报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 轨交业务 - 2024Q1轨交收入同比增长44%超预期,主要由于2023年底动车订单交付 [2] - 维修收入延续快速增长,2024Q1同比增长30%,主要来自老旧设备更换趋势 [2] - 大铁新造业务高基数、城轨业务仍主要基于存量城市地铁线增加及延伸,增速有放缓趋势 [2] - 铁总以旧换新政策暂时没有明晰落地,机车新造招标还没开始,对应新增订单量暂不明朗 [2] 新兴装备业务 - 2024Q1新兴装备业务收入18亿人民币,同比增长13%,各块细分业务增速放缓 [3][4] - 功率半导体业务收入同比增长22%,IGBT产线将完成设备安装并投产 [4] - 电驱、海工、工业变流收入分别同比增长11%/15%/18% [4] - 传感器收入同比下滑49%,主要由于光伏传感器需求下滑及新能源车接续出现瑕疵 [5] 财务摘要和估值指标 - 2024-2026年归母净利润预测36/40/45亿人民币,同比增速分别为15%/11%/13% [1] - 当前股价30.15港币对应2024-2026年PE分别为11.0/10.0/8.8倍 [1] - 2022-2026年营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE等主要财务指标预测 [6]