报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司具备纯碱-玻璃产业链一体化优势,通过产品结构调整,不断增强盈利能力 [5] - 上半年宁夏光伏玻璃、马来西亚基地净利润稳定放量,TCO 玻璃仍具备中长期成长性 [5] - 考虑到建筑玻璃价格下滑,下调 24-26 年归母净利润预测 [5] 公司经营情况总结 1. 营收情况 - 上半年实现收入 35.5 亿元,同比下滑 4.44% [2] - Q2 单季度实现收入 17.7 亿元,同比下滑 1.96% [2] 2. 利润情况 - 上半年实现归母净利润 2.7 亿元,同比增长 5.23% [2] - Q2 单季度实现归母净利润 1.0 亿元,同比下滑 39.8% [2] - 扣非归母给净利润 2.6 亿元,同比增长 1.73% [2] 3. 毛利率和费用率 - 上半年整体毛利率 20.09%,同比增长 3.23pct [4] - Q2 单季度毛利率 18.18%,同比/环比分别-2.35/-3.83pct [4] - 上半年整体费用率 8.3%,同比提升 1.25pct [4] 4. 板块业绩 - 玻璃板块:上半年实现收入 23.51 亿元,同比基本持平,净利润 1.5 亿元,同比扭亏为盈 [3] - 纯碱板块:上半年实现收入 16.39 亿元,同比下滑 17.8%,净利润 2.28 亿元,同比下降 18% [3]