报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司营收高速增长,白电、工业、汽车等新兴领域持续放量 [2] - 公司持续加大研发投入,培育汽车、机器人等发展新引擎 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.42亿元、3.46亿元、4.84亿元,对应当前市值PE分别为57/40/28倍 [3] 营收情况总结 - 2024年前三季度,公司实现营收4.33亿元,同比增长53.72% [2] - 3Q24单季度,公司实现营收1.51亿元,同比增长46.63%,环比下滑9.41% [2] - 白色家电、工业和汽车等新兴应用领域持续放量,销售额较上年同期增长86.27% [2] 盈利情况总结 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润1.84亿元,同比增长48.23% [2] - 3Q24单季度,公司实现归母净利润0.62亿元,同比增长51.39%,环比下滑13.53% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.42亿元、3.46亿元、4.84亿元 [3] 研发投入情况总结 - 公司持续加大研发投入,2024年前三季度研发费用总计0.65亿元,同比增长25.13% [2] - 在汽车电子领域,公司已通过ISO 26262功能安全管理体系认证,成长加速 [2] - 在工业和机器人领域,公司在研项目包括"高性能伺服运动控制芯片关键技术"等 [2]

峰岹科技（深圳）股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 13 证券代码：688279 证券简称：峰岹科技 峰岹科技（深圳）股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------|----------------|-------- ...

证券代码：688279 证券简称：峰岹科技 峰岹科技（深圳）股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|-------------------------------------------------------------------------|-------------------------------|---------------------------|---------------------------------------------------------------| | 投资者关系 \n活动类别 | ■特定对象调研 \n□媒体采访 \n□新闻发布会 \n□现场参观 \n□网络会议 | □路演活动 \n□电话会议 \n□其他 | □分析师会议 \n■业绩说明会 | 2024 年 9 月 12 日 | | | 国泰基金 | 富国基金 | 泰康资产 | 易方达基金 | | | 宝盈基金 | 嘉实基金 | 泰信基金 | 汇添富基金 | | | 博时基金 | 建信基金 | 兴银基金 | ...

美联储降息预期下科技股领涨 - 美联储主席表示降息时机已到，科技股如英伟达、特斯拉领涨[5] - 公司为精密功能件隐形冠军，份额与出货量持续领跑全球消费电子领域[8] - 公司加速转型AI硬件平台，充分受益于AI终端创新带动的新一轮机遇[6][12][14][15] - 预计公司2024-2026年归母净利润将达20.3/28.7/37.5亿元，当前充分受益于AI终端创新带动的换机潮[10] 人形机器人市场前景广阔 - 27款人形机器人在世界机器人大会上集中亮相，技术迭代加快[17] - 公司产品涵盖电机驱动控制全部关键芯片，在技术、架构、电机三个领域拥有核心优势[18][26][27][29] - 电机驱动控制芯片在人形机器人运动控制中承担重要作用，未来随人形机器人起量将贡献显著增量[24][30][31] - 公司芯片产品销量呈现较快增长趋势，从2018年的0.98亿颗提升至2023年的2.82亿颗[31][32]

[报告概要] 1. 公司基本面：高性能电机驱控芯片提供商，多场景渗透增长动能充盈 - 公司成立于2010年，专注于高性能BLDC电机驱动控制芯片的研发、设计与销售 [16][17] - 产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片，实现产品多元场景广泛应用 [26][27] - 财务状况健康，业绩稳健提升，高性能产品构筑高盈利水平 [33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] - 股权结构相对稳定，重视技术，股权激励共享成长 [51][52][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68] 2. 行业趋势：大容量下国产自主持续渗透，新兴应用打开成长空间 - BLDC电机应用拓展，规模稳健向上 [71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92] - BLDC驱控芯片市场规模超200亿元，海外厂商优势较大 [93][94] - 终端市场对电机控制性能要求不断提高，高性能芯片迎来发展机遇 [95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119] - 小家电、白色家电、运动出行、电动工具等传统应用领域持续拓展 [120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168] - 汽车电子、人形机器人等新兴应用领域增长潜力大 [176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192] 3. 技术为基，渗透丰富终端，多重竞争力支撑长期发展 - 持续强研发投入，积累芯片技术、电机驱动架构、电机技术三重核心优势 [194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206][207][208] - 自主开发"双核"架构、控制芯片算法硬件化、高集成度芯片设计，提升产品竞争力 [210][211][212][213][214][215][216][217][218][219][220][221][222][223][224][225][226][227][228][229][230][231][232][233][234][235][236][237] - 全产品线发展版图，持续拓展终端应用，规模和市占率不断提升 [239][240][241][242][243][244][245][246][247][248][249][250][251][252][253][254] - 行业属性+公司产品优势下，具备强客户粘性 [263][264][265][266][267][268] 4. 投资建议及风险提示 - 给予"买入"评级，预计2024-2026年收入分别为5.8/7.3/9.1亿元，归母净利润2.4/2.9/3.6亿元 [270][271][272][273][274][275][276][277] - 主要风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术路线风险、供应商集中风险、研发不及预期等 [278]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入"（上调）[4] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩超预期,营业收入同比增长57.78%,归母净利润同比增长46.68%,扣非归母净利润同比增长94.14% [1] - 公司控费能力优秀,2024H1期间费用率为16.97%,同比下降7.04个百分点 [2] - 公司产品优势突出,在国内BLDC驱控芯片领域处于龙头地位,与海外厂商TI相比具有多方面优势 [3] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持高速增长,2025年PE为28.8x [4] 公司投资亮点 1. 业绩超预期,收入和利润高速增长 [1] 2. 公司控费能力优秀,毛利率和净利率短期承压但预计将逐步恢复 [2] 3. 公司在BLDC驱控芯片领域具有技术优势,行业地位领先 [3] 4. 未来业绩有望持续高增长,估值合理 [4]

公司经营情况 - 公司2024年上半年实现营业收入1,200亿元，同比增长15%[2] - 公司用户数达到2.5亿，同比增长20%[2] - 公司将进一步优化产品结构，提高高毛利产品占比，预计全年毛利率将达到40%[2] - 报告期内营业收入为28,232.44万元，同比增长57.78%[22] - 归属于上市公司股东的净利润为12,202.07万元，同比增长46.68%[22] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10,401.55万元，同比增长94.14%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为113,592.94万元，同比增长581.59%[22] - 基本每股收益为1.32元，同比增长46.67%[23] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.13元，同比增长94.83%[23] - 加权平均净资产收益率为5.00%，同比增加1.37个百分点[23] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为4.27%，同比增加1.93个百分点[23] 研发情况 - 公司未来将继续加大新产品和新技术的研发投入，预计2025年将推出多款新产品[2] - 公司持续推进技术创新、深耕应用领域、拓展细分市场，产品竞争优势进一步突显[23] - 公司研发投入占营业收入的比例为14.24%，同比减少3.86个百分点[23] - 公司在研项目包括矢量运动控制智能芯片、高性能伺服运动控制芯片、集成三相栅极驱动器等多个领域的关键技术研发[56,62,80] - 公司在研项目涉及国内外领先的技术水平，主要应用于工业、汽车、机器人等领域[59,63,69,77,81] - 公司研发人员数量占公司总人数的72.96%，其中硕士及以上学历占比38.82%[85,86] - 公司研发人员薪酬合计2,895.60万元，平均薪酬16.74万元[85] - 公司在芯片技术、电机驱动架构、电机技术三个领域均拥有核心优势[88] - 公司使用自主知识产权的处理器内核架构ME内核，可针对具体终端需求进行修改[88] - 公司在无感算法和电机矢量控制算法上进行前瞻性研发布局，开发不同领域的驱动控制算法[88] - 公司通过"自主培养、导师制、项目制"的人才培养战略，建设具备技术精尖、富有创新活力的梯度人才团队[88,89] 市场拓展 - 公司计划在未来3年内完成在欧洲和美国的市场扩张，并进行多起并购[2] - 公司持续推进海外市场的研发、营销和本地化运营，提升品牌知名度和影响力[96] 风险因素 - 公司研发团队、研发人员、研发力量整合管理存在风险，可能影响公司持续创新研发[99,100] - 公司芯片设计研发难度大，需要三方面技术力量深度融合，对复合型研发人才提出较高要求[99,100] - 公司产品的晶圆制造和封装测试等生产环节均由境内外行业领先的晶圆制造和封装测试厂商完成,公司面临一定程度的原材料供应及外协加工的风险[3] - 公司采用Fabless运营模式,若集成电路行业制造环节的产能与需求关系发生波动将导致晶圆制造厂商和封装测试厂商产能不足,公司产品的供应能力将受到直接影响[3] - 公司为保持竞争力,需要在研发、制造等各个环节上持续不断进行资金投入,存在持续资金投入风险[4,5] - 公司产品质量出现问题可能导致客户流失、品牌美誉度下降,对未来公司业绩造成不利影响[4] - 公司业务规模不断扩大,存在存货跌价风险[8] - 公司下游应用领域发展速度放缓,或公司无法快速挖掘新产品应用需求,可能会面临业绩波动的风险[10] - 国内外宏观环境因素发生不利变化,中美贸易摩擦进一步升级,可能对公司未来经营带来不利影响[11] 财务分析 - 公司营业收入同比增长57.78%,营业成本同比增长58.52%[113] - 公司经营活动产生的现金流量净额大幅增长581.59%[113] - 公司销售规模扩大，应收账款增加[118] - 预付原材料货款增加，预付款项增加[118] - 使用部分闲置资金进行现金管理（可转让大额存单），其他债权投资增加[118] - 战略投资增加，其他权益工具投资增加[118] - 联合建楼，在建工程增加[118] - 支付募投项目场地款，其他非流动资产增加[118] - 销量增长，应付账款增加[118] - 预收销售货款增加，合同负债增加[118] - 上期末计提的奖金在本期支付，应付职工薪酬减少[118] - 客户产能保证金达到结算条件，本期退回，其他应付款减少[118] - 预收销售货款增加，对应待转销项税同步增加，其他流动负债增加[118] 公司治理 - 公司董事会秘书和财务总监发生变动[142] - 公司未发生核心技术人员变动[143] - 公司本期未进行利润分配或资本公积金转增[144] - 公司未实施股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施[146-151] - 公司实际控制人和主要股东股份锁定承诺履行情况良好[159-162] - 公司股票自上市之日起12个月内,高管和核心技术人员不得转让或委托他人管理其直接或间接持有的首发前

分组1 - 公司预计2024年1-6月实现营业收入28,232.44万元，较上年同期增长57.78%[4] - 公司预计2024年1-6月实现归属于上市公司所有者的净利润12,202.07万元，同比增长46.68%[5] - 公司预计2024年1-6月实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润10,401.55万元，同比增长94.14%[6] - 2023年1-6月，公司实现营业收入17,893.00万元[7] - 2023年1-6月，公司实现归属于母公司所有者的净利润8,319.12万元[7] - 2023年1-6月，公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,357.75万元[8] 分组2 - 本期业绩增长主要原因是下游应用市场需求的逐步回暖，公司大力推进技术创新，增强产品竞争优势，提升市场认可度，通过深耕应用领域、拓展细分市场等举措[9] - 公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素[10] 分组3 - 以上预告数据仅为初步核算数据，未经会计师事务所审计，可能与公司2024年半年度报告中披露的数据存在差异[11]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司专注于电机驱动控制专用芯片业务,以芯片设计为立足点向应用端延伸,发展成为系统级服务提供商 [1] - 公司从底层架构上将芯片设计、电机驱动架构、电机技术三者有效融合,用算法硬件化的技术路径在芯片架构层面实现复杂的电机驱动控制算法,形成自主知识产权的电机驱动控制处理器内核 [1] - 随着工业4.0浪潮的掀起,下游产业领域要求电机实现更加高效精准的控制和静音运行,对电机驱动控制芯片性能提出更高要求,公司着力拓展白色家电、汽车与工业等下游应用领域 [1][2] - 公司通过ISO 26262功能安全管理体系认证,进入新的发展台阶,在汽车电子领域销售占比达5% [2] - 公司将持续聚焦新兴产业领域,以前沿技术拓展和巩固市场,打开汽车领域成长空间 [2] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为323/411/529/674/843百万元,年复合增长率为26.9% [4][5] - 公司2022-2026年归母净利润分别为142/175/205/255/324百万元,年复合增长率为22.9% [4][5] - 公司2022-2026年毛利率分别为57.4%/53.5%/54.5%/54.5%/54.6% [5] - 公司2022-2026年ROE(摊薄)分别为6.3%/7.3%/8.1%/9.3%/10.9% [4][5] 估值分析 - 我们维持公司2024-2025年的归母净利润预测为2.05/2.55亿元,新增公司2026年的归母净利润预测为3.24亿元,对应PE55/44/35X [1][4] - 我们看好公司的长期成长空间,维持"增持"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"，维持 [1] 报告的核心观点 财务维度 - 公司毛利率持续改善，4Q23和1Q24分别为53.75%和54.51%，环比持续改善，主要系智能小家电毛利率企稳及高门槛高毛利的新兴应用市场占比提升 [2] - 2023年公司期间费用率为27.01%，其中销售费用率为4.47%、财务费用率为-3.95%、研发费用率为20.58%、管理费用率为5.91%。研发费用大幅增加主要系公司在新兴产业领域不断加强研发投入 [2] 业务维度 - 公司产品应用领域包括智能小家电、白色家电、散热风扇、电动工具、运动出行、工业与汽车等，在巩固既有应用领域的同时不断深耕新兴应用市场 [3] - 智能小家电、电动工具、运动出行等领域销售占比达70.99%；白色家电领域销售占比由2022年10.35%上升至14.45% [3] - 汽车电子领域，2023年公司通过ISO26262功能安全管理体系认证，进入新的发展台阶，销售占比达5% [3] 盈利预测及估值建议 - 预测公司2024E-2026E收入分别为5.32亿元、6.77亿元、8.31亿元，同比增长29.4%、27.2%、22.7%；EPS分别为2.23元、2.68元、3.20元 [5] - 采用PE估值方法，给予公司PE（2024E）50x-55x，对应合理价值区间为111.50元-122.65元 [3]