报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司专注于电机驱动控制专用芯片业务,以芯片设计为立足点向应用端延伸,发展成为系统级服务提供商 [1] - 公司从底层架构上将芯片设计、电机驱动架构、电机技术三者有效融合,用算法硬件化的技术路径在芯片架构层面实现复杂的电机驱动控制算法,形成自主知识产权的电机驱动控制处理器内核 [1] - 随着工业4.0浪潮的掀起,下游产业领域要求电机实现更加高效精准的控制和静音运行,对电机驱动控制芯片性能提出更高要求,公司着力拓展白色家电、汽车与工业等下游应用领域 [1][2] - 公司通过ISO 26262功能安全管理体系认证,进入新的发展台阶,在汽车电子领域销售占比达5% [2] - 公司将持续聚焦新兴产业领域,以前沿技术拓展和巩固市场,打开汽车领域成长空间 [2] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为323/411/529/674/843百万元,年复合增长率为26.9% [4][5] - 公司2022-2026年归母净利润分别为142/175/205/255/324百万元,年复合增长率为22.9% [4][5] - 公司2022-2026年毛利率分别为57.4%/53.5%/54.5%/54.5%/54.6% [5] - 公司2022-2026年ROE(摊薄)分别为6.3%/7.3%/8.1%/9.3%/10.9% [4][5] 估值分析 - 我们维持公司2024-2025年的归母净利润预测为2.05/2.55亿元,新增公司2026年的归母净利润预测为3.24亿元,对应PE55/44/35X [1][4] - 我们看好公司的长期成长空间,维持"增持"评级 [1]