上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 基础化工 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 5.05 | | 一年内最高/最低（元） | 6.35/4.36 | | 市净率 | 0.8 | | 息率（分红/股价） | 1.64 | | 流通 A 股市值（百万元） | 10,425 | | 上证指数/深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 6.64 | | 资产负债率 % | 41.43 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 2,064/2,064 | | 流通 B 股 /H 股（百万） | -/- | | --- | --- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 业绩环比大幅改善 - 2024年Q2公司实现营业收入55亿元,环比增长6%;实现归母净利润2.5亿元,环比增长221% [6][7] - 原材料成本下跌,公司持续推进降本增效,带动Q2业绩大幅改善 [7] 在建项目稳步推进 - 公司持续深化"三链一群"产业布局,推动主营产品向高端延伸发展 [7] - "两碱一化"循环经济产业链、有机硅新材料产业链、精细化工产业链、新能源新材料"双新"战略产业集群等项目建设进展顺利 [7] 积极回报股东 - 公司实施2023年年度权益分派方案,每股派发现金红利0.083元,占2023年度归母净利润的30.29% [8] - 自上市以来,公司已累计现金分红42.26亿元 [8] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.10/9.41/11.04亿元,对应EPS为0.34/0.46/0.53元 [9][10] - 公司2024-2026年毛利率预计为21.0%/21.2%/21.4%,EBITDA率预计为14.1%/13.5%/13.3% [10][11] - 公司2024-2026年资产负债率预计为39%/39%/38%,流动比率预计为1.46/1.74/2.01 [11]

报告公司投资评级 三友化工维持"买入"评级。[38] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司实现营业收入107.60亿元,同比下降2.31%;实现归属于上市公司股东的净利润3.28亿元,同比增加111.23%。[4][5][6] 2. 2024Q2公司实现营收55.44亿元,同比-0.21%,环比+6.29%;实现归母净利润2.50亿元,同比-1.08%,环比+220.40%。[7] 3. 原材料价格同比下行,公司全面挖掘生产经营各环节增效潜力,实现成本费用总额同比下降幅度大于营业收入下降幅度,盈利能力大幅提升。[5][6] 4. 公司锚定"三链一群"重点项目建设目标,高标准、高质量、高效率推动新产业赋能新发展,在建项目有序推进。[8] 分产品总结 1. 2024H1纯碱实现营收32.52亿元,毛利10.32亿元,毛利率31.73%。[5] 2. 2024H1粘胶短纤维实现营收49.17亿元,毛利3.13亿元,毛利率6.36%。[5] 3. 2024H1PVC树脂实现营收10.65亿元,毛利-1.48亿元,毛利率-13.90%。[5] 4. 2024H1烧碱实现营收6.24亿元,毛利3.54亿元,毛利率56.68%。[5] 5. 2024H1DMC实现营收5.39亿元,毛利-0.40亿元,毛利率-7.35%。[5] 6. 2024H1蒸汽实现营收6.68亿元,毛利1.68亿元,毛利率25.21%。[5] 7. 2024H1石灰石实现营收2.22亿元,毛利1.27亿元,毛利率57.28%。[5] 财务数据总结 1. 2024H1公司销售费用率为0.66%,同比-0.32pct;管理费用率为6.92%,同比-0.89pct;研发费用率为2.47%,同比+0.06pct;财务费用率为0.86%,同比-0.40pct。[6] 2. 2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为5.73亿元,同比+50.72%。[6] 3. 2024Q2公司毛利润9.77亿元,同比-1.98亿元,环比+0.57亿元;归母净利润2.50亿元,同比-0.02亿元,环比+1.72亿元。[7] 4. 2024Q2公司期间费用同比和环比均有所下降。[7] 盈利预测和投资评级 1. 预计公司2024-2026年营业收入分别为224、235、243亿元,归母净利润分别为7.20、9.17、11.72亿元,对应PE分别为14、11、9倍。[38] 2. 公司是粘胶短纤及纯碱双龙头企业,维持"买入"评级。[38]

公司代码：600409 公司简称：三友化工 2024 年半年度报告 唐山三友化工股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 150 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人王春生、主管会计工作负责人姚志强及会计机构负责人（会计主管人员）刘广来 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告内容中涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述因存在不确定性，不构成公司对投资 者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 无 十一、 其他 □适用 √ ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司2024Q2业绩超预期,归母净利润同比微增,环比大幅改善 [7] - 主营产品价差有所修复,公司全面挖掘生产经营各环节增效潜力,实现成本费用大幅下降 [8] - 粘胶短纤行业未来供需有望持续改善,预计将带来公司业绩弹性 [8] - 公司"三链一群"产业布局稳步推进,具备中长期发展潜力 [9] 公司财务数据总结 - 2023-2026年营业总收入分别为21,920、24,379、24,836、25,333百万元 [12] - 2023-2026年归母净利润分别为566、722、928、1,212百万元 [12] - 2023-2026年毛利率分别为20.3%、17.1%、18.1%、19.3% [12] - 2023-2026年ROE分别为4.2%、5.1%、6.1%、7.4% [12]

报告公司投资评级 - 维持公司"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司产品终端需求偏弱,但大宗原料价格也出现下跌,叠加公司在生产经营各个环节的增效挖掘,使得公司成本费用项目下降幅度大于营收下降幅度,带来公司业绩同比修复 [2] - 公司粘胶短纤业务有望迎来修复,供给端易减难增,需求端保持增长,粘胶短纤行业有望迎来盈利的修复 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.45、9.36、11.15亿元,EPS分别为0.36、0.45与0.54元,07月10日收盘价对应PE为15、12和10倍 [3] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司预计实现归母净利润3.36亿元,同比增长116.77%;实现扣非净利润3.33亿元,同比增长116.23% [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为22,685、23,599、24,459百万元,增长率分别为3.5%、4.0%、3.6% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为745、936、1,115百万元,增长率分别为31.7%、25.7%、19.0% [3] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.36、0.45、0.54元,对应PE为15、12、10倍 [3]

三友化工(600409) 报告日期:2024 年 07 月 09 日 Q2 超预期,看好粘胶 Q3 旺季涨价 ——三友化工 24H1 业绩预增点评 报告导读 公司发布 24H1业绩预增公告,预计 24H1公司归母净利润 3.36 亿元左右,同比增 1.81 亿元左右,同比上涨 117%左右。其中 Q2 单季度预计归母净利润 2.58 亿元左右,同 比增 2%左右,环比增 231%左右,业绩超我们此前预期。 投资要点 ❑ 主要原料跌价,公司 Q2 业绩同环比增长 据百川盈孚,24Q2纯碱、粘胶、烧碱、PVC、有机硅均价分别为 2175、13191、 3150、5727、13693 元/吨,同比分别变动-15%/+0.04%/-4%/-1%/-8%,环比分别 变动-5%/-1%/-4%/+1%/-12%。虽然主要产品同环比多下跌,但是原材料也有所 下跌。24Q2 原盐、原煤、浆粕、电石、硅块均价同比分别变动-4%/-8%/+7%/- 7%/-11%,环比分别变动-5%/-6%/+3%/-5%/-10%。原料跌价,叠加公司生产端挖 潜增效,公司成本降幅大于收入降幅,实现利润同环比增加。其中氯碱板块表现 亮 眼 ,2 ...

证券代码:600409 证券简称:三友化工 公告编号:临 2024-030 号 唐山三友化工股份有限公司 2024 年半年度业绩预增公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: ●经唐山三友化工股份有限公司(以下简称"公司")财务部门 初步测算,2024 年半年度公司归属于母公司所有者的净利润与上年 同期(法定披露数据)相比,预计将增加 1.81 亿元左右,同比上涨 117%左右。 ●2024 年半年度公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益 的净利润与上年同期(法定披露数据)相比,预计将增加 1.79 亿元 左右,同比上涨 116%左右。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日-2024 年 6 月 30 日 (二)业绩预告情况 经财务部门初步测算,公司预计 2024 年半年度实现归属于母公 司所有者的净利润 3.36 亿元左右,与上年同期(法定披露数据)相 比,将增加 1.81 亿元左右,同比上涨 117%左右。 预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者扣除非经 ...

淡季实现价格上涨、旺季更旺可期，这个化工品供给端减量明确+需求今年同比增19%，产业链处于高 开工+低库存的运行状态，分析师看好龙头公司份额有望进一步提升。 粘胶短纤行业（三友化工）精要： ①根据百川盈孚的数据，粘胶短纤的市场价格在相对淡季实现涨价，今年6月粘胶短纤的市场均价每吨 上涨了450元到13450元/吨，并且进入7月份，价格保持坚挺； ②供给端粘胶短纤产能易减难增，行业没有新增产能，且存量落后产能有望出清； ③需求端截至今年5月，粘胶短纤的表观消费量达到166万吨量级，同比增长19%； ④目前产业链处于高开工+低库存的运行状态，粘胶短纤的价格有望进一步提涨，民生证券刘海荣建议 重点关注国内粘胶短纤龙头企业之一的三友化工； ⑤风险提示：下游需求不及预期等。 淡季实现上涨、旺季更旺可期，分析师新覆盖供需端缺口拉大的化工细分品，龙头公司份额有望进一步 提升 民生证券刘海荣覆盖粘胶短纤行业，根据百川盈孚的数据，粘胶短纤的市场价格在相对淡季实现涨价， 今年6月，粘胶短纤的市场均价每吨上涨了450元到13450元/吨，并且进入7月份，价格保持坚挺。 当前粘胶短纤库存水平处于过去五年的低位，涨价的背后是供需格局的 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024Q1业绩基本符合预期,主营产品价格价差有所收窄 [1][2] - 公司"三链一群"产业布局稳步推进,中长期发展动力足 [3][4] - 考虑到主营产品PVC和有机硅景气修复较慢,下调公司2024-2026年盈利预测 [5] 公司投资亮点 "两碱一化"循环经济产业链 - 布局高端电子化学品产业,投资建设电子级氯化氢、氨、氨水、硫酸项目 [4] 有机硅新材料产业链 - 有机硅三期20万吨单体扩建项目建设完成,1.39万吨/年高端硅油项目建成并进入试生产 [4] - 硅业公司顺利完成股份制改造和上市辅导备案 [4] 精细化工产业链 - 曹妃甸精细化工项目实现"三链一群"产业链的重大突破 [4] - 蓝海科技公司注册成立,推进海水综合利用项目进程 [4]