公司业绩回顾与发展展望 - 2024年上半年公司营业收入22.33亿元,同比增长13.13%[3] - 2024年上半年公司实现归母净利润-4,484.36万元,二季度实现盈利9,320.43万元,半年度经营业绩同比减亏87.13%[3] - 2024年上半年公司出栏商品猪106.18万头,同比增长24.69%[3] - 公司主营生猪养殖业务持续降本增效,生猪销售价格逐步回升,实现扭亏为盈[3] 生猪养殖成本情况 - 公司通过"技术+管理"双轮驱动持续改进生产管理和推动降本增效[4] - 2024年二季度PSY达到29以上、料肉比降至2.6以内,对生猪养殖业务成本的持续下降作用明显[4] - 2024年6月、7月公司商品猪养殖成本分别为6.44元/斤、6.35元/斤,商品猪完全成本均在7元/斤以内[4] 生猪产能发展情况 - 公司将继续加强轻资产扩产方式,通过租赁、收购、新建及改扩建猪场扩大产能[4][5] - 今年除了上半年德昌巨星生猪繁育一体化项目已经交付和引种,下半年还有多个养殖场项目计划进行交付和引种[5] - 公司现有存栏种猪24万头以上,能够有效保障公司生猪养殖产能规模的持续增长[5] 公司对后市猪价行情预判 - 公司坚定发展生猪养殖业务并持续深耕生猪养殖行业,对于今年下半年的猪价保持谨慎乐观态度[5] 公司股东回报与分红计划 - 公司高度重视股东回报,已制定未来三年股东分红回报规划,优先采用现金分红的方式进行利润分配[5] - 公司努力提高分红的稳定性、计划性和可预期性,通过与全体股东共享公司经营发展成果来提升投资者获得感[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司成本控制行业领先且持续下降，生猪出栏长期保持高增长态势，进入业绩快速释放期 [5][6] - 皮革业务稳健经营控制亏损，公司资金充裕定增有序推进 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.26/12.01/11.62亿元，对应EPS分别为2.01/2.35/2.28元 [5] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024H1营收22.33亿元(同比+13.13%)，归母净利润-0.45亿元(同比+87.13%)。单Q2营收12.84亿元(同比+18.89%)，归母净利润0.93亿元(同比+165.30%) [5] - 生猪养殖营收20.39亿元，毛利2.52亿元，毛利率12.38%，净利润约380万元。生猪出栏109.45万头，其中商品猪出栏106.18万头(同比+24.69%) [6] - 公司完全成本控制行业领先且持续下降，2024Q2完全成本14.06元/公斤，2024M7降至13.92元/公斤，预计2024H2降至13.8元/公斤 [6] - 生产方面，2024M7 PSY为29.67，仔猪成本276元/头，育肥存活率92.5%。能繁方面，截至2024年8月末种猪存栏24万头，其中能繁约14万头 [6] 财务情况 - 截至2024年6月末，公司资产负债率62.25%，账面货币资金3.75亿元，资金充裕 [7] - 预计2024年全年皮革业务亏损在0.8亿元以内 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.26/12.01/11.62亿元，对应EPS分别为2.01/2.35/2.28元 [5]

| --- | --- | --- | |-------------------|-------|--------------------| | | 2024 | | | | | | | 公司代码： 603477 | | 公司简称：巨星农牧 | | 债券代码： 113648 | | 债券简称：巨星转债 | 乐山巨星农牧股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人段利锋、主管会计工作负责人陈丽青及会计机构负责人（会计主管人员）陈丽青 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告涉及到的公司未来的经营计划和发展战略等前瞻性陈述，均不构成公司对投资者的实 质性承诺，请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情 ...

报告公司投资评级 - 买入(维持) [4] 报告的核心观点 - 巨星农牧控股股东巨星集团计划在未来12个月内增持公司股份，增持金额为人民币5,000万元，显示对公司长期发展前景的信心。 [2] - 巨星农牧Q2业绩扭亏为盈，预计实现归母净利润8904.8-10604.8万元，养殖成本优势显著，预计全年养殖成本将降至13元/公斤以下。 [4] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 控股股东增持，彰显长期发展信心与决心。巨星集团目前持股比例为29.31%，计划增持至不超过30%，显示对公司长期投资价值的认可。 [3] - Q2业绩扭亏为盈，养殖成本仍有下降空间。巨星农牧Q2预计实现归母净利润8904.8-10604.8万元，养殖成本从2024Q1的13.82元/公斤下降至2024年6月的12.88元/公斤，预计全年养殖成本将降至13元/公斤以下。 [4] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为69.71、123.73、140.04亿元，EPS分别为1.13、3.36、3.22元，当前股价对应PE分别为18.9、6.4、6.7倍，维持"买入"投资评级。 [12] 基本数据 - 当前股价为21.43元，总市值为109亿元，总股本为510百万股，流通股本为510百万股，52周价格范围为20.52-37.98元，日均成交额为213.53百万元。 [6] 市场表现 - 巨星农牧与沪深300指数的比较显示，巨星农牧的表现波动较大。 [8] 相关研究 - 《巨星农牧（603477）：养殖成本快速下降，持续扩张拓宽业绩增长空间》2024-08-09 [10] 持续募资建设产能，出栏量迅速提升 - 巨星农牧持续募资，2022年发行可转债10亿元，2023年定增预案中募集资金总额不超过12亿元，2024Q1实现生猪出栏量51.3万头，肥猪出栏量同比增加36.4%。 [11] 风险提示 - 报告未提供具体风险提示内容。 [13] 分析师介绍 - 娄倩：拥有一级、一级半、二级经验，2024年7月加盟华鑫证券研究所，覆盖农业领域研究。 [20] 证券分析师承诺 - 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 [21] 证券投资评级说明 - 股票投资评级说明：投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅。 [22] 免责条款 - 华鑫证券有限责任公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。 [25]

报告公司投资评级 - 巨星农牧的投资评级为"买入(首次)" [1] 报告的核心观点 - 巨星农牧的养殖成本快速下降，持续扩张有助于拓宽业绩增长空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为21.24元，总市值为108亿元，总股本和流通股本均为510百万股，52周价格范围为21.24-37.98元，日均成交额为212.55百万元 [3] 市场表现 - 巨星农牧的市场表现与沪深300指数进行对比，具体数据未提供 [4] 公司业绩预告 - 2024年上半年，巨星农牧预计归母净利润为-4900至-3200万元，扣非后归母净利润为-2400至-1600万元。生猪养殖业务实现扭亏为盈，2024年第二季度预计归母净利润为8904.8至10604.8万元，扣非后归母净利润为8827.5至9627.5万元 [6] 养殖成本 - 2024年6月，巨星农牧的生猪养殖成本为12.88元/公斤，完全成本低于14元/公斤，处于行业领先地位。2024年上半年，养殖成本从13.82元/公斤下降至12.88元/公斤，预计2024年全年养殖成本将降至13元/公斤以下 [7] 出栏量和扩张模式 - 2024年第一季度，巨星农牧实现生猪出栏量51.3万头，其中肥猪出栏量同比增加36.4%。公司采用"公司+农户"和一体化自主养殖双模式扩张，预计出栏量将持续增长 [8] 募资和产能建设 - 巨星农牧通过发行可转债和定增募集资金，用于生猪养殖产能建设、养殖技术研发和数字智能化建设项目，保障公司长期增长 [10] 盈利预测 - 预测巨星农牧2021-2023年的收入分别为69.71、123.73、140.04亿元，EPS分别为1.14、3.36、3.22元，当前股价对应的PE分别为18.7、6.3、6.6倍，给予"买入"投资评级 [11] 财务指标预测 - 预测巨星农牧2021-2023年的主营收入分别为4041、6971、12373、14004百万元，归母净利润分别为-645、578、1712、1641百万元，EPS分别为-1.27、1.14、3.36、3.22元，ROE分别为-20.8%、16.2%、36.8%、29.0% [13] 资产负债表和现金流量表 - 提供巨星农牧的资产负债表和现金流量表数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、所有者权益、现金流量等详细数据 [16] 利润表和主要财务指标 - 提供巨星农牧的利润表和主要财务指标，包括营业收入、营业成本、营业利润、净利润、毛利率、净利率、ROE、资产负债率、总资产周转率等详细数据 [17]

生猪养殖业务情况 - 受益于猪价景气回升，公司上半年生猪业务实现盈利反转[1][2] - 公司生产管理持续改进，2024年二季度PSY达到29以上，下半年PSY目标为30[5] - 公司现有存栏种猪23万头以上，断奶仔猪成本在300元/头以内[5] - 德昌巨星生猪繁育一体化项目预计将于2024年四季度达到满产状态[6] 业绩情况 - 公司2024年半年度业绩预告显示，第二季度实现归母净利润8905万元至10605万元，扣非净利润8828万元至9628万元，同比扭亏为盈[7] - 公司生猪养殖业务持续降本增效，同时受益猪价景气回升，生猪业务上半年实现扭亏为盈[7] 未来发展 - 公司生猪养殖规模稳步扩张，成长性充足，成本改善效果稳步兑现，头均盈利能力领先行业[8] - 德昌项目平均PSY预计可达29，预计未来满产后母猪存栏规模可达3.6万头，可支撑生猪年出栏规模97.20万头，公司生猪业务或将迎来新一轮高质量扩张[8]

公司生猪养殖业务模式 - 公司养殖业务采用紧密型"公司+农户"模式和一体化自主养殖两种模式，在生猪育肥环节主要采用紧密型"公司+农户"模式[2] - 今年以来逐步扩大紧密型"公司+农户"的养殖规模，目前紧密型"公司+农户"在公司养殖规模占比达到八成以上[2] 公司生猪养殖成本下降路径和主要因素 - 通过"技术+管理"双轮驱动持续改进生产管理和推动降本增效[2] - 严格执行落实生物安全防控措施，加强遗传基因、猪群健康管理并优化养殖流程管理[2] - 通过加强遗传基因管理和种场后备猪入群管理，降低种猪成本，提升 PSY，降低仔猪成本[2] - 通过加强生物安全防控，提高猪群健康度，降低猪只死亡率，提高仔猪存活率和育肥猪的出栏率[2] - 通过加强健康保障管理、猪舍环境控制管理和精准饲喂管理，降低中大猪死亡率和料肉比，提高日增重和出栏率[2] 德昌巨星生猪繁育一体化项目运营情况 - 引种工作完成后，按计划于2024年6月完成第一批后备母猪的配种工作，预计将于2024年四季度完成全部计划后备母猪的配种工作并达到满产状态[2] 公司产能发展与投资计划 - 将继续加强轻资产扩产方式，以价值区域布局产能和开展投资为导向，通过租赁、收购、新建及改扩建猪场扩大产能[2] - 整合优质产能资源和提高产能利用率，专项推进养殖场项目交付和引种，实现公司持续规模增长和高质量发展[2] - 在持续提高养殖效率和降低养殖成本基础上，有序推进"崇州林秀公猪站建设项目、雅安巨星三江智慧化养猪园区、巨星农牧数字智能化建设项目"等项目的投资建设[2] 公司股东回报与提升投资者获得感计划 - 公司高度重视股东回报，自上市以来已连续多年实施现金分红[2] - 未来将牢固树立回报股东意识，积极提升回报投资者能力和水平，制定《乐山巨星农牧股份有限公司未来三年（2024年-2026年）股东分红回报规划》的中长期分红规划[2] - 通过多种方式加强与投资者的互动交流，增进投资者对公司的了解和认同，建立长期、稳定、优质的投资者基础，提升公司治理水平和企业整体价值[2]

证券代码:603477 证券简称:巨星农牧 债券代码:113648 债券简称:巨星转债 乐山巨星农牧股份有限公司 投资者关系活动记录表 □特定对象调研□分析师会议 £媒体采访 投资者关系活动类别 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 £现场参观 R 其他(电话会议) 中信证券、华泰证券、中金公司、长江证券、开源证 券、方正证券、华福证券、广发证券、国海证券、安 信证券、海通证券、天风证券、中泰证券、西部证 券、浙商证券、国盛证券、国信证券、中欧基金、上 参与单位 投摩根、银华基金、华夏基金、国寿证券、汇添富基 金、景顺基金、广发基金、财通资管、博时基金、工 银基金、招商基金、嘉实基金、汇丰基金、元创资本 (以上排名不分先后) 时间 2024 年 7 月 8 日至 11 日 地点 公司会议室(电话会议) 上市公司 副总经理:徐成聪 财务总监:陈丽青 接待人员姓名 董事会秘书:张耕 证券事务代表:张诗琪 会议交流主要内容 一、公司近期生猪养殖成本情况? 公司生产管理持续改进,2024 年 6 月公司养殖成 本为 6.44 元/斤,完全成本在 7 元/斤以内。 二、公司生猪养殖生产指标情况? 投资者关系活动 公 ...

巨星农牧(603477.SH) 优于大市 2024 半年报业绩预告点评:生猪 2024H1 盈利反转,受益猪价 景气回升 公司研究·公司快评 农林牧渔·养殖业 投资评级:优于大市(维持) 证券分析师: 鲁家瑞 021-61761016 lujiarui@guosen.com.cn 执证编码:S0980520110002 证券分析师: 李瑞楠 021-60893308 liruinan@guosen.com.cn 执证编码:S0980523030001 证券分析师: 江海航 010-88005306 jianghaihang@guosen.com.cn 执证编码:S0980524070003 事项: 公司公告:公司发布 2024 年半年度业绩预告,预计 2024H1 实现归母净利润-4900 至-3200 万元,扣非净 利润-2400 至-1600 万元,上年同期公司归母净利润-34832.13 万元,扣非净利润-31054.44 万元,2024 上 半年整体同比减亏。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年07月11日 国信农业观点:1)巨星农牧发布 2024 年半年度业绩 ...

证券代码:603477 证券简称:巨星农牧 公告编号:2024-056 债券代码:113648 债券简称:巨星转债 乐山巨星农牧股份有限公司 1 2024 年半年度业绩预告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 本期业绩预告适用于净利润为负值的情形。 乐山巨星农牧股份有限公司(以下简称"公司")预计 2024 年半年度 实现归属于母公司所有者的净利润-4,900 万元到-3,200 万元。预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利 润-2,400 万元到-1,600 万元。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预告情况 经财务部门初步测算,预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利 润-4,900 万元到-3,200 万元。预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣 除非经常性损益后的净利润-2,400 万元到-1,600 万元。 (三)本期业绩预告为公司根据经营情况的初步 ...