国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 隐身材料龙头稳健增长,中长期发展潜力大 ——华秦科技 2024 年半年度业绩快报点评 [table_Authors 彭磊](分析师) 杨天昊(分析师) 010-83939806 010-83939791 penglei018712@gtjas.com yangtianhao027639@gtjas.com 登记编号 S0880518100003 S0880523080010 本报告导读: 公司 2024 年 H1 业绩符合预期,营收利润预计稳定增长,受益于批产型号放量,深 度参与新型号研发,持续拓展航发零部件等新业务,业绩规模有望稳步提升。 投资要点: [Table_Summary 维持目标价]135.44 元,维持"增持"。公司系隐身材料龙头,产品先 发优势明显,下游需求高度确定,叠加渗透率不断提升,业绩有望保 持稳定增长。随着批产产品规模增加,价格或有阶段性波动,我们调 整 2024-26 年 EPS 至 2.72/ ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司营收及业绩增速符合预期,2024年H1营收预计同比增长30.05%,归母净利润预计同比增长19.63% [8] - 公司持续推进募投项目建设,产能建设稳步推进,包括新材料园项目、沈阳华秦航发产线建设、南京华秦声学实验室等 [9] - 公司接连签署重大合同,印证行业景气度,合同金额分别达3.10亿元、3.32亿元和1.32亿元 [9] - 公司作为国内特种材料领军企业,市场地位突出,拥有多项自主知识产权的核心技术,具有行业先发优势 [9] - 考虑到子公司股份支付费用导致管理费用增加的影响,下调公司2024-2025年归母净利润预测,新增2026年预测 [9] 财务数据总结 - 公司2024年预计实现营收11.60亿元,同比增长26.5%;归母净利润5.13亿元,同比增长53.1% [10] - 2025年预计实现营收15.37亿元,同比增长32.5%;归母净利润6.80亿元,同比增长32.5% [10] - 2026年预计实现营收21.00亿元,同比增长36.6%;归母净利润9.08亿元,同比增长33.5% [10] - 公司毛利率维持在54.6%-58.8%之间,ROE在11.0%-14.9%之间 [10]

证券代码:688281 证券简称:华秦科技 公告编号:2024-027 1 陕西华秦科技实业股份有限公司 关于自愿披露 2024 年半年度业绩预告的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预告情况 1、预计业绩:同比上升 2、经财务部门初步测算,陕西华秦科技实业股份有限公司(以下简称"公司") 预计 2024 年半年度实现营业收入人民币 49,666.08 万元,与上年同期相比,将增 加 11,475.26 万元,同比增长 30.05%。 3、预计 2024 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润人民币 21,964.17 万元,与上年同期相比,将增加 3,604.41 万元,同比增长 19.63%。 4、预计 2024 年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利 润为 21,194.46 万元,与上年同期相比,将增加 3,708.54 万元,同比增长 21.21%。 (三)本次业 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司新签约1.32亿元合同,将对公司业绩产生显著正面影响 [4] - 公司在本年度已公告三份重要合同,体现国内新材料产业规模不断扩大 [5] - 公司管理层增持公司股份,提高利益相关者对公司业绩的信心 [6] - 公司在隐身材料行业具有领先地位,预计未来几年业绩将保持良好增长 [7] 公司经营情况总结 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.11/6.38/7.16亿元,对应PE为30/24/22倍 [7] - 公司营业收入和归母净利润预计将保持较快增长,2024-2026年同比增长率分别为48.07%、28.33%和15.44% [2] - 公司资产负债率较低,财务状况良好 [11] 行业发展情况总结 - 随着国防建设持续推进,先进武器研制列装加速,将带动特种功能材料如隐身材料需求持续增长 [4] - 在政策、资本和市场三大因素的共同影响下,中国新材料产业的市场规模迅速提升,成为经济发展的重要支柱型产业 [5] - 公司作为新材料领先企业,在隐身材料、防护材料等特种功能材料产业转化板块技术已达到国际先进水平,未来将迅速占领市场份额 [5]

公司概况 - 公司致力于成为我国新材料产业领域国内领先、国际一流的创新性企业和我国国防和军队现代化建设领域的核心供应商[1][2] - 公司以隐身材料、伪装材料为基础,在航空航天领域特别是航空发动机领域布局零部件智能加工与制造、碳纤维树脂基复合材料、陶瓷基复合材料等,逐步成长为我国航空发动机产业核心供应商[2] - 公司以民用高端新材料为基础,进一步开发声学超材料、重防腐材料、高效热阻材料、电磁屏蔽材料等系列民品并大力拓展其在国家重点工业领域的应用[1][2] 业务进展 - 控股子公司华秦光声以声学、振动及其检测领域相关的全链条解决方案为核心,主要产品包括声学超构材料及降噪设备、光声检测仪器与智能诊断系统,重点面向轨道交通、电力能源、集成电路、智能制造和环境治理等领域[1][2] - 华秦光声在声学实验室、发电站噪声治理、风洞实验室、建筑吸声材料、轨道交通等领域取得业务进展,并积极开展航空、水下航行器、高速列车等声学超构材料的跟研[1][2] - 公司目前在隐身材料、伪装材料及高效防护材料等产品方向,已掌握了一系列核心技术,相关产品已在我国先进武器装备上进行批量应用,在军用特种功能材料市场内具有明显的技术优势和市场先发优势[3] 财务表现 - 2024年第一季度,公司实现营业收入4,760.39万元,较上年同期增长32.61%[2] - 截至2024年3月底,母公司特种功能材料等在手订单约8亿元[3] 未来规划 - 公司控股子公司沈阳华秦航发科技有限责任公司投资建设航空零部件智能制造项目,南京华秦光声科技有限责任公司投资建设声学超构材料生产及研发项目,上海瑞华晟新材料有限公司开展实施"航空发动机用陶瓷基复合材料及其结构件研发与产业化项目"[4] - 2024年,公司将积极推进上述项目建设,加快投产,早日实现投资收益[4]

公司经营情况 - 2023年度公司实现营业收入91,745.51万元,较上年度增长36.45% [1] - 2024年第一季度公司实现营业收入24,760.39万元,较上年同期增长32.61% [2] - 公司主营业务包括特种功能材料产品及服务、航天航空零部件加工制造、声学超材料相关业务 [1][2] 募投项目及新业务拓展 - 公司计划投资68,051.00万元实施特种功能材料产业化项目,以扩大隐身材料、伪装材料及防护材料等的生产能力 [2] - 上海瑞华晟已设立完成,正在积极开展项目前期建设工作,相关项目跟研工作进展顺利 [2] - 华秦航发投资建设的航空发动机零部件智能加工与制造项目进展顺利,未来拟从零部件加工拓展至零部件制造 [3] 订单交付周期 - 公司主要采用以销定产的生产模式,不同产品有不同的生产交付周期 [3][4] - 隐身涂层材料、防护材料等产品,客户提供零部件后公司直接进行定制化生产并交付 [3] - 结构隐身材料、伪装材料等产品,公司根据客户要求进行定制化生产并交付 [3] - 声学超构材料产品,公司按照客户不同应用场景的定制化指标要求组织生产与交付 [4] - 航空发动机零部件,公司主要采用订单定制、来料加工的生产模式 [4]

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，24Q1实现营收2.48亿，同比增长32.61%，归母净利润1.14亿，同比增长29.4%[3] - 公司2026年预计营业总收入为2113百万元，较2023年的917百万元增长130%[10] - 预计2026年净利润为892百万元，较2023年的259百万元增长244%[10] - 预计2026年每股收益为6.28元，较2023年的2.41元增长161%[10] - 公司2026年预计市净率为3.06，较2023年的4.49下降32%[10] - 预计2026年总资产周转率为0.30，较2023年的0.20提高50%[10] 未来展望 - 公司在手订单充足，积极备货，加速推进扩产项目，有望打造特种功能材料旗舰平台[3] - 公司预计24-26年业绩分别为5.21/6.71/8.74亿，对应当前市值的PE分别为37、29、22倍[4] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送的人员[16] - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自主决策[16] - 本报告所含信息仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[16] - 刊载或转发本报告需注明发布人和日期，提示风险，未经授权刊载将追究法律责任[17]

公司发展历程 - 公司作为国内特种功能材料领军企业，发展历经三个阶段，核心技术产业化带动业绩高质量增长[1] - 公司成立于1992年，历经30年发展，专注于特种功能材料领域，包括隐身材料、伪装材料和防护材料[25] 业务展望 - 公司短期先发优势主要体现在前装和维保需求景气以及单台价值量提升方面，预计未来三年特种功能材料产品收入增速分别为32.3%、36.8%、25.2%[14] - 公司中期业务扩项计划包括成立上海瑞华晟布局陶瓷基复材业务和华秦航发布局航发零部件加工业务，有望打开航发产业第二成长曲线[11] - 公司长期计划在民品市场拓展方面，通过军工技术向民用领域应用转化，开发防护材料和声学超构材料，预计未来声学材料业务收入增速分别为25.0%、30.0%、35.0%[13][17] 技术优势 - 公司在耐温领域具有先发优势，通过产学研体系奠定了技术/产业化先发优势，规模效应有望显现[9] - 公司核心团队源自西北工业大学，依托强大的研发团队和产学研合作体系，稳居行业领先地位[31] 财务表现 - 公司营业收入和净利润呈现高速增长，2019-2023年营业收入CAGR达67%[38] - 公司扣非归母净利润CAGR为85%，2023年实现营业收入9.17亿元，归母净利润3.35亿元[40] 隐身材料市场 - 隐身材料具有广阔的前装和维保需求空间，隐身材料商业模式呈现定制化供应和产品迭代带动单台价值量提升的趋势[2] - 隐身材料在武器装备上的应用历程大致分为三个阶段，包括起步阶段、发展阶段和成熟阶段[49]

业绩总结 - 公司2023年业绩符合预期，24Q1高速增长，营收达到9.17亿元，归母净利润3.35亿元[1] - 华秦科技2026年预计营业总收入将达到2,114亿元，较2022年增长215%[3] - 公司2024年预计净利润为530亿元，2025年预计增至701亿元，2026年预计达到858亿元[3] 新产品和新技术研发 - 公司深度参与新型号研发，布局航发零部件制造和声材料领域，业绩规模和盈利能力有望稳步提升[2] - 公司签订3.1亿元批产项目合同，隐身材料龙头稳健成长，业绩保持较高增速[2] 市场扩张和并购 - 公司2024年的PE为37，2025年为28，相对较低，具有投资潜力[4] 其他新策略 - 报告提醒投资者在决策时需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[9] - 公司提供股票和行业评级，评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[12]

业绩总结 - 华秦科技2023年实现营收9.17亿元，同比增长36.45%[1] - 公司2024年预计实现营收12.43/16.12/20.62亿元，同比增长35.5%/29.7%/27.9%[4] - 2026年预计公司营业收入将达到2062百万元，较2022年的672百万元增长了207.7%[8] 归母净利润 - 华秦科技归母净利润3.35亿元，同比增长0.48%[1] - 公司2024年归母净利润5.01/6.42/7.96亿元，同比增长49.5%/28.2%/24.0%[4] 未来展望 - 公司2026年净利润率为38.6%，较2022年下降了22.1%[8] - 公司2026年ROE为12.8%，较2022年增长了49.4%[8] 公司信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格[14] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[14] - 公司可能持有或交易报告中提到的上市公司发行的证券[14]