报告投资评级 - 维持“优于大市”评级[3][12] 报告核心观点 - 电价下降致报告研究的具体公司营业收入有所降低，煤炭业务和投资收益带动归母净利润提高[1][5] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入165.83亿元，同比降低2.36%；实现归母净利润24.69亿元，同比提高13.08%；实现扣非归母净利润24.05亿元，同比提高11.04%[1][5] - 2024年前三季度毛利率为22.19%，同比略降0.24pct；净利率为16.60%，同比增加1.67pct；管理费用率为0.16%，同比略增0.02pct；财务费用率1.27%，同比下降0.52%；研发费用率0.05%，同比下降0.04pct；销售期间费用率为1.48%，同比降低0.54pct[7] - 2024年前三季度ROE为14.77%，同比提高1.07pct；资产周转率为0.42次，同比持平；权益乘数为2.24，同比下降0.15，资产负债率同比降低7.49pct至37.85%[8] - 预计2024 - 2026年报告研究的具体公司归母净利润分别为25.2/28.7/31.7亿元（原为25.3/27.3/29.6亿元），同比增速26%/14%/10%；每股收益0.39/0.44/0.49元，对应当前PE分别为11.6/10.2/9.2x[3][12] 业务情况 - 电力业务量价承压，2024年前三季度，合并口径累计完成发电量451.03亿千瓦时，同比下降1.77%；完成上网电量417.82亿千瓦时，较上年同期下降1.85%；市场化交易电量407.82亿千瓦时，占上网电量比例为97.61%，较上半年提高0.62pct，较上年同期提高0.47pct；平均售电单价334.78元/兆瓦时（不含税），同比降低11.93元/兆瓦时或3.44%，降幅较上半年有所收窄[2][11] - 煤炭业务稳健发展，2024年前三季度，煤炭产量实现1055.60万吨，同比增长2.34%，增速较上半年的0.94%有所提高；煤炭外销量实现522.93万吨，同比增长10.67%，外销量占比49.5%，同比提高但较上半年有所下降；煤炭销售平均单价完成413.29元/吨（不含税），同比增长12.38元/吨或3.09%，较上半年平均单价下降3.50元/吨，但涨幅较上半年的1.54元/吨有所扩大[2][12]