会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司在逆周期中进行了扩张,但受疫情影响消费下滑严重 [1][2][3] - 公司利润连续几年下滑,但管理层仍在积极应对 [3][4] - 公司正在调整策略,从以收入为导向转向以利润为导向 [4][5] 渠道变革的影响 - 传统渠道如大型连锁、临时量贩等发生变革,对公司影响较大 [2][5] - 公司正在优化产品配送、产品匹配度,并拓展新的销售渠道 [5][6] 原材料成本压力 - 原材料价格持续高位振荡,给利润带来压力 [6][7] - 公司预计下半年利润有望改善,但具体程度还需观察 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **方证证券 毛学东 提问** - 公司中短保产品占比情况如何,未来会有哪些新品推出? [10] - 公司与临时量贩渠道的合作模式有何变化? [10] **张总 回答** - 中保产品占比持续提升,但中保产品迭代较快,难以形成规模优势 [11] - 公司正在优化与临时量贩渠道的合作模式,以适应渠道变革 [12][13] 问题2 **生化网络 沈超 提问** - 公司华南地区的表现如何,受人口外流影响大吗? [16][17] **张总 回答** - 华南地区短期受人口外流影响,但公司有信心长期发展 [17][18][19] 问题3 **信达证券 陈莉莉 提问** - 公司二季度利润改善的主要因素是什么,未来趋势如何? [22][23][24][25] **张总 回答** - 二季度利润改善主要来自成本控制和费用管控,未来仍有改善空间 [25][26][27]

证券代码:603866 证券简称:桃李面包 公告编号:2024-043 桃李面包股份有限公司 2024 年半年度业绩快报公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公告所载 2024 年半年度主要财务数据为初步核算数据,未经会计师事务 所审计,具体数据以公司 2024 年半年度报告中披露的数据为准,提请投资者注 意投资风险。 单位:万元 项目 本报告期 上年同期 增减变动幅度(%) | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|------------|------------|-------| | 营业总收入 | 302,088.88 | 320,651.99 | -5.79 | | 营业利润 | 36,625.61 | 36,532.19 | 0.26 | | 利润总额 | 37,194.04 | 36,963.68 | 0.62 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 28,975.42 | 29,168.54 | -0.66 | 归属于上市公 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营收67.59亿元/同比增长1.1%,归母净利润5.74亿元/同比下降10.3%,扣非净利润5.5亿元/同比下降12.3% [1] - 公司2024年一季度实现营收14亿元/同比下降5.2%,归母净利润1.15亿元/同比下降17.0%,扣非净利润1.1亿元/同比下降16.5% [1] - 公司需求仍有压力,静待边际改善。分产品看,面包及糕点实现营收65.3亿元/同比增长0.64%,月饼实现营收1.5亿元/同比增长6.92%,粽子实现营收0.2亿元/同比增长27.82%;分地区看,东北、华南等地区营收下滑 [1][2] - 公司2023年毛利率22.8%,同比下降1.2个百分点,费用率保持平稳,盈利能力承压 [2] - 公司2024年预算目标收入同比增长5.00%,净利润同比增长5.04%,定调稳健,静待经营拐点 [3] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润等主要财务指标预测情况 [4][7] - 公司2022-2026年主要财务比率,包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等 [7]

东北市场 - 二月份压力最大，三月份有所改善，四月份继续改善[1] - 房地产调整对东北市场影响较大，渠道变革可能提高折让[2] 消费市场 - 消费品消费相对低位，随着经济改革和政策向实体经济流动，消费有望逐渐好转[4] - 消费者社交属性变化影响消费习惯，零食消费有增长趋势[15] 产能和资金 - 产能扩张达到平衡点，未来资本开支逐渐减少，资金流改善[5] - 公司计划投产三个工厂，具体时间安排在年末和明年初[10] 区域市场 - 西北地区消费力赶不上去，西南经过调整，其他区域如华南有增长，华东区域有调整[7] - 上海人口流出影响一季度变化，杭州、浙江增速可观，江苏受影响但正常，整体信心充足[7] 产品和渠道 - 公司费用投放可能会因销售压力做出调整，主要为平稳过渡[11] - 公司主要收入渠道以线下为主，KA部分逐渐减少[11] - 公司积极拓展线上和特殊渠道，加大营销渠道关注[12] 市场竞争和发展趋势 - 公司与零食量贩企业合作，零食量贩市场竞争加剧[13] - 未来消费者认知将逐渐提升，消费方向可能会重新认知[33]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年一季度实现营业收入14亿元，同比下滑5.2%，实现归母净利润1.2亿元，同比下滑16.9% [1] - Q1各区域收入普遍下滑，西南保持增长 [1] - 毛利率承压，费用率企稳 [1] 公司发展战略 - 公司已在全国22个区域建立生产基地，并向周边辐射销售，逐步推进产能扩张 [2] - 新产能释放后将匹配市场增长的需求、扩大市场份额，同时规模效应将逐步显现 [2] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.0亿元、6.7亿元、7.5亿元，EPS分别为0.37元、0.42元、0.47元，对应动态PE分别为16倍、14倍、13倍 [2] 财务数据总结 收入情况 - 2024年一季度面包及糕点实现收入13.9亿元，同比下滑4.7% [1] - 各区域收入变化:华北-4.6%、东北-13.9%、华东-3.7%、华中-1.7%、西南+3.4%、西北-2.8%、华南-10.1% [1] 盈利能力 - 2024年一季度毛利率23.1%，同比下滑0.8个百分点 [1] - 费用率方面,销售费用率8.2%、管理费用率2.5%、研发费用率0.6%,基本持平 [1] - 整体净利率8.2%,同比下滑1.2个百分点 [1] 现金流 - 2024年一季度经营活动现金流净额10.56亿元 [3] - 2024-2026年预计资本支出分别为3亿元、4亿元、5亿元 [3] 财务指标 - 2024-2026年预计ROE分别为11.28%、12.13%、12.91% [3] - 2024-2026年预计ROIC分别为12.61%、14.09%、15.24% [3] - 2024年末资产负债率27.48% [3]

公司研 究 证 券研究 报 告 休闲食品 2024年04月19日 桃 李面包（603866）2024年一季报点评 推 荐 （维持） 目标价：7元 东北拖累明显，经营持续承压 当前价：6.12元 事项： 华创证券研究所  公司发布2024年一季报，公司Q1实现收入14.00亿元，同比-5.15%；归母净 证券分析师：欧阳予 利润 1.15 亿元，同比-16.95%；扣非归母净利润 1.09亿元，同比-16.54%，经 营净现金流净额为1.93亿元，同比+23.64%。 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 评论： 执业编号：S0360520070001 证券分析师：范子盼  受东北地区拖累，公司Q1收入下滑。分月度来看，1月返乡带动销售回暖， 而2月、3月需求表现持续不加，叠加去年同期基数偏高，Q1收入同比下滑。 邮箱：fanzipan@hcyjs.com 分区域看，单 Q1 华北/东北/华东/华中/西南/西北/华南实现营收 执业编号：S0360520090001 3.27/5.20/4.58/0.47/1.79/0.97/1.07 亿 ， 同 比 -4.62%/-13.86%/-3.69%/- 证券 ...

财务数据 - 公司2024年第一季度营业收入为14亿元人民币，同比下降5.15%[4] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元人民币，同比下降16.95%[4] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1.93亿元人民币，同比增长23.64%[4] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.0720元人民币，同比下降16.95%[4] - 公司2024年第一季度总资产为71.27亿元人民币，较上年度末增长1.13%[5] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的所有者权益为52.06亿元人民币，较上年度末增长2.33%[5] - 公司2024年第一季度实现营业收入1,603,275,894.83元[16] - 公司2024年第一季度实现净利润115,230,925.14元[15] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为192,595,594.70元[16,17] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为4,478,413.36元[17] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-120,108.32元[17,18] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.0720元[15] - 公司2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,603,275,894.83元[16] - 公司2024年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为993,719,042.90元[16] - 公司2024年第一季度支付给职工及为职工支付的现金为258,366,098.14元[16] - 公司2024年第一季度支付的各项税费为135,643,531.00元[16] 资产负债情况 - 公司2024年3月31日货币资金余额为3.71亿元[11] - 公司2024年3月31日应收账款余额为4.27亿元[11] - 公司2024年3月31日存货余额为1.54亿元[11] - 公司2024年3月31日固定资产余额为36.40亿元[11] - 公司2024年3月31日在建工程余额为8.26亿元[11] - 公司2024年3月31日无形资产余额为4.04亿元[11] - 公司2024年3月31日资产总额为71.27亿元[12] - 公司2024年3月31日负债总额为19.22亿元[12] 股东情况 - 公司前十大股东中，吴学群、吴学亮、吴志刚、盛雅莉等为公司一致行动人[8][9] 财务指标变动 - 公司货币资金大幅增加113.12%，主要系本期大额存单及银行理财赎回所致[7] - 公司短期借款大幅增加319.75%，主要系本期增加短期银行借款所致[7] - 公司财务费用增加63.74%，主要系本期利息支出增加所致[7]

报告公司投资评级 - 报告给予桃李面包"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现收入67.59亿元,同比增长1.08%,归母净利润5.74亿元,同比下降10.29% [1] - 2023年Q4公司收入16.92亿元,同比增长2.03%,归母净利润1.15亿元,同比下降23.5% [1] - 公司2023年毛利率为22.79%,同比下降1.2个百分点,主要受部分原材料价格上涨和新建项目投产前期费用较高的影响 [2] - 公司2023年各项费用率有所上升,销售费用率8.13%,管理费用率2.55%,财务费用率0.38% [2] - 公司2023年经营性现金流量净额8.11亿元,同比下降23.99%,主要系2022年缓缴税费支付较少所致 [1] 产品销售情况 - 2023年公司面包及糕点收入65.32亿元,同比增长0.64%,Q4同比增长3.75% [2] - 2023年公司月饼收入1.49亿元,同比增长6.92%,粽子收入0.17亿元,同比增长27.82% [2] - 2023年公司各区域营收变动情况:华北0%、东北-2.25%、华东6.63%、华中1.98%、西南-2.97%、西北1.31%、华南-14.61% [3] - 2023年公司净增加经销商33个至985个,其中西北净增加20个至83个,华北净增加12个至183个,华南净减少12个至40个 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.37/0.42/0.47元 [5] - 给予公司2024年20-25倍PE估值区间,对应合理价值区间7.4-9.25元 [5] 风险提示 - 原材料价格波动、产能释放不达预期、行业竞争加剧等 [6]

报告公司投资评级 报告给予桃李面包"增持"评级[1] 报告的核心观点 1) 核心业务增长滞缓,推新品+扩产能长短期应对[1] 2) 着力开发新市场,积极拥抱多渠道[1] 3) 盈利能力有所承压,期待改善空间[1] 公司业务情况总结 1) 2023年公司实现收入67.59亿元,同比增长1.1%,实现归母净利润5.74亿元,同比下滑10.3%[1] 2) 公司面包及糕点/月饼/粽子/其他收入同比增长0.6%/6.9%/27.8%/49.9%,核心面包类业务增速仍有承压[1] 3) 公司着力于开发华东、华中、西北地区市场,使得其销售额稳步增长,并积极拓展线上消费业务[1] 盈利能力分析 1) 2023年公司毛利率为22.79%,同比降低1.20pcts,主要是部分原材料价格同比上涨,以及部分新建项目投产后产能未完全释放且前期费用较高[1] 2) 2023年Q4公司销售/管理费用率同比变动+0.05/-0.44pcts,费用整体有所收敛,财务费用同比增长122.96%,主要是由于本期借款利息支出增加所致[1] 3) 2023年公司实现归母净利率8.49%,同比降低1.08pcts,23Q4归母净利率6.78%,同比降低2.27pcts[1] 盈利预测与估值 1) 考虑到短期消费仍有承压,我们下调2024-25年归母净利润预测至5.98/6.68亿元,新增2026年归母净利润预测为7.02亿元[1] 2) 当前股价对应PE为17/16/15倍,下调至"增持"评级[1]

业绩总结 - 桃李面包公司2023年全年实现营业收入67.6亿元，同比增长1.1%[1] - 公司2023年归母净利润为5.7亿元，同比下滑10.3%[1] - 公司2023年全年毛利率为22.8%，同比下降1.2pp，费用率相对稳定[1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税）[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.0亿元、6.7亿元、7.5亿元，维持“持有”评级[1] 未来展望 - 预计2024-2026年面包及糕点销量增速分别为6%、5.5%、5%[2] - 预计2024-2026年月饼销量增速保持15%[2] - 预计2024-2026年粽子销量增速分别为35%、30%、28%[2] - 公司全国化推进，产能储备充足，预计将继续推进全国化布局[1][3] 财务数据 - 桃李面包2023年营业收入预计将从6758.57百万元增长至8462.51百万元，增长率为7.44%[4] - 桃李面包2023年净利润预计为574.04百万元，2026年预计将增至750.88百万元，净利润增长率为31.08%[4] - 桃李面包2023年资产负债率为27.82%，2026年预计将降至23.30%[4] - 桃李面包2023年ROE为11.28%，2026年预计将提升至12.91%[4] - 桃李面包2023年PE为19.37，2026年预计将降至14.81[4]