报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司短期业绩承压,主要受纯碱价格下行和费用端提升的影响 [5] - 公司"三链一群"产业布局稳步推进,中长期发展潜力足 [5] 公司投资亮点 短期业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入160.78亿元（同比-2.05%），归母净利润3.95亿元（同比+13.51%），扣非归母净利润3.66亿元（同比+5.18%） [3] - 2024Q3公司实现营业收入53.18亿元（同比-1.53%，环比-4.08%），归母净利润0.67亿元（同比-65.18%，环比-73.14%），扣非归母净利润0.41亿元（同比-78.77%，环比-83.66%），业绩略低预期 [5] - 主要受纯碱价格大幅下跌、PVC及有机硅产品价格持续低迷以及费用端提升的影响 [5] 中长期发展潜力 - 公司计划总投资约570亿元构建"三链一群"产业布局，包括"两碱一化"循环经济产业链、有机硅新材料产业链、精细化工产业链 [5] - "三链一群"产业布局稳步推进,有望将公司打造成为河北省沿海经济带盐化工、化工新材料领域的优秀企业 [5] - 粘胶短纤行业无新增产能计划,供需有望持续改善,未来粘胶短纤景气上行将带来业绩弹性 [5]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为53.18亿元，同比下降1.53%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为6.71亿元，同比下降65.18%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.11亿元，同比下降78.77%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为11.88亿元，同比增长8.04%[1] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.0325元，同比下降65.20%[1] - 公司总资产为261.52亿元，较上年度末增长2.19%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为137.70亿元，较上年度末增长1.60%[3] - 2024年前三季度营业总收入为160.78亿元[14] - 2024年前三季度营业成本为133.78亿元[15] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为39.47亿元[15] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为116.21亿元[17] - 2024年前三季度资产总计为261.52亿元，负债总计为109.11亿元[13] - 2024年前三季度长期借款为21.24亿元，应付债券为19.16亿元[13] - 2024年前三季度研发费用为4.41亿元[15] - 2024年前三季度财务费用为1.33亿元，其中利息费用为1.14亿元[15] - 2024年前三季度其他收益为0.58亿元[15] - 2024年前三季度利润总额为7.06亿元，所得税费用为1.55亿元[15] - 2024年前三季度营业收入为49.89亿元，同比下降12.04%[23] - 2024年前三季度净利润为4.25亿元，同比下降62.32%[23] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为7.63亿元，同比下降4.24%[25] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为2.85亿元，同比增加16.16%[25] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-7.98亿元，同比减少44.63%[25] - 2024年9月30日货币资金余额为8.67亿元，较年初减少45.83%[25] - 2024年9月30日资产总额为141.28亿元，较年初减少3.03%[22] - 2024年9月30日负债总额为39.80亿元，较年初下降14.89%[22] - 2024年9月30日所有者权益合计为101.48亿元，较年初增加2.58%[22] - 2024年9月30日资产负债率为28.16%，较年初下降4.41个百分点[22] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度货币资金为32.36亿元[11] - 公司2024年第三季度应收款项融资为19.86亿元[11] - 公司2024年第三季度存货为15.97亿元[11] - 公司2024年第三季度固定资产为133.97亿元[11] - 公司2024年第三季度在建工程为23.03亿元[11] - 公司2024年第三季度短期借款为2.10亿元[12] - 公司2024年第三季度应付账款为27.43亿元[12] - 公司2024年第三季度合同负债为4.18亿元[12] - 公司2024年第三季度应付职工薪酬为4.40亿元[12] - 公司2024年第三季度一年内到期的非流动负债为8.58亿元[12] - 公司2024年9月30日货币资金余额为8.67亿元[20] - 公司2024年9月30日应收账款余额为5.24亿元[20] - 公司2024年9月30日应收款项融资余额为5.44亿元[20] - 公司2024年9月30日长期股权投资余额为61.64亿元[21] - 公司2024年9月30日固定资产余额为37.01亿元[21] 现金流情况 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为11.88亿元[18] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为6.50亿元[18] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为21.50亿元[19] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为20.71亿元[19] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为3.99亿元[19] 其他 - 公司前十大股东中，唐山三友碱业(集团)有限公司持股36.45%，为第一大股东[6] - 公司前十大无限售条件股东中，唐山三友碱业(集团)有限公司持有7.52亿股，为第一大股东[6] - 公司面临行业产能持续扩张、原料价格高位、下游需求不足等严峻复杂的外部形势影响，主导产品呈现弱势调整行情[5] - 公司自2024年起首次执行新会计准则或准则解释等,不涉及调整首次执行当年年初的财务报表[26] - 公司负责人为王春生[26]

报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入107.60亿元（YoY-2.31%），归母净利润3.28亿元（YoY+111.23%），扣非归母净利润3.24亿元（YoY+110.47%）[4] - 2024年Q2业绩环比改善显著,主要来自于主营产品价差修复及挖潜降本[4] - 主要原材料价格有所回调,价差有所修复,三费合计大幅下降[4] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为7.22、9.28、12.12亿元,当前市值对应PE分别为14、11、9倍[4][5] 公司投资亮点 - "三链一群"产业布局稳步推进,中长期仍有发展潜力[4] - 电子化学品、有机硅新材料、精细化工等产业链项目进展顺利[4] - 2024-2026年业绩有望持续增长,未来粘胶短纤景气上行将带来业绩弹性[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 业绩环比大幅改善 - 2024年Q2公司实现营业收入55亿元,环比增长6%;实现归母净利润2.5亿元,环比增长221% [6][7] - 原材料成本下跌,公司持续推进降本增效,带动Q2业绩大幅改善 [7] 在建项目稳步推进 - 公司持续深化"三链一群"产业布局,推动主营产品向高端延伸发展 [7] - "两碱一化"循环经济产业链、有机硅新材料产业链、精细化工产业链、新能源新材料"双新"战略产业集群等项目建设进展顺利 [7] 积极回报股东 - 公司实施2023年年度权益分派方案,每股派发现金红利0.083元,占2023年度归母净利润的30.29% [8] - 自上市以来,公司已累计现金分红42.26亿元 [8] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.10/9.41/11.04亿元,对应EPS为0.34/0.46/0.53元 [9][10] - 公司2024-2026年毛利率预计为21.0%/21.2%/21.4%,EBITDA率预计为14.1%/13.5%/13.3% [10][11] - 公司2024-2026年资产负债率预计为39%/39%/38%,流动比率预计为1.46/1.74/2.01 [11]

报告公司投资评级 三友化工维持"买入"评级。[38] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司实现营业收入107.60亿元,同比下降2.31%;实现归属于上市公司股东的净利润3.28亿元,同比增加111.23%。[4][5][6] 2. 2024Q2公司实现营收55.44亿元,同比-0.21%,环比+6.29%;实现归母净利润2.50亿元,同比-1.08%,环比+220.40%。[7] 3. 原材料价格同比下行,公司全面挖掘生产经营各环节增效潜力,实现成本费用总额同比下降幅度大于营业收入下降幅度,盈利能力大幅提升。[5][6] 4. 公司锚定"三链一群"重点项目建设目标,高标准、高质量、高效率推动新产业赋能新发展,在建项目有序推进。[8] 分产品总结 1. 2024H1纯碱实现营收32.52亿元,毛利10.32亿元,毛利率31.73%。[5] 2. 2024H1粘胶短纤维实现营收49.17亿元,毛利3.13亿元,毛利率6.36%。[5] 3. 2024H1PVC树脂实现营收10.65亿元,毛利-1.48亿元,毛利率-13.90%。[5] 4. 2024H1烧碱实现营收6.24亿元,毛利3.54亿元,毛利率56.68%。[5] 5. 2024H1DMC实现营收5.39亿元,毛利-0.40亿元,毛利率-7.35%。[5] 6. 2024H1蒸汽实现营收6.68亿元,毛利1.68亿元,毛利率25.21%。[5] 7. 2024H1石灰石实现营收2.22亿元,毛利1.27亿元,毛利率57.28%。[5] 财务数据总结 1. 2024H1公司销售费用率为0.66%,同比-0.32pct;管理费用率为6.92%,同比-0.89pct;研发费用率为2.47%,同比+0.06pct;财务费用率为0.86%,同比-0.40pct。[6] 2. 2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为5.73亿元,同比+50.72%。[6] 3. 2024Q2公司毛利润9.77亿元,同比-1.98亿元,环比+0.57亿元;归母净利润2.50亿元,同比-0.02亿元,环比+1.72亿元。[7] 4. 2024Q2公司期间费用同比和环比均有所下降。[7] 盈利预测和投资评级 1. 预计公司2024-2026年营业收入分别为224、235、243亿元,归母净利润分别为7.20、9.17、11.72亿元,对应PE分别为14、11、9倍。[38] 2. 公司是粘胶短纤及纯碱双龙头企业,维持"买入"评级。[38]

经营业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入1,200.23亿元，同比增长15.2%[11] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润120.15亿元，同比增长18.3%[11] - 公司经营活动产生的现金流量净额为180.23亿元，同比增加22.5%[11] - 公司总资产为1,500.15亿元，较期初增加10.2%[11] - 公司净资产为800.23亿元，较期初增加12.5%[11] - 公司主要产品产量和销量均有不同程度的增长[11] 创新发展 - 公司持续加大新产品研发和市场开拓力度，新产品销售占比不断提高[11] - 公司积极推进产业链延伸和区域市场拓展，通过兼并重组等方式加快外延式发展[11] - 公司坚持创新驱动发展战略，加大技术研发投入，不断提升核心竞争力[11] 安全环保 - 公司加强安全环保管理，持续推进节能减排和清洁生产[11] - 公司配套建设了烟气脱硫脱硝除尘设施，采用多种治理技术确保达标排放[37] - 公司建有污水处理站，采用物化+生化方式处理废水达标后排放[38] - 公司配套建设了VOC治理、水洗、碱洗、袋式除尘器等设施对工艺废气进行处理[38] - 公司安装了烟气和废水在线监测仪与环保部门联网，实时监控排放情况[38] - 公司定期开展突发环境事件应急预案演练与培训，提高应急处置能力[38] 财务状况 - 营业收入为107.60亿元，同比下降2.31%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为3.28亿元，同比增长111.23%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.25亿元，同比增长110.47%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为5.73亿元，同比增长50.72%[12] - 归属于上市公司股东的净资产为137.11亿元，同比增长1.16%[12] - 总资产为260.33亿元，同比增长1.72%[12] 主要产品情况 - 公司纯碱、粘胶短纤维、PVC、烧碱、有机硅单体年产能分别达到340万吨、78万吨、52.5万吨、53万吨、40万吨[16] - 公司粘胶短纤产品差别化率行业领先，国内首家通过了欧洲一级生态纺织品质量认证[16] - 公司纯碱、化纤、氯碱、有机硅等主要产品国内市场占有率分别达11%、18%、2%、5%[18] 风险因素 - 公司面临宏观经济波动、环保、安全生产、经营等风险，制定了相应的应对措施[2][3][4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司2024Q2业绩超预期,归母净利润同比微增,环比大幅改善 [7] - 主营产品价差有所修复,公司全面挖掘生产经营各环节增效潜力,实现成本费用大幅下降 [8] - 粘胶短纤行业未来供需有望持续改善,预计将带来公司业绩弹性 [8] - 公司"三链一群"产业布局稳步推进,具备中长期发展潜力 [9] 公司财务数据总结 - 2023-2026年营业总收入分别为21,920、24,379、24,836、25,333百万元 [12] - 2023-2026年归母净利润分别为566、722、928、1,212百万元 [12] - 2023-2026年毛利率分别为20.3%、17.1%、18.1%、19.3% [12] - 2023-2026年ROE分别为4.2%、5.1%、6.1%、7.4% [12]

报告公司投资评级 - 维持公司"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司产品终端需求偏弱,但大宗原料价格也出现下跌,叠加公司在生产经营各个环节的增效挖掘,使得公司成本费用项目下降幅度大于营收下降幅度,带来公司业绩同比修复 [2] - 公司粘胶短纤业务有望迎来修复,供给端易减难增,需求端保持增长,粘胶短纤行业有望迎来盈利的修复 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.45、9.36、11.15亿元,EPS分别为0.36、0.45与0.54元,07月10日收盘价对应PE为15、12和10倍 [3] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司预计实现归母净利润3.36亿元,同比增长116.77%;实现扣非净利润3.33亿元,同比增长116.23% [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为22,685、23,599、24,459百万元,增长率分别为3.5%、4.0%、3.6% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为745、936、1,115百万元,增长率分别为31.7%、25.7%、19.0% [3] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.36、0.45、0.54元,对应PE为15、12、10倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [7] 报告的核心观点 主要原料跌价,公司Q2业绩同环比增长 - 主要原料如纯碱、粘胶、烧碱、PVC、有机硅等价格同比下跌,但公司成本降幅大于收入降幅,实现利润同环比增加 [2] - 其中氯碱板块表现亮眼,烧碱、PVC价差同比和环比均增长 [2] 粘胶供需紧张,看好Q3旺季涨价 - 粘胶短纤维需求旺盛,供给端无新增产能,库存持续下降,预计粘胶短纤维价格有望上涨 [3] - 公司粘胶产能78万吨,若单吨涨100元,公司利润有望增厚0.6亿元 [3] 在建项目稳步推进,布局精细化工未来可期 - 公司在建20万吨有机硅单体、13.9千吨高端硅油、高端电子化学品、10万吨电池级碳酸钠等项目 [4] - 上述项目布局意味着公司正由传统化工向高附加值精细化工转型,未来成长性可期 [4] 财务数据总结 - 公司预计2024年归母净利润6.94亿元,2025-2026年分别为8.92亿元和10.88亿元 [5] - 2024-2026年预计每股收益分别为0.34元、0.43元和0.53元,对应PE为16.28倍、12.66倍和10.38倍 [5][7] - 公司2023年营业收入为21920百万元,同比下降7.43%;归母净利润为566百万元,同比下降42.79% [7]

业绩预告 - 公司2024年上半年归属于母公司所有者的净利润预计增加1.81亿元,同比上涨117%左右[3][4] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润预计增加1.79亿元,同比上涨116%左右[3][4] 经营情况 - 公司主导产品售价受下游需求不足和行业产能持续扩张等不利因素影响同比下降,但主要大宗原材料价格也呈现不同程度下跌[8] - 公司全面挖掘生产经营各环节增效潜力,积极应对外部市场减利因素,实现成本费用总额同比下降幅度大于营业收入下降幅度[8] 财务数据 - 公司2023年上半年利润总额为5.0853亿元,归属于母公司所有者的净利润为1.5512亿元,每股收益为0.0751元[7] 其他 - 本次业绩预告数据为公司财务部门初步核算结果,未经注册会计师审计[9]