报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳定增长,医美占比持续提升 - 2024H1实现营收14.04亿元/同比增长6.97%,归母净利润2.35亿元/同比增长14.64% [5] - 医美板块2024H1实现营收6.34亿/同比增长25.72% [5] - 眼科板块2024H1实现营收4.52亿/同比下滑6.02% [5] - 骨科板块2024H1实现营收2.33亿/同比增长0.42% [5] - 防粘连及止血板块2024H1实现营收0.69亿/同比下滑2.49% [5] 玻尿酸产品组合已得市场认可,有望持续高增 - 玻尿酸2024H1实现4.17亿收入,同比高增51.3% [6] - 公司通过线上渠道进行C端教育以及医生IP的打造,在线下持续推出丰富的面部年轻化综合解决方案,不断强化品牌、机构、消费者之间的粘性 [6] - 射频及激光设备2024H1实现1.36亿收入,同比下滑11.54%,主要系国家药监局将其监管类别由第二类提升至第三类医疗器械,预计2024年7月将此政策的期限延后至2026年4月1日,对公司销售回暖带来积极作用 [6] 眼科产品线丰富,国产化进程加速中 - 白内障产品线2024H1实现营收2.32亿,同比下滑10.70%,其中人工晶状体受国家带量采购影响,收入1.81亿/同比下滑10.84% [7] - 近视防控及屈光矫正2024H1实现收入2.01亿/同比下滑2.44%,主要系角膜塑形镜消费疲软、新产品获批竞争加剧和功能性框架镜分流所致,但公司的"迈儿康myOK"和"童享"具备强竞争力,处方片同比增长48.6%和189.9% [7] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入为29.03/33.92/40.42亿元,归母净利润为5.08/6.38/7.79亿元,对应PE为28/22/18X [8] - 维持"买入"评级 [1]