财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为19.06亿元，同比增长12.07%[24] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为4.13亿元，同比增长30.30%[24] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.94亿元，同比增长30.82%[24] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.91亿元，同比下降26.09%[24] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.732元，同比增长30.02%[25] - 公司2024年上半年稀释每股收益为0.728元，同比增长30.70%[25] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为13.89%，同比增加2.20个百分点[25] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为13.25%，同比增加2.14个百分点[25] - 公司2024年上半年末归属于上市公司股东的净资产为27.03亿元，同比下降3.15%[24] - 公司2024年上半年末总资产为47.14亿元，同比下降1.21%[24] - 公司2024年上半年营业收入为190,600.72万元，同比增长12.07%[66] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为41,303.28万元，同比增长30.30%[66] 非经常性损益 - 非经常性损益项目总金额为18,940,815.19元人民币[30] - 非流动性资产处置损益为-248,650.07元人民币[28] - 政府补助计入当期损益的金额为4,173,605.74元人民币[28] - 金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益为-2,309,770.40元人民币[28] - 委托他人投资或管理资产的损益为16,842,358.30元人民币[28] - 其他营业外收入和支出为2,631,303.15元人民币[28] - 其他符合非经常性损益定义的损益项目为954,672.83元人民币[28] - 所得税影响额为3,116,862.68元人民币[28] - 少数股东权益影响额（税后）为-14,158.32元人民币[28] 产品与业务 - 公司主营业务涉及中成药制剂和化药制剂的研发、生产和销售，产品涵盖多个治疗领域[32] - 公司健康消费品业务覆盖骨健康、皮肤健康等多个领域，主要产品包括骨科、儿科、皮肤、呼吸等领域的非处方药品、营养保健品和医疗器械[50] - 公司拥有治疗慢性疼痛、跌打损伤的外用产品，如通络祛痛膏、活血消痛酊等独家产品，"两只老虎"系列年销量超10亿贴[52] - 公司处方药产品主要用于慢性病及癌性疼痛管理，代表产品包括培元通脑胶囊、参芪降糖胶囊、锐枢安®芬太尼透皮贴剂等[53] - 公司积极布局化药贴剂，启动吲哚美辛贴片等产品上市，不断丰富产品种类，开拓新增量[52] - 公司持续加强产品研究，加速推进多个重要产品的复产工作，如青石颗粒、野苏颗粒等，并加快仿制药品的上市工作，推动产品升级与创新[59] 营销与品牌 - 公司构建了覆盖全国的营销网络，通过优化市场营销活动及加强数字化赋能等方式，持续提升营销能力[46] - 公司积极布局线上业务，结合市场变化及消费者需求，进一步提升产品的可及性[46] - 公司依托"羚锐"主品牌，积极塑造儿科"小羚羊"专业品牌，打造家庭常备药产品集群，为中老年人、儿童等重点群体提供更优质的服务[56] - 公司入选"2023年度中国中药企业TOP100排行榜"，位列第21位，品牌形象深入人心，品牌红利在逐步释放[62] - 公司不断优化队伍配置，加强全国等级医院、第三终端的覆盖力度和自营电商建设，通过信息化赋能，推进体系整合化和管理精细化[64] 研发与创新 - 公司加强产学研用融通创新，推动技术创新和成果转化[68] - 公司通过实施《科学技术奖励办法》等措施，鼓励内部创新[68] - 公司通络祛痛膏、丹鹿通督片进入《中国慢性腰背痛诊疗指南（2024版）》，孟鲁司特钠咀嚼片等新品陆续上市销售[68] 运营与管理 - 公司通过智能化改造和数字化转型，提升库存管理水平和生产效率[67] - 公司加大信息化运营平台建设，提升运营效率，推动部门管理向“利润中心”转变[69] - 公司通过搭建标准化、集成化的信息化平台，提升业务协同性和经营效率[70] 社会责任与环保 - 公司始终坚持生态设计、绿色发展、资源节约、环保友好的理念，严格执行环保"三同时"制度，提高环保管理水平[138] - 公司将严格按照相关法律法规的规定，完善环境保护、职业健康和安全管理体系，实现更高水平的安全和清洁生产[116] 股东与治理 - 公司2021年员工持股计划第三个解锁期考核指标达成，14名参与对象可解除限售的股份共计64.7820万股，占公司总股本的0.11%[133] - 报告期内，公司及控股股东、实际控制人诚信经营，不存在未履行法院生效判决、所负数额较大的债务到期未清偿等不良诚信状况[148] - 公司总股本从567,143,992股减至567,140,242股[171] - 有限售条件股份减少至3,953,010股[168] - 无限售条件股份为563,187,232股[168] - 股权激励授予对象回购注销3,750股限制性股票[174] - 截至报告期末普通股股东总数为29,304户[176] - 河南羚锐集团有限公司持有股份121,817,898股，占总股本的21.48%[180] - 中国工商银行股份有限公司－广发稳健回报混合型证券投资基金持有股份14,920,254股，占总股本的2.63%[180] - 香港中央结算有限公司持有股份10,053,283股，占总股本的1.77%[180] - 中国工商银行－广发稳健增长证券投资基金持有股份9,800,000股，占总股本的1.73%[180] - 全国社保基金一一五组合持有股份8,800,000股，占总股本的1.55%[180] - 中国工商银行股份有限公司－中欧医疗健康混合型证券投资基金持有股份8,123,182股，占总股本的1.43%[180] - 北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙）－源峰价值私募证券投资基金持有股份7,927,565股，占总股本的1.40%[182] - 中国农业银行股份有限公司－前海开源中国稀缺资产灵活配置混合型证券投资基金持有股份7,617,479股，占总股本的1.34%[182] - 基本养老保险基金一五零二二组合持有股份7,086,984股，占总股本的1.25%[182] - 基本养老保险基金八零五组合持有股份7,066,500股，占总股本的1.25%[182]

华福证券 羚锐制药(600285.SH) 中药贴膏龙头企业,营销改革凸显经营弹性 投资要点: 老龄化+中医药振兴,助力中药贴膏市场腾飞。 1)人口老龄化进程将加速进展:我国在 1962 年即婴儿潮第一年 出生的人口,在 2022 年迈入 60 岁,在未来十余年,预计每年有超 2000 万人迈入老年人行列,老龄化进程将加速;2)老年人为慢性疾病高发 人群:65 岁以上人口为慢性病高发人群,2018 年慢性病患病率高达 62.3%;3)政策高度鼓励中医药行业发展: 2021 年《关于医保支持 中医药传承创新发展的指导意见》充分认识到医保支持中医药传承创 新发展的重要意义。 国内知名中药贴膏品牌,多剂型产品布局,共推公司长期发展。 1)贴膏产品:独家产品通络祛痛膏,公立医院终端 2022H1 销售 额居中成药贴膏剂第三名;高性价比"两只老虎"系列产品,市占率 高竞争力强劲:2022 年"两只老虎系列"四个产品在同类产品中的市 场占有率均为单产品第一;2)片剂+胶囊+软膏,丰富产品类型,拓宽 发展路径:公司骨科口服药丹鹿通督片,与贴膏剂形成了较好的协同 效应。核心产品培元通脑胶囊是公司胶囊剂收入的主要驱动力,心血 管 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"优于大市"评级[1] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是中药贴膏制剂龙头,盈利能力稳步提升[1] - 2023年公司实现收入33.12亿元,同比增长10.31%,实现归母净利润5.68亿元,同比增长22.09%[1][2] - 2024年一季度实现收入9.09亿元,同比增长15.27%,实现归母净利润1.90亿元,同比增长31.98%[2] 业务表现 - 核心贴膏品种稳健增长,矩阵品牌优势持续升级[3] - 2023年通络祛痛膏实现收入超过10亿元,"两只老虎"系列年销量超10亿贴[3] - 公司采取"1+N"品牌战略,在"羚锐"主品牌赋能下,聚焦"两只老虎"与"小羚羊"等子品牌建设,在骨科与儿童健康等领域持续打造品牌优势[3] - 贴剂产品实现收入20.47亿元,同比增长6.91%,毛利率75.8%,同比增长1.33个百分点[4] - 片剂产品实现收入2.62亿元,同比增长34.66%,毛利率65.62%,同比增长6.85个百分点[4] - 费用率持续优化,营销效率不断提升[5][6] - 2023年销售期间费用率52.92%,同比下降4.09个百分点 - 2024年一季度销售期间费用率50.75%,同比下降3.37个百分点 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.89亿元、8.07亿元、9.50亿元,同比分别增长21.3%、17.2%、17.7%[7] - 参考可比公司,给予公司2024年20-25倍PE,每股合理价值区间为24.40-30.50元[7]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年实现营业收入33.11亿元,归属于上市公司股东的净利润5.68亿元,同比增长22.09%,基本每股收益1.012元,同比增长21.05%,加权平均净资产收益率21.28%,较上年同期增长两个百分点[1] - 公司持续推进研发和渠道创新,加快品牌建设,主要经营指标再创新高,获得了太达拉菲片和蒙陀石散两个药品注册批件,持续推进数字化转型和智能化改造,优化供应链现代化水平[1] - 公司持续优化营销创新,完善营销网络建设,探索终端垂直运营的营销新体系,优化升级线上线下融合协同发展的市场策略,持续推进营销信息化建设,优化数据分析和考核系统,提高运营管理效率[2] - 公司加快培育两只老虎、小羚羊、虎哥等子品牌,加强产品管线梳理差异化,开展主题传播活动,增加消费者对公司产品的美好体验,持续提升品牌势能[2] - 公司核心产品通路启动膏年销售收入超10亿元,两只老虎系列产品销量超10亿贴,贴膏收入达到20.46亿元,同比增长6.91%,胶囊剂收入7.12亿元,同比增长15.44%[2] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.80元,累计分配现金股利4.51亿元,占合并财务报表中归属于上市公司股东的净利润的79.41%[3] - 公司将立足品质、品牌、消费群体等优势,聚焦主业,着力提升品牌力、产品力、服务力,加快渠道优化,挖掘各类产品线增长潜力,提升运营效率,努力打造国内外外用制药领域的领先品牌[4][5] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2023年报,2023年实现营业收入33.11亿元(+10.31%),归母净利润5.68亿元(+22.09%),扣非归母净利润5.34亿元(+30.61%) [1] - 2024年1季度,公司实现营业收入9.09亿元(+15.27%),归母净利润1.90亿元(+31.98%),扣非归母净利润1.81亿元(+31.55%) [1] - 公司贴膏剂产品品牌影响力持续提升,贴膏剂稳健增长;口服制剂、新品种持续放量 [1] - 2023年贴剂实现收入20.47亿元(+6.91%),其中核心产品通络祛痛膏年销售收入超10亿元,"两只老虎"系列产品年销量超10亿贴 [1] - 公司通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏等5款产品入选2023年上半年中国城市实体药店终端中成药贴膏剂TOP20品牌 [1] - 公司费用率持续优化,经营质量处于较高水平,2023年销售费用率为45.41%,较上年同期下降2.68个百分点 [2] - 公司经营活动产生的现金流量净额为8.13亿元(-2.57%),绝对金额仍处于较高水平 [2] 财务预测和估值 - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为37.96亿元、42.97亿元和48.56亿元,同比增速分别为14.6%、13.2%和13.0% [4] - 预计2024年至2026年归母净利润分别为6.82亿元、7.87亿元和9.07亿元,同比增速分别为20.0%、15.3%和15.3% [4] - 以5月8日收盘价计算,公司对应PE分别为20.9倍、18.1倍和15.7倍 [4] 风险提示 - 贴膏剂市场竞争加剧,收入增速低于预期 [3] - 院内产品受集采影响,降价幅度超预期 [3]

报告公司投资评级 报告给予羚锐制药"增持"评级。[4] 报告的核心观点 2023年业绩超预期 - 2023年Q4实现营收8.05亿元(同比+11.02%)，实现归母净利润1.02亿元(同比+69.99%)，利润端超预期。[1] - 2023年全年实现营收33.11亿元(同比+10.31%)，实现归母净利润5.68亿元(同比+22.09%)。[1] - 2024年Q1实现营收9.09亿元(同比+15.27%)，实现归母净利润1.90亿元(同比+31.98%)。[1] 费用管控成效显著 - 2023年销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为45.41%/5.26%/-1.06%，分别同比下降2.68/0.38/0.17个百分点。[1] - 2024年Q1销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为45.55%/3.84%/-0.88%，分别同比下降2.17/0.60/0.14个百分点。[1] 产品矩阵不断丰富，品牌力得到进一步验证 - 2023年公司获得两个药品注册批件——他达拉非和蒙脱石散，产品矩阵不断丰富。[2] - 公司采取"1+N"品牌策略，在"羚锐"主品牌赋能下，聚焦"两只老虎"、"小羚羊"等子品牌建设。[2] - 公司通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏等5款产品入选2023年上半年中国城市实体药店终端中成药贴膏剂TOP20品牌。[2] 渠道结构持续优化 - 完善传统渠道体系，加大OTC渠道和医院覆盖力度。[3] - 推动渠道创新，深耕京东、天猫等传统电商平台，对羚锐大药房和电商业务进行整合。[3] - 持续推进营销信息化建设，实现销售团队可视化管理。[3] 未来发展前景 - 预计公司2024-2026年实现营收37.79/42.72/47.88亿元，分别同比增长14%/13%/12%。[4] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润7.01/8.2/9.55亿元，分别同比增长23%/17%/16%。[4] - 对应PE估值分别为19/16/14倍。[4]

业绩总结 - 公司2023年业绩表现亮眼，四季度业绩超预期，实现营业收入33.11亿元，同比增长10.31%[10] - 公司2024年一季度业绩超预期，实现营业收入9.09亿元，同比增长15.27%，归母净利润1.90亿元，同比增长31.98%[11] - 公司盈利能力持续稳步提升，净利率提升2.66%[14] 财务状况 - 公司资产总计在2026年预计将达到549.9亿元[19] - 预计2026年的营业收入将达到479.1亿元，较2023年增长12.9%[19] - 2026年预计每股收益将达到1.67元，较2023年增长67%[19] - 公司的ROE在2026年预计将达到26.5%[19] - 公司的毛利率在2023年至2026年期间保持稳定在73.3%[19] - 资产负债率在2023年至2026年期间逐年下降，预计在2026年降至34.7%[19] - 公司的流动比率在2023年至2026年期间逐年增长，预计在2026年达到1.99[19] - 预计2026年每股净资产将达到6.32元[19] - 公司的PE比率在2023年至2026年期间逐年下降，预计在2026年为15.2倍[19] 投资建议 - 公司的股票评级为买入，预计相对同期相关证券市场代表性指数涨幅将超过15%[21] 免责声明 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[24] - 报告中的信息未考虑具体投资目的和财务状况，投资者应自主评估并承担投资风险[24] - 过往业绩表现不应作为日后回报的预示，回报预测可能受假设变化影响[24] - 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[25] 公司信息 - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务和重要声明[26]

财务数据 - 公司2023年实现营收33.11亿元，同比增长10.31%[1] - 公司2024年一季度实现营收9.09亿元，同比增长15.27%[1] - 公司2023年贴剂收入20.47亿元，同比增长6.91%[1] - 公司2023年毛利率73.29%，同比增加1.01pp[2] - 公司2024Q1毛利率75.60%，同比减少0.94pp[2] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为38.55/44.01/49.95亿元，同比增速分别为16.40%/14.18%/13.50%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到4995百万元，较2022年增长66.2%[5] - 2026年预计净利润为955百万元，较2022年增长105.4%[5] - 公司2026年预计ROE为23.81%，较2022年提升5.57个百分点[5] - 营业利润2026年预计达到1091百万元，较2022年增长111.1%[5] 风险提示 - 公司风险提示包括毛利率下滑或波动的风险、产品质量问题风险、研发不及预期的风险[4] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告作为投资或其他决策的唯一参考依据[13] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用，否则将承担相应的法律责任[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收33.11亿元，同比增长10.31%[1] - 公司2024年一季度实现营收9.09亿元，同比增长15.27%[1] - 公司2023年贴剂收入20.47亿元，同比增长6.91%[1] - 公司2023年毛利率73.29%，同比增加1.01pp[2] - 公司2023年归母净利润568万元，同比增速22.09%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为38.55/44.01/49.95亿元，同比增速分别为16.40%/14.18%/13.50%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到4995百万元，较2022年增长66.2%[5] - 营业利润预计2026年将达到1091百万元，较2022年增长111.1%[5] - ROE预计2026年将达到23.81%，较2022年增长30.7%[5]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收33.11亿元、归母净利润5.68亿元，同比增长10.3%、22.1%[1] - 公司2024Q1实现营收9.09亿元、归母净利润1.90亿元，同比增长15.3%、32.0%[1] - 公司2023年贴剂实现收入20.47亿元，增速为6.9%，毛利率为75.7%[2] - 公司多品类实现快速增长，胶囊剂收入15.4%增长，片剂收入34.7%增长[3] - 公司2023年毛利率为73.3%，净利率为17.2%，较去年同期提升1.0、1.7pct[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到481.5亿元，同比增速为12%[7] - 公司2026年预计营业利润将达到10.42亿元，占营业收入的比例为22%[7] - 公司2025年预计经营活动现金流净额为110.9亿元，较2023年增长36%[7]