财务数据 - 公司2024年第一季度营业收入为38.82亿元，同比下降21.26%[4] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为4.47亿元，同比下降8.31%[4] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为32.93亿元，同比增长218.77%[4] - 公司2024年3月31日总资产为1,430.30亿元，较上年度末下降1.72%[4,5] - 公司2024年3月31日归属于上市公司股东的所有者权益为275.10亿元，较上年度末增长1.83%[4] - 公司2024年第一季度投资收益为-1.59亿元，同比下降134.10%[7] - 公司2024年第一季度公允价值变动收益为6.22亿元，同比增长349.05%[7] - 公司2024年第一季度信用减值损失为1.15亿元，同比下降73.54%[7] - 公司2024年第一季度其他综合收益的税后净额为4.63亿元，同比增长2144.67%[7] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为32.93亿元，同比增长218.77%[7] - 公司2024年第一季度总资产为1,239.8亿元人民币[14] - 公司2024年第一季度货币资金为419.02亿元人民币,其中客户资金存款为331.09亿元人民币[14] - 公司2024年第一季度融出资金为187.70亿元人民币[14] - 公司2024年第一季度交易性金融资产为407.74亿元人民币[14] - 公司2024年第一季度其他债权投资为76.77亿元人民币[14] - 公司2024年第一季度结算备付金为59.28亿元人民币,其中客户备付金为38.61亿元人民币[14] - 公司2024年第一季度存出保证金为91.68亿元人民币[14] - 公司2024年第一季度买入返售金融资产为56.78亿元人民币[14] - 资产总计为1,450.28亿元，较上年同期增加1.75%[15] - 负债总计为1,172.56亿元，较上年同期下降2.57%[15] - 归属于母公司所有者权益为275.10亿元，较上年同期增加1.83%[15] - 营业总收入为38.82亿元，较上年同期下降21.26%[16] - 净利润为4.58亿元，较上年同期下降9.51%[17] - 归属于母公司股东的净利润为4.47亿元，较上年同期下降8.31%[17] - 其他综合收益的税后净额为4.63亿元，较上年同期大幅增加2,146.83%[17] - 基本每股收益为0.12元，较上年同期下降7.69%[18] - 稀释每股收益为0.11元，较上年同期下降8.33%[18] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为32.93亿元[19] - 公司2024年第一季度收取利息、手续费及佣金的现金为15.33亿元[19] - 公司2024年第一季度支付给职工及为职工支付的现金为8.30亿元[19] - 公司2024年第一季度发行债券收到的现金为23.88亿元[20] - 公司2024年第一季度偿还债务支付的现金为28.50亿元[20] - 公司2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为399.39亿元[20] - 公司2024年第一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3.09亿元[20] - 公司2024年第一季度取得借款收到的现金为1.85亿元[20] - 公司2024年第一季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.47亿元[20] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-4.64亿元[20] 股东信息 - 公司回购专户持有无限售条件流通股股份数量为38,781,600股,占公司总股本比例为1.00%[11] - 公司2024年第一季度前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况[12][13] 公司信息 - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人信息[16]

会议主要讨论的核心内容 1. 创新药及产业链行业框架概述 [1][2][3] 2. 创新药和CXO(CRO/CMO/CDMO)的商业模式和产品图谱 [4][5] 3. 国内创新药和CXO行业的投资逻辑 [6][7][8] 4. 创新药及产业链的生命周期分析 [9][10] 5. 行业政策变化对产业升级和监管规范化的影响 [11][12] 6. 创新药和CXO的需求和供给分析 [14][15][16][17][18][19][20][21] 7. 创新药、CXO和原料药的价值链拆分和竞争格局分析 [23][28][30][31][32][33] 8. 创新药、CXO和原料药的财务表现和运营效率分析 [35][36][37][38][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54] 9. 重点企业分析,包括康方生物、迪哲医药、药明康德、泰格医药、健友股份、普洛药业 [56][59][62][65][68][71] 10. 行业风险提示 [75] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 健友股份在海外市场的发展情况如何?[68] **Jiazhen Zhao 回答** 健友股份在美国市场的ANDA产品数量积累迅速,截至2023H1已有50个产品运行,美国子公司销售收入超过8亿元,同比增长49.7%。随着公司在美国产品管线进一步扩张以及已获批的产品逐渐上市,公司美国制剂市场销售规模和盈利能力有望进一步提升。[69] 问题2 **Yang Bai 提问** 普洛药业CDMO业务的发展情况如何?[72] **Jiazhen Zhao 回答** 普洛药业CDMO业务增长较快,2023年CDMO收入20.05亿元,同比增长27.1%。在手CDMO项目736个,其中商业化项目285个,研发阶段项目451个,项目数量快速增长为2024年提供更强支撑。我们看好CDMO和制剂业务对公司盈利能力的持续拉动。[73] 问题3 **Joyce Ju 提问** 行业面临哪些主要风险?[75] **Lei Chen 回答** 主要风险包括:1)国内药审政策的波动风险;2)业绩不及预期风险;3)竞争风险。国内药品监管政策的变化可能影响创新药和仿制药企业的研发策略,进而影响CXO订单趋势和质量标准。各细分行业也存在因销售/订单不及预期、竞争加剧等导致业绩不及预期的风险。此外,创新药、CXO和原料药行业均存在较多竞争者,可能会因为更优效的新药上市或价格竞争加剧而带来一定风险。[76]

会议主要讨论的核心内容 - 稳定性、稀缺性是海外家电龙头实现估值溢价的基础 [17][18][19] - 中国家电白马ROE高且稳定，股东回报具有穿越周期的能力 [41][42][43][44] - 中国白电龙头PE值和海外龙头相比仍有差距的原因 [65][66][67][68][69][70] - 在稳健投资回报的假设下,白电龙头估值水平分析 [88][89][90][91][92][94][95] 问答环节重要的提问和回答 - 中国白电龙头估值符合PEG=1原则,但相比海外龙头估值仍然偏低的原因 [65][66] - 中国家电企业海外处于产能建设周期,资本开支仍然较大的影响 [67][68][69][70][71][72] - 国内冰洗格局相对稳定,空调竞争存在变化的影响 [73][74][75][76][77][78][79][80][81] - A股投资更多关注成长性,阶段性风格倾向ROE投资的影响 [85][86]

证券研究报告 华为智选，大有可为 ——华为汽车产业链深度报告 2024年4月21日 ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司2023年业绩稳健增长 - 2023年公司实现营收176.38亿元,同比增长4.9%,剔除其他业务收入后营收同比增长10.17%,归母净利润17.54亿元,同比增长6.01% [1] - 单季度来看,2023Q4公司营收(剔除其他业务收入)和归母净利润分别为12.60亿元、4.23亿元,营收同比/环比变动分别为+9.47%/+4.48%,归母净利润同比/环比变动分别为-14.86%/+1.19% [1] 各项业务表现 - 经纪业务保持较强韧性,2023年代理买卖证券业务手续费净收入13.96亿元,同比增长31.69%,代销金融产品收入2.55亿元,同比下滑15.88% [3] - 投行业务保持优势,2023年完成股权主承销项目11单,合计承销规模76.5亿元,其中IPO项目3单,承销规模30.9亿元,位列行业第20位;债券承销行业地位稳固,浙江省内公司债和企业债承销排名第一 [5][6] - 资管业务稳步发展,2023年类金融产品销量438亿元,同比增长27.3%;存量资产管理规模911亿元,基本与去年持平,公司资管产品线齐全,公、私募固收和资产配置类FOF产品管理规模实现大幅上升 [4] - 自营投资业务效益提升,2023年自营投资收益率由2022年的1.49%提升至2.11% [6] 并购国都证券有利于提升综合竞争力 - 公司并购国都证券,2024年3月29日与国都证券相关股东签订《股份转让协议》,受让国都证券19.1454%股份,交易完成后浙商证券将成为国都证券第一大股东 [7] - 此次并购有利于浙商证券优化资源配置,加强资源整合,发挥现有业务优势与国都证券业务协同效应,从而提升公司业务竞争力 [7] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为17.84/19.38/21.48亿元,对应增速分别为1.70%/8.63%/10.84% [7] - 预计未来三年公司ROE分别为6.35%/6.42%/6.67% [7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入176.4亿元，同比增长4.9%[2] - 公司2023年归母净利润17.5亿元，同比增长6.0%[2] - 公司2023年投行业务收入8.8亿元，同比增长12.6%[5] - 公司2023年资管业务收入4.2亿元，同比下滑3.4%[6] - 公司2023年投资收益10.2亿元，同比增长49.6%[7] - 公司2024-26E预测EPS分别为0.49、0.53、0.57元[8] - 公司2024年预测营业收入190.38亿元，净利润191.2亿元[10] - 公司2018-2023年ROE逐年增长[11] - 浙商证券2023年预测净利润为2279百万元[12] - 浙商证券2023年资产总计为145528百万元[13] 用户数据 - 浙商证券的分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[15] 未来展望 - 公司2024-26E预测EPS和BVPS逐年增长[8] - 公司2024年预测营业收入和净利润增长[10] 新产品和新技术研发 - 公司自营业务完成制度体系梳理，风控合规管控进一步加强[7] 市场扩张和并购 - 公司债券承销规模大幅提升，股权业务承销规模同比增长10.8%[5] 其他新策略 - 浙商证券的收入结构中，自营业务占比逐年下降，其他收入占比逐年增加[12]

业绩总结 - 公司2023年报显示，营收和归母净利润分别为176.38亿元和17.54亿元，同比增长分别为4.9%和6.0%[1] - 公司2023年收费类业务和资金类业务表现良好，收入分别为38.50亿元和17.94亿元，同比增长分别为5.6%和21.0%[2] - 公司2023年经纪、投行和资管净收入分别为24.72亿元、8.77亿元和4.20亿元，同比增长分别为4.1%、12.6%和-3.4%[3] 未来展望 - 报告中的信息仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请[12] - 公司不保证报告中资料的准确性和完整性，也不对使用报告所导致的损失承担责任[12] - 过往业绩不预示未来回报，投资者应独立评估信息并考虑个人投资目的和财务状况[12] 其他新策略 - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[13] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[14]

公司治理 - 公司建立了由股东大会、董事会、监事会和高级管理人员组成的公司治理架构，形成了权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间权责明确、运作规范的相互协调和相互制衡机制[121] - 公司董事会设立了审计委员会、合规与风险控制委员会、提名与薪酬委员会以及战略发展与ESG委员会四个专门委员会，并制定了相应的议事规则，明确了权责和决策程序[121] - 公司监事会主要成员包括赵伟江、王育兵、龚尚钟等人，他们在公司内担任监事职务[132] - 公司董事会成员包括王青山、高玮等人，他们在公司内担任董事或副总裁职务[133] - 公司董事、监事、高级管理人员的任职情况包括在股东单位和其他单位的情况[163][164] - 公司董事、监事、高级管理人员的薪酬由股东大会和董事会决定，高级管理人员的绩效奖金根据年度绩效考核结果确定[165][168] 财务状况 - 公司2023年度报告显示，营业总收入为1763.82亿元，较上一年增长4.90%[51] - 公司2023年度报告显示，净利润为182.38亿元，较上一年增长7.18%[52] - 公司2023年度报告显示，资产中货币资金为184.87亿元，较上一年减少7.34%[52] - 公司2023年度报告显示，营业总支出为1542.68亿元，较上一年增长4.89%[52] - 公司2023年度报告显示，母公司财务报表中融出资金为196.87亿元，较上一年增长14.16%[52] - 公司2023年度营业总收入达到4689.76亿元，同比增长9.36%[53] - 公司2023年度净利润为1623.57亿元，略有下降，同比减少0.37%[53] - 公司2023年度经纪业务交易额为4459.55亿元，市场份额为1.05%[54] - 公司2023年度财富管理业务金融产品销量为438亿元，同比增长27.3%[55] - 公司2023年末融资融券余额为195.18亿元，增长幅度为13.67%[56] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为59.10亿元，同比增长1029.95%[44] - 公司2023年现金及现金等价物的变动净额为81.05亿元[93] 利润分配 - 公司2023年度利润分配预案为：每10股派发现金红利1.40元（含税），共派发现金红利537,517,770.86元，占合并报表中归属于上市公司股东净利润的30.65%[199] - 公司2022年年度利润分配方案为：每10股派发现金红利1.30元（含税），占当期实现的合并报表中归属上市公司股东净利润的30.19%[199] - 公司2023年度利润分配方案已经公司第四届董事会第十七次会议审议通过，待股东大会审议通过后实施[199] - 公司2023年度利润分配方案中，每10股派发现金红利1.40元（含税），共派发现金红利537,517,770.86元，占2023年合并报表归属于上市公司股东净利润的30.65%[200]

业绩总结 - 公司2023年实现营收176.4亿元，同比增长5%[1] - 归母净利润为17.5亿元，同比增长6%[1] - 经纪业务收入增长32%[2] - 投行业务增长13%[2] - 资管业务下降3%[2] - 浙商证券投资收益率环比扭亏为盈，全年投资收益率为2.11%[4] 未来展望 - 公司计划受让国都证券股权超过25%，有望成为国都证券第一大股东[3] - 浙商证券预测2026年的营业收入为262.91亿元，较2022年增长56.3%[9] - 其他业务收入在2024年至2026年间稳步增长，分别为145亿元、160亿元和175亿元[9] - 浙商证券预测2026年的净利润为22.95亿元，较2022年增长34.8%[9] 其他 - 证券分析师承诺独立、客观地出具报告内容和观点，并不接受任何形式的补偿[10] - 浙商证券隶属于申万宏源证券有限公司，关联机构可能持有或交易报告提到的投资标的[11] - 证券投资评级体系中，买入表示相对强于市场表现20%以上，减持表示相对弱于市场表现5%以下[12] - 行业投资评级体系中，看好表示行业超越整体市场表现，看淡表示行业弱于整体市场表现[13] - 客户应当以完整报告为准，不应仅仅依靠投资评级来推断结论[14] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将本报告作为唯一因素[18] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得以任何方式使用或分发[19]

金融投资 - 浙商证券计划受让国都证券约19.15%股份，价格为2.673元/股[1] - 光大银行拟通过增持计划投资4亿元-8亿元增持公司股份[2] - 亚太实业第一大股东持有的公司900万股股份将被法院强制变卖、变现[10] - 亨通光电拟继续引入四家战略投资者，总计10.3亿元增资[11] - 温州宏丰与温州国投签订投资意向书，温州国投拟向宏丰铜箔投资不超过5000万元[8] - 杭钢股份子公司拟投资2.13亿元进行机房基础设施改造，租期为5年[9] - 藏格矿业公告称藏格集团拟减持股份不超过1.01%[14] - 嘉化能源拟以1元-2亿元回购股份，回购价格不超过11.98元/股[15] - 维远股份拟6000万元-1.2亿元回购股份[16] - 贵航股份公告贵阳市工业投资有限公司拟减持股份不超过3%[17] 公司业绩 - 当升科技2023年净利同比降14.8%，拟每10股派发现金红利7.52元[18] - 博俊科技2023年净利同比增108.18%，拟每10股转增4.5股并派发现金红利1.5元[19] - 鹏鼎控股2023年净利32.87亿元，同比降34.41%，基本每股收益1.42元[20] - 汇洁股份2023年净利同比增35.03%，拟每10股派发现金红利4元[21] - 重庆啤酒2023年净利同比增长5.78%，拟每股分配现金红利2.8元[22] - 海信家电2023年净利同比增长97.73%，拟每10股派发现金红利10.13元[23] - 航天电器2023年净利同比增35.11%，拟每10股派发现金红利3.8元[25] - 长虹美菱2023年净利同比增203.04%，拟每10股派发现金红利3元[26] - 中航沈飞2023年净利同比增长30.47%，拟10派4元[27] - 华兰生物2023年净利同比增长37.66%，拟10派3元[28] - 苏泊尔2023年净利润同比增长5.42%，拟10派27.3元[30] - 上海机场2023年净利润9.34亿元，同比扭亏[32]