报告公司投资评级 - 公司维持"谨慎推荐"评级,目标价9.36元/股[1] 报告的核心观点 - 公司业务结构持续优化,资本开支有所降低,现金流充沛[1] - 固废运营稳步推进,开启国内、国际"双轮驱动"[1] - 海外市场取得突破,业绩加速提升[1] 公司财务指标总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为62.91亿元、64.53亿元、65.87亿元,增长率分别为4.38%、2.58%、2.08%[2] - 2024-2026年归母净利润预计分别为13.08亿元、14.33亿元、15.18亿元,增长率分别为12.18%、9.56%、5.96%[2] - 2024-2026年每股收益预计分别为0.78元、0.85元、0.90元[2] - 2024-2026年PE预计分别为10倍、9倍、9倍[2]

财务表现 - 2024年第一季度，三峰环境营业收入为15.52亿元，同比增长0.42%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为3.9亿元，同比增长11.46%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为7.28亿元，同比增长148.97%[4] - 加权平均净资产收益率为3.66%，较上年度末增加0.10个百分点[5] - 非经常性损益项目包括政府补助、金融资产公允价值变动损益等，总额为4.36亿元[6] - 三峰环境的主要会计数据发生变动，主要系卡万塔业务结构变化导致经营活动现金流量净额增加[7] 股权结构 - 重庆德润环境有限公司持有43.86%的股份，为最大股东[9] - 公司前十名股东中，重庆德润环境有限公司是重庆水务环境控股集团有限公司的控股子公司[10] 资产状况 - 2024年第一季度公司流动资产总额为6,879,226,323.70元，较上一期有所增长[12] - 公司非流动资产合计为18,786,776,294.72元，较上一期略有下降[13] - 公司负债合计为14,126,017,960.58元，与上一期持平[14] - 公司净利润为409,404,056.92元，较去年同期有所增长[15] - 2024年第一季度公司持续经营净利润为409,404,056.92元，较上年同期增长39,809,587.9元[16] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为1,793,181,969.31元，较上年同期增长251,809,452元[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-239,739,800.29元，较上年同期改善178,855,934.65元[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为-62,061,345.24元，较上年同期下降231,707,273.15元[19] - 期末现金及现金等价物余额为2,686,809,116.04元，较期初增加426,999,318.87元[19] 公司财务状况 - 流动资产合计为4,372,922,460.42元，较上年同期增长534,803,845.63元[20] - 非流动资产合计为9,175,492,242.57元，较上年同期增长161,477,241.03元[20] - 资产总计为13,548,414,702.99元，较上年同期增长696,281,086.66元[20] - 2024年第一季度公司流动负债合计为48.75亿人民币，较上年同期增长16.9%[21] - 2024年第一季度公司营业利润为3.27亿人民币，较上年同期增长57.9%[22] - 2024年第一季度公司净利润为3.28亿人民币，较上年同期增长57.9%[23] - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-3.28亿人民币，较上年同期减少22.8%[24] - 2024年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为-10.1亿人民币，较上年同期减少6.0%[24] - 2024年第一季度公司筹资活动产生的现金流量净额为7.31亿人民币，较上年同期增长302.3%[24]

业绩总结 - 公司2023年实现收入60.27亿元，同比增长0.06%[1] - 公司2023年现金流充沛，分红稳步提升，拟派发现金股利3.94亿元，现金分红率较上一年度略提升至34%[1] - 公司2024年预计净利润为12.59亿元，对应EPS为0.75元，给予公司2024年12倍PE，目标价下调至9.00元[1] - 公司整体经营稳健，设备销售业务快速增长，现金流量净额增长至23.72亿元[1] 用户数据 - 公司2023年设备销售收入同比增长116%至9.57亿元，核心设备销售领域表现突出[6] 未来展望 - 公司经营活动现金流净额稳健增长，预计2024年将进一步下降[9] 新产品和新技术研发 - 公司资本开支显著下降，分红稳步提升，现金分红率较上一年度略提升至34%[10] 市场扩张和并购 - 公司2024年净利润预测下调，维持“增持”评级，目标价下调至9.00元[11]

重庆三峰环境集团股份有限公司 投资者关系活动记录表（2024 年 4 月 1 日） □公司现场接待 √电话接待 投资者关系活 □其他场所接待 □公开说明会 动类别 □定期报告说明会 □重要公告说明会 □其他： 东吴证券：袁理 东吴证券：陈孜文 招商基金：文雨 睿远基金：金明进 财通基金：徐婧华 参与单位名称 交银施罗德：高逸云 及人员姓名 工银瑞信：张睿 国寿资产：庞天一 国寿养老：马志强 平安基金：刘杰、王华 等共46名投资者代表参与 2024 年 4 月 1 大渡口区建桥大道公 时间 日 13:30- 地点 司总部 14:30 上市公司接待 郭剑、钱静、刘燕、黄瑞、朱用、付玉 人员姓名 投资者关系活 调研交流情况如下： ...

公司财务状况 - 公司总股本为1,678,268,000股，扣除回购股份后，有权享受2023年度利润分配的股份为1,677,209,500股[4] - 公司拟每10股派发2.35元(含税)的现金股利，共计约394,144,232.5元[4] - 公司2023年营业收入为6,026,662,036.04元，同比增长0.06%[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为1,165,816,477.20元，同比增长2.33%[14] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为2,372,203,370.67元，同比增长21.69%[14] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为10,451,984,429.65元，同比增长8.41%[14] - 公司2023年基本每股收益为0.69元，稀释每股收益为0.69元[14] - 公司2023年加权平均净资产收益率为11.67%[15] - 公司2023年第一季度营业收入为1,545,917,662.19元，第二季度为1,434,291,977.52元，第三季度为1,558,603,050.27元，第四季度为1,487,849,346.06元[16] - 公司2023年非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产和金融负债公允价值变动损益等，合计金额为28,006,449.86元[17] 公司业务发展 - 公司2023年度报告显示，全资及控股项目垃圾处理量同比增长13.06%，发电量同比增长9.4%[19] - 公司在海外市场业绩显著，与重要国际合作伙伴达成全面战略合作，共同推动海外市场开发[19] - 公司在科研创新方面持续推进技术研发工作，完成了多项技术升级和改造，申请专利24项[20] - 公司启动高效干法脱酸技术研发，成功应用于部分垃圾焚烧项目，实现了氮氧化物的深度治理[21] - 公司主营业务包括垃圾焚烧项目投资、EPC总承包、核心设备研发制造以及运营管理服务等[27] - 公司共以BOT、PPP等模式投资垃圾焚烧发电项目56个，设计垃圾处理能力61,250吨/日，技术及装备已应用于253个垃圾焚烧项目、411条焚烧线[27] - 公司具备较强的产业链优势，能够提供各类废弃物分类、收运、处理及污染控制全业务链所需的相关设备、系统、药剂等全套产品[28] - 公司拥有业内领先的固废和废水处理技术体系，已获得294项专利授权，具有市场竞争力较强的产品和技术优势[29] - 公司截至2023年底已累计投资56个垃圾焚烧项目，设计处理能力达到61,250吨/日，市场影响力和知名度不断提高[30] 公司治理结构 - 公司董事会由9名董事组成，其中独立董事4名，董事会下设战略委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、审计委员会四个专门委员会[67] - 公司制定并执行了信息披露管理制度，各项定期报告及临时公告真实、准确、完整、及时，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏等情形[68] - 公司与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争和显失公平的关联交易，公司的直接控股股东和间接控股股东已向公司出具了避免同业竞争的承诺[70] 公司环保责任 - 公司通过垃圾焚烧发电项目实现了良好的社会效益和经济效益[138] - 公司采取了减碳措施，成功减少了4,914,300吨二氧化碳当量的排放[139] - 公司通过焚烧方式替代填埋处理生活垃圾，有效降低了温室气体排放[140] - 公司在生产办公场地布置分布式光伏发电设备，倡导员工使用新能源汽车，推动绿色低碳生产生活方式[141]

业绩总结 - 三峰环境2023年实现营业收入60.27亿元，同比增长0.06%[1] - 归母净利润11.66亿元，同比增长2.33%[1] - 2026年三峰环境预计营业总收入为6587亿元[4] - 2026年三峰环境预计EBIT为1991亿元[4] - 2026年三峰环境预计净利润为1582亿元[4] 用户数据 - 全资、控股项目处理生活垃圾1404.09万吨，同比增长13.06%[2] - 公司设备销售业务实现营业收入9.57亿元，同比增长115.62%[2] 未来展望 - 2026年三峰环境预计现金比率为0.54[4] - 2026年三峰环境预计资产负债率为52.44%[4] - 2026年三峰环境预计速动比率为0.92[4] - 2026年三峰环境预计总资产周转率为0.24[4]

重庆三峰环境集团股份有限公司 投资者关系活动记录表（2024 年 1 月） 一、2024年1月16日 √公司现场接待 □电话接待 投资者关系活 □其他场所接待 □公开说明会 动类别 □定期报告说明会 □重要公告说明会 □其他： 参与单位名称 浙商证券：谢超波 及人员姓名 平安养老保险：徐唯俊 2024 年 1 月 大渡口区建桥大道公 时间 16 日 10:00- 地点 司总部 11:30 上市公司接待 钱静、朱用 人员姓名 投资者关系活 调研交流情况如下： 动主要内容介 一、从去年半年度的收入情况来看，贵司设 绍 备销售收入有较大增幅，请问公司产品的主要特 点和竞争优势是什么？ 董事会秘书、副总经理钱静：公司以垃圾焚 烧为主的固废、废水处理核心装备产品技术工艺 先进成熟，在质量、性能以及价格方面与市场同 类产品相比都具备一定的竞争优势。同时，公司 ...

证券代码：601827 证券简称：三峰环境 公告编号：2023-038 重庆三峰环境集团股份有限公司 关于参加投资者网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 为进一步做好投资者关系管理工作，加强与投资者的沟通交流，重庆三峰环 境集团股份有限公司（简称“公司”）将参加由重庆证监局指导、重庆上市公司 协会联合深圳市全景网络有限公司举办的“重庆辖区上市公司 2023 年投资者网 上集体接待日活动”。 本次集体接待日活动将于 2023年11月 17日（星期五）下午15:00-17:00 举 行，投资者可登录全景网投资者关系互动平台网站（https://ir.p5w.net）参与本次 活动。 届时，公司相关高管将参加本次活动，并通过网络在线交流形式，与投资者 进行“一对多”形式的互动交流，回答投资者关心的问题。欢迎广大投资者踊跃 参与。 特此公告。 ...

财务表现 - 2023年第三季度营业收入为155.86亿元，同比增长11.05%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为35.19亿元，同比增长30.02%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为34.84亿元，同比增长32.80%[4] - 公司前十名股东中，重庆德润环境有限公司持股数量最多，为7.36亿股，占比43.86%[9] - 重庆市地产集团有限公司普通股持有量为101,725,000人民币[10] - 2023年第三季度公司营业利润为117.08亿人民币，同比增长15.3%[15] - 2023年第三季度公司净利润为103.02亿人民币，同比增长14.5%[16] - 2023年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为110.32亿人民币[18] - 2023年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-81.84亿人民币[19] - 2023年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-36.37亿人民币[19] - 2023年第三季度，公司流动资产总额为2,559,168,500.34元，较2022年底增长6.45%[20] - 公司非流动资产总额为9,631,933,490.27元，较去年同期增长3.08%[21] - 公司资产总计达到12,191,101,990.61元，较上年同期增长3.00%[21] - 2023年前三季度，公司营业收入为2,249,692.75元，较去年同期下降16.89%[22] - 公司营业利润为825,873,419.97元，较去年同期下降8.49%[23] - 公司净利润为825,883,420.04元，较去年同期下降8.48%[23] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，计入当期损益的政府补助金额为320.15万元[6] - 非经常性损益项目中，计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费金额为4.04万元[6] - 非经常性损益项目中，计入当期损益的可辨认净资产公允价值产生的收益金额为147.63万元[7] - 非经常性损益项目中，计入当期损益的因不可抗力因素计提的各项资产减值准备金额为19.47万元[7] 资产状况 - 总资产为245.98亿元，同比增长4.17%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为102.81亿元，同比增长6.63%[5] - 应收账款为2,042,713,523.70元，存货为1,118,738,978.84元[12] - 非流动资产合计为18,577,076,701.65元，资产总计为24,598,101,234.13元[13] 现金流量 - 2023年前三季度经营活动现金流入小计为40,902,711.22元，同比增长约100.5%[24] - 2023年前三季度经营活动现金流出小计为158,024,608.97元，同比增长约53.2%[24] - 2023年前三季度投资活动现金流入小计为277,160,103.37元，同比减少约38.1%[24] - 2023年前三季度投资活动现金流出小计为257,439,102.64元，同比增长约6.7%[24] - 2023年前三季度筹资活动现金流入小计为879,541,394.07元，同比增长约22.3%[24] - 2023年前三季度筹资活动现金流出小计为825,058,819.52元，同比减少约16.7%[25] - 2023年现金及现金等价物净增加额为-42,918,322.47元，同比改善约71.1%[25] - 2023年期末现金及现金等价物余额为994,663,727.07元，同比增长约24.9%[25]

公司基本信息 - 公司名称为重庆三峰环境集团股份有限公司，简称为三峰环境[11] 财务表现 - 2023年上半年，公司营业收入为2980209639.71元，同比增长4.30%；归属于上市公司股东的净利润为632799012.53元，同比增长7.34%[13] - 公司总资产为24118317397.97元，同比增长2.14%；基本每股收益为0.3771元，同比增长7.34%[13] - 本期营业收入为298.02亿元，同比增长4.30%[28] - 研发费用同比增长106.65%，主要是公司大力支持研发活动所致[28] 业务发展 - 公司形成了以垃圾焚烧为主、覆盖固废及高难度工业废水处理产业链上下游的完善的业务体系[20] - 公司拥有业内领先的固废处理技术，持续开展创新研发工作[21] - 公司已累计投资垃圾焚烧项目54个，设计垃圾处理能力59550吨/日，市场影响力和知名度不断提高[22] 环保排放 - 公司各子公司烟气、废水各类污染物均达标排放，无超标排放情况[41] - 公司重点排污单位烟气、废水污染物等排放限值严格执行各单位所在地生态环境主管部门排污许可要求限值[52] 股东信息 - 截至报告期末普通股股东总数为43,802户，前十名股东持股情况中，重庆德润环境有限公司持有736,099,000股，占比43.86%[88] 财务状况 - 公司2023年上半年度净利润为66.14亿人民币，同比增长8.36%[101] - 公司2023年上半年度每股基本收益为0.38元[102] - 公司2023年上半年度经营活动产生的现金流量净额为88.95亿人民币，同比增长48.6%[106] 会计政策 - 公司金融资产后续计量方法包括以摊余成本计量、以公允价值计量且变动计入其他综合收益的债务工具投资、以公允价值计量且变动计入其他综合收益的权益工具投资、以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产[133][134][135][136]