报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年一季度实现营业收入14亿元，同比下滑5.2%，实现归母净利润1.2亿元，同比下滑16.9% [1] - Q1各区域收入普遍下滑，西南保持增长 [1] - 毛利率承压，费用率企稳 [1] 公司发展战略 - 公司已在全国22个区域建立生产基地，并向周边辐射销售，逐步推进产能扩张 [2] - 新产能释放后将匹配市场增长的需求、扩大市场份额，同时规模效应将逐步显现 [2] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.0亿元、6.7亿元、7.5亿元，EPS分别为0.37元、0.42元、0.47元，对应动态PE分别为16倍、14倍、13倍 [2] 财务数据总结 收入情况 - 2024年一季度面包及糕点实现收入13.9亿元，同比下滑4.7% [1] - 各区域收入变化:华北-4.6%、东北-13.9%、华东-3.7%、华中-1.7%、西南+3.4%、西北-2.8%、华南-10.1% [1] 盈利能力 - 2024年一季度毛利率23.1%，同比下滑0.8个百分点 [1] - 费用率方面,销售费用率8.2%、管理费用率2.5%、研发费用率0.6%,基本持平 [1] - 整体净利率8.2%,同比下滑1.2个百分点 [1] 现金流 - 2024年一季度经营活动现金流净额10.56亿元 [3] - 2024-2026年预计资本支出分别为3亿元、4亿元、5亿元 [3] 财务指标 - 2024-2026年预计ROE分别为11.28%、12.13%、12.91% [3] - 2024-2026年预计ROIC分别为12.61%、14.09%、15.24% [3] - 2024年末资产负债率27.48% [3]