性盆底私密、抗衰和身体塑形减脂领域的布局,2023年公司针对盆底私密的高频电灼仪已经上市销售,另外两款产品正在临床前期准备的阶段。[3] 4) 我们预计公司2024-2026年的归母净利润为1.57亿元、1.92亿元和2.36亿元,对应EPS分别为2.29元、2.79元和3.44元。参考可比公司,我们给予公司2024年20-25X PE,对应合理价值区间为45.85-57.32元,继续维持"优于大市"评级。[4] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营业收入4.62亿元(+43.72%),归母净利润1.36亿元(+45.23%),扣非归母净利润1.22亿元(+58.93%)。[1] 2) 2024-2026年公司预计营业收入分别为5.72亿元、6.99亿元和8.57亿元,归母净利润分别为1.57亿元、1.92亿元和2.36亿元,对应EPS为2.29元、2.79元和3.44元。[6] 3) 公司2023年毛利率为71.8%,2024-2026年预计毛利率分别为70.5%、69.6%和69.0%。[6] 4) 公司2023年净资产收益率为8.4%,2024-2026年预计分别为8.8%、9.7%和10.7%。[6]

磁电新品驱动下2023年业绩快速增长，医美等有望逐渐成熟 伟思医疗（688580.SH）/医疗 证券研究报告/公司点评 2024年5月14日 器械 评级：买入 （维持） 公司盈利预测及 估值 市场价格：45.09元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 分析师：祝嘉琦 营业收入（百万元） 322 462 560 702 860 增长率yoy% -25% 44% 21% 25% 22% 执业证书编号：S0740519040001 净利润（百万元） 94 136 164 221 272 电话：021-20315150 增长率yoy% -47% 45% 21% 34% 23% 每股收益（元） 1.37 1.99 2.40 3.22 3.96 Email：zhujq@zts.com.cn 每股现金流量 1.26 1.96 1.81 3.34 5.00 分析师：谢木青 净资产收益率 6% 8% 9% 11% 12% 执业证书编号：S0740518010004 P/E 33 23 19 14 11 P/B 2 2 2 2 1 电话：021-20315895 备 注：数据截至2024.05.13 ...