报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司具备纯碱-玻璃产业链一体化优势,通过产品结构调整,不断增强盈利能力 [4] - 随着国内钙钛矿产业化推进以及海外客户业务合作的推动,TCO 玻璃有望逐步放量 [4] - 考虑到玻璃及纯碱价格下降,下调公司 24-26 年归母净利润预测 [4] 公司经营情况总结 财务数据 - 公司 2022 年实现营业收入 74.59 亿元,同比增长 7.76% [5] - 2022 年实现归母净利润 3.56 亿元,同比下滑 72.78% [5] - 2023 年预计实现归母净利润 4.62 亿元,同比增长 29.75% [5] - 2024-2026 年预计归母净利润分别为 3.31 亿元、5.22 亿元和 6.60 亿元 [5] 经营情况 - 公司三季度实现收入 15.12 亿元,同比下滑 27.66%,归母净利润 0.22 亿元,同比下滑 86.27% [1] - 玻璃板块产品结构优势明显,上半年宁夏基地、马来西亚基地利润增长显著,TCO 玻璃方面继续推进海外客户业务进展 [2] - 纯碱板块利润贡献环比有所下滑,受终端需求下滑影响,价格有所承压 [2] - 公司整体毛利率 12.64%,同比/环比分别下滑 7.82/5.54pct,费用端整体相对稳定 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司三季度整体毛利率为12.6%,环比下降5.5个百分点,同比下降7.8个百分点,主要受光伏玻璃及纯碱价格持续走低影响 [1] - 受高库存及盈利压力影响,原规划点火的玻璃产线纷纷推迟点火,且越来越多产线开始冷修减产,预计有望引来行业库存拐点 [1] - 公司存货规模控制良好,在行业竞争持续加剧背景下公司存货规模仍维持相对健康水平,有助于公司跨越本轮行业周期低谷 [1] - 从国内今年钙钛矿产业化进展来看,GW级产线仍以筹备规划为主,整体量产进度不及预期,公司短期内TCO业务导入方向仍以海外为主 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为4.0、5.2、6.3亿元,对应PE为23、17、14倍 [2] - 2022年营业收入为74.59亿元,同比增长7.76%;归母净利润为3.56亿元,同比下降72.78% [4] - 2023年营业收入预计为79.70亿元,同比增长6.85%;归母净利润预计为4.62亿元,同比增长29.75% [4] - 2024年营业收入预计为86.88亿元,同比增长9.01%;归母净利润预计为3.95亿元,同比下降14.42% [4]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为15.12亿元，同比下降27.66%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.97亿元，同比下降29.74%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.52亿元，同比下降34.04%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.0156元，同比下降86.19%[3] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为0.37%，同比减少2.48个百分点[3] - 2024年前三季度营业收入为50.62亿元人民币，同比下降12.8%[15] - 2024年前三季度营业成本为41.57亿元人民币，同比下降12.5%[15] - 2024年前三季度研发费用为1.67亿元人民币，同比下降0.9%[15] - 2024年前三季度财务费用为8.35亿元人民币，同比下降4.9%[15] - 2024年前三季度投资收益为-7.41亿元人民币，同比下降76.4%[15] - 公司2024年1-9月实现净利润2.98亿元，同比下降30.4%[16] - 公司2024年1-9月实现归属于母公司股东的净利润2.97亿元，同比下降29.7%[16] - 公司2024年1-9月实现其他综合收益1.36亿元，同比下降134.3%[16] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为4.52亿元，同比下降34.1%[18] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为113.48亿元，较上年度末下降0.53%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为61.32亿元，较上年度末增长4.99%[3] - 公司2024年9月30日合并资产负债表,流动资产合计41.2亿元,非流动资产合计26.5亿元[12] - 公司2024年9月30日合并资产负债表,货币资金21.5亿元,应收账款3.7亿元,应收款项融资4.3亿元,存货10.4亿元[12] - 公司2024年9月30日合并资产负债表,流动负债合计17.1亿元,非流动负债合计6.1亿元[12] - 公司2024年9月30日合并资产负债表,资产总计67.7亿元,负债总计23.2亿元,所有者权益44.5亿元[12] - 公司2024年9月30日合并资产负债表,归属于上市公司股东的所有者权益44.5亿元[12] - 公司2024年9月30日合并资产负债表,资产负债率为34.2%[12] - 2024年9月30日长期股权投资余额为23.37亿元人民币，同比增长57.6%[13] - 2024年9月30日固定资产余额为56.00亿元人民币，同比增长0.2%[13] - 2024年9月30日无形资产余额为5.64亿元人民币，同比下降0.5%[13] - 2024年9月30日商誉余额为3.13亿元人民币，与上年末持平[13] - 2024年9月30日资产总额为113.48亿元人民币，同比下降0.5%[13] 现金流情况 - 公司2024年前三季度收到的税费返还较同期减少62.52%[6] - 公司2024年前三季度收到的其他与经营活动有关的现金较同期减少64.78%[6] - 公司2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金较同期增加66.89%[6] - 公司2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-3.48亿元，同比增加52.1%[19] - 公司2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为7.03亿元，同比增加28.9%[19] - 公司2024年1-9月期末现金及现金等价物余额为14.81亿元，同比增加81.6%[19] - 公司2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为28.16亿元，同比下降19.5%[18] - 公司2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为14.47亿元，同比下降29.4%[18] - 公司2024年1-9月支付给职工及为职工支付的现金为4.84亿元，同比增加6.6%[18] 股东持股情况 - 公司前10名股东持股情况,其中第一大股东山东金晶节能玻璃有限公司持股32.03%[8] - 公司前10名无限售条件股东持股情况,其中第一大股东山东金晶节能玻璃有限公司持有45763.5278万股[9] - 部分股东通过信用担保账户参与融资融券业务[10] - 部分股东参与转融通业务出借股份[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司具备纯碱-玻璃产业链一体化优势,通过产品结构调整,不断增强盈利能力 [5] - 上半年宁夏光伏玻璃、马来西亚基地净利润稳定放量,TCO 玻璃仍具备中长期成长性 [5] - 考虑到建筑玻璃价格下滑,下调 24-26 年归母净利润预测 [5] 公司经营情况总结 1. 营收情况 - 上半年实现收入 35.5 亿元,同比下滑 4.44% [2] - Q2 单季度实现收入 17.7 亿元,同比下滑 1.96% [2] 2. 利润情况 - 上半年实现归母净利润 2.7 亿元,同比增长 5.23% [2] - Q2 单季度实现归母净利润 1.0 亿元,同比下滑 39.8% [2] - 扣非归母给净利润 2.6 亿元,同比增长 1.73% [2] 3. 毛利率和费用率 - 上半年整体毛利率 20.09%,同比增长 3.23pct [4] - Q2 单季度毛利率 18.18%,同比/环比分别-2.35/-3.83pct [4] - 上半年整体费用率 8.3%,同比提升 1.25pct [4] 4. 板块业绩 - 玻璃板块:上半年实现收入 23.51 亿元,同比基本持平,净利润 1.5 亿元,同比扭亏为盈 [3] - 纯碱板块:上半年实现收入 16.39 亿元,同比下滑 17.8%,净利润 2.28 亿元,同比下降 18% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024H1 公司实现营业收入35.5亿元,同比减少4.4%,归母净利润2.7亿元,同比增长5.2% [5] - 纯碱价格下行影响公司盈利空间,2024H1纯碱价格同比下降17% [11] - 海外薄膜组件需求向好拉动玻璃业绩,金晶马来公司净利润同比增长53.2% [11] - 公司光伏玻璃产品布局多线并进,压延玻璃产能650t/d,2座1200t/d窑炉已通过听证会 [11] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,EPS分别为0.35/0.42/0.54元 [12] 分析师总结 - 纯碱及玻璃产品价格处于波动下行周期,短期对公司业绩造成较大影响 [12] - 中长期来看,公司在手光伏玻璃项目已过听证会,落地确定性较高,TCO领域具有高成长性 [12]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年上半年营业收入和利润情况,其中玻璃板块收入略有增长,化工业务收入有所下滑[3][4][7] - 公司主要产品线如车载玻璃、光伏玻璃等的毛利率变化情况[5][6] - 公司成本端的变化,主要受益于原材料价格下降,如纯碱、染料等[13][43] - 公司海外光伏玻璃业务的盈利情况及未来发展计划[8][9][10][11] - 公司对于国内玻璃行业未来的判断,包括产能调整、产品结构优化等[20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 公司收购圣戈班50%股权的背景及未来发展规划[38][39][40][45][65][66][67][68] 问答环节重要的提问和回答 - 公司海外光伏玻璃业务的盈利情况及未来发展计划[8][9][10][11] - 公司国内玻璃业务的成本变化情况,主要受益于原材料价格下降[13][43] - 公司对于国内玻璃行业未来的判断,包括产能调整、产品结构优化等[20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 公司收购圣戈班50%股权的背景及未来发展规划[38][39][40][45][65][66][67][68]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 海外需求持续释放,马来金晶量利双升:公司马来西亚子公司主要为First Solar生产薄膜组件玻璃,受益于美国本土制造光伏需求持续释放以及原材料成本改善,上半年马来金晶科技实现营业收入2.86亿元,同比增长8.6%;实现净利润0.39亿元,同比增长53.2%。[1] 2) 受纯碱价格下降影响,二季度毛利率环比下降:公司二季度实现毛利率18.2%,环比一季度下降约3.8pct,主要受纯碱价格下降影响。上半年纯碱累计产量1887万吨,同比增加19.3%,但下游需求增速放缓,纯碱价格呈现下跌走势。[1] 3) 房地产需求不振带动浮法玻璃价格下跌,联营企业亏损扩大:上半年公司实现投资损益-0.71亿元,亏损金额同比扩大约0.47亿元,主要受联营企业金晶圣戈班上半年亏损幅度扩大影响。金晶圣戈班主营业务为建材浮法玻璃,公司持股占比为50%,上半年受国内房地产竣工面积下降,浮法玻璃需求遇冷,价格持续下跌。[1] 4) TCO产线升级改造结束,关注海外客户导入进展:上半年公司完成滕州金晶TCO镀膜产线升级改造,并逐步提升产品质量,保障TCO镀膜基片质量。公司积极推进与海外客户的业务进展,配合国外薄膜光伏企业进行前期产品验证及导入工作,若后续与海外客户洽谈验证顺利,有望带来新的业绩增量。[1] 财务数据总结 1) 2024-2026年归母净利润预测分别为5.1、6.1、7.6亿元,对应PE为15、13、10倍。[1] 2) 2022年营业收入74.59亿元,同比增长7.76%;归母净利润3.56亿元,同比下降72.78%。[7] 3) 2023年-2026年营业收入预计分别为79.70亿元、91.06亿元、100.78亿元、116.81亿元,同比增长6.85%、14.26%、10.67%、15.91%。[7] 4) 2023年-2026年归母净利润预计分别为4.62亿元、5.12亿元、6.06亿元、7.57亿元,同比增长29.75%、10.92%、18.32%、24.87%。[7] 5) 2021-2026年ROE分别为23.81%、6.62%、7.91%、8.12%、9.00%、10.40%。[7]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为35.50亿元人民币，同比下降4.44%[19] - 归属于上市公司股东的净利润为2.75亿元人民币，同比增长5.23%[19] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.62亿元人民币，同比增长1.73%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为5.33亿元人民币，同比增长3.06%[19] - 基本每股收益为0.1939元人民币，同比增长6.07%[20] - 加权平均净资产收益率为4.6%，同比下降0.14个百分点[21] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为4.37%，同比下降0.30个百分点[21] 公司基本情况 - 公司注册地址和办公地址均位于山东淄博高新区宝石镇王庄[16] - 公司股票简称为"金晶科技"，股票代码为600586[19] - 公司法定代表人为王刚[13] 公司竞争优势 - 公司已成为玻璃行业和纯碱行业龙头企业之一，具备规模化经营优势[29] - 公司形成了矿山/纯碱-玻璃-玻璃深加工的完整产业链，核心竞争优势持续增强[30] - 公司生产实体布局合理，立足华东并积极拓展华北、西北及海外市场[30] - 公司拥有基于终端客户需求的布局优势和两种不同工艺路线的技术优势，布局绿色建筑和绿色能源赛道[30] - 公司管理体系成熟，实现了可持续发展的发展模式[30] - "金晶"品牌在行业内享有较高知名度，产品应用于多个地标性建筑项目[30] - 2022年3月，金晶品牌玻璃和纯碱入选"好品山东"品牌名单[30] 行业环境 - 2024年上半年，国内房屋竣工面积下降21.8%，直接拖累玻璃需求[28] - 2024年上半年，纯碱产量增加19.3%，供应同比增量明显，价格呈现下跌走势[28] - 2024年上半年，光伏玻璃在产日熔量显著增长，但价格大幅下跌，创近5年新低[28] 收购事项 - 公司以现金方式收购山东金晶圣戈班玻璃有限公司50%股权，有利于整合资源，扩大未来整体布局[47] - 本次收购资金来源为自有或自筹资金，不构成关联交易和重大资产重组[47] - 公司进一步整合资源，扩大未来整体布局[47] - 本次交易有利于公司未来发展[47] 主营业务 - 公司主要从事玻璃制品的生产和销售[72] - 公司下游客户主要包括房地产行业、汽车行业、光伏行业等[58] - 公司存在市场需求波动、供给释放过快、环保政策、主要原料价格上涨等风险[58] 公司治理 - 公司于2024年1月17日召开2024年第一次临时股东大会，审议通过多项公司治理制度的修改[60] - 公司于2024年5月16日召开2023年度股东大会，审议通过多项议案[60] - 公司监事会主席及职工代表监事发生变动[63] - 公司2024年半年度未制定利润分配或资本公积金转增预案[65] 环保情况 - 公司属于环境保护部门公布的重点排污单位，已采取多项环保措施[72] - 公司本部、滕州金晶和宁夏金晶的主要大气污染物为二氧化硫、氮氧化物和烟尘，排放浓度均低于相关排放标准[73][74] - 公司为浮法玻璃生产线配备了脱硫脱硝除尘设施，运行稳定达标[74] - 海天公司为满足化工生产需求建设了热电联产项目，并配套建设了静电除尘、炉内脱硫等环保设施，确保污染物达标超低排放[74] - 公司及子公司环境评价手续齐全，已取得排污许可证[75] - 公司制定了突发环境事件应急预案，建立健全应急机制[76] - 公司制定了自行监测方案，安装在线监测设备，监测结果实时公开[77] - 公司实施精益管理、优化工艺等措施，减少了4729吨二氧化碳当量的排放[83] 其他事项 - 金晶节能承诺二级市场出售价格不低于9.36元/股[86] - 报告期内公司不存在控股股东及其他关联方非经营性占用资金、违规担保等情况[87][88] - 报告期内公司及控股股东、实际控制人诚信经营，不存在未履行法院生效判决、所负数额较大的债务到期未清偿等情况[93] - 公司2024年上半年发生关联交易金额为55,258,874.56元人民币[96][97][98] - 公司2024年上半年对子公司担保发生额为874,500,000.00元人民币，报告期末对子公司担保余额为1,496,610,515.01元人民币，担保总额占公司净资产的25.16%[110][111][112] - 报告期内公司股份总数及股本结构未发生变化[120] - 截至报告期末公司普通股股东总数为99,435户[125] - 公司前十名股东及前十名无限售条件股东持股情况[126]

分布式市场化交易政策 - 2030年之前将实现分布式包括集中式电站的全面市场化交易 [1][2] - 分布式将分为自然人库永和非自然人库永两类,自然人库永将采取全额保证性上网政策 [2] - 非自然人库永将采取鼓励全额上网和自发自用余电上网的政策 [2] - 工商业分布式将分为一般工商业和大型工商业两类 [2] 分布式装机现状和发展空间 - 2021年全国分布式装机规模达到25GW,占总装机的25%左右 [11] - 2022年上半年分布式装机有所放缓,主要受资方观望态度影响 [3][11] - 未来分布式在东南沿海发达地区仍有较大发展空间,低压端市场空间巨大 [5][6] - 公司2022年分布式新增装机预计超过1.5GW,同比增长50%以上 [7][8] 分布式并网和绿电交易难点 - 分布式并网受电网容量限制,需要通过整村汇流、配储等措施来提升并网能力 [14][15] - 分布式绿电交易缺乏明确的政策支持,电价结算机制不清晰,是目前的主要难点 [15][16] 行业发展前景 - 分布式装机有望在2023年达到40GW左右的规模 [6] - 未来分布式行业整体IRR水平有望达到6-7成 [20] - 行业集中度将进一步提高,头部企业有望脱颖而出 [17][18]

会议主要讨论的核心内容 - TCO玻璃与海外大客户的合作进展和时间表 [1][2] - 国内TCO玻璃订单情况 [3][4] - 同行业其他企业在TCO技术和市场份额方面的进展 [5] - 公司TCO玻璃的盈利情况和定价策略 [6][7] - 公司光伏玻璃业务的经营情况,包括国内外市场 [6][7] - 公司浮法玻璃业务的经营情况,包括盈利水平和行业供需情况 [10][11][12][13] - 公司在节能减排和技术改造方面的规划 [14][15][16][17] - 公司在产品结构调整和业务转型方面的考虑 [17][18][19][20] - 公司纯碱业务的经营情况和后市预期 [22][23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参谋者提问** 公司TCO玻璃的产能和未来产能扩张计划 [5] **余总回答** 公司TCO玻璃产能目前情况不便透露,未来产能扩张计划也需要根据市场情况而定 [5] 问题2 **参谋者提问** 公司光伏玻璃业务的经营情况,包括国内外市场 [6][7] **余总回答** 国内光伏玻璃业务相对平稳,海外市场受下游客户影响有所下滑,公司正在采取措施应对 [6][7] 问题3 **参谋者提问** 公司浮法玻璃业务的盈利情况和行业供需情况 [10][11][12][13] **余总回答** 浮法玻璃业务盈利偏弱,主要受北方地区燃料成本较高影响,行业供需失衡导致价格承压,公司正在采取措施应对 [10][11][12][13]