报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司2023年业绩稳健增长 - 2023年公司实现营收176.38亿元,同比增长4.9%,剔除其他业务收入后营收同比增长10.17%,归母净利润17.54亿元,同比增长6.01% [1] - 单季度来看,2023Q4公司营收(剔除其他业务收入)和归母净利润分别为12.60亿元、4.23亿元,营收同比/环比变动分别为+9.47%/+4.48%,归母净利润同比/环比变动分别为-14.86%/+1.19% [1] 各项业务表现 - 经纪业务保持较强韧性,2023年代理买卖证券业务手续费净收入13.96亿元,同比增长31.69%,代销金融产品收入2.55亿元,同比下滑15.88% [3] - 投行业务保持优势,2023年完成股权主承销项目11单,合计承销规模76.5亿元,其中IPO项目3单,承销规模30.9亿元,位列行业第20位;债券承销行业地位稳固,浙江省内公司债和企业债承销排名第一 [5][6] - 资管业务稳步发展,2023年类金融产品销量438亿元,同比增长27.3%;存量资产管理规模911亿元,基本与去年持平,公司资管产品线齐全,公、私募固收和资产配置类FOF产品管理规模实现大幅上升 [4] - 自营投资业务效益提升,2023年自营投资收益率由2022年的1.49%提升至2.11% [6] 并购国都证券有利于提升综合竞争力 - 公司并购国都证券,2024年3月29日与国都证券相关股东签订《股份转让协议》,受让国都证券19.1454%股份,交易完成后浙商证券将成为国都证券第一大股东 [7] - 此次并购有利于浙商证券优化资源配置,加强资源整合,发挥现有业务优势与国都证券业务协同效应,从而提升公司业务竞争力 [7] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为17.84/19.38/21.48亿元,对应增速分别为1.70%/8.63%/10.84% [7] - 预计未来三年公司ROE分别为6.35%/6.42%/6.67% [7]