B_table indent_4.5 mm N_table indent_4 mm 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 作 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：3898） 2024年第三季度報告 本公告乃根據香港法例第571章證券及期貨條例第XIVA部項下內幕消息條文及香 港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.09(2)和 第13.10B條的要求作出。 株 洲 中 車 時 代 電 氣 股 份 有 限 公 司（「本公司」）之 董 事 會（「董事會」）欣 然 公 佈 本 公 司 及 其 附 屬 公 司（「本集團」）截 至2024年9月30日止第三季度期間按照中國企業會計準 則 編 製 的 未 經 審 計 財 務 資 料（詳 見 下 文）。 本公告分別以中、英文兩種語言編訂，如中英文版本有任何不一致，以中文版本為 準。 | --- | --- | --- | |--- ...

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为XXX元，同比增长XX%[12] - 2024年上半年净利润为XXX元，同比增长XX%[12] - 2024年6月30日总资产为XXX元，较上年末增长XX%[12] - 2024年6月30日净资产为XXX元，较上年末增长XX%[12] - 营业收入同比增长19.99%[13] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长30.56%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长24.77%[13] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长[13] - 归属于上市公司股东的净资产增加7.2%[14] - 总资产增加16.0%[14] - 基本每股收益同比增长32.10%[16] - 加权平均净资产收益率增加0.65个百分点[16] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率增加0.38个百分点[16] - 研发投入占营业收入的比例为9.47%[16] 主营业务 - 公司主要产品包括轨道交通电力驱动系统、工程机械电控系统等[1] - 公司在轨道交通电力驱动系统、工程机械电控系统等领域保持行业领先地位[1] - 公司未来将持续推进新技术新产品研发，加快国内外市场拓展[1] - 公司将持续优化产品结构，提升盈利能力[1] 技术创新 - 公司持续加大研发投入，2024年上半年研发投入为XXX元，占营业收入的XX%[12] - 公司深耕軌道交通牽引變流系統領域，形成了突出的科技創新實力[23] - 公司擁有3,540項有效境內外註冊專利對核心技術進行保護[23] - 公司擁有電氣系統集成技術和系統仿真技術，可實現牽引變流系統產品在技術、性能、質量及成本方面的全面提升[24] - 公司擁有變流器總體技術、變流器拓撲技術、電傳動控制技術和功率半導體器件應用技術，可滿足大功率機車、高速動車組及城市軌道交通車輛應用需求[25] - 公司在「雙碳」背景下，新能源發電產業「風-光-儲-氫」市場多點耦合爆發，市場前景巨大[22] - 公司在「雙碳」政策推動下，能源低碳轉型將帶動新能源汽車電驅動系統、半導體器件和傳感器等產業的快速發展[22] - 公司圍繞系統全壽命週期，向用戶提供整體解決方案，建立世界領先的現代軌道交通產業體系[22] - 公司在城際高速鐵路作為「新基建」核心工程、城際╱市域領域發展迎來良好契機[22] - 公司在軌道交通檢修後市場容量巨大，產業增長趨勢明顯[22] - 公司聯合生態夥伴構建一個風、光、儲、氫與電控技術深度融合的端到端技術生態體系是產業發展的關鍵[22] 技术突破 - 公司聚焦礦山、冶金、暖通、船舶、新能源產業，攻克了多器件、多功率模組、多變流機組並聯集成等關鍵工業變流技術[7] - 公司設計了統一的新型融合式列車控制系統架構，打通了各車載子系統垂直邊界，為整車功能最優化和智能化提供基礎[9] - 公司攻克了基於電台、GSM-R、LTE專網、WIFI等無線通信網絡的列車重聯控制技術，實現了不同類型、不同位置的多機協同控制[10] - 公司構建了軌道車、起重軌道車、軌道平車等軌道工程機械整車研發能力，打造了具有快速檢測、高效作業、一機多能的專業化整車及系統產品平台[11] - 公司圍繞結構強度、減振降噪、工業造型、新材料應用等專業技術方向，針對車體、車架、轉向架、制動等關鍵系統部件進行優化設計[12] - 公司掌握了具有完全自主知识产权的高低压IGBT及配套FRD芯片的设计与制造工艺技术[15] - 公司建立了全套特色先进碳化硅工艺技术的6英吋专业碳化硅芯片制造平台[16] - 公司开发了高性能、高可靠的750V-6500V IGBT器件和750V-3300V的SiC器件[17] - 公司构建了覆盖全电压系列IGBT、SiC、双极器件等功率半导体器件的可靠性评估技术体系[18] - 公司成功应用了自主城轨信号ATP/ATO技术于长沙地铁、佛山地铁、无锡地铁等项目[20] - 公司攻克了长距离、多分区、多种供电方式、复杂安全系统设计与集成等关键技术，建立了面向高速磁浮信号系统领域的技术开发平台[21] - 公司完成了数据平台产品的研制，基于大数据技术深入开展了数据集成、数据治理、数据处理、数据存储、数据共享、数据统计分析等方面的关键技术研究[22] - 公司攻克了基于在线参数辨识与大数据分析的电容器、接触器、电抗器、充/放电电阻、各类传感器以及冷却风机等故障诊断关键技术[23] - 公司攻克了多目标约束最优运行规划、精准跟随控制、重载列车平穩操縱、貨運列車全場景運行控制、重載列車運行環境仿真、自動駕駛系統集成等關鍵技術[24] - 公司攻克了高性能邊緣計算平台技術、雷達感知技術、視覺感知技術和多傳感融合等關鍵技術，打造了面向多領域全工況的智能感知應用平台[25]

报告公司投资评级 时代电气未被评级 [1] 报告的核心观点 1) 大规模检修和设备以旧换新有望带动轨道交通装备业务增长 [1] 2) 新能源车相关业务价格承压,时代电气积极应对 [2] 3) 创新驱动时代电气的长期增长 [2] 4) 时代电气跟随中车积极开拓国际市场 [2] 分组总结 轨道交通装备业务 - 2024-2027年将处于动车组高级修的相对高峰期,时代电气有望充分受益 [1] - 时代电气积极参与中车新能源机车和国铁主导的CR450动车组的研发和配套 [2] 新兴装备业务 - 半导体业务和电驱业务的盈利能力有进一步改善的空间 [2] - 时代电气计划在印度尼西亚进行新能源汽车电驱系统产能布局 [2] - 时代电气正在拓展传感器客户和产品品类 [2] 国际化发展 - 时代电气的产品服务了一带一路沿线52个国家和地区 [2] - 时代电气紧跟中车各大主机厂海外市场开拓步伐,不断扩大产品种类和市场份额 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 上半年业绩符合预期,收入同比增长19.99%,归母净利润同比增长30.56% [1] - 动车组大修加速,老旧内燃机车淘汰逐步推出,为公司轨交业务增长提供支撑 [1] - 功率半导体新产能即将投产,为公司业绩增长提供新动力 [1] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持快速增长 [3] 主要财务指标总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为261.48、327.41、384.91亿元,同比增长19.9%、25.2%、17.6% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为37.02、45.95、52.84亿元,同比增长19.2%、24.1%、15.0% [3] - 毛利率预计将从2023年的33.9%逐步下降至2026年的32.5% [5] - 每股收益预计将从2.19元增长至3.73元 [5] 财务数据分析 - 2023-2026年资产负债率将从29%逐步下降至26% [6] - 2023-2026年经营活动现金流量净额将从27.82亿元增长至67.44亿元 [6] - 2023-2026年投资活动现金流出将从22.77亿元增长至63.62亿元,主要用于固定资产投资 [6] - 2023-2026年现金及现金等价物余额将从70.09亿元增长至67.52亿元 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 24H1 公司轨交装备实现营收 61.4 亿元,同比+31%,其中轨交电气装备/轨道工程机械/通信信号系统/其他轨交装备分别实现营收 49.5/5.6/4.2/2.2 亿元,同比分别+27%/+15%/+132%/+52% [3] 2) 铁路投资快速增长,轨交装备需求释放。2024年1-7月全国铁路发送旅客25.2亿人次,旅客周转量9454.5亿人公里,同比分别+16%/+11%,均创历史新高。公司作为国内轨交牵引变流系统龙头供应商,轨交装备业务有望维持高增 [3] 3) 受益于新能源汽车、新能源发电需求稳步提升,公司新兴装备业务维持增长。24H1公司新兴装备实现营收40.9亿元,同比+9%,其中功率半导体器件/传感器件/新能源汽车电驱系统/工业变流产品/海工装备分别实现营收17.5/1.4/9.0/9.0/4.1亿元,同比分别+27%/-47%/+8%/-4%/+18% [4] 4) 公司新能源汽车、光伏领域市占率持续提升。24H1公司乘用车功率模块装机量行业第二,光伏逆变器中标量国内第五。此外,公司中低压IGBT产能持续提升,新兴装备业务有望维持增长 [4] 财务数据总结 1) 2024年营业总收入预计为266.72亿元,同比增长18.82% [2] 2) 2024年归母净利润预计为36.15亿元,同比增长16.39% [2] 3) 2024年EPS预计为2.56元,对应PE为10.35倍 [2] 4) 2025年营业总收入预计为312.54亿元,同比增长17.18% [2] 5) 2025年归母净利润预计为43.76亿元,同比增长21.05% [2] 6) 2025年EPS预计为3.10元,对应PE为8.55倍 [2]

报告公司投资评级 报告给予中车时代电气(3898)买入评级,目标价42.4港元,较现价有44.5%的上升空间。[4] 报告的核心观点 1. 公司2024上半年收入102.84亿元,增长19.99%;净利润15.07亿元,增长30.56%。[2] 2. 轨道交通业务收入61.39亿元,增长30.87%;新兴装备业务收入40.94亿元,增长9.21%,其中功率半导体器件收入17.47亿元,增长26.63%。[2][3] 3. 轨交业务持续回暖,国铁集团动车组招标量已超过去年全年水平,公司占有率保持稳定。[2] 4. 功率半导体等新兴业务规模持续提升,经过业务培育期,盈利能力有望持续改善。[4] 5. 预计公司2024-2026年收入分别为242亿元、271亿元和306亿元,增速为11.1%、11.8%和13%;净利润分别为36.3亿元、41.7亿元和44.6亿元,增速为17%、14.8%和7%。[4] 财务数据总结 1. 2024年预测收入为242亿元,较2023年增长11.1%;净利润为36.3亿元,增长17%。[4][5] 2. 2025年预测收入为271亿元,增长11.8%;净利润为41.7亿元,增长14.8%。[4][5] 3. 2026年预测收入为306亿元,增长13%;净利润为44.6亿元,增长7%。[4][5] 4. 毛利率在32.9%-33.9%之间,EBITDA利率在18.2%-21.5%之间,净利率在14.2%-15.4%之间。[5] 5. 应收账款周转天数从199.4天降至168.6天,应付账款周转天数从90.9天升至94.2天。[5] 6. 资产负债率维持在0.4-0.5之间,总资产/股东权益在1.4-1.5之间。[5]

公司概况 - 公司主营业务为软轨道交通装备产品的研发、设计、制造、销售及服务[44][45][46] - 公司以技术研发为核心，秉持"高质量经营，高效率运营"理念，坚持"同心多元化"战略[45] - 公司产品主要包括软轨道交通牵引变流系统、软轨道工程机械、通信信号系统等[46] - 公司还积极布局软轨道交通以外的产业，如功率半导体器件、工业变流产品、新能源汽车电驱系统、传感器件、海工装备等[46] - 公司具备完整的自主知识产权体系，在多个技术领域拥有自主知识产权[46] 业绩情况 - 公司归属于上市公司股东的净利润同比增长30.56%[37] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长[38] - 公司基本每股收益和稀释每股收益同比增长32.10%[39] - 公司实现营业收入102.84亿元，同比增长19.99%[189] - 实现归属于上市公司股东的净利润15.07亿元，同比增长30.56%[189] - 实现基本每股收益1.07元/股，同比增长32.10%[189] - 实现加权平均净资产收益率3.93%，同比增长0.65个百分点[189] - 软轨交通装备业务收入61.39亿元，同比增长30.87%[193] - 其中软轨交通电气装备收入49.47亿元，同比增长27.33%[193] - 新兴装备业务收入40.94亿元，同比增长9.21%[193] - 其中功率半导体器件收入17.47亿元，同比增长26.63%[193] 财务数据变动分析 - 货币资金增长36.51%，主要系本报告期子公司吸收少数股东投资收到的现金所致[1] - 应收票据减少58.50%，主要系本报告期以摊余成本计量的商业承兑汇票到期所致[2] - 应收账款增长31.32%，主要系本报告期收入增长带来的应收账款增量所致[3] - 合同资产增长31.69%，主要系本报告期建造服务产生的合同资产增长所致[4] - 一年内到期的非流动资产增长99.50%，主要系本报告期一年内到期的大额存单增长所致[5] - 在建工程增长153.50%，主要系本报告期在建产线投资增长所致[7] - 合同负债增长36.43%，主要系本报告期与销货合同相关的预收款项增长所致[8] - 应付职工薪酬增长93.17%，主要系本报告期按进度计提年度奖金尚未到支付期所致[9] - 其他应付款增长146.21%，主要系本报告期宣告分配现金股利尚未支付所致[11] - 递延收益减少38.54%，主要系本报告期与收益相关的递延收益项目结项结转至其他收益所致[14] 技术创新 - 公司深耕軌道交通牽引變流系統領域，形成了突出的科技創新實力[50] - 公司擁有3,540項有效境內外註冊專利對核心技術進行保護[50] - 公司擁有電氣系統技術、變流及控制技術、工業變流技術等多項核心技術[51][52][54][55][56][57] - 公司通過自主研發形成了系統集成技術、系統仿真技術等先進技術[51][52] - 公司攻克了變流器總體技術、變流器拓撲技術、電傳動控制技術等關鍵技術[54][55][56] - 公司形成了穩定可靠的多電壓等級IGBT器件應用技術平台[57] 新兴业务发展 - 「雙碳」背景下，公司新能源發電產業「風-光-儲-氫」市場前景巨大[49] - 「雙碳」政策推動下，公司能源低碳轉型將帶動新能源汽車電驅動系統等產業快速發展[49] - 公司新兴装备业务取得突破，乘用车功率模块装机量位居行业前二，市场占有率达13.4%[156] 技术研发投入 - 新增授权专利142件，其中发明专利占比超60%[113] - 研发投入总额占营业收入比例为9.47%[119] - 研发投入资本化的比重为2.97%[120] 公司治理和社会责任 - 公司治理情况和环境社会责任履行情况[4,6] - 公司通过多项国际标准认证，建立了全生命周期的质量管理体系，获得中国质量奖等重要奖项[159] - 公司在售后服务领域建立了"绿荫服务"品牌，为客户提供高质量的一站式现场服务[160] 风险因素及应对措施 - 技术研发存在不确定性，如果对技术及产品发展趋势判断失误可能对公司经营业绩造成不利影响[174] - 公司将緊密跟蹤行業技術發展動態，加強科技研發與市場經營的聯動，提高自主創新能力[175]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 轨交业务 - 2024Q1轨交收入同比增长44%超预期,主要由于2023年底动车订单交付 [2] - 维修收入延续快速增长,2024Q1同比增长30%,主要来自老旧设备更换趋势 [2] - 大铁新造业务高基数、城轨业务仍主要基于存量城市地铁线增加及延伸,增速有放缓趋势 [2] - 铁总以旧换新政策暂时没有明晰落地,机车新造招标还没开始,对应新增订单量暂不明朗 [2] 新兴装备业务 - 2024Q1新兴装备业务收入18亿人民币,同比增长13%,各块细分业务增速放缓 [3][4] - 功率半导体业务收入同比增长22%,IGBT产线将完成设备安装并投产 [4] - 电驱、海工、工业变流收入分别同比增长11%/15%/18% [4] - 传感器收入同比下滑49%,主要由于光伏传感器需求下滑及新能源车接续出现瑕疵 [5] 财务摘要和估值指标 - 2024-2026年归母净利润预测36/40/45亿人民币,同比增速分别为15%/11%/13% [1] - 当前股价30.15港币对应2024-2026年PE分别为11.0/10.0/8.8倍 [1] - 2022-2026年营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE等主要财务指标预测 [6]

财务业绩 - 公司2024年第一季度营业收入为39.25亿元，同比增长27.20%[8] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为5.68亿元，同比增长30.44%[8] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.61亿元，同比增长44.85%[8] - 2024年一季度公司实现营业收入39.25亿元人民币，同比增长27.20%[19] - 软轨交通业务收入21.20亿元人民币，同比增长43.74%[19] - 新兴装备业务收入17.69亿元人民币，同比增长13.18%[19] - 2024年第一季度公司实现销售收入29,177.92百万元，同比增长23.6%[29] - 2024年第一季度公司实现归属于母公司所有者的净利润57,771,749元，同比增长29.6%[27] 资产负债情况 - 公司2024年3月31日总资产为551.07亿元，较上年度末增长3.19%[8] - 公司2024年3月31日归属于上市公司股东的所有者权益为373.73亿元，较上年度末增长1.38%[8] - 公司2024年3月31日固定资产为53.13亿元，较2023年12月31日增加1.5%[21] - 公司2024年3月31日在建工程为12.60亿元，较2023年12月31日减少0.2%[21] - 公司2024年3月31日无形资产为13.10亿元，较2023年12月31日减少4.4%[21] - 公司2024年3月31日开发支出为2.82亿元，较2023年12月31日增加2.4%[21] - 公司2024年3月31日商誉为2.42亿元，较2023年12月31日增加4.4%[21] - 公司2024年3月31日长期股权投资为526.68亿元，较2023年12月31日减少1.3%[21] - 公司2024年3月31日其他权益工具投资为233.25亿元，与2023年12月31日持平[21] 现金流情况 - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-4,822.72百万元[30] - 2024年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为4,119.76百万元[31] - 2024年第一季度公司籌资活动产生的现金流量净额为1,968.67百万元[32] - 2024年第一季度公司收到的税费返还为818.79百万元[29] - 2024年第一季度公司支付给职工及为职工支付的现金为5,474.38百万元[30] - 2024年第一季度公司支付的各项税费为2,649.68百万元[30] 其他信息 - 公司2024年第一季度计入当期损益的政府补助为9,032.11万元[9] - 公司2024年第一季度除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为2,972.66万元[9] - 公司前十大股东中，中車株洲電力機車研究所有限公司持股比例为41.73%[12] - HKSCC NOMINEES LIMITED持股比例为38.55%[12] - 公司前10名无限售条件股东持股情况[13][14][15][16][17] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况[18] - 公司需提醒投资者关注的其他重要信息[19] - 2024年第一季度公司其他综合收益15,177,459元，同比增长4.6%[27] - 2024年第一季度公司基本每股收益为0.40元，稀释每股收益为0.40元[28]

公司业绩 - 公司2023年度营业收入达到历史性的200亿元新台阶[11] - 公司盈利再创新高[11] - 公司各项任务目标圆满完成，共同书写了崭新的奋斗历史[11] - 公司2023年度固定资产投资完成7645亿元，同比增长7.5%[28] - 公司2023年新能源汽车产销量分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比增长35.8%和37.9%[28] - 公司2023年风电光伏发电新增装机约2.93亿千瓦，同比增长134%[28] - 公司2023年第四季度營業收入为77.04亿人民币，同比增长约40.2%[25] - 公司2023年第四季度净利润为10.53亿人民币，同比增长约46.1%[25] - 公司2023年第四季度经营活动产生的现金流量净额为30.16亿人民币，较上年同期大幅增长[25] - 公司2023年度实现营业收入217.99亿元，同比增长20.88%[135] - 公司实现归属于母公司的净利润31.06亿元，同比增长21.51%[133] - 公司实现基本每股收益2.19元，同比增长21.67%[133] - 公司实现加权平均净资产收益率8.70%，同比增长1.09个百分点[133] 公司发展 - 公司持续深化市场化经营机制改革，不断增强产业长效发展引擎[14] - 公司入选国资委“创建世界一流专业领军示范企业”、“科改企业”名单[15] - 公司发表国际、国家、行业标准11项，获得中标创新贡献奖2项[13] - 公司在新能源市场取得了显著进展，2023年新能源乘用车功率模块装机量达100.55万套，市占率12.5%[31] - 公司光伏逆变器业务国内新签订单18.6GW，排名首次升至前三[31] - 公司新能源乘用车电驱系统全年销量持续提升，全年装机24.8万套，排名进入行业前六[31] - 公司在城轨领域市场占有率连续12年稳居第一[45] - 公司在功率半导体领域乘用车功率模块装机量进入行业前三，市场占有率达12.5%[47] - 公司在新能源汽车电驱动系统全年装机超24.8万套，国内市场排名进入行业前六[48] 技术创新 - 公司核心技术包括电气系统技术、变流及控制技术、工业变流技术等多项领先技术[54] - 公司攻克了异步牵引系统、永磁同步牵引系统、磁浮牵引系统等技术难题，形成国内軌道交通行业领先的系统研发能力[55] - 公司在系统仿真方面取得突破，实现了成本、能耗、功率密度、可靠性等性能最优的牵引变流系统及关键部件多目标优化设计研究[55] - 公司攻克了变流器件应用技术、驱动与控制技术等关键技术，形成稳定可靠的多电压等级IGBT器件应用技术平台[56] - 公司聚焦于工业变流技术，攻克了多器件、多功率模组等关键技术，提供工业变流技术及产品平台，全流程正向成本和质量管控模式成功运用[56] 财务状况 - 公司销售费用增长43.75%，主要是因为产品质量保证准备金增加[161] - 公司管理费用增长16.99%，主要是因为管理人工成本增加[162] - 公司研发费用增长14.70%，主要是因为研发人员成本及物料消耗增加[164] - 公司经营活动产生的现金流量净额增长36.28%，主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金增加[165] - 公司投资活动产生的现金流量净额基本持平[142] - 公司筹资活动产生的现金流量净额基本持平[143]