| --- | --- | --- | |----------------|------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------| | | | | | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | 投资者关系 | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | 新闻发布会 | 路演活动 | | 活动类别 | 现场参观 | | | | 其他 | | | | | 国信证券、申银万国证券、兴业证券、东北证券、华创证券、方正证券、东 | | 参与单位名称 | 浙商基金、广发基金、中荷人寿等16家机构20人次。 | 吴证券、海通证券、甬兴证券、中金公司、华泰证券、云门投资、国联证券、 | | | | | | | | | | 时间 | | 2024年8月29日 | | 地点 | | 线上电话会议 | | | 财务总监：吴钟标 | | | | 董事会秘书：黄尔威 | | | | | | | 上市公司 | 计划财务部总经理：项修金 | | | 接待人员姓名 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 上半年归母净利润处于业绩预告区间内,地产结转和免税承压致收入和利润下滑 [5] - 上半年估算离岛免税相关收益1.60亿元,整体下滑约38% [6] - 其他业务中,地产业务下滑拖累,机场业务和物业管理等业务相对平稳 [9] - 公司拟修改公司章程,有望进一步完善公司分红机制 [10] - 三亚机场三期扩容改造推进,中线有望受益海南自贸港建设 [11] 财务指标分析 - 2022-2026年营业收入、净利润、每股收益等财务指标预测 [4] - 2022-2026年主要财务指标及估值指标 [14]

报告公司投资评级 - 海南机场维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩符合预告区间,但地产和免税销售承压 [4][5] - 2024年上半年公司机场/免税与商业/房地产/物业管理/其他业务分别实现营收9.46/1.04/4.84/3.58/3.60亿元,同比-1.1%/-26.3%/-68.2%/+1.3%/-9.8% [6] - 2024年上半年三亚凤凰机场起降架次/旅客吞吐量为6.27万架次/1088.89万人次,同比-9.0%/-3.2% [6] - 公司参与5家离岛免税店,2024年上半年线下销售额共计约30亿元,约占海南免税店免税销售额的16%;2024年7月,海南离岛免税购物金额/购物人次为16.76亿元/37.0万人,同比-36%/-21% [6] - 2024年二季度公司房地产销售项目签约面积/签约金额为2.55万平方米/4.12亿元,同比-31.4%/-47.3% [6] - 2024年海南将全面完成封关软硬件建设,公司将构建"一本两翼双引擎"业态新格局,加快推动专业化、现代化、市场化建设 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为9.8/10.9/12.1亿元,对应PE估值为39/35/31倍 [8] - 2024年上半年营业总收入22.51亿元,同比-33.22%;归母净利润2.89亿元,同比-50.35%;扣非归母净利润1.37亿元,同比-71.23% [4] - 2024年二季度营收为10.58亿元,同比-49.9%;归母净利润为0.71亿元,同比-79.8%;扣非归母净利润为0.19亿元,同比-93.3% [5] - 2024年二季度毛利率为41.1%,同比+0.2pct;销售、管理和财务三费率为30.0%,同比+11.7pct;归母净利率6.7%,同比-9.9pct [5]

2024 年半年度报告 公司代码：600515 公司简称：海南机场 海南机场设施股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 211 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人杨小滨、主管会计工作负责人吴钟标及会计机构负责人（会计主管人员）项修金 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 公司半年度报告中涉及公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质 性承诺，敬请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 报告期内，不存在对公司持续生产 ...

公司投资评级 - 报告给予海南机场"增持"评级，这是首次覆盖评级[8] 报告的核心观点 - 海南机场以机场建设和运营为主业，具备多业态协同优势，主要开展机场管理业务、免税商业业务、房地产业务、物业管理业务、酒店和飞训公司等五大业务板块[8] - 公司核心资产所属区域海南省位于海上"丝绸之路"的重要地理位置，主营业务占据海南核心枢纽优势，分别控股三亚凤凰国际机场、琼海博鳌国际机场两大岛内机场，并参股投资海口美兰机场免税店、三亚凤凰机场免税店两大免税店[9] - 三亚凤凰机场三期改扩建项目已顺利开工，预计2025年底投入运营，预计届时凤凰机场可保障旅客量将提升至3000万人次，较23年客流将提升38%容量，为机场航空性业务规模与商业面积打开进一步空间[10] - 公司通过参股投资、自持物业提供租赁两种形式参与5家海南离岛免税店业务，深度享受海南离岛免税红利，涉及免税店经营总面积达到8.1万平米[11] - 相较2020年以前，公司地产业务完工面积、销售面积、开工面积均大幅下降，21-22连续两年无新增开工面积。未来公司将聚焦岛内核心在建工程建设，通过存量去化、剥离部分项目等方式多措并举逐步退出房地产业务，并培育打造临空产业新业务[12] - 海南机场立足于国内自贸港、坐拥稀缺岛内资产，未来将持续受益于自贸港建设发展，封关后预计优势将进一步加强。预计公司24-26年将分别实现归母净利润11.76/13.68/17.28亿元。考虑公司机场、免税两大核心业务2024年盈利预测以及可比公司相对估值、公司所持地产业务净值，三部分加总价值后测算目标市值为406亿，首次覆盖，给予"增持"评级[13] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价为3.40元，一年内最高/最低价为4.24/3.06元，市净率为1.7，流通A股市值为31,198百万元，上证指数/深证成指为2,877.36/8,370.12[2] 基础数据 - 每股净资产为2.05元，资产负债率为54.78%，总股本/流通A股为11,425/9,176百万，流通B股/H股为-/-[3] 一年内股价与大盘对比走势 - 海南机场与沪深300指数的收益率对比走势图[4] 公司研究/公司深度 - 公司以机场建设和运营为主业，具备多业态协同优势，主要开展机场管理业务、免税商业业务、房地产业务、物业管理业务、酒店和飞训公司等五大业务板块[8] - 公司核心资产所属区域海南省位于海上"丝绸之路"的重要地理位置，主营业务占据海南核心枢纽优势，分别控股三亚凤凰国际机场、琼海博鳌国际机场两大岛内机场，并参股投资海口美兰机场免税店、三亚凤凰机场免税店两大免税店[9] - 三亚凤凰机场三期改扩建项目已顺利开工，预计2025年底投入运营，预计届时凤凰机场可保障旅客量将提升至3000万人次，较23年客流将提升38%容量，为机场航空性业务规模与商业面积打开进一步空间[10] - 公司通过参股投资、自持物业提供租赁两种形式参与5家海南离岛免税店业务，深度享受海南离岛免税红利，涉及免税店经营总面积达到8.1万平米[11] - 相较2020年以前，公司地产业务完工面积、销售面积、开工面积均大幅下降，21-22连续两年无新增开工面积。未来公司将聚焦岛内核心在建工程建设，通过存量去化、剥离部分项目等方式多措并举逐步退出房地产业务，并培育打造临空产业新业务[12] - 海南机场立足于国内自贸港、坐拥稀缺岛内资产，未来将持续受益于自贸港建设发展，封关后预计优势将进一步加强。预计公司24-26年将分别实现归母净利润11.76/13.68/17.28亿元。考虑公司机场、免税两大核心业务2024年盈利预测以及可比公司相对估值、公司所持地产业务净值，三部分加总价值后测算目标市值为406亿，首次覆盖，给予"增持"评级[13] 财务数据及盈利预测 - 2023年营业总收入为6,762百万元，同比增长43.8%，归母净利润为953百万元，同比增长-48.6%，每股收益为0.08元，毛利率为48.9%，市盈率

净利润和扣非净利润预测 - 公司预计2024年半年度归属于母公司所有者的净利润约为27,000万元到33,000万元，同比减少43.40%到53.69%[3] - 公司预计2024年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约为13,000万元到18,000万元，同比减少62.31%到72.78%[3] 上年同期业绩 - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为58,305.08万元，扣除非经常性损益的净利润为47,761.30万元[7] 业绩预减原因 - 本期业绩预减的主要原因是房地产市场调整影响及公司房地产项目开发交房进度，导致房地产业务收入同比减少，同时免税业务业绩同比有所下降[8]

财务数据 - 海南机场2024年一季度营收为11.93亿元，同比下降5.28%[1] - 2024年Q1归母净利润为2.19亿元，同比下降5.97%[1] - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.10元、0.11元和0.13元，维持目标价4.00元[1] - 2024年Q1毛利率同比下降至46.0%，非经常性损益增厚归母利润[1] - 公司2024年营业收入预计为739.7亿元，同比下降9%[1] - 2024年经营利润率预计为25.5%，净资产收益率预计为4.7%[1] - 2024年市盈率预计为35.90，股息率为0.0%[1] - 海南机场2026年预计营业总收入为8125百万元，2026年预计净利润为1447百万元[2] - 海南机场2024年PE为31，2024年PB为1.51，2024年EV/EBITDA为18.12[2] 可比公司数据 - 可比公司中，中国中免2024年PE为20，王府井2024年PE为19，深圳机场2024年PE为32，上海机场2024年PE为33[3] 报告声明 - 分析师具有证券投资咨询业务资格，保证报告数据来源合规，独立客观公正[4] - 报告仅供国泰君安证券客户使用，不构成广告，不构成投资建议[5] - 报告信息来源公开资料，不保证准确性完整性可靠性，投资者应自行关注更新[6] - 报告中的信息不构成个别客户私人咨询建议，不构成投资建议，不承诺投资者一定获利[7] - 报告中提到，投资者应当注意公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并可能为这些公司提供相关服务[8] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[9] - 本报告不构成公司向其他机构客户提供的投资建议，也不为因使用本报告或报告内容引起的损失承担责任[10]

证券研究报告·公司点评报告·综合Ⅱ 海南机场（600515） 2024 一季报点评：业绩低于预期，赴岛游维 2024 年 04月 30日 持高景气 证券分析师 吴劲草 增持（维持） 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 石旖瑄 营业总收入（百万元） 4,701 6,762 7,218 7,707 8,323 执业证书：S0600522040001 同比（%） 3.89 43.84 6.74 6.79 7.99 shiyx@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 1,852.45 952.78 1,282.52 1,517.42 1,749.56 股价走势 同比（%） 299.85 (48.57) 34.61 18.32 15.30 EPS-最新摊薄（元/股） 0.16 0.08 0.11 0.13 0.15 海南机场 沪深300 1% P/E（现价&最新摊薄） 22.02 42.81 31.80 26.88 23.31 -- 52 %% [ [TT aab ...

2024年第一季度报告 证券代码：600515 证券简称：海南机场 海南机场设施股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 园区综合开发 2024年04月25日 海 南机场（600515）2023年报点评 推 荐 （维持） 2023 年归母净利 9.5 亿元，三亚凤凰机场免 目标价：3.8元 税店二期法式花园项目正式营业 当前价：3.39元  公司公告2023年报：1）营业收入：2023年实现67.6亿元，同比+44%，其中 华创证券研究所 Q4实现22.3亿元，同比+27%。主要由于公司机场、酒店业务行情向好，地产 业务加大销售结转所致。2）毛利：2023年实现33.1亿元，同比+101%；毛利 证券分析师：吴一凡 率49%，同比增14个百分点；其中，23Q4实现12.7亿元，同比增67%，毛 利率57%。3）归母净利润：2023年实现9.5亿元，同比下降49%，归母净利 电话：021-20572539 率14%。其中，23Q4实现 1.6亿元，同比增长7%，归母净利率7.3%。扣非 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 归母净利润，2023 年为 4.7 亿元，其中 23Q4 为-1.7 亿元。4）三亚凤凰机场 执业编号：S0360516090002 2023 年实现营业收入 16.6 亿 ...