报告公司投资评级 - 海南机场维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩符合预告区间,但地产和免税销售承压 [4][5] - 2024年上半年公司机场/免税与商业/房地产/物业管理/其他业务分别实现营收9.46/1.04/4.84/3.58/3.60亿元,同比-1.1%/-26.3%/-68.2%/+1.3%/-9.8% [6] - 2024年上半年三亚凤凰机场起降架次/旅客吞吐量为6.27万架次/1088.89万人次,同比-9.0%/-3.2% [6] - 公司参与5家离岛免税店,2024年上半年线下销售额共计约30亿元,约占海南免税店免税销售额的16%;2024年7月,海南离岛免税购物金额/购物人次为16.76亿元/37.0万人,同比-36%/-21% [6] - 2024年二季度公司房地产销售项目签约面积/签约金额为2.55万平方米/4.12亿元,同比-31.4%/-47.3% [6] - 2024年海南将全面完成封关软硬件建设,公司将构建"一本两翼双引擎"业态新格局,加快推动专业化、现代化、市场化建设 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为9.8/10.9/12.1亿元,对应PE估值为39/35/31倍 [8] - 2024年上半年营业总收入22.51亿元,同比-33.22%;归母净利润2.89亿元,同比-50.35%;扣非归母净利润1.37亿元,同比-71.23% [4] - 2024年二季度营收为10.58亿元,同比-49.9%;归母净利润为0.71亿元,同比-79.8%;扣非归母净利润为0.19亿元,同比-93.3% [5] - 2024年二季度毛利率为41.1%,同比+0.2pct;销售、管理和财务三费率为30.0%,同比+11.7pct;归母净利率6.7%,同比-9.9pct [5]