报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [7] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2016-2023年,公司营收及归母净利润CAGR分别为32.01%、28.52% [26] - 2023年公司实现收入60.18亿元,同比降低0.31%;实现归母净利润1.97亿元,同比降低18.78% [26] - 2024Q1,公司毛利率及净利率分别提升至7.94%、5.01%;2023年底,公司经营性现金流为5.20亿元,同比增长46.13% [26][27][30] 公司重视研发,注入长远发展动力 - 公司设立技术研发中心,完成多项国家、省级技术创新项目,开发了多项国内先进的新技术、新工艺、新产品 [32] - 公司研发费用投入持续增加,2023年研发费用为1.58亿元,占当年营收的2.63% [32] - 公司专利数量持续增长,截至2023年底,公司共有专利61项,其中发明专利11项 [32][33] 己二腈国产替代助力稳定降本,PA66打开新的成长空间 - 自2019年起,国内己二腈产业的自主化在多种技术路径上陆续实现了突破 [34] - 上游原料国产替代加速,PA66原材料来源稳定性增强,原料价格有望降低,性能更优的PA66市场发展有望加速 [34] - 公司在建的PA66项目有望承接优势,打开新的成长空间 [34] 根据目录分别总结 1. 聚合顺:重视研发及技术,高端尼龙龙头高速成长 - 公司是国家级高新技术企业,专注于尼龙新材料的研发、生产和销售 [13] - 公司PA6产能领先,已切入PA66领域,截至2023年年底,公司拥有PA6产能51万吨,另有多个在建项目将于2024-2026年陆续投产 [14][15][16][17] - 公司实控人为傅昌宝先生,股权结构集中,傅昌宝先生对尼龙产业链上下游供需情况了解深刻,积累了丰富的上下游客户资源 [18][19][20][21][22][23] 2. 业绩稳健增长,持续加码研发 - 2016-2023年,公司营收及归母净利润整体实现快速增长,CAGR分别为32.01%、28.52% [26] - 公司重视研发团队建设,通过引进专业技术人才和完善激励机制,强化研发体系 [32][33] 3. 己二腈国产替代助力稳定降本,PA66打开新的成长空间 - 自2019年起,国内己二腈产业的自主化在多种技术路径上陆续实现了突破 [34] - 上游原料国产替代加速,PA66原材料来源稳定性增强,原料价格有望降低,性能更优的PA66市场发展有望加速 [34] - 公司在建的PA66项目有望承接优势,打开新的成长空间 [34]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司预计实现归母净利润1.52亿元,同比增长51.70%;预计实现扣非后归母净利润1.44亿元,同比增长47.75% [1] - 2024年第二季度公司预计实现归母净利润0.82亿元,同比增长64.00%,环比增长17.14%;预计实现扣非后归母净利润0.80亿元,同比增长66.67%,环比增长25.00% [1] - 国内需求动能转强,锦纶民用纤维高景气运行 [1] - 产能迈入集中释放期,行业竞争力不断增强 [1] - 尼龙66等新产品打开长期发展新空间 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.80、3.85、4.82亿元,对应动态PE分别为12X、9X、7X [2] 财务数据总结 - 2023年营业收入6,018百万元,同比下降0.3% [7] - 2023年归属母公司股东净利润197百万元,同比下降18.8% [7] - 2024年预计营业收入7,009百万元,同比增长16.5% [2] - 2024年预计归属母公司股东净利润280百万元,同比增长42.3% [2] - 2025年预计营业收入9,403百万元,同比增长34.1% [2] - 2025年预计归属母公司股东净利润385百万元,同比增长37.5% [2] - 2026年预计营业收入11,335百万元,同比增长20.6% [2] - 2026年预计归属母公司股东净利润482百万元,同比增长25.2% [2]

证券代码:605166 证券简称:聚合顺 公告编号:2024-048 转债代码:111003 转债简称:聚合转债 杭州聚合顺新材料股份有限公司 2024 年半年度业绩预增公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: ●业绩预告的具体适用情形:实现盈利,且净利润与上年同期相比上升 50%以 上。 ●杭州聚合顺新材料股份有限公司(以下简称"公司")预计 2024 年半年度 实现归属于母公司所有者的净利润 15,207.78 万元,与上年同期相比,将增加 5,182.86 元,同比增加 51.70%左右。 ●预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 14,441.78 万元,与上年同期相比,将增加 4,667.20 万元,同比增加 47.75%左右。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预告情况 1.经财务部门初步测算,预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利 润 15,207.78 ...

报告公司投资评级 聚合顺首次给予"增持-B"评级[5] 报告的核心观点 尼龙切片业务 1) 2023年尼龙切片实现收入60.14亿元,同比下降0.30%;毛利率6.70%,同比提升0.45pct[1] 2) 2024Q1尼龙切片量价齐升,产量、销量同比增长超过15%,销售均价同比增长11.02%[1] 3) 原料己内酰胺价格同比上涨10.38%,环比上涨5.74%[1] 4) 预计2024-2026年尼龙切片收入分别为69.85/88.40/104.00亿元,毛利率分别为7.72%/8.08%/8.46%[7][8] 行业及市场分析 1) 中国尼龙6产品需求持续较高速增长,2012-2023年复合增长率约8.29%,远超全球水平[2] 2) 国内尼龙6产业技术进步,进口依赖度不断降低,进口替代趋势明显[2] 3) 上游己内酰胺产能和产量快速增长,2023年底产能达651万吨,全年产量505万吨[2] 4) 下游应用领域广泛,民用锦纶纤维、工程塑料、薄膜等需求持续增长[2] 产能扩张计划 1) 截至2023年底,公司尼龙6产能达51万吨,其中杭州一期26万吨、常德7万吨、滕州一期18万吨已投产[3] 2) 在建项目包括滕州二期18万吨、杭州二期12.4万吨、淄博一期8万吨,将进一步扩充产能[3] 3) 项目建设稳步推进,产能规模持续提升,助推未来成长[3] 财务数据和估值 1) 预计2024-2026年收入分别为69.90/88.45/104.05亿元,同比增长16.1%/26.5%/17.6%[5] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为2.85/3.80/4.86亿元,同比增长44.9%/33.2%/28.1%[5] 3) 对应PE分别为12.3x/9.3x/7.2x,较可比公司平均水平较有吸引力[8][9]

业绩总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.80、3.85、4.82亿元，对应动态PE分别为14X、10X、8X[4] - 营业总收入预计在2026年达到11,335亿元，成长能力强劲[7] - 净利润率预计在2026年达到4.25%，呈现稳步增长趋势[7] 用户数据 - 防晒衣市场规模预计2026年达到554亿元，较2022年增长约82.8%[2] 未来展望 - 资产负债率在2025年和2026年有所增加，分别为60.71%和61.34%[7]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 公司2024年一季度实现营业总收入16.39亿元，同比增长28.49%，归母净利润7022万元，同比增长40.06% [1] - 需求向好、PA6价差扩张以及政府补助增多是公司利润大增的主要原因 [1] - 公司拟发行可转债募集资金用于扩产项目,分红比例提升回报股东 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.94/1.39/1.60元/股 [2] - 维持公司合理价值13.78元/股,维持"买入"评级 [2] 风险提示 - 无相关内容 [1][2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年Q1单季度，公司实现营业收入16.39亿元，同比+28.49%，环比-0.14%；实现归母净利润0.70亿元，同比+40.06%，环比+50.85% [1][2][3] - 公司尼龙切片实现产量12.53万吨，同比+14.07%，环比-0.97%；销量12.10万吨，同比+15.98%，环比-3.95%；均价1.35万元/吨，同比+11.02%，环比3.89% [2] - 公司销售毛利率7.94%，同比+0.35个pct，环比+1.74个pct；销售净利率5.01%，同比+0.94个pct，环比+1.93个pct [3] - 公司在建项目包括杭州二期(尼龙6、尼龙共聚等)12.4万吨、淄博厂区一期(尼龙66)8万吨、滕州厂区二期(尼龙6)18万吨，预计2024-2026年陆续投产 [4][5] - 受益于消费升级和制造业高质量发展,冲锋衣等户外运动服饰需求上升,中高端尼龙6产品市场空间广阔 [6] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为80.40、106.80、142.88亿元,归母净利润分别为2.75、3.56、4.62亿元,对应PE分别13.11、10.14、7.81倍 [7][9][10] - 公司聚焦高端尼龙市场,在建项目产能有序释放,有望逐步贡献业绩增量,随着下游需求逐渐回暖,户外服饰需求提升,公司有望迎来快速发展,维持"买入"评级 [7][11]

业绩总结 - 公司2024年Q1单季度实现营业收入16.39亿元，同比增长28.49%[1] - 公司2024年Q1单季度实现归母净利润0.70亿元，同比增长40.06%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为80.40、106.80、142.88亿元，归母净利润分别为2.75、3.56、4.62亿元[7] - 公司2024年Q1单季度经营产生的净现金流量为-3.14亿元，环比转负[3] - 公司2024年Q1单季度末存货金额为4.41亿元，同比下降5.77%[3] 产能和市场 - 公司在建项目产能有序释放，有望贡献业绩增量，维持“买入”评级[7] - 公司尼龙6产能达51万吨，未来项目产能预计逐步完工[5] - 我国PA6产量和消费量分别为481.59万吨和455.98万吨，同比增长8.63%和7.53%[6] - 公司面对原材料供应瓶颈突破，原料自给率提高，有望迎来快速发展[6] 风险和展望 - 公司面临原材料价格波动、行业竞争加剧等风险[8] - 该公司股票投资评级为买入，预计2026年每股收益将达到1.46美元[14] - 该公司销售净利率稳定在3%，收入增长率预计将保持在30%左右[14] - 该公司资产负债率逐年上升，2026年预计将达到67%[14]

供应合作 - 银龙66项目与天成合作，供需方式为70%供应结合金，30%供应双6，公司控股管理[2] - 子公司选择地点接近原料端，眼矿合资成本低，山东与湖南子公司原料供应充足[3] 财务状况 - 公司分红率自上市以来每年不低于30%，今年分红率提高至50%[5] - 合并报表中其他收益主要来源于政府补助和增值税减免，政府补助不可持续，增值税减免持续至2027年[6] 数据板块 - 公众数据板块价格弹性大，单记录价格区间在500到800之间波动[8] 市场策略 - 公司目前主要业务集中在杭州，不会在山东滕州做生产，主要考虑市场保密和市场渗透的时间成本[10] - 公司对供应链的胶精供应充足，不需要担心[11] - 公司暂时不考虑第一期转债的下修，二期转债主要用于补充现金流以支持新项目[12] - 公司目前没有国外建厂的打算，更多关注国外市场需求[13] - 公司在生产设备方面主要采购自国外，投资强度相对较高[14] - 公司着重发展欧洲和南美市场，新增产能主要用于满足国外客户需求[15] 市场展望 - 公司中长期成长逻辑顺畅，海外增长表现亮眼，持续看好公司中长期成长性[17]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入达到16.39亿元，同比增长28.49%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为7.02亿元，同比增长40.06%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.43亿元，同比增长29.63%[4] - 公司总资产达到51.51亿元，同比增长9.95%[5] - 加权平均净资产收益率为4.02%，较上年度末增加0.90个百分点[5] 资产状况 - 公司2024年第一季度流动资产总额为3717036187.82元，较上一季度增长[11] - 公司2024年第一季度固定资产为922667779.86元，较上一季度略有下降[12] - 公司2024年第一季度非流动负债合计为492416666.00元，较上一季度有显著增长[13] 经营情况 - 公司研发费用为4.67亿元，较去年同期增长27.1%[14] - 净利润为8.21亿元，同比增长58.3%[15] - 综合收益总额为8.21亿元，同比增长58.3%[16] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为18.42亿元，较去年同期增长57.9%[17] - 经营活动现金流出小计为21.56亿元，较去年同期增长54.3%[18] - 投资活动现金流入小计为0.97亿元，较去年同期减少99.7%[17] - 投资活动现金流出小计为2.07亿元，较去年同期减少28.4%[18] - 筹资活动现金流入小计为24.86亿元，较去年同期增长1460.6%[17] - 筹资活动现金流出小计为1.50亿元，较去年同期减少52.1%[18] - 杭州聚合顺新材料股份有限公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为87,902,118.79元[19] - 期末现金及现金等价物余额为862,916,621.89元[19]