中远海控(01919 分享下5月29日上午股东大会 1. 公司持续增持中远海运港口，是否有私有化计划？ 答：公司认为相关港口资产被低估，在二级市场进行了增持，私有化是个很好 的想法，公司还在考虑，有进一步情况会通报。 2. 公司后续是否有港口供应链相关企业的并购计划？ 答：公司在持续投资上下游供应链相关企业 3. 如果红海危机结束，集运的运价会受到多大的影响 答：运价主要还是受供需关系影响，当前全球市场需求升温，带来运价上升。红 海危机带来的间接运力下降。只是一个方面。 4. 全球集运公司在23年下半年集体利润下降甚至亏损，为什么拆船规模没有显 著上升？ 答：拆船是多方面的考虑，主要如欧盟等国家地区的绿色减排需要。并且运价下 降形成长期趋势，导致旧船只的运营维护成本过大，才会成规模的进行拆船。并 且按照减排的后续展望，旧有船只将成阶梯性的进行退出 5. 后续船只供给情况如何？新能源船只的造船相关情况？ 答：目前全球船只运力在持续增加。当前公司在持续进行新能源船只的建造以及 旧船的技术改造，以适应新的减碳相关要求。 6. 公司自有船只情况，后续是否会以自有船只替换租赁船只。 答：当前公司船只自有率约70%，并且 ...

中远海控(01919 分享下5月29日上午股东大会 1. 公司持续增持中远海运港口，是否有私有化计划？ 答：公司认为相关港口资产被低估，在二级市场进行了增持，私有化是个很好 的想法，公司还在考虑，有进一步情况会通报。 2. 公司后续是否有港口供应链相关企业的并购计划？ 答：公司在持续投资上下游供应链相关企业 3. 如果红海危机结束，集运的运价会受到多大的影响 答：运价主要还是受供需关系影响，当前全球市场需求升温，带来运价上升。红 海危机带来的间接运力下降。只是一个方面。 4. 全球集运公司在23年下半年集体利润下降甚至亏损，为什么拆船规模没有显 著上升？ 答：拆船是多方面的考虑，主要如欧盟等国家地区的绿色减排需要。并且运价下 降形成长期趋势，导致旧船只的运营维护成本过大，才会成规模的进行拆船。并 且按照减排的后续展望，旧有船只将成阶梯性的进行退出 5. 后续船只供给情况如何？新能源船只的造船相关情况？ 答：目前全球船只运力在持续增加。当前公司在持续进行新能源船只的建造以及 旧船的技术改造，以适应新的减碳相关要求。 6. 公司自有船只情况，后续是否会以自有船只替换租赁船只。 答：当前公司船只自有率约70%，并且 ...

会议主要讨论的核心内容 1. 集装箱运价持续上涨的原因 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 供给端:船公司抓紧调度船舶以增加运力,但边际效果有限 [10] - 需求端:货主提前备货导致牛鞭效应,需求旺盛难以满足 [6][7][8] - 效率问题:港口拥堵、航线网络变化等导致供需失衡 [4][5][6] 2. 集装箱运价未来走势分析 [9][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] - 7月-8月旺季,关注运价是否突破7500美元大关 [9][11][12] - 9月-10月淡季,如果旺季货未能及时运出可能出现逆势上涨 [11][12] - 长期来看,只要不停战,每月利润持续增加,估值有望大幅提升 [14][15][16][17][18][19][20] 3. 不同公司的投资价值分析 [14][20] - 一星(OOCL)弹性最大,其次是中远海控、杨明长荣等 [14][20] - 马士基、赫伯罗特等欧洲公司弹性相对较弱 [20] 4. 邮轮运价及行业展望 [21][22][23][24][25][26][27][28][29] - LR2船型运价大涨,但A股公司多为MR型船 [21][22][23][24] - 6月2日欧佩克会议是关键,如果增产可能拉动邮轮运价 [22][23][28] - 干散货船队老龄化严重,更新需求刚性强,行情有望持续 [25][26][27][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 集装箱运价未来能否持续上涨,有何风险? [11][12] **分析师回答** - 7月-8月旺季,关注运价是否突破7500美元大关,如果突破可能进一步上涨 [11][12] - 9月-10月淡季,如果旺季货未能及时运出可能出现逆势上涨 [11][12] - 长期来看,只要不停战,每月利润持续增加,估值有望大幅提升 [14][15][16][17][18][19][20] - 主要风险在于需求端难以准确预测,以及货代等中间环节利润过高 [15][16] 问题2 **投资者提问** 不同公司的投资价值如何评判? [14][20] **分析师回答** - 一星(OOCL)弹性最大,其次是中远海控、杨明长荣等 [14][20] - 马士基、赫伯罗特等欧洲公司弹性相对较弱 [20] - 主要看公司的长期合同占比(长鞋比例),弹性越大估值越便宜 [14][20] 问题3 **投资者提问** 干散货行业的投资机会如何? [25][26][27][29] **分析师回答** - 干散货船队老龄化严重,更新需求刚性强,行情有望持续 [25][26][27][29] - 中远海等公司有大量新船订单,验证了行业更新需求 [25][26] - 从三年来看,干散货船价上行潜力比邮轮更大 [27][29] - 建议关注A股的招商轮船、太平洋航运等标的 [29]

集运市场运价持续走强 - 全球经济逐步复苏,集运市场货运需求呈现增长态势,权威机构预计2024年一季度全球集装箱货运量同比增长6.6% [1] - 受红海局势影响,亚欧航线选择绕行好望角,造成该航线航程以及投入船舶增加,部分吸收了今年以来的新交付运力 [1][2] - 欧美市场需求稳步攀升,市场呈现一定出货转旺迹象,叠加绕行导致的市场有效运力减少,使得市场装载率保持满载状态,即期市场运价提升较明显 [1][2] - 2024年1月至5月中旬CCFI（中国出口集装箱运价综合指数）均值同比上年同期增长22% [2] 公司资本开支计划 - 向股东派发现金红利,是公司主要的资本开支之一 [3] - 根据在建船舶订单的建造进度,支付造船款 [3] - 根据已签订的港口码头的建设及股权投资合同有序履约 [3] - 持续加大数字化供应链和绿色低碳化两大赛道发展力度,满足客户日益多元化运输需求,提升自身核心竞争力 [3] - 未来将在上述两个领域持续加大投入力度,开展潜在投资项目的可行性研究,适时落地相关投资项目 [3] 公司造船计划 - 截至2024年一季度末,公司手持船舶订单34艘、近68万标准箱,其中包括12艘24,000标准箱甲醇双燃料集装箱船舶订单,将于2028年底前交付使用 [4] - 近期,公司还签署了多艘现有集装箱船舶的甲醇双燃料改造合同 [4] - 未来如有进一步的造船计划,将及时对外披露 [4] 应对货物流向变化 - 积极把握全球供应链格局演变趋势,持续推进全球网络的均衡化布局 [5][6] - 在巩固传统东西主干航线领先优势的同时,持续加强对新兴市场、区域市场及第三国市场的布局和开拓,做强航线核心竞争力 [5][6] - 今年以来,陆续有多艘2.4万标准箱集装箱船舶投入到亚欧航线,同时有3艘1.4万标准箱拉美极限型集装箱船舶加入到南美新兴市场航线中 [5][6] - 不断加粗中国至东南亚、东南亚至澳洲、美东至南美西等流向航线管道,目前经营国际、国内航线共计436条,服务覆盖面较去年底有了较为明显的扩大 [5][6] - 参与运营的海洋联盟,宣布将合作期限至少延长5年至2032年,并全新发布了联盟DAY8航线产品,继续以稳定可靠的班期、快捷便利的交付,赢得了较高的市场赞誉 [6]

集装箱运价 - 集装箱运价上涨将带来产业链利润激增[2] - 集装箱运价持续上涨，可能持续数年，需做好持续性准备[12] - 集装箱运价上涨可能导致公司估值提升，具有反人性特点[13] - 集装箱运价持续上涨可能导致公司年化利润超预期[15] - 集装箱运价持续上涨可能导致公司估值切换到2025年盈利预期[16] - 集装箱运价上涨将显著改善货带公司盈利[20] - 集装箱运价上涨将带动相关行业利润增长[33] 供应链 - 地产市场需求受到影响，导致供应链紧张，出现牛鞭效应[9] - 全球供应链重构趋势可能导致运价上涨[31] 公司盈利 - 长约比例对公司利润弹性有影响，长约签约情况影响公司盈利[14] - 兴股价性价比弹性最大，NH海控性价比也不弱[18] - 中原海空等公司可能受益于集装箱运价上涨[33] 市场趋势 - 太平洋航运的HandySize散货船TCE超过了Cape，受益于集装箱外溢[22] - 干散货船老龄化速度快于油轮，供给端变化明显，招商轮船等公司将受益[24] - 造船板块将受益于船运需求增加[26] - 新造船价格上涨的斜率主要取决于市场情况[34]

报告公司投资评级 - 报告给予中远海控"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 中远海控是全球领先的集装箱航运综合服务商,定位于以集装箱航运为核心的全球数字化供应链运营和投资平台 [3][4] - 公司持续优化全球布局,抢占全球经济新增长极,经营283条国际航线、53条中国沿海航线及84条珠三角和长江支线 [9][10] - 公司码头组合遍布全球主要港口,截至2023年12月31日在全球38个港口运营及管理371个泊位,其中224个为集装箱泊位 [10] - 2023年公司营业收入同比下降55.1%,但通过精益运营、成本管控等措施保持了较好的盈利能力,2023年全年实现归母净利润238.6亿元,归母净利率为13.6% [12][13][16] - 公司财务结构持续优化,利息收入增加,2023年财务费用为净收益56.6亿元,同比增加11.8亿元 [15] - 公司稳健经营,2023年度共计派发现金红利约118.7亿元,约为公司2023年度实现的归属于上市公司股东净利润的50% [17] 盈利预测与估值 - 预计公司2024/25/26年归母净利润分别为245.7、239.6、250.5亿元,EPS分别为1.54元、1.50元、1.57元,对应PE分别为8x、8x、8x [21] - 考虑公司为行业头部企业,给予公司2024年10倍PE,对应目标价为15.4元,首次覆盖给予"买入"评级 [22]

业绩总结 - 中远海控2024年第一季度营业收入为482.69亿元人民币，同比增加1.9%；归属于母公司净利润为67.55亿元人民币，同比减少5.2%[1] - 中远海控归母净利润环比增长277.6%，业绩初步兑现，红海事件提振运价[2] - 预计中远海控2024-2026年营业收入分别为2216.64、1841.49和2040.90亿元，归母净利润分别为299.32、170.62和199.72亿元，维持“增持”评级[6] 用户数据 - 张晋铭是新南威尔士大学金融学硕士，拥有1年交通运输行业研究经验[13] 市场趋势 - 马士基、达飞、赫伯罗特等头部船公司近期涨价，部分航线涨幅接近70%，红海事件持续可能增厚中远海控分红[5] 投资评级 - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级，根据行业基本面和指数表现来判断[15] - 股票投资评级分为买入、增持、中性和卖出四个等级，根据相对沪深300指数的涨跌幅来判断[16]

业绩总结 - 中远海控2024年一季度实现营业收入482.70亿元，环比增长18.05%[1] - 一季度海控货运量602.73万TEU，同比增长10.53%[6] - 2026年预计营业收入将达到203410百万元，较2022年增长约17%[11] - 2026年预计每股净资产将达到14.81百万元，较2022年增长约19%[11] - ROE预计在2026年将达到13%，较2022年有所增长[11] - 2026年预计现金净变动为30000百万元，较2022年有显著增长[11] - 2026年预计企业自由现金流将达到48015百万元，较2022年有显著增长[11] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[18] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[18] - 公司总机电话号码为0755-82130833[18] - 公司在上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层设有办公室[18] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[18]

公司财务状况 - 2024年第一季度公司营业收入为482.7亿元，同比增长1.94%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为67.55亿元，同比下降5.23%[6] - 公司总资产为4594.26亿元，较上年末下降0.65%[6] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为2028.54亿元，较上年末增长3.44%[6] - 公司非经常性损益项目合计金额为3080.50万元[6] - 公司经营活动产生的现金流量净额为88.65亿元，同比增长44.07%[6] - 公司报告期末普通股股东总数为42.13万股，前十名股东中中国远洋运输有限公司持股最多[9] 公司股权结构 - 公司通过二级市场集中竞价交易回购公司股2149.99万股，中国远洋海运及其关联公司共计持有公司股份约占总股本的43.93%[12] - 中国工商银行上证50交易型开放式指数证券投资基金持股比例为0.67%[13] - 2024年第一季度，中国工商银行华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持股比例为0.43%[14] 集装箱航运业务 - 2024年1季度，公司集装箱航运业务货运量为602.73万标准箱，同比增长10.53%[16] - 2024年1季度，公司集装箱航运业务亚洲区内（包括澳洲）航线收入为11,168,469人民币千元，同比下降6.86%[17] - 公司集装箱航运业务息税前利润为99.77亿元，同比减少7.50亿元，降幅6.99%[16] - 公司集装箱航运业务净利润为6,278,291人民币千元，同比减少1,307,956人民币千元[18] 供应链业务 - 2024年第一季度除海运以外的供应链收入为740,354万元，同比增加67,809万元[19] 港口业务 - 国际航线单箱收入为1,244.14美元/标准箱，同比下降96.83%[19] - 中远海运港口码头总吞吐量为3,326.22万标准箱，同比增加9.76%[19] - 控股码头吞吐量为742.31万标准箱，同比增加11.55%；参股码头吞吐量为2,583.91万标准箱，同比增加9.25%[20] 资产负债状况 - 流动资产合计为196,559,935,933.92元，较上年同期下降[21] - 非流动资产合计为262,866,528,201.71元，较上年同期增加[22] - 流动负债合计为124,998,589,033.83元，较上年同期下降[23] - 非流动负债合计为84,377,261,848.83元，较上年同期下降[23] 现金流状况 - 公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期明显下降，主要原因是境内单位当季支付上季所得税[8] - 经营活动产生的现金流量净额为88.65亿元，同比增长44.07%[6] - 2024年第一季度公司营业利润为91.6亿人民币，较去年同期略有下降[24] - 净利润为76.8亿人民币，同比下降约9%[24] - 综合收益总额为77.8亿人民币，较去年同期增长约12%[25] - 经营活动产生的现金流量净额为88.6亿人民币，较去年同期增长约44%[26] - 投资活动产生的现金流量净额为-39.2亿人民币，主要由于投资支付的增加[26] - 公司财报显示，2024年第一季度营业利润为648,366,401.99元，较去年同期增长[29] - 综合收益总额达到716,017,637.41元，较去年同期大幅增长[30] - 2024年第一季度投资活动现金流入小计为5亿美元[31] - 2024年第一季度投资支付的现金为53.01亿美元[31] - 2024年第一季度筹资活动现金流出小计为48.65亿美元[31]

财务表现 - 中远海控2023年营业收入同比下降55.14%[1] - 公司2023年归母净利润同比下降78.25%[1] - 公司2023年毛利率同比下降27.91%，费用率同比下降0.4%[3] - 主营业务收入在2022年下降了55.1%后，预计在2023年将再次增长5.9%[4] - 毛利率在2023年预计将达到16.4%，较之前有所提升[4] - 营业利润率在2026年预计将降至13.9%，较2022年的42.8%有显著下降[4] - 每股收益在2023年预计将为1.485元，较2022年的6.809元大幅下降[4] 资产负债情况 - 2026年每股净资产为14.344元，较2021年的8.311元增长了72.6%[1] - 2026年净利率为9.0%，较2021年的26.8%下降了17.8个百分点[1] - 2026年每股股利为0.388元，较2021年的0.000元有所增长[1] - 2026年净资产收益率为6.84%，较2021年的67.09%下降明显[1] - 2026年总资产收益率为3.37%，较2021年的21.59%有所下降[1] - 2026年投入资本收益率为4.55%，较2021年的38.40%显著下降[1] 市场表现 - 最终评分为1.22，属于减持建议[6] - 历史推荐与股价的对比显示，市价逐渐下降，从16.09元下降到11.11元[6] - 投资评级说明中，买入建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[6]