报告公司投资评级 报告给予中车时代电气(3898)买入评级,目标价42.4港元,较现价有44.5%的上升空间。[4] 报告的核心观点 1. 公司2024上半年收入102.84亿元,增长19.99%;净利润15.07亿元,增长30.56%。[2] 2. 轨道交通业务收入61.39亿元,增长30.87%;新兴装备业务收入40.94亿元,增长9.21%,其中功率半导体器件收入17.47亿元,增长26.63%。[2][3] 3. 轨交业务持续回暖,国铁集团动车组招标量已超过去年全年水平,公司占有率保持稳定。[2] 4. 功率半导体等新兴业务规模持续提升,经过业务培育期,盈利能力有望持续改善。[4] 5. 预计公司2024-2026年收入分别为242亿元、271亿元和306亿元,增速为11.1%、11.8%和13%;净利润分别为36.3亿元、41.7亿元和44.6亿元,增速为17%、14.8%和7%。[4] 财务数据总结 1. 2024年预测收入为242亿元,较2023年增长11.1%;净利润为36.3亿元,增长17%。[4][5] 2. 2025年预测收入为271亿元,增长11.8%;净利润为41.7亿元,增长14.8%。[4][5] 3. 2026年预测收入为306亿元,增长13%;净利润为44.6亿元,增长7%。[4][5] 4. 毛利率在32.9%-33.9%之间,EBITDA利率在18.2%-21.5%之间,净利率在14.2%-15.4%之间。[5] 5. 应收账款周转天数从199.4天降至168.6天,应付账款周转天数从90.9天升至94.2天。[5] 6. 资产负债率维持在0.4-0.5之间,总资产/股东权益在1.4-1.5之间。[5]