证券研究报告 华为智选，大有可为 ——华为汽车产业链深度报告 2024年4月21日 ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司2023年业绩稳健增长 - 2023年公司实现营收176.38亿元,同比增长4.9%,剔除其他业务收入后营收同比增长10.17%,归母净利润17.54亿元,同比增长6.01% [1] - 单季度来看,2023Q4公司营收(剔除其他业务收入)和归母净利润分别为12.60亿元、4.23亿元,营收同比/环比变动分别为+9.47%/+4.48%,归母净利润同比/环比变动分别为-14.86%/+1.19% [1] 各项业务表现 - 经纪业务保持较强韧性,2023年代理买卖证券业务手续费净收入13.96亿元,同比增长31.69%,代销金融产品收入2.55亿元,同比下滑15.88% [3] - 投行业务保持优势,2023年完成股权主承销项目11单,合计承销规模76.5亿元,其中IPO项目3单,承销规模30.9亿元,位列行业第20位;债券承销行业地位稳固,浙江省内公司债和企业债承销排名第一 [5][6] - 资管业务稳步发展,2023年类金融产品销量438亿元,同比增长27.3%;存量资产管理规模911亿元,基本与去年持平,公司资管产品线齐全,公、私募固收和资产配置类FOF产品管理规模实现大幅上升 [4] - 自营投资业务效益提升,2023年自营投资收益率由2022年的1.49%提升至2.11% [6] 并购国都证券有利于提升综合竞争力 - 公司并购国都证券,2024年3月29日与国都证券相关股东签订《股份转让协议》,受让国都证券19.1454%股份,交易完成后浙商证券将成为国都证券第一大股东 [7] - 此次并购有利于浙商证券优化资源配置,加强资源整合,发挥现有业务优势与国都证券业务协同效应,从而提升公司业务竞争力 [7] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为17.84/19.38/21.48亿元,对应增速分别为1.70%/8.63%/10.84% [7] - 预计未来三年公司ROE分别为6.35%/6.42%/6.67% [7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入176.4亿元，同比增长4.9%[2] - 公司2023年归母净利润17.5亿元，同比增长6.0%[2] - 公司2023年投行业务收入8.8亿元，同比增长12.6%[5] - 公司2023年资管业务收入4.2亿元，同比下滑3.4%[6] - 公司2023年投资收益10.2亿元，同比增长49.6%[7] - 公司2024-26E预测EPS分别为0.49、0.53、0.57元[8] - 公司2024年预测营业收入190.38亿元，净利润191.2亿元[10] - 公司2018-2023年ROE逐年增长[11] - 浙商证券2023年预测净利润为2279百万元[12] - 浙商证券2023年资产总计为145528百万元[13] 用户数据 - 浙商证券的分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[15] 未来展望 - 公司2024-26E预测EPS和BVPS逐年增长[8] - 公司2024年预测营业收入和净利润增长[10] 新产品和新技术研发 - 公司自营业务完成制度体系梳理，风控合规管控进一步加强[7] 市场扩张和并购 - 公司债券承销规模大幅提升，股权业务承销规模同比增长10.8%[5] 其他新策略 - 浙商证券的收入结构中，自营业务占比逐年下降，其他收入占比逐年增加[12]

业绩总结 - 公司2023年报显示，营收和归母净利润分别为176.38亿元和17.54亿元，同比增长分别为4.9%和6.0%[1] - 公司2023年收费类业务和资金类业务表现良好，收入分别为38.50亿元和17.94亿元，同比增长分别为5.6%和21.0%[2] - 公司2023年经纪、投行和资管净收入分别为24.72亿元、8.77亿元和4.20亿元，同比增长分别为4.1%、12.6%和-3.4%[3] 未来展望 - 报告中的信息仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请[12] - 公司不保证报告中资料的准确性和完整性，也不对使用报告所导致的损失承担责任[12] - 过往业绩不预示未来回报，投资者应独立评估信息并考虑个人投资目的和财务状况[12] 其他新策略 - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[13] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[14]

公司治理 - 公司建立了由股东大会、董事会、监事会和高级管理人员组成的公司治理架构，形成了权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间权责明确、运作规范的相互协调和相互制衡机制[121] - 公司董事会设立了审计委员会、合规与风险控制委员会、提名与薪酬委员会以及战略发展与ESG委员会四个专门委员会，并制定了相应的议事规则，明确了权责和决策程序[121] - 公司监事会主要成员包括赵伟江、王育兵、龚尚钟等人，他们在公司内担任监事职务[132] - 公司董事会成员包括王青山、高玮等人，他们在公司内担任董事或副总裁职务[133] - 公司董事、监事、高级管理人员的任职情况包括在股东单位和其他单位的情况[163][164] - 公司董事、监事、高级管理人员的薪酬由股东大会和董事会决定，高级管理人员的绩效奖金根据年度绩效考核结果确定[165][168] 财务状况 - 公司2023年度报告显示，营业总收入为1763.82亿元，较上一年增长4.90%[51] - 公司2023年度报告显示，净利润为182.38亿元，较上一年增长7.18%[52] - 公司2023年度报告显示，资产中货币资金为184.87亿元，较上一年减少7.34%[52] - 公司2023年度报告显示，营业总支出为1542.68亿元，较上一年增长4.89%[52] - 公司2023年度报告显示，母公司财务报表中融出资金为196.87亿元，较上一年增长14.16%[52] - 公司2023年度营业总收入达到4689.76亿元，同比增长9.36%[53] - 公司2023年度净利润为1623.57亿元，略有下降，同比减少0.37%[53] - 公司2023年度经纪业务交易额为4459.55亿元，市场份额为1.05%[54] - 公司2023年度财富管理业务金融产品销量为438亿元，同比增长27.3%[55] - 公司2023年末融资融券余额为195.18亿元，增长幅度为13.67%[56] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为59.10亿元，同比增长1029.95%[44] - 公司2023年现金及现金等价物的变动净额为81.05亿元[93] 利润分配 - 公司2023年度利润分配预案为：每10股派发现金红利1.40元（含税），共派发现金红利537,517,770.86元，占合并报表中归属于上市公司股东净利润的30.65%[199] - 公司2022年年度利润分配方案为：每10股派发现金红利1.30元（含税），占当期实现的合并报表中归属上市公司股东净利润的30.19%[199] - 公司2023年度利润分配方案已经公司第四届董事会第十七次会议审议通过，待股东大会审议通过后实施[199] - 公司2023年度利润分配方案中，每10股派发现金红利1.40元（含税），共派发现金红利537,517,770.86元，占2023年合并报表归属于上市公司股东净利润的30.65%[200]

业绩总结 - 公司2023年实现营收176.4亿元，同比增长5%[1] - 归母净利润为17.5亿元，同比增长6%[1] - 经纪业务收入增长32%[2] - 投行业务增长13%[2] - 资管业务下降3%[2] - 浙商证券投资收益率环比扭亏为盈，全年投资收益率为2.11%[4] 未来展望 - 公司计划受让国都证券股权超过25%，有望成为国都证券第一大股东[3] - 浙商证券预测2026年的营业收入为262.91亿元，较2022年增长56.3%[9] - 其他业务收入在2024年至2026年间稳步增长，分别为145亿元、160亿元和175亿元[9] - 浙商证券预测2026年的净利润为22.95亿元，较2022年增长34.8%[9] 其他 - 证券分析师承诺独立、客观地出具报告内容和观点，并不接受任何形式的补偿[10] - 浙商证券隶属于申万宏源证券有限公司，关联机构可能持有或交易报告提到的投资标的[11] - 证券投资评级体系中，买入表示相对强于市场表现20%以上，减持表示相对弱于市场表现5%以下[12] - 行业投资评级体系中，看好表示行业超越整体市场表现，看淡表示行业弱于整体市场表现[13] - 客户应当以完整报告为准，不应仅仅依靠投资评级来推断结论[14] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将本报告作为唯一因素[18] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得以任何方式使用或分发[19]

金融投资 - 浙商证券计划受让国都证券约19.15%股份，价格为2.673元/股[1] - 光大银行拟通过增持计划投资4亿元-8亿元增持公司股份[2] - 亚太实业第一大股东持有的公司900万股股份将被法院强制变卖、变现[10] - 亨通光电拟继续引入四家战略投资者，总计10.3亿元增资[11] - 温州宏丰与温州国投签订投资意向书，温州国投拟向宏丰铜箔投资不超过5000万元[8] - 杭钢股份子公司拟投资2.13亿元进行机房基础设施改造，租期为5年[9] - 藏格矿业公告称藏格集团拟减持股份不超过1.01%[14] - 嘉化能源拟以1元-2亿元回购股份，回购价格不超过11.98元/股[15] - 维远股份拟6000万元-1.2亿元回购股份[16] - 贵航股份公告贵阳市工业投资有限公司拟减持股份不超过3%[17] 公司业绩 - 当升科技2023年净利同比降14.8%，拟每10股派发现金红利7.52元[18] - 博俊科技2023年净利同比增108.18%，拟每10股转增4.5股并派发现金红利1.5元[19] - 鹏鼎控股2023年净利32.87亿元，同比降34.41%，基本每股收益1.42元[20] - 汇洁股份2023年净利同比增35.03%，拟每10股派发现金红利4元[21] - 重庆啤酒2023年净利同比增长5.78%，拟每股分配现金红利2.8元[22] - 海信家电2023年净利同比增长97.73%，拟每10股派发现金红利10.13元[23] - 航天电器2023年净利同比增35.11%，拟每10股派发现金红利3.8元[25] - 长虹美菱2023年净利同比增203.04%，拟每10股派发现金红利3元[26] - 中航沈飞2023年净利同比增长30.47%，拟10派4元[27] - 华兰生物2023年净利同比增长37.66%，拟10派3元[28] - 苏泊尔2023年净利润同比增长5.42%，拟10派27.3元[30] - 上海机场2023年净利润9.34亿元，同比扭亏[32]

浙商证券与国都证券合并 - 浙商证券通过协议转让方式受让国都证券股份，成为国都证券的第一大股东[1] - 浙商证券与国都证券合并后，资产、净资产、营收、净利润等方面均有稳定增长，净资本回报率也有显著提升[2] - 浙商证券表示此次交易有利于优化资源配置，加强资源整合，提高证券业务的影响力和市场竞争力[3] - 浙商证券拟通过特定事项协议转让方式成为国都证券第一大股东，增持股份将超过当前第一大股东中诚信托的持股比例[4] - 此次股份转让价格为2.67元/股，总金额达29.84亿元，需履行证监会核准和全国中小企业股份转让系统的合规性确认[5] 合并后的优势 - 浙商证券与国都证券合并后，净资产合并计算，有望提升在上市券商中的排名，增强资本实力[19] - 合并后的券商可以更好地服务实体经济，特别是在服务中小企业、科技创新等方面，提升整体竞争力[23] 国都证券的业务表现 - 国都证券在固定收益业务、投资顾问业务、自营业务和金融科技应用方面表现出色，具有较高的专业水平和市场竞争力[25][26][27][28]

股权转让 - 浙商证券通过协议转让方式受让重庆信托、天津重信、重庆嘉鸿、深圳远为、深圳中峻持有的国都证券股份，合计占比19.15%[1] - 浙商证券将成为国都证券的第一大股东[1] - 此次股份转让价格为2.67元/股，交易尚需履行证监会的核准以及全国中小企业股份转让系统的合规性确认[1]

证券代码：601878 证券简称：浙商证券 浙商证券股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-003 投资者关系活动类别 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及人员姓 线上参与公司2023年第三季度业绩说明会的全体投资者 名 2023年11月17日 13:00-14:00 时间 上证路演中心 地点 董事长：吴承根 ...