报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司聚焦"XEV（混动化）+ICV（智能网联）"和"EV（电动化）+ICV（智能网联）"，全面提升自主创新能力，同时合资品牌电动转型加速，产品组合持续优化 [3] - 2024/2025/2026 年归母净利润预期为49.1/45.9/57.1亿元，对应PE为15/17/13倍 [3] 公司经营情况总结 - 8月集团批发销量同比下降24.7%，其中除广本外其他品牌批发环比均有提升 [2] - 8月传祺和埃安产批同比表现好于集团整体，埃安8月产批同环比提升明显 [2] - 8月轿车产销量同比大幅下降，SUV和MPV产销量同比均有所增长 [2] - 8月公司整体加库，广本/广丰/传祺企业端库存有所增加，而埃安库存有所下降 [3] - 公司与火山引擎签署战略合作协议，围绕云服务、营销数字化、智能座舱、海外协同等方面展开深度合作 [2] - 公司与格林美合资电池回收项目动工 [2] 财务数据总结 - 2024/2025/2026年营业总收入预计为146.5/155.2/165.3亿元，同比增长12.9%/5.9%/6.5% [1] - 2024/2025/2026年归母净利润预计为49.1/45.9/57.1亿元，同比增长10.8%/-6.5%/24.5% [1] - 2024/2025/2026年每股收益预计为0.47/0.44/0.55元 [1] - 2024/2025/2026年PE预计为15.5/16.5/13.3倍 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持广汽集团的"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 广汽集团2024年上半年实现营业收入458.08亿元,同比下滑25.62%;实现归母净利润15.16亿元,同比下滑48.88% [3] - 合资品牌业务短期承压,但公司自主品牌业务正在逐步恢复 [1][3] - 公司加快智能化和国际化进程,自主品牌加速智能化升级和海外市场开拓,有望带动销量回升 [4] - 分析师下调公司未来3年的盈利预测,但维持"增持"评级,看好公司未来发展 [5] 报告内容总结 财务表现 - 2024年上半年公司实现营收458.08亿元,同比下滑25.62% [3] - 2024年上半年公司实现归母净利润15.16亿元,同比下滑48.88% [3] - 2024年上半年公司自主品牌销量31.52万辆,同比下滑20.68% [1] - 2024年上半年公司合资品牌销量54.39万辆,同比下滑26.77% [1] - 公司合资品牌净利率下降至3.68%,同比下降5.37个百分点 [1] - 公司本部业务2024年二季度实现扭亏为盈,净利率为0.42% [1] 业务发展 - 公司加快智能化布局,与华为联合开发搭载华为乾崑智驾系统ADS 3.0和鸿蒙座舱的新车型 [4] - 公司海外业务加速推进,2024年上半年实现汽车海外销量6.8万辆,同比增长190% [4] - 合资企业将充分利用股东双方资源,加快智能化和电动化转型 [4] 盈利预测和投资评级 - 分析师下调公司未来3年的盈利预测,预计2024-2026年营收和净利润复合增长率分别为-8%和6% [5] - 分析师维持对公司的"增持"评级,认为公司未来发展前景良好 [5]

2024 年 9 月 2 日 公司研究 转型阵痛期业绩承压，合资转型迫在眉睫 A 股：增持（维持） 1H24 业绩披露：1H24 公司营业收入同比-25.6%至 458.1 亿元，归母净利润同 比-48.9%至 15.2 亿元，扣非后归母净亏损 3.4 亿元，毛利率同比+1.5pcts 至 6.7%；其中，2Q24 营业收入同比-30.5%/环比+14.6%至 244.6 亿元，归母净利 润同比-79.3%/环比-75.7%至3.0亿元，扣非后归母净亏损约10.3亿元（vs. 1Q24 扣非后归母净利润约 6.9 亿元），毛利率同比+0.3pcts/环比-0.8pcts 至 6.3%。 2Q24 业绩承压，主要由于促销/商政调整+合资公司投资收益下降等影响。 当前价：7.40 元 H 股：增持（下调） 2Q24 投资收益同环比显著下滑，"两田"转型仍待加快：1H24 对联营与合营 企业的投资收益同比-58.8%至 20.1 亿元（1H24 广本销量同比-28.3%至 20.8 万 辆，广丰销量同比-25.8%至 33.6 万辆）；其中，2Q24 对联营与合营企业的投 资收益同比-90.1%/环比-89.4%至 ...

广汽集团（601238.SH）系列点评八 2024Q2 盈利短期承压 智能化加速推进 2024 年 09 月 02 日 ➢ 事件概述：公司发布 2024H1 业绩：2024H1 营业总收入为 462.6 亿元，同 比-25.3%，其中 2024Q2 营业总收入为 246.9 亿元，同比/环比分别为30.2%/+14.5%；2024H1 扣非归母净利润为-3.4 亿元，同比转负；其中 2024Q2 扣非归母净利润为-10.3 亿元，同比/环比转负。 ➢ 营收环比上升 单车 ASP 有所下滑。收入端：2024H1 营业总收入为 462.6 亿元，同比-25.3%。其中 2024Q2 营业总收入为 246.9 亿元，同比/环比分别为 -30.2%/+14.5%。据我们测算，2024Q2 单车 ASP 为 13.7 万元，同比/环比分 别为-2.4/-1.4 万元。利润端：2024H1 扣非归母净利润为-3.4 亿元，同比转负， 其中 2024Q2 扣非归母净利润为-10.3 亿元，同比/环比转负。利润转负主要受 影响于销售费用上升以及合资企业投资收益下滑。费用端：2024Q2 销售/管理/ 研发/财务费用率分别为 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司公告2024Q2实现营业总收入246.89亿元，同环比分别-30.2%/+14.5%；实现投资净收益14.14亿元，同环比分别-43.3%/-23.3%；实现归母净利润为2.96亿元，环比为-75.7%；扣非后归母净利润-10.25亿元，环比转亏 [3] - Q2合资品牌盈利能力下滑影响整体业绩表现 [3] - 公司加快国际化布局，包括产品、本地化生产和渠道方面 [4] - 公司聚焦"XEV+ICV"和"EV+ICV"，全面提升自主创新能力，同时合资品牌电动转型加速，产品组合持续优化 [4] 财务数据总结 - 2024年营业总收入预计为1464.86亿元，同比增长12.94% [2] - 2024年归母净利润预计为49.05亿元，同比增长10.76% [2] - 2024年每股收益预计为0.47元 [2] - 2024年毛利率预计为8.44%，2026年预计为10.80% [7] - 2024年资产负债率预计为46.38% [8] - 2024年ROIC为-1.76%，2026年预计为0.66% [8]

ERSON GA A股股票代码：601238 H股股票代码：2238 from G REE MER 半年度报告 目录 | --- | --- | --- | |-------|----------|------------------------| | | | | | 4 | 第一节 | 释义 | | 8 | 第二节 | 董事长致辞 | | 12 | 第三节 | 公司简介和主要财务指标 | | 18 | 第四节 | 管理层讨论与分析 | | 45 | 第五节 | 公司治理 | | 49 | 第六节 | 环境与社会责任 | | 58 | 第七节 | 重要事项 | | 73 | 第八节 | 股份变动及股东情况 | | 79 | 第九节 | 优先股相关情况 | | 80 | 第十节 | 债券相关情况 | | 81 | 第十一节 | 财务报告 | 重要提� 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实 性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连 带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人曾庆洪、总经理冯兴亚、 ...

公司概况 - 广汽集团成立于1997年,经历合资合作、引进消化自主研发、吸收转化转型创新等发展阶段,现已成为A+H股上市的大型国有综合汽车集团和世界500强企业 [21] - 公司业务拓展至七大板块,包括研发、生产、零部件、商贸、能源及生态、投资与金融等,形成了完整的产业链 [21][22] - 公司致力于建立具有广汽特色的社会责任管理模式,并制定了面向2030年的万亿发展蓝图,力争实现产销超475万辆、营收1万亿、利税1000亿的目标 [22] 自主品牌发展 - 公司旗下拥有传奇和IM两大自主品牌,传奇定位为XCV+ICV,涵盖燃油车、混动车等,IM定位为新潮、科技感的纯电动车型 [34][35][37] - 在产品力、品牌建设、营销等方面持续加强,提升产品的性价比、科技感和差异化,同时优化营销网络,适应互联网时代的新需求 [35][36][37] - 在成本控制方面,公司正在提高电池性能、优化产业链等措施,实现可持续健康发展 [38][39] 智能化布局 - 公司在自动驾驶和智能座舱两大领域持续投入,采取多层技术路线布局,包括车路协同和单车智能 [40][41][42] - 与华为、科大讯飞、英伟达等科技公司建立深度合作,在智能网联、电子电气架构等方面实现技术突破 [42][43] - 公司自主研发的电子电气架构和智能驾驶系统,可支持L3级及以上自动驾驶功能 [41][42] 国际化战略 - 公司早期就开始布局国际化,但受到一些因素影响,进度相对较慢 [48][49] - 近年来公司加快国际化步伐,制定了面向2030年的国际化战略,目标是实现海外销量50万辆 [49][50] - 在不同市场采取灵活的本地化策略,如在东南亚等地与当地合作伙伴建立KD工厂 [50][51][52] - 未来将重点拓展中南美、东南亚、非洲和中东欧等市场 [52] 资本市场表现 - 公司一直重视资本市场,在A股和H股上市后保持较高的派息率,每年两次分红,派息率达30%以上 [26][27][57] - 针对当前股价较低的情况,公司推出了股票回购计划,以提高投资者回报 [57][58] - 公司认为,实现可持续发展和高质量发展是首要目标,在此基础上才能给予投资者良好回报 [57]

证券研究报告·公司点评报告·乘用车 广汽集团（601238） 7 月集团批发同比-25%，埃安环比改善 2024 年 08 月 15 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|---------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 110272 | 129706 | 158143 | 176318 | 189710 | | 同比（%） | 45.72 | 17.62 | 21.92 | 11.49 | 7.60 | | 归母净利润（百万元） | 8064 | 4429 | 5211 | 6644 | 7946 | | 同比（%） | 9.94 | (45.08) | 17.67 | 27.50 | 19.59 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.77 | 0.42 | 0.50 | 0.63 | 0 ...

差异化策略和产业链布局 - 广汽传祺和广汽埃安的差异化策略 [1][2][4][6] - 集团全产业链布局的考虑,对后续在上游延伸的考虑 [1][2][4][6] 技术发展与合作 - 自动驾驶技术的水平和落地进展及规划,智驾、无图NDA的推广节奏 [1][2][4][6] - 与华为、蔚来、宁德时代、亿航智能等合作伙伴的合作计划和进展 [1][2][4][6] 产品规划与出口 - 集团总体出口计划:广汽传祺和广汽埃安各自的计划、新产品投放计划、出口模式、重点市场、毛利率及盈利趋势 [1][2][4][6] - 集团对插电混、增程式技术的布局和趋势判断、产品投放计划、产销规模预测 [1][2][4][6] - 广本、广丰整体经营计划及趋势判断:短期受价格战影响对利润的趋势判断;2024年新车型规划、2024年产销目标、中长期对电动化及智能化的布局和落地规划 [1][2][4][6] 市场与库存 - 公司整体库存水平及各品牌的库存情况,后续各车企的生产节奏安排,对下半年终端价格走势和销量趋势的展望 [1][2][4][6] 其他 - 回购的执行情况以及用途 [1][2][4][6] - 对市值管理的认识和提升市值的措施 [1][2][4][6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司聚焦"XEV(混动化)+ICV(智能网联)"和"EV(电动化)+ICV(智能网联)",全面提升自主创新能力,2024年全年力争实现自主品牌销量超100万辆 [6] - 合资品牌电动转型加速,产品组合持续优化 [6] - 2024/2025/2026年归母净利润预期为52.1/66.4/79.5亿元,对应PE为15/12/10倍 [6] 公司经营情况总结 6月集团批发销量情况 - 6月集团批发同比下降31% [3][4] - 广本和广丰批发环比均有改善 [4] - 传祺6月产批同比表现好于集团整体,传祺MPV家族6月销量15108辆,环比上涨20% [4] - 埃安6月产批同环比承压 [4] - 轿车6月产销量同比下降,SUV和MPV6月产销量同比均有所增长 [4] 6月集团库存情况 - 6月广汽集团整体库存有所增加,广本/广丰/传祺/埃安企业端库存分别-2,618/+1,133/+3,264/+5,640辆(较2024年5月) [5] 公司合作情况 - 6月6日,广汽集团与长安汽车在重庆签署战略合作框架协议 [4] - 6月7日,广汽能源与蔚来能源正式达成充电网络互联互通合作 [4] - 6月18日,广汽集团与广州产投全面深化战略合作签约仪式举行 [4] - 6月4日,广汽集团正式进入智能网联汽车准入和上路通行试点,成为全国首批开展L3自动驾驶上路通行试点的车企之一 [4]