广汽集团（601238.SH）系列点评九 2024Q3 盈利短期承压 深改革快转型启动 2024 年 11 月 02 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件概述：公司发布 2024Q3 业绩：2024 年前三季度营业总收入为 747.4 亿元，同比-23.9%，2024Q3 营业总收入为 284.9 亿元，同比/环比为21.5%/+15.4%；2024 年前三季度归母净利润为 1.2 亿，同比-97.3%，2024Q3 归母净利润-14.0 亿，同比环比转亏；2024 年前三季度扣非归母净利润为-18.7 亿元，同比-146.5%；2024Q3 扣非归母净利润为-15.3 亿元，同比/环比为216.0%/+49.4%。 ➢ 营收环比上升 单车 ASP 有所下滑。收入端： 2024Q3 营业总收入为 284.9 亿元，同比/环比分别为-21.5%/+15.4%。据我们测算，2024Q3 单车 ASP 为 15.1 万元，同比/环比分别为+0.4/+1.4 万元。利润端：2024Q3 扣非归母净利 润为-15.3 亿元，同比/环比分别为-216.0%/+49.4%。利润转负主要受影响于汽 ...

营业收入 - 公司2024年第三季度营业收入为282.33亿元，同比下降21.73%[2] - 年初至报告期末营业收入为740.40亿元，同比下降24.18%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为747.41亿元，同比下降23.9%[15] 净利润 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-13.96亿元，同比下降190.40%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.20亿元，同比下降97.34%[2] - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-15.32亿元，同比下降216.01%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-18.70亿元，同比下降146.49%[2] - 公司2024年前三季度净利润为-4.93亿元，同比下降111.8%[16] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为1.2亿元，同比下降97.3%[16] 每股收益 - 第三季度基本每股收益为-0.13元，同比下降189.35%[2] - 年初至报告期末基本每股收益为0.01元，同比下降97.67%[2] - 2024年第三季度，公司基本每股收益为0.01元/股，稀释每股收益为0.01元/股[17] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为9.83亿元，同比下降75.56%[2] - 2024年前三季度，公司销售商品、提供劳务收到的现金为945.95亿元，较2023年同期的1234.35亿元有所下降[18] - 2024年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为9.83亿元，较2023年同期的40.22亿元大幅减少[18] - 2024年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-93.08亿元，较2023年同期的-32.14亿元有所增加[18] - 2024年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为17.85亿元，较2023年同期的71.10亿元大幅减少[19] - 2024年前三季度，公司现金及现金等价物净增加额为-63.23亿元，较2023年同期的79.24亿元大幅减少[19] - 2024年前三季度，公司期末现金及现金等价物余额为395.42亿元，较2023年同期的454.03亿元有所减少[19] 资产负债 - 公司流动资产合计为102,540,561,427元，较2023年12月31日的101,110,638,069元有所增加[12] - 公司货币资金为42,729,295,583元，较2023年12月31日的48,895,164,629元有所减少[12] - 公司交易性金融资产为3,000,782,371元，较2023年12月31日的2,790,794,245元有所增加[12] - 公司应收票据为2,360,612,954元，较2023年12月31日的451,682,300元大幅增加[12] - 公司应收账款为3,729,891,702元，较2023年12月31日的5,303,952,616元有所减少[12] - 公司存货为17,627,499,965元，较2023年12月31日的16,720,313,161元有所增加[12] - 公司一年内到期的非流动资产为6,829,743,411元，较2023年12月31日的4,926,400,639元有所增加[12] - 公司2024年前三季度资产总计为2230.66亿元，同比增长2.1%[13] - 公司2024年前三季度负债合计为1009.99亿元，同比增长7.5%[13] - 公司2024年前三季度所有者权益合计为1220.67亿元，同比下降1.9%[14] - 公司2024年前三季度短期借款为190.41亿元，同比增长63.1%[13] - 公司2024年前三季度应付账款为180.81亿元，同比下降11.1%[13] 股东持股 - 公司总股本为5,508,160,069股，占总股本的53.16%[9] - 广州汽车工业集团有限公司持有公司A股5,206,932,069股，占A股股本的70.48%[9] - 广州汽车工业集团有限公司通过港股通及其香港全资子公司持有公司H股301,228,000股，占H股股本的10.13%[9] 研发费用 - 公司2024年前三季度研发费用为10.34亿元，同比下降21.2%[15] 其他财务指标 - 第三季度加权平均净资产收益率为-1.20%，同比下降2.52个百分点[3] - 2024年前三季度，公司吸收投资收到的现金为1.83亿元，较2023年同期的3.86亿元有所减少[19] - 2024年前三季度，公司取得借款收到的现金为342.94亿元，较2023年同期的278.80亿元有所增加[19] - 2024年前三季度，公司偿还债务支付的现金为265.55亿元，较2023年同期的193.64亿元有所增加[19]

证券时报e公司讯，广汽集团(601238)消息，公司召开管理模式改革及总部搬迁动员大会，同意对自主 品牌的管理模式由战略管控向经营管控转变，并同步实施相关组织机构改革，建立高效灵活的市场化机 制和组织体系，进一步降低运营成本，提升管理效率。 同时，广汽集团总部办公地址将从珠江新城CBD搬迁至广州市番禺区，以推进全要素向一线实务集 中，为经营管控型管理模式提供组织保障。 ...

文章核心观点 - 广汽集团在Robotaxi赛道上频频出手,半年内连投三家智能驾驶产业链企业,总金额或超1亿美元 [1] - 广汽集团通过投资和自身布局,全面参与Robotaxi产业链,包括投资滴滴自动驾驶、文远知行、小马智行,以及投资线控底盘企业辰致科技 [1] - 行业普遍认为,线控底盘在提升L2、L3级智能驾驶车辆性能的同时,还可满足L4及以上自动驾驶的需求,广汽集团和辰致科技合作有助于高级别智能驾驶的落地 [1] - 除广汽集团外,其他车企如小鹏汽车、智己汽车等也在加快Robotaxi业务步伐,预计Robotaxi将于2026年左右实现大规模商业化 [1][2] - 随着政策支持、资本投入和市场需求增大,车企正在进一步推进高级别自动驾驶的研发与商业化,如理想汽车、华为、广汽埃安等 [2] 行业概况 - 咨询公司弗若斯特沙利文预测,Robotaxi将于2026年左右实现大规模商业化,预计到2030年,中国及全球Robotaxi市场规模将分别达4888亿元和8349亿元,到2035年将分别达1.6万亿和3.2万亿元 [2] - 除以Robotaxi的形式落地,随着政策端的持续支持、资本市场热钱的涌入以及市场需求增大,车企也在进一步推进高级别自动驾驶的研发与商业化落地 [2] 公司动态 - 广汽集团在半年内连投三家智能驾驶产业链企业,包括滴滴自动驾驶、文远知行和小马智行,总金额或超1亿美元 [1] - 广汽集团还通过旗下出行平台如祺出行进行了Robotaxi的商业化示范运营,目前已累计运营20080小时、覆盖545个站点 [1] - 广汽集团还同步布局相关产业链企业,以5.5亿人民币增资并取得30%股权的方式投资线控底盘企业辰致科技 [1] - 小鹏汽车正在加快小鹏Robotaxi业务步伐,明年下半年将在量产车上实现对标海外一流Robotaxi的软件使用体验,计划2026年正式推出Robotaxi [1] - 智己汽车正在与赛可智能一起打造第三代Robotaxi技术方案,计划至2025年形成面向全国主要城市的量产L4智驾能力 [2] - 理想汽车全新一代双系统智能驾驶技术架构端到端+VLM正式全量推送,标志着进入AI大模型时代 [2] - 华为ADS 4.0将于2025年推出高速L3级自动驾驶商用及城区L3级自动驾驶试点 [2] - 广汽埃安与自动驾驶公司Momenta签署战略合作协议,共同推动城市NDA等高阶智能驾驶技术的量产与普及 [2]

证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，鞍钢广州汽车钢有限公司发生工商变更，注册资本由7亿元 增至14.5亿元。 企查查信息显示，该公司成立于2014年，法定代表人为张红军，经营范围含金属表面处理及热处理加 工、钢材批发、钢材零售等，由鞍钢股份(000898)、广汽集团(601238)旗下广汽商贸有限公司等共同持 股。 ...

欧盟对中国制造的电动汽车征收高昂关税的政策没有抵挡住中国汽车公司出海的热情。 在欧洲最大的车展巴黎车展上，广汽集团宣布了在欧洲扩张的计划。 这是时隔六年后，广汽集团再度参加巴黎车展。 这家以销售燃油车为主的中国传统汽车公司带来了六款电动汽车，其中一款是全球化车型AION V。 广汽集团计划年内推动部分产品初步进入欧洲国家，并于2028年实现全欧洲市场覆盖。 在网络服务建设方面，广汽将预计在2025年完成欧洲中转仓建设，提升零部件供应效率，到2028年，逐 步建立起覆盖欧洲绝大部分国家的市场保障体系。 广汽国际总经理卫海岗在接受媒体采访时提到，广汽集团是新来者，还需要进一步了解欧洲市场。 他希望在明年广汽在中国以外销售的第一款主要电动汽车埃安大量上市之前，能够提升公司品牌。 开拓市场、树立品牌形象和获取消费者信任不是一日之功。 这家欧洲市场的新来者还为自己找了帮手。 当地时间10月15日，广汽集团与法国东方汇理个人金融公司签署增资协议，后者以21.325亿元认购广汽 租赁增资后50%的股权。 东方汇理母公司是法国农业信贷银行，为欧盟排名首位零售银行和资产管理公司。 早在今年2月，广汽集团与法农银行在巴黎签署了战 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年9月销量环比增长23.2%,旗下四大主要车企均实现增长 [3] - 公司持续加大汽车出海力度,1-9月累计出口汽车9.5万辆,同比增长112.0% [3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润40.08/46.30/52.79亿元,对应PE分别为21.23/18.38/16.11倍 [4][5] 报告内容总结 销量情况 - 2024年9月公司汽车合计销量18.26万辆,环比增长23.2%,同比减少25.03% [3] - 广汽本田9月销量3.5万辆,环比增加7%,同比减少42.82% [3] - 广汽丰田9月销量7.2万辆,环比增加29.1%,同比减少21.78% [3] - 广汽传祺9月销量3.5万辆,环比增加26.3%,同比减少6.75% [3] - 广汽埃安9月销量4.0万辆,环比增加27%,同比减少21.78% [3] 海外市场拓展 - 公司持续加大汽车出海力度,1-9月累计出口汽车9.5万辆,同比增长112.0% [3] - 广汽埃安9月正式登陆卡塔尔市场,AION Y Plus同步上市 [3] - 在墨西哥市场发布GAC品牌新架构,AION品牌将协同发力 [3] - 在中国香港市场开设5家品牌展厅,涵盖GAC和AION两大品牌 [3] - 在美洲市场开展多元化品牌活动,如在哥斯达黎加推出AION Y Plus等 [3] 财务数据 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润40.08/46.30/52.79亿元 [4][5] - 对应PE分别为21.23/18.38/16.11倍 [4][5] - 2022-2026年营业收入增长率分别为45.92%、17.48%、17.03%、10.64%、9.40% [5] - 2022-2026年净利润增长率分别为9.94%、-45.08%、-9.51%、15.52%、14.04% [5] 风险提示 - 行业竞争加剧 - 近期存在解禁风险 - 新车型销量不及预期 - 海外拓展进度不及预期 [4]

M Update Guangzhou Automobile Group | Asia Pacific October 7, 2024 10:06 AM GMT Thoughts on the share outperformance GAC-H rose 19% today (Oct 7), significantly outperforming the market (Hang Seng Index +1.6%) and H-share peers (DFM +6.8% and BAIC +11.8%). We believe this was driven mainly by: 1) potential short position coverage; and 2) expanded A/H share premium of 220% from previous trough of ~50% in 2018. Although we have not heard of any material fundamental changes at this point during the Chinese Nat ...

公司上半年经营情况及下半年策略 - 公司上半年目标完成情况及下半年提振销量举措[2][4][6][8][10] - 对行业趋势和格局的判断,以及公司的经营思路和策略[2][4][6][8][10] - 下半年及未来新车型布局[2][4][6][8][10] 出口及市场布局 - 上半年出口情况、主要销售区域[2][4][6][8][10] - 下半年重点增量区域及对潜力较大市场的布局节奏[2][4][6][8][10] - 全年出口销量预测[2][4][6][8][10] 技术研发及合作 - 公司和华为的合作进展和分工[2][4][6][8][10] - L4智驾产品落地时间和产品布局[2][4][6][8][10] - 公司在飞行汽车方面的规划和布局以及自身优势[2][4][6][8][10] 其他经营情况 - 广汽埃安上市的进展[2][4][6][8][10] - 上半年投资收益同比下滑的主要原因,以及广本、广丰对今后在中国市场发展的看法和对策[2][4][6][8][10] - 公司目前的产能利用率情况以及后续的产能投放或者缩减计划[2][4][6][8][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司聚焦"XEV（混动化）+ICV（智能网联）"和"EV（电动化）+ICV（智能网联）"，全面提升自主创新能力，同时合资品牌电动转型加速，产品组合持续优化 [3] - 2024/2025/2026 年归母净利润预期为49.1/45.9/57.1亿元，对应PE为15/17/13倍 [3] 公司经营情况总结 - 8月集团批发销量同比下降24.7%，其中除广本外其他品牌批发环比均有提升 [2] - 8月传祺和埃安产批同比表现好于集团整体，埃安8月产批同环比提升明显 [2] - 8月轿车产销量同比大幅下降，SUV和MPV产销量同比均有所增长 [2] - 8月公司整体加库，广本/广丰/传祺企业端库存有所增加，而埃安库存有所下降 [3] - 公司与火山引擎签署战略合作协议，围绕云服务、营销数字化、智能座舱、海外协同等方面展开深度合作 [2] - 公司与格林美合资电池回收项目动工 [2] 财务数据总结 - 2024/2025/2026年营业总收入预计为146.5/155.2/165.3亿元，同比增长12.9%/5.9%/6.5% [1] - 2024/2025/2026年归母净利润预计为49.1/45.9/57.1亿元，同比增长10.8%/-6.5%/24.5% [1] - 2024/2025/2026年每股收益预计为0.47/0.44/0.55元 [1] - 2024/2025/2026年PE预计为15.5/16.5/13.3倍 [1]