[报告概要] 1. 公司基本面：高性能电机驱控芯片提供商，多场景渗透增长动能充盈 - 公司成立于2010年，专注于高性能BLDC电机驱动控制芯片的研发、设计与销售 [16][17] - 产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片，实现产品多元场景广泛应用 [26][27] - 财务状况健康，业绩稳健提升，高性能产品构筑高盈利水平 [33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] - 股权结构相对稳定，重视技术，股权激励共享成长 [51][52][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68] 2. 行业趋势：大容量下国产自主持续渗透，新兴应用打开成长空间 - BLDC电机应用拓展，规模稳健向上 [71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92] - BLDC驱控芯片市场规模超200亿元，海外厂商优势较大 [93][94] - 终端市场对电机控制性能要求不断提高，高性能芯片迎来发展机遇 [95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119] - 小家电、白色家电、运动出行、电动工具等传统应用领域持续拓展 [120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168] - 汽车电子、人形机器人等新兴应用领域增长潜力大 [176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192] 3. 技术为基，渗透丰富终端，多重竞争力支撑长期发展 - 持续强研发投入，积累芯片技术、电机驱动架构、电机技术三重核心优势 [194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206][207][208] - 自主开发"双核"架构、控制芯片算法硬件化、高集成度芯片设计，提升产品竞争力 [210][211][212][213][214][215][216][217][218][219][220][221][222][223][224][225][226][227][228][229][230][231][232][233][234][235][236][237] - 全产品线发展版图，持续拓展终端应用，规模和市占率不断提升 [239][240][241][242][243][244][245][246][247][248][249][250][251][252][253][254] - 行业属性+公司产品优势下，具备强客户粘性 [263][264][265][266][267][268] 4. 投资建议及风险提示 - 给予"买入"评级，预计2024-2026年收入分别为5.8/7.3/9.1亿元，归母净利润2.4/2.9/3.6亿元 [270][271][272][273][274][275][276][277] - 主要风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术路线风险、供应商集中风险、研发不及预期等 [278]