报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司具备纯碱-玻璃产业链一体化优势,通过产品结构调整,不断增强盈利能力 [4] - 随着国内钙钛矿产业化推进以及海外客户业务合作的推动,TCO 玻璃有望逐步放量 [4] - 考虑到玻璃及纯碱价格下降,下调公司 24-26 年归母净利润预测 [4] 公司经营情况总结 财务数据 - 公司 2022 年实现营业收入 74.59 亿元,同比增长 7.76% [5] - 2022 年实现归母净利润 3.56 亿元,同比下滑 72.78% [5] - 2023 年预计实现归母净利润 4.62 亿元,同比增长 29.75% [5] - 2024-2026 年预计归母净利润分别为 3.31 亿元、5.22 亿元和 6.60 亿元 [5] 经营情况 - 公司三季度实现收入 15.12 亿元,同比下滑 27.66%,归母净利润 0.22 亿元,同比下滑 86.27% [1] - 玻璃板块产品结构优势明显,上半年宁夏基地、马来西亚基地利润增长显著,TCO 玻璃方面继续推进海外客户业务进展 [2] - 纯碱板块利润贡献环比有所下滑,受终端需求下滑影响,价格有所承压 [2] - 公司整体毛利率 12.64%,同比/环比分别下滑 7.82/5.54pct,费用端整体相对稳定 [3]