一、投资评级 - 报告研究的具体公司内蒙华电投资评级为买入（维持）[3] 二、核心观点 - 2024Q3公司实现营业收入58.1亿元同比下滑1.22%归母净利润7.02亿元同比增长0.19%低于预期投资收益下滑导致利润增速较低剔除影响后净利润增速7.5% [3] - 火电方面2024Q3发电量160.1亿千瓦时同比下滑5%蒙西火电发电量92.8亿千瓦时同比下滑9.2%外送华北火电发电量67.3亿千瓦时同比增长2.7%前三季度上网电价0.3348元/千瓦时同比下降1.2分/千瓦时电价下降幅度较上半年有所收窄煤炭产量小幅提升Q3产量372.7万吨同比增长17.8万吨外销量170.9万吨同比增长10.9万吨自供量201.8万吨同比增长6.9万吨前三季度煤炭销售单价413.3元/吨同比增长12.38元/吨增幅高于上半年 [4] - 新能源方面Q3实现发电量6.1亿千瓦时同比增长4.9%主因聚达项目丰川项目陆续投产但Q3风况资源偏差测算存量项目Q3风电发电量下滑22%预估影响利润大约0.34亿元 [4] - 公司承诺分红率70%24年股息率5.6%当前公司魏家峁露天煤矿生产能力由1200万吨／年核增至1500万吨／年煤炭自供率达到60%煤炭一体的盈利稳定性进一步增强为分红稳定奠定基础假设2024 - 2026年分红率维持70%测算2024 - 2026年股息率分别为5.6%、6.4%、6.9%股息率价值凸显 [5] - 维持公司2024 - 2026年归母净利润预测分别为24.76、28.12、30.1亿元同比增长率分别为23.5%、13.5%、7.0%当前股价对应的PE分别为12、10、10倍股息率水平较高继续维持买入评级 [5] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）基本数据 - 2024年11月01日收盘价4.50元一年内最高/最低5.25/3.47元总市值29371.00百万元流通市值29371.00百万元总股本6526.89百万股资产负债率37.85%每股净资产2.55元/股 [2] （二）盈利预测与估值 - 给出了2022 - 2026年的营业收入、同比增长率、归母净利润、同比增长率、每股收益、ROE、市盈率等数据如2022 - 2026年营业收入分别为23065.58、22525.31、22234.19、22556.45、23159.77百万元2022 - 2026年归母净利润分别为1767.39、2004.87、2476.34、2811.75、3008.20百万元等 [5] （三）资产负债表与利润表 - 给出了2023 - 2026年资产负债表中的货币资金、应收票据及账款、预付账款等项目数据以及利润表中的营业收入、营业成本、税金及附加等项目数据如2023 - 2026年货币资金分别为1594.92、2223.42、2255.64、2315.98百万元2023 - 2026年营业收入分别为22525.31、22234.19、22556.45、23159.77百万元等同时给出了主要财务比率如毛利率、净利率、ROE等数据 [7] （四）现金流量表 - 给出了2023 - 2026年税后经营利润、折旧与摊销、财务费用等项目数据以及经营性现金净流量、投资性现金净流量、筹资性现金净流量等数据如2023 - 2026年税后经营利润分别为2010.89、2349.53、2685.95、2882.99百万元2023 - 2026年经营性现金净流量分别为5332.27、5136.54、5686.64、6061.71百万元等同时给出了估值倍数如P/E、P/S、P/B等数据 [7]