上海昊海生物科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年 8 月 21 日） 股票简称：昊海生科 股票代码： 688366 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 投资者关系活动 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 | --- | |----------------------------------------------------------------------------------| | 中金公司、申万宏源、国泰君安、兴业证券、广发证券、东吴证券、中信证券、中泰证券、 | | 平安证券、国金证券、国盛证券、国信证券、国元证券、国联证券、华泰证券、华夏证券、 | | 华福证券、华创证券、华安证券、德邦证券、民生证券、天风证券、西部证券、东北证券、 | | 财通证券、上海证券、开源证券、东财证券、野村证券、工银瑞信基金、中金基金、招商基 | | 金、汇添富基金、嘉实基金、开思基金、中航基金、富国基金、安信基金、蜂巢基金、博道 | | 基金、易米基金、东方阿尔法基金、华宝基金、鑫元基金、华富基金、朱雀基金、璟镕基 | | 金、长安基金、天弘基金、富安达基金、长 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 23 年 月 日 昊海生科（688366.SH） 玻尿酸增长超预期，眼科布局持续丰富 公司发布 2024 年半年报。2024H1 公司实现营业收入 14.04 亿元，同比增长 6.97%；归母净利润 2.35 亿元，同比增长 14.64%；扣非后归母净利润 2.30 亿元， 同比增长 22.66%。2024Q2 公司实现营业收入 7.58 亿元，同比增长 8.10%；归 母净利润 1.38 亿元，同比增长 11.03%；扣非后归母净利润 1.35 亿元，同比增长 16.26%。 观点：玻尿酸全线放量，引领医美板块收入高增。" 海魅月白"获批，有望成为新 爆款。集采执行导致人工晶体终端价有所下降，通过集采提升高端产品占比、优 化产品组合有望对冲降价影响。代理老品牌 OK 镜受消费疲软、竞争加剧影响增 长乏力，自主新品牌表现靓丽。眼科创新产品研发进展顺利，产品线持续丰富。 玻尿酸引领医美板块增长，海魅月白获批有望打造下一个爆款产品。2024H1 医美 与创面护理业务收入 6.34 亿元（同比增长 25.72%），占比 45.22%（同比增加 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳定增长,医美占比持续提升 - 2024H1实现营收14.04亿元/同比增长6.97%,归母净利润2.35亿元/同比增长14.64% [5] - 医美板块2024H1实现营收6.34亿/同比增长25.72% [5] - 眼科板块2024H1实现营收4.52亿/同比下滑6.02% [5] - 骨科板块2024H1实现营收2.33亿/同比增长0.42% [5] - 防粘连及止血板块2024H1实现营收0.69亿/同比下滑2.49% [5] 玻尿酸产品组合已得市场认可,有望持续高增 - 玻尿酸2024H1实现4.17亿收入,同比高增51.3% [6] - 公司通过线上渠道进行C端教育以及医生IP的打造,在线下持续推出丰富的面部年轻化综合解决方案,不断强化品牌、机构、消费者之间的粘性 [6] - 射频及激光设备2024H1实现1.36亿收入,同比下滑11.54%,主要系国家药监局将其监管类别由第二类提升至第三类医疗器械,预计2024年7月将此政策的期限延后至2026年4月1日,对公司销售回暖带来积极作用 [6] 眼科产品线丰富,国产化进程加速中 - 白内障产品线2024H1实现营收2.32亿,同比下滑10.70%,其中人工晶状体受国家带量采购影响,收入1.81亿/同比下滑10.84% [7] - 近视防控及屈光矫正2024H1实现收入2.01亿/同比下滑2.44%,主要系角膜塑形镜消费疲软、新产品获批竞争加剧和功能性框架镜分流所致,但公司的"迈儿康myOK"和"童享"具备强竞争力,处方片同比增长48.6%和189.9% [7] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入为29.03/33.92/40.42亿元,归母净利润为5.08/6.38/7.79亿元,对应PE为28/22/18X [8] - 维持"买入"评级 [1]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 昊海生科(688366.SH) 2024 年 08 月 18 日 增持（维持） 所属行业：医药生物/医疗器械 当前价格(元)：59.64 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 昊海生科 沪深300 -57% -43% -29% -14% 0% 14% 29% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|--------|-------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -0.23 | -10.86 | -8.25 | | 相对涨幅(%) | 4.22 | -5.47 | 0.79 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《昊海生科：23 年业绩符合预期，玻 尿酸延续高增，静待新品获批》， 2024.3.10 2.《昊海生科：23Q3 盈利能力持续提 升，玻尿酸放量+医美矩阵丰富》， 2023.10.26 3.《昊海生科(6883 ...

公司业绩概述 - 2024年上半年，公司实现营收14.04亿元，归母净利润2.35亿元，扣非归母净利润2.30亿元，同比增长分别为6.97%、14.64%和22.66%。2Q24单季度营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为7.58亿元、1.37亿元和1.35亿元，同比增长8.10%、11.03%和16.26%，业绩符合预期[1]。 医美业务分析 - 医美业务在2024年上半年实现营收4.17亿元，同比增长超过51%，主要得益于创新玻尿酸产品"海魅"的推动。人表皮生长因子营收8122.68万元，同比增长8.11%；射频及激光设备营收1.36亿元，同比下降11.54%。公司计划下半年推进第四代有机交联玻尿酸"海魅月白"的生产许可申报，预计将进一步提升营销进展和高毛利玻尿酸板块的营收[1]。 眼科业务分析 - 眼科业务在2024年上半年实现营收4.52亿元，同比下降6.02%，主要受2023年集采降价影响。公司通过子公司已打通产业链上游原材料、亲水及疏水人工晶状体产品的研发与生产工艺以及下游销售渠道的全产业链布局。公司在研的疏水模注散光、多焦点、三焦点和亲水连续视程人工晶状体等创新品种值得期待[1]。 盈利预测与评级 - 考虑到2023年国家人工晶体集采降价后的放量，公司2024/25年营收预测下调至32.0/38.5亿元，归母净利润预测下调至5.15/6.35亿元。预计2026年营收和归母净利润分别为45.2亿元和7.67亿元。维持"买入"评级[2]。

报告公司投资评级 - 昊海生科的投资评级为“买入（维持）”[序号][3] 报告的核心观点 - 昊海生科2024年上半年业绩表现良好，营业收入和净利润均实现同比增长。医美板块尤其是玻尿酸产品增长显著，眼科板块受集采影响收入下滑，但新品OK镜增势较好。骨科和外科板块整体稳健，但外科板块略有下滑[序号][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计昊海生科2024年至2026年的归母净利润分别为5.11亿元、6.32亿元和7.61亿元，对应PE分别为27倍、22倍和18倍[序号][3] 营业收入和净利润 - 2024年上半年，昊海生科实现营业收入14.04亿元，同比增长6.97%；归母净利润2.35亿元，同比增长14.64%；扣非归母净利润2.30亿元，同比增长22.66%[序号][4] 各板块业务表现 - **医美板块**：2024年上半年实现营业收入6.34亿元，同比增长25.72%。其中，玻尿酸系列产品收入4.17亿元，同比增长51.30%[序号][5] - **眼科板块**：2024年上半年实现收入4.52亿元，同比下滑6.02%。其中，人工晶体收入1.81亿元，同比下滑10.84%；OK镜收入9353万元，同比下滑2.26%，但新品牌“迈儿康 myOK”和“童享”处方片收入分别较上年同期增长48.6%和189.9%[序号][6] - **骨科板块**：2024年上半年实现收入2.33亿元，同比增长0.42%。其中，玻璃酸钠注射液收入1.5亿元，同比下滑0.77%[序号][7] - **外科板块**：2024年上半年实现收入6917万元，同比下滑2.49%。其中，医用几丁糖（防粘连用）收入3062万元，同比下滑12.38%[序号][7]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为14.04亿元，同比增长6.97%[19] - 归属于上市公司股东的净利润为2.35亿元，同比增长14.64%[19] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.30亿元，同比增长22.66%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为3.28亿元，同比增长15.68%[19] - 研发投入占营业收入的比例为8.93%，同比增加1.21个百分点[29] - 基本每股收益为1.01元，同比增长17.44%[29] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.98元，同比增长24.05%[29] - 加权平均净资产收益率为4.09%，同比增加0.40个百分点[29] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为4.00%，同比增加0.63个百分点[29] - 非经常性损益项目合计为4,941,876.52元[33] 公司概况 - 公司主要从事医药、生物科技等业务[17] - 公司拥有多家全资及控股子公司，包括其胜生物、建华生物、利康瑞等[17] - 公司在眼科、骨科、美容等领域拥有多项核心技术和产品[17] - 公司在国内外市场持续拓展业务，并通过并购等方式不断完善产业布局[17] - 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性[3] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人签名并盖章保证财务报告的真实、准确、完整[6] - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况，也不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[11] 产品与技术 - 本集团是从事医疗器械和药品研发、生产和销售业务的科技创新型企业[37] - 本集团已形成覆盖玻尿酸、表皮修复基因工程制剂、射频及激光设备四大品类的业务矩阵[39] - 本集团是国内知名玻尿酸生产商之一，自主研发掌握了多种交联工艺[40] - 本集团旗下的法国玻尿酸子公司Bioxis的Cytosial玻尿酸产品采用薄层交联专利技术制备[40] - 本集团是国内第二大外用人表皮生长因子生产商，生产的"康合素"为国内唯一与人体天然EGF完全相同的表皮生长因子产品[43] - 本集团是国际领先的人工晶状体厂商，拥有涵盖各主要材质、光学设计及附加功能品类的全系列人工晶状体产品组合[44] - 本集团是国内第一大骨科关节腔粘弹补充剂生产商[49] - 本集团是国内第一大手术防粘连剂生产商以及主要的医用胶原蛋白海绵、猪源纤维蛋白粘合剂生产商之一[51] - 本集团的医用胶原蛋白海绵产品"奇特邦"可用于止血、各类组织和器官空腔填充以消除残腔，以缩短手术时间并促进术后伤口及组织愈合[52] - 本集团研制的猪源纤维蛋白粘合剂产品"康瑞胶"具有减少出血、闭合创口、促进创伤愈合等作用，可广泛应用于外科手术[52] - 公司拥有多项核心技术专利和非专利技术,涵盖人工晶状体、视光材料、医用透明质酸钠/玻璃酸钠、医用几丁糖、外用人表皮生长因子、胶原刺激填充剂、纤维蛋白止血技术、VCSEL激光技术和多元相控射频技术等[69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82] - 本集团同时掌握"鸡冠提取法"和"细菌发酵法"两种医用透明质酸钠生产工艺，发酵法玻璃酸钠原料药于2023年12月7日获得国家药监局批准[83] - 本集团正在推进"无有机溶剂透明质酸钠生产工艺"开发及应用，拥有器械号和国药准字号医用透明质酸钠/玻璃酸钠产品注册证[83] - 本集团的医用几丁糖专利技术曾获"国家科学技术进步二等奖"[87] - 本集团利用基因工程技术生产研发的外用人表皮生长因子产品为国内唯一与人体天然EGF完全相同的表皮生长因子产品[83] - 本集团第四代有机交联玻尿酸产品"海魅月白"已于2024年7月获得国家药监局颁发的Ⅲ类医疗器械产品证书[84] - 本集团拥有从大众型可折叠单焦点人工晶状体到高端可折叠功能型人工晶状体的全系列产品线[85] - 本集团下属子公司Contamac生产的视光材料销往全球近70个国家和地区[85] - 本集团自主研发的用于有晶体眼屈光晶体手术的依镜PRL产品是国内市场仅有的两款获批产品之一[85] - 本集团的无痛交联玻尿酸、加强型水光注射剂产品以及医用交联几丁糖凝胶(水光)产品分别于2023年12月、2023年4月及2024年2月进入临床试验[90] 研发与创新 - 本集团拥有一整套的研发项目管控体系，主要核心产品均以内部研发团队为主进行开发[68] - 本集团亦注重与国内知名高校、科研院所和大型三甲医院的合作研究及技术开发[68] - 本集团拥有博士25人、硕士103人的研发团队，占公司员工总数17.39%[109]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司成立于2007年,主要从事医美和眼科业务 [1][2][3] - 公司通过收购整合上下游企业,构建了完整的产业链 [2][3][4] - 公司股权相对分散,核心团队拥有丰富的医药行业从业经验 [4][5] - 公司收入近年保持稳健增长,毛利率和净利率较为稳定 [5] 主要业务板块 1. 医美业务 - 玻尿酸产品线是公司医美业务的核心,包括4代产品 [6][7][8][9][10][11][12] - 公司通过自研和并购布局了光电设备、肉毒素等其他医美产品 [6][14][15] - 医美业务是公司最大的收入来源,未来仍是核心增长点 [5][6][7] 2. 眼科业务 - 公司通过自主研发和并购整合,构建了完整的眼科产业链 [17][19][20][21][22] - 白内障手术及人工晶状体是公司眼科业务的传统优势 [19][20] - 近视防控和角膜塑形镜是公司眼科业务的新增长点 [20][21][22] - 眼科业务保持稳定增长,是公司第二大收入来源 [17][18] 3. 骨科业务 - 公司是国内骨科关节腔注射补充剂的龙头企业 [23] - 骨科业务收入稳定,是公司的第三大收入来源 [23] 未来发展展望 - 医美业务仍是公司最大的增长点,新产品月白有望带来新的业绩增量 [12][13] - 眼科业务保持稳定增长,新产品线有望进一步拓展市场份额 [19][20][21][22] - 整体来看,公司未来3年内有望保持16%左右的收入增速和22%左右的利润增速 [23][24] [问答环节重要的提问和回答] 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司成立于2007年,主要从事医美和眼科业务 [1][2][3] - 公司通过收购等方式不断拓展产业链,在眼科和英美领域布局全产业链 [2][3][16] - 公司核心管理团队拥有丰富的医药行业从业经验 [3][4] - 公司收入近年保持稳健增长,2022年受资产减值影响有所下滑,2023年有望恢复增长 [4][5] 英美业务 - 英美业务已超越眼科成为公司最大业务板块,主要包括玻尿酸、血浆和表皮生长因子 [4][5][6] - 玻尿酸是英美业务的核心增长点,2023年占比达57% [6] - 公司通过自研和并购的方式布局英美业务,包括光电设备等 [6][15] - 公司正在开发第四代玻尿酸产品"海绵月白",具有安全性高、长效等优势 [7][8][9][10][11] - 公司还布局了肉毒素和表皮生长因子等英美新品类 [12][13][14] 眼科业务 - 眼科业务包括白内障、视光等产品线,是公司另一大支柱 [16][17][18][19][20][21] - 白内障和视光产品是眼科业务的主要收入来源,未来增长潜力大 [17][18][19][20] - 公司通过自研和并购布局了人工晶状体、角膜塑形镜等前沿技术 [19][20][21] 骨科业务 - 骨科业务主要包括关节腔注射补充剂和手术防粘连产品 [22][23] - 公司在国内骨科耗材市场占据领先地位 [23] 问答环节重要的提问和回答 1. 提问: 公司未来三年内有哪些重磅新品可能上市? 回答: 公司第四代玻尿酸产品"海绵月白"即将上市,预计未来三年内还有胶原水光、枪击灵魂石等新品有望获批上市 [11][12] 2. 提问: 公司在英美和眼科业务的增长潜力如何? 回答: 英美业务增长主要依靠玻尿酸产品,预计未来几年保持27%左右的增速;眼科业务白内障和视光产品有望维持10%左右的稳健增长 [23] 3. 提问: 公司的毛利率和净利率情况如何? 回答: 公司整体毛利率和净利率较为稳定,英美业务的毛利率较高有望拉动整体利润水平 [4][5]

产品创新与优势 - 月白采用人体必需氨基酸作为交联剂,显著区别于传统化学交联剂,具有更高的生物安全性和远期安全性[4] - 月白的改性位点为分子上的羧基,区别于传统的羟基改性位点,具有延缓酶识别过程,从而具有更长的维持时间[4] - 氨基酸交联剂的引入增加了适量的电正性,有利于细胞的粘附和增值,可以促进成纤维细胞和角质形成细胞的迁移和增殖,刺激局部胶原蛋白的生成,相较传统产品展现出更强的再生活性[4] 产品定价与销售 - 公司将根据市场端的信息发起全国范围的产品定价,采取中高端定价策略[8] - 公司不再依赖单一产品的绝对利润,而是希望通过市场占有率和产品组合营销来获得更大的发展[8] - 公司期待"海魅月白"和"海魅"产品实现同步增长,增强"海魅"整体品牌的影响力[10] 业务布局与协同 - 公司在玻尿酸产业的发展中引进了新型可再生材料,包括可再生材料、肉毒素、合成生物学材料等[12][13] - 公司全资子公司欧华美科旗下EndyMed专注于射频美肤设备,旗下子公司镭科光电专注于激光美肤设备,与公司玻尿酸等产品形成联合治疗效应[15] - 公司通过加强市场管理、团队建设和产品差异化营销,取得了较好的业绩成长,医美业务处于较快速成长期[17] 研发管线与布局 - 公司研发整体战略包括"Me too"、"Me better"和"Me only"三个层面[20] - 公司将对EndyMed设备进行深度开发,形成系列产品,同时关注激光产品的研究,包括光子嫩肤、皮秒、超皮秒、冰点激光等[21] - 公司在研项目包括加强型水光注射剂、医用交联几丁糖凝胶、智能交联胶原蛋白填充剂等,实现皮肤水光领域的拓展[22] - 公司正在研发无痛交联注射用交联透明质酸钠凝胶,并积极布局肉毒素领域[23][24]