业绩总结 - 公司2023年营收为23.7亿元，同比增长16.3%[1] - 归母净利润为3.0亿元，同比增长39.8%[1] - B端业务持续增长，23年/24Q1复调业务收入同比增长29.3%/27.7%[1] - 公司预计2024~2026年归母净利润分别为2.8/3.3/3.9亿元，同比变化为-7.2%/18.8%/17.8%[4] - 公司预测2026年营业收入将达到3684.93百万元，较2023年增长55.3%[5] - 2026年净利润预计为390.94百万元，净利率为10.61%[5] - 公司2026年的ROE预计为16.60%，ROIC为14.75%[5] 评级和报告 - 银河证券提供的报告内容客观公正，但不保证准确性或完整性[8] - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[9] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[9]

公司业绩 - 公司2023年实现营收23.69亿元，同比增长16.31%[1] - 公司2024Q1实现营业收入6.24亿元，同比增长15.72%[1] - 公司2024Q1归母净利润0.61亿元，同比下降20.36%[1] - 公司2024-2026年预计复合调味料业务营收增速为25%/20%/18%[6] - 公司2024-2026年预计轻烹解决方案业务营收增速为4.3%/3.4%/2.5%[5] - 公司2024-2026年预计饮品甜品配料业务营收增速为5.0%/4.0%/3.0%[6] 业务发展 - 公司复调业务持续高增长，主要受益于核心大客户恢复较好[1] - 公司直营/非直营渠道营收分别增长12.81%/20.17%[1] - 公司2024Q1整体毛利率为32.04%，同比下降3.05%[1] 评级和风险提示 - 给予公司2024年25倍PE估值，合理价值16.69元/股，维持“买入”评级[8] - 风险提示包括客户扩张不及预期和新品开发不及预期[11][12] - 食品安全问题可能对公司收入和业绩增长产生负面影响[13] - 未来复合调味料市场竞争可能加剧，公司可能面临份额收缩的风险[14] 其他信息 - 公司现金流量表显示经营活动现金流逐年增加，净利润也呈现增长趋势[16] - 广发证券（香港）具备香港证监会批复的证券提供意见牌照，负责在中国香港地区分销[22] - 研究人员声明报告内容反映个人观点，不代表广发证券立场，报酬与报告内容无直接或间接联系[25]

宝立食品2023年业绩 - 宝立食品2023年实现营收23.69亿元，同比增长16.3%[1] - 宝立食品2023年归母净利润为3.01亿元，同比增长39.8%[1] - 宝立食品2023年扣非归母净利润为2.19亿元，同比增长12.7%[1] 宝立食品2023年地区营收 - 宝立食品23年华东/华北地区营收分别为18.6/1.6亿元，同比增长9.7%/24.9%[2] - 宝立食品23年境外营收为0.27亿元，同比增长108.1%[2] 宝立食品23年财务表现 - 宝立食品23年直销/非直销毛利率分别为35.1%/27.9%，持平/-5.1pcts[4] - 宝立食品23年/24Q1期间费用率分别为19.3%/19.0%，同比下降0.9/-1.6pcts[5] - 宝立食品24Q1归母净利率为9.7%，同比下滑4.4pcts[6] 宝立食品未来展望 - 宝立食品预计24年归母净利润为2.65亿元，下调幅度为23.6%[11] - 宝立食品2024年EPS预测为0.66元，对应PE为22x[12] 宝立食品2026年展望 - 宝立食品2026年预计营业收入将达到3840百万元，较2022年增长88.3%[13] - 2026年预计净利润为412百万元，较2022年增长79.1%[13] - 2026年预计每股收益为1.00元，较2022年增长85.2%[13] - 公司2026年预计ROE为18.3%，较2022年提升9.2%[13] - 公司2026年预计资产负债率为19%，较2022年下降6%[13]

业绩总结 - 公司23年全年实现营收23.69亿元，同比增长16%[1] - 公司24年Q1实现营收6.24亿元，同比增长16%[1] - 公司24年Q1净利率为10.75%，同比下降3.79pcts[2] - 公司24年Q1归母净利润0.61亿元，同比下降20%[1] - 公司下调盈利预测，预计24-25年归母净利润为2.83/3.36亿元，26年归母净利润为3.98亿元，24-26年利润分别同比-6%/+19%/+18%[3] 未来展望 - 投资建议为买入，预计未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上[12] - 营业收入预测呈逐年增长趋势，2026年预计达到3,718百万元[5] - 净利润增长率预计2026年达到18.2%[5] - ROE预计2026年达到17.9%[5] - 每股收益预计2026年为0.99元[5] - 资产负债率预计2026年为22.3%[5] - 每股净资产预计2026年为4.99元[5] 其他 - 公司地址位于上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层[12] - 联系邮箱为hfyjs@hfzq.com.cn[12]

业绩总结 - 公司发布2023年报，实现营业收入23.7亿，同比增长16.3%[1] - 2024年一季度公司实现营业收入6.2亿，同比增长15.7%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.8亿、3.2亿、3.6亿[2] - 23年及24Q1大B业务收入保持高增，大B业务实现收入15亿，同比增长29%[2] - 24Q1公司复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料分别实现收入3亿、2.7亿、0.3亿[3] - 公司财务摘要显示2024年归属于母公司所有者的净利润预计为280百万元[8] 业务展望 - 预计2024年公司大B业务收入有望延续双位数增长态势[3] - 下游餐饮景气度修复可能成为股价表现的催化剂[7] 财务数据 - 23年公司毛利率为33.1%，同比下降1.4%[5] - 24Q1公司毛利率为32%，同比下降3.1%[6] - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[10] 投资评级 - 投资评级体系定义：买入、增持、中性、减持[11] - 行业投资评级定义：看好、中性、看淡[12] - 客户应当阅读整篇报告获取完整观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论[13] - 报告采用的基准指数为沪深300指数[14] - 报告提醒客户应以公司网站刊载的完整报告为准，不接受后续问询[15] - 公司不保证信息准确性或完整性，报告仅供参考，不构成出售或购买证券的邀请[16] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将报告作为唯一决策因素[17] - 公司对报告保留版权，未经授权不得复制或再次分发[18]

业绩总结 - 宝立食品2023年实现营收23.69亿元，同比增长16.31%[1] - 宝立食品2023年归母净利润为3.01亿元，同比增长39.78%[1] - 宝立食品2023年毛利率为33.1%，同比下降1.4个百分点[1] - 宝立食品2024年预计净利润为382.0亿元，市盈率为16.1倍[2] - 2026年预计营业收入将达到3,489.2百万元，较2022年增长了71.1%[3] - 2026年预计净利润将达到382.0百万元，较2022年增长了77.2%[3] - 2026年预计ROE将达到20.2%，较2022年增长了5.6个百分点[3] - 2026年预计P/S比率为1.8，较2022年下降了1.2个百分点[3] 公司评级 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[4] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[4] - 风险评级分为A和B两个等级，分别代表正常风险和较高风险[4]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 食品饮料/必需消费 [ Table_Main[宝ITnaf 立bol]e 食_Ti品tle]( 603170) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩符合预期，中长期超额收益可期 目标价格： 18.77 上次预测： 40.96 公 ——宝立食品（603170）23 年报＆24 年一季报点评 当前价格： 15.35 司 訾猛(分析师) 徐洋(分析师) 2024.04.26 更 021-38676442 021-38032032 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zimeng@gtjas.com xuyang022481@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880520120008 52周内股价区间（元） 13.51-25.16 报 总市值（百万元） 6,140 告 本报告导读： 总股本/流通 A股（百万股） 400/159 流通 B股/H股（百万股） 0/0 2024Q1公司业绩符合市场预期；中长期看，主业加速提份额，空刻有望否极泰来。 流通股比例 40% 日均成交量（百万股） 3.63 ...

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入23.69亿元，同比增长16.31%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入6.24亿元，同比增长15.72%[1] - 公司2023年全年毛利率为33.14%，同比下降1.43个百分点[3] - 公司2024年一季度毛利率为32.04%，同比下降3.05个百分点[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为3.10亿元/3.52亿元/3.96亿元[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到3846百万元，较2023年增长62.3%[10] - 2026年预计净利润为416百万元，较2023年增长34%[10] - 公司的ROE预计在2026年达到17.6%[10] 风险提示 - 公司主要风险包括经济复苏不及预期、线下渠道开拓不达预期、原材料成本波动、食品安全风险和行业竞争加剧风险[8] 股票推荐 - 平安证券强烈推荐宝立食品股票，预计未来6个月内股价表现将强于市场20%以上[11]

公司研 究 证 券研究 报 告 调味品 2024年04月26日 宝 立食品（603170）2023年报及 2024年一季报点评 强 推 （首次） 目标价：18元 B 端景气延续，C 端逐步恢复 当前价：15.35元 事项： 华创证券研究所  公司发布2023年报及2024年一季报，2023年实现收入23.7亿元，同比+16.3%； 归母净利润3.0亿元，同比+39.8%。23Q4实现收入6.1亿元，同比+8.6%；归 证券分析师：欧阳予 母净利润0.6亿元，同比-3.0%。24Q1实现收入6.2亿元，同比+15.7%；归母 净利润0.6亿元，同比-20.4%。整体符合此前预期。 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 评论： 执业编号：S0360520070001  23年营收同比+16.3%，24Q1渠道分化趋势延续，其中 B端较快增长，C端 逐步恢复。分业务来看，23 年复合调味料/饮品配料收入分别同比 证券分析师：彭俊霖 +29.3%/+8.3%，而轻烹解决方案同比+1.4%，其中主要受到C端空刻拖累（23 全年营收 8.7 亿，同比-0.6%）。分渠道来看，23 全年直销/非直销营收分别同 邮 ...

财务业绩 - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为301,035,468.50元，同比增长39.78%[4] - 公司2023年度营业收入为2,369,000,730.80元，同比增长16.31%[13] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润占比为49.83%[4] - 公司2023年末总资产为1,900,213,941.21元，较上年同期增长24.08%[14] - 公司2023年基本每股收益为0.75元，较上年同期增长31.58%[14] - 公司2023年加权平均净资产收益率为24.59%，较上年同期增加0.15个百分点[14] - 公司2023年第四季度营业收入为609,810,605.90元，较第一季度略有下降[16] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为60,046,160.43元，较第三季度有所减少[16] - 公司2023年非经常性损益项目中，非流动性资产处置损益为85,252,829.86元，较上年同期有所增加[16] - 公司2023年非经常性损益项目中，因不可抗力因素产生的各项资产损失为0元，较上年同期减少[17] - 公司2023年非经常性损益项目中，交易价格显失公允的交易产生的收益为0元，较上年同期减少[17] - 公司2023年非经常性损益项目中，其他符合非经常性损益定义的损益项目为0元，较上年同期减少[18] - 公司报告期内实现营业收入236,900.07万元，同比增长16.31%；实现净利润31,123.66万元，同比增长35.03%；实现归属于上市公司股东的净利润30,103.55万元，同比增长39.78%[20] 业务拓展与合作 - 公司与宜瑞安集团签署战略合作框架协议书，深化为战略合作关系，共同探索新品类产品供应的成长空间[21] - 公司在C端速食意面领域市场份额领先，实现连续多年意大利面类目TOP1，全周期线上全平台销售额突破1.4亿元[21] - 公司与百胜中国的间接全资子公司环胜信息技术（上海）有限公司达成股权合作，环胜公司增资公司浙江宝立，公司持有浙江宝立60%股权[22] - 公司新设立上海宝晏子公司，定位为专业化的烘焙工厂，于2023年第三季度正式投产、销售[22] - 公司在2023年获得多项荣誉，包括“长三角G60科创走廊策源地民营企业产值100强”等[23] 市场前景与行业趋势 - 我国调味品市场规模为4594亿元，年均复合增长率达8.50%，预计2027年市场规模将突破1万亿元[25] - 我国复合调味品行业市场规模从2012年的约495亿元增长至2021年的约1588亿元，年均复合增长率为13.83%[25] 主营业务及销售情况 - 公司主营业务为食品调味料的研发、生产和技术服务，主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料等[28] - 公司与国内外知名餐饮连锁和大型食品工业企业建立了长期稳定合作关系，获得广泛认可和好评[29] - 公司采取“以销定产、以产定采”的采购模式，对原辅材料的采购主要通过招标、询价或协商谈判等方式确定采购价格[30] - 公司通过电商直营方式在天猫、淘宝、京东、抖音和小红书等第三方线上平台设立自营店铺销售产品[31] 财务状况及资产情况 - 公司经营活动产生的现金流量净额为166,476,870.38元，较去年同期减少34.01%[47] - 公司本期期末货币资金为491,380,288.24元，较上期增长21.65%[50] - 应收账款为290,064,293.37元，占总资产的比例为15.26%[50] - 公司固定资产为358,337,704.04元，占总资产的比例为18.86%[50] - 公司长期借款较上期大幅下降，为0.00元[51] - 公司资本公积为306,312,364.27元，占总资产的比例为16.12%[51] - 公司未分配利润为610,174,404.99元，占总资产的比例为32.11%[51] 股东信息及公司治理 - 公司董事、监事和高级管理人员报酬总计为1,008.13万元[99] - 公司董事会审议通过了关于公司2023年第一季度报告的议案[102] - 公司董事会审议通过了关于公司2023年第三季度报告的议案[104] - 公司于2023年10月13日召开第二届董事会第一次会议，选举马驹先生为公司第二届董事会董事长[93] - 公司于2023年10月13日召开第二届董事会第一次会议，聘任何宏武先生为公司总经理[93] - 公司于2023年10月13日召开第二届董事会第一次会议，聘任杨哲先生、梁冬允女士、李潇涵先生为公司副总经理[93] - 公司于2023年10月13日召开第二届董事会第一次会议，聘任任铭先生为公司财务总监[93] - 公司于2023年10月13日召开第二届董事会第一次会议，聘任李潇涵先生为公司董事会秘书[93]