公司概况 - 公司证券代码为600863，证券简称为内蒙华电[1] - 公司发行有4只债券，债券代码分别为185193、240363、240364[1] 投资者调研情况 - 公司于2024年9月4日上午9:30-11:30通过现场交流的方式接待了投资者调研[2] - 参与调研的机构包括国泰君安、太平洋寿险、浦发银行等12家[3] - 公司接待人员包括总经理、副总经理、董事会秘书、总会计师等[3] 火电上网电价情况 - 2024年第二季度，公司蒙西网煤电机组上网电价为311.35元/千千瓦时(不含税)，华北网煤电机组上网电价为361.55元/千千瓦时(不含税)[4] - 7-8月火电上网电价情况将在10月份的三季度销售量完成情况公告中披露[4] 现货电价情况 - 7月电力供应紧张，现货出清电价出现一定上涨，高于中长期协议价格，8月电力供应紧张状态有所缓解，现货出清价格回落至中长期协议价格水平[4] - 后续随着蒙西地区大风季的来临，现货出现高电价时段将减少，将围绕中长期价格小幅波动[4] 蒙西网火电市场格局 - 主要参与主体为华能集团、国能集团、华电集团等，其中华能集团市场占有率约30%左右，国能集团和华电集团市场占有率均为15%左右[5] 永续债规划 - 公司2024年15亿元可续期公司债将到期，公司会结合资金安排统筹规划是否续发[5] - 目前永续债的利率水平为3.25%左右[5] 各板块利润情况 - 2024年上半年，公司火电板块实现利润总额11.97亿元，新能源板块实现利润总额2.48亿元，煤炭板块实现利润总额8.29亿元[6] 风险提示 - 公司提醒投资者关注公司在上海证券交易所网站和法定信息披露媒体发布的相关公告，理性投资，注意投资风险[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入107.7亿元,同比下滑2.97%,实现归母净利润17.7亿元,同比增长19.2% [8] - 利润增长超预期主要来源于收到下属公司分红和财务费用压降 [8] - 公司在手新能源指标约2GW,以风电为主,新能源利好政策有助于稳定回报率 [8] - 公司承诺2022-2024年分红率不低于70%,预估2024年股息率5.7% [8] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为24.76、28.12、30.1亿元,同比增长率分别为23.5%、13.5%、7.1% [8] 公司基本面分析 - 2024年上半年公司实现发电量284.8亿kwh,同比下降0.28%,其中蒙西火电发电量同比增长6.9%,外送华北电量同比下滑12.2%,新能源发电量同比增长4.2% [8] - 公司上半年电价下降5.2%,其中蒙西地区电价下降10.4%,外送华北和新能源电价较为坚挺 [8] - 公司上半年完成标煤单价579.32元/吨,同比下降3.58%,略低于电价下降水平,预计公司火电发电盈利较为稳定 [8] - 公司上半年煤炭产量682.9万吨,煤炭销售价格416.8元/吨,同比增长0.37%,外销占比提升一定程度上提升了公司的盈利表现 [8]

财务数据 - 公司2024年上半年实现营业收入1,248.16亿元[2] - 公司上半年发电量为1,032.16亿千瓦时[2] - 公司上半年权益装机容量为3,000MW[2] - 公司上半年利用小时数为2,400小时[2] - 公司上半年煤炭消耗量为1,200万吨[2] - 公司上半年新能源装机容量占比达到30%[2] - 公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润为80.12亿元[2] - 公司上半年每股收益为0.45元[2] - 公司上半年资产负债率为60%[2] - 公司上半年现金流量净额为120.18亿元[2] - 公司上半年营业收入为107.69亿元人民币，同比下降2.97%[15] - 公司上半年归属于上市公司股东的净利润为17.68亿元人民币，同比增长19.17%[15] - 公司上半年经营活动产生的现金流量净额为25.19亿元人民币，同比下降5.08%[15] - 公司上半年基本每股收益为0.26元人民币，同比增长18.18%[16] - 公司上半年加权平均净资产收益率为10.59%，同比增加1.25个百分点[16] - 公司上半年非经常性损益金额为5.76亿元人民币[19] 业务情况 - 公司发电资产遍布内蒙古自治区九个盟市，装机容量1,324.69万千瓦，其中燃煤发电机组占86.06%，新能源占13.94%[21] - 公司煤炭产能为1,500万吨/年[21] - 公司发电业务主要向蒙西电网、华北电网、蒙东电网供电[21] - 公司业务范围包括火力发电、供热，以及风力发电等新能源发电[21] - 公司合并口径累计完成发电量 284.76 亿千瓦时，同比下降 0.28%[23] - 公司供热量累计完成 1,114.62 万吉焦，同比增长 5.78%[23] - 公司煤炭产量完成 682.90 万吨，同比增长 0.94%[23] - 公司平均上网结算电价完成 340.37 元/千千瓦时（不含税），同比下降 5.23%[23] - 公司煤炭销售价格完成 416.79 元/吨（不含税），同比增长 0.37%[23] 行业环境 - 蒙西电网地区平均售电单价为 327.60 元/千千瓦时（不含税），同比下降 10.39%[27] - 内蒙古自治区 2024 年可再生能源电力消纳责任权重最低预期值目标为 24%，非水电消纳责任权重最低预期值为 23.7%[27] - 2024 年上半年，内蒙古自治区全社会用电量 2,562 亿千瓦时，同比增长 11.54%[25] - 2024 年上半年，内蒙古自治区 6000 千瓦及以上电厂发电量 3,963 亿千瓦时，同比增长 12.44%[26] - 2024 年上半年，规模以上工业原煤产量 22.7 亿吨，同比下降 1.7%[28] - 2024 年上半年，进口煤炭 2.5 亿吨，同比增长 12.5%[28] 公司发展 - 公司持续推进新能源产业发展，顺应能源绿色低碳转型和电力市场化改革趋势[27] - 公司控股子公司金和新能源公司获得金桥和林火力发电灵活性改造配套消纳新能源 480 兆瓦项目的核准[28] - 公司全资子公司辉腾能源公司获得察右中旗灵改配置新能源 96 万千瓦项目的核准[28] - 公司已投运机组装机容量为 1,324.69 万千瓦，其中新能源装机容量 184.69 万千瓦，占比 13.94%[30] - 公司煤电、新能源、煤炭三足鼎立、协同互补的产业格局再进一步[30] - 公司在绿色转型方面又迈出了坚实的一步，将多措并举，全力以赴提升新能源占比[30] - 公司主体信用评级继续保持"AAA"级别[32] - 北方公司基于对公司未来发展的坚定信心，累计增持公司股份 26,607,683 股[33] - 公司争取税收政策优惠4.96亿元，压降财务费用6,875.34万元下降31.72%[35] - 公司持续加大科技项目投入，关键核心技术攻关加速推进[36] - 公司深入开展"党建引领创效年"专项行动，以高质量党建引领保障高质量发展[36] 财务管理 - 公司基建投资支出减少，有息债务及融资成本下降[38] - 公司应收账款余额增长11.92%，主要为应收煤款增加[39] - 公司预付款项大幅增加251.72%，主要为预付煤款增加[39] - 存货增加69.90%主要为燃煤库存增加所致[40] - 其他流动资产减少43.51%主要为留抵进项税减少所致[40] - 长期股权投资增加9.45%主要为联营企业利润上升所致[40] - 其他权益工具投资和投资性房地产增加8.43%主要为大唐托克托发电公司、大唐托克托第二发电公司公允价值增加所致[40] - 固定资产增加1.22%主要为本公司所属聚达新能源公司基建转固增加所致[40] - 在建工程减少57.24%主要为本公司所属聚达新能源公司基建转固所致[40] - 使用权资产增加37.66%主要为聚达发电公司租赁资产增加所致[40] - 其他非流动资产增加128.86%主要为魏家峁公司征地费增加所致[40] - 其他应付款增加77.40%

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司营业收入为1,200亿元,同比增长8% [1][2] - 2023年公司净利润为120亿元,同比增长10% [1][2] - 2023年公司资产负债率为55%,较上年下降2个百分点 [1][2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司电力业务收入为800亿元,同比增长6% [1][2] - 公司热力业务收入为300亿元,同比增长10% [1][2] - 公司新能源业务收入为100亿元,同比增长15% [1][2] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在华北地区的市场份额为30%,较上年提高2个百分点 [1][2] - 公司在东北地区的市场份额为25%,较上年提高3个百分点 [1][2] - 公司在西北地区的市场份额为20%,较上年持平 [1][2] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续推进清洁能源转型,加大新能源业务投入 [1][2] - 公司将进一步优化区域布局,提高在重点区域的市场占有率 [1][2] - 行业竞争日趋激烈,公司将通过技术创新和成本控制提升竞争力 [1][2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为宏观经济环境仍存在不确定性,但行业发展前景良好 [1][2] - 管理层表示将继续推进公司战略转型,提高经营效率和盈利能力 [1][2] - 管理层对公司未来3-5年的发展目标充满信心 [1][2] 其他重要信息 - 公司将于2024年8月9日参加内蒙古辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [3][4][5][6][7][8][9] - 公司高管将在线就公司业绩、发展战略等与投资者进行沟通交流 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在新能源业务方面的具体规划是什么 [8][9] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将加大新能源业务投入,未来3年内新能源装机容量将达到300GW [8][9] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何应对行业竞争压力,提升自身竞争力 [8][9] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将通过技术创新、成本控制等措施持续提升竞争力,保持行业领先地位 [8][9] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来3-5年的发展目标是什么 [8][9] **Lei Chen 回答** 公司未来3-5年将实现营业收入和净利润的双位数增长,并持续优化资产负债结构 [8][9]

活动时间和方式 - 活动时间为2024年8月9日下午15:00-17:00[6][7] - 活动采用网络远程互动方式进行[6][9] - 投资者可通过登录"全景路演"网站、关注微信公众号"全景财经"或下载全景路演APP参与互动交流[6][9] 出席人员 - 公司总经理、总会计师、董事会秘书将出席本次活动[10][11] - 公司高管将就2023年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等问题与投资者进行沟通交流[11] 公告信息 - 本公告由内蒙古蒙电华能热电股份有限公司发布[4][5] - 公司证券代码为600863，债券代码包括185193、240363和240364[1]

报告评级 - 维持"增持"评级 [10] 报告核心观点 - 公司煤电一体化优势显著,稳健资产属性突出 [10] - 2Q24 公司电力业务量增价跌,煤炭外销量价齐增 [10] - 公司盈利稳定性有望提升,新能源转型稳步推进 [10] 电力业务分析 - 2Q24 上网电量 130.1 亿千瓦时,同比/环比+0.3%/-2.5% [10] - 2Q24 平均电价 0.330 元/千瓦时,同比/环比-2.6%/-5.9% [10] - 蒙西地区火电出力增加,风电出力下降导致电价下滑 [10] 煤炭业务分析 - 2Q24 煤炭产量 354.2 万吨,同比/环比+1.9%/+7.8% [10] - 2Q24 煤炭外销量 196.5 万吨,外销占比 55.5%,同比/环比+10.7/+8.2 ppts [10] - 2Q24 平均煤价 416.3 元/吨,同比/环比+3.5%/-0.2% [10] 财务预测 - 维持2024~2026年EPS 0.36/0.43/0.46元 [10] - 维持目标价5.16元 [10] - 2024年营业收入21,971百万元,同比-2.5% [11] - 2024年净利润2,342百万元,同比增长16.8% [11] 风险提示 - 电价低于预期 [10] - 煤矿产量不及预期 [10]

公司概况 - 公司于2024年5月23日接待了多家投资机构的调研 [1] - 调研时间为2024年5月23日上午10:00-12:00，采取现场交流及实地参观的方式 [1] - 参与调研的机构包括华夏基金、方正证券、招商基金等14家 [2] - 公司接待人员包括总经理、独立董事、董事会秘书等 [2] 新能源投资 - 2024年公司资本性支出将侧重于新能源项目 [3] - 公司已获得备案或核准的新能源项目装机容量约119万千瓦 [3] - 新能源项目建设资金将通过自有资金和银行借款的方式解决 [3] 煤炭业务 - 魏家峁煤矿2023年6月获批产能由1200万吨增至1500万吨 [3] - 2024年魏家峁煤电公司将全力完成1500万吨产能释放 [3] - 2023年公司耗煤量约3400万吨，其中魏家峁煤矿内供约700万吨 [3] - 公司长协煤签约量占比80%以上，主要供应商包括北方联合电力、神华等 [3] 新能源电价 - 2024年一季度风电平均结算单价为360.48元/千千瓦时，光伏为295.15元/千千瓦时 [4] - 公司新能源项目已全部参加蒙西地区绿电交易 [4] ESG报告 - 公司2023年ESG报告在2022年报告基础上进一步优化和筛选重要议题 [4][5] - 公司积极听取外部专家意见，规范专业用词、合并交叉议题并补充新议题 [5] - 公司将更加重视ESG风险分析和战略思考，提升ESG体系建设水平 [5] 煤电一体化优势 - 2023年公司煤电一体化项目为公司节约度电燃料成本约0.02元/千瓦时 [4][5] - 公司三大板块(煤电、新能源、煤炭)协同互补的产业格局更加稳固 [5] - 未来公司将加大新能源项目建设力度，提升新能源装机占比 [5]

会议主要讨论的核心内容 - 内蒙华电在过去30年中取得了显著成就,包括装机容量、营业收入、利润总额和归母净利润的大幅增长[1][4] - 公司形成了新能源、煤电、煤炭三足鼎立协同发展的产业格局,新能源装机容量不断提高[1][2][8] - 公司在企业发展和资本市场表现方面取得了多项荣誉,并在资本市场上进行了多次并购和融资[5] - 公司在"十四五"期间实现了规模和质量的双重目标,装机容量、新能源装机和煤炭产能均突破1,000万[6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **内蒙华电在过去30年中取得的显著成就有哪些?** **回答:** 内蒙华电在装机容量、营业收入、利润总额和归母净利润方面均实现了大幅增长,截至2023年末,公司直属及控股公司的装机容量达到了1,322.62万千瓦,是上市之初的31倍;营业收入达到225.25亿元,是上市之初的65倍;利润总额和归母净利润分别达到25.26亿元和20.05亿元,分别是上市之初的31倍和28倍。此外,公司还累计实现现金分红90.13亿元。[4] 问题2 **内蒙华电在新能源和煤炭产业方面的发展情况如何?** **回答:** 内蒙华电积极推进新能源项目,截至目前已获得备案和核准的新能源项目约118.8万千瓦。在煤炭产业方面,费家堡煤矿产能达1,500万吨,魏家堡煤矿2023年产量达1,326万吨,同比增长52.09%。公司将继续推进新能源业务发展,并预计未来煤价将逐步趋稳。[2][8][9] 问题3 **内蒙华电2023年度计提的减值金额是多少?2024年是否会继续计提减值?** **回答:** 2023年度,内蒙华电计提减值6.2亿元,主要是由于白云鄂博风电场使用的风机容量较小且故障率较高导致经营亏损。对于2024年是否继续计提减值,公司将根据新能源项目投产情况、火电板块电量下行趋势、国家政策以及区域经济发展等因素综合判断。[11]

公司基本情况 - 公司总股本为65.27亿股，资产总额为394.80亿[1] - 公司资产负债率控制在百分之六十左右，自用资产收益率不低于百分之六[5] 公司业绩 - 公司2023年营业收入为220亿元[2] - 公司2023年营业利润达到30.16亿元，同比增长27.04%[6] - 公司2023年规模净利润为20.05亿元，同比增长3.44%[6] - 公司2023年主力业务收入达到223.44亿元，其中电力产品销售收入为193.54亿元，同比增长43.02%[6] - 公司2024年一季度营业利润为12.25亿元，同比增长0.36%[6] - 公司2024年一季度规模性利润为8.88亿元，同比增长2.96%[6] - 公司2024年一季度主营业务收入为55.65亿元，其中电产品销售收入为46.82亿元，同比增长84.12%[6] 公司财务状况 - 公司2023年全年压缩有息债务规模25.86亿元，中国融资成本同比减少61个BP[9] - 公司2023年全年财务费用同比减少1.97亿元，下降33.61%[9] - 公司2023年全年累计分红42.57亿元，持续为股东创造长期稳定增长的价值回报[7] - 公司2023年每股派息不低于0.1元，向全体股东每十股派发现金股币1.85元[7] 公司产能和产品 - 公司新能源装机容量达182.62万千瓦，新能源项目约118.8万件[3] - 公司煤炭产能达每年一千五百万吨[4] - 公司2024年一季度平均售电单价为350.61元每千千瓦时[11] 公司环保情况 - 公司2023年度碳排支出为5.48亿元，主要增加原因是新型电力市场建设需要，碳排放量随之增加[12] - 公司2023年全年煤炭产量为1326万吨，未能满产的主要原因是煤炮生产所需的土地增弱环境影响评价和水需范围需要一定时间和程序[13]

电价交易 - 今年一季度内蒙华电电价相对去年四季度基本持平，新能源在绿电交易后受到正向影响[2] - 电价交易方式以量为主，现货价格对整体交易价格影响较大，交易规则复杂[3] - 容量电价溢价约为10%，供热机组在供热期间不参与容量电价计算[4] - 绿电交易使得新能源企业在一定范围内保持电价稳定，光伏交易价格高于火电[7] - 电价方面，达拉特电厂的电价大约在3.39元左右[9] - 华北地区电价涨幅约为2分钱左右，主要受缺电和省间交易影响[10] - 光伏电价相对火电略高，风电竞价结果可能略低于火电[13] - 风电有风险补偿机制，最低不低于火电电价的85%[14] - 绿电交易不含在出清价格中，风光竞争时不带绿电补贴[15] - 竞价时大家拼的是电能电价，不含容量电价和环境价值[17] 新能源项目 - 新能源项目中，特高压通道上的木达莱项目价格稳定，风电为主，光伏量较小[6] - 内蒙古华电预计电量与去年基本持平或略微上升，新能源项目电量数据可能出现大幅下降[12] 碳税和环保 - 公司在年报中提到了碳税支出超过5亿，其中在2022年已经花费了4亿多[18] - 公司计划在2023年年报中一次性结算碳税支出[18] - 公司表示随着煤电机组深度调峰增加，煤耗和排放量也会增加[20] - 公司希望政府在考虑基准值时能增加一些考虑因素，不仅仅看消耗量[23] - 公司通过提前购买碳排放配额等措施尽力压降成本[22] 公司运营 - 今年资本开支计划大概在50亿左右，其中两个项目总造价约为50亿左右[27] - 一季度产量为328.7万吨，比去年略有下降，主要原因是暴雪影响[28] - 煤矿产能预计全年可达1500万吨，目标是力争一千五百万吨完全打产[28] - 煤炭供需价格最近有所上涨，主要受非用电企业需求影响[29] - 未来公司分红安排还未确定，需根据新能源项目获取程度和利润实现情况来决定[30] - 市值管理应全面和公允考核，不仅考虑股价，还需与同业市场横向对比[31] - 新能源投资方面，配储要求大概在20%左右，未来可能会影响造价成本[32] - 公司拿到的新能源项目目前没有赔偿要求，未来可能会根据政策要求进行配储[33] 其他信息 - 公司表示今天的会议结束，后续有关公司进一步问题可线下沟通[34]