公司基本信息 - 信义能源（3868.HK）的收盘价为0.88港元，总股本为82.63亿股，总市值为73亿港元，净资产为13,010百万港元，总资产为21,504百万港元，52周最高价和最低价分别为1.94港元和0.84港元，每股净资产为1.57港元[3] - 主要股东包括信义能量(BVI)有限公司（持股51.6%）和信义集团(玻璃)有限公司（持股5.686%）[4] 投资评级和目标价 - 报告给予信义能源持有评级，目标价为1.00港元，较现价有14%的上升空间[8][11] 财务表现 - 2024年上半年，公司实现收入12.18亿港元，同比下降5.4%；股东应占溢利3.95亿港元，同比下降30.4%；每股基本盈利4.78港仙，中期每股股息2.3港仙，派息率48%[8][14] - 预计2024年至2026年的营业额分别为2,801百万港元、3,217百万港元和3,484百万港元，同比增长分别为11.2%、14.9%和8.3%；净利润分别为1,094百万港元、1,294百万港元和1,369百万港元，同比增长分别为10.2%、18.3%和5.7%[11] 业务策略和展望 - 公司对拟收购项目进行更加谨慎的评估，以10%限电率和10%电价下降设定进行测算，需要达到要求的收益率，并根据公司财务状况，才会去进行收购[9][16] - 公司上半年从母公司已经收购200MW光伏项目，信义光能目前约有1.9GW可供收购（1.6GW为平价项目），公司全年维持收购0.7-1GW目标不变[9] - 公司持续加大人民币贷款，目前人民币贷款占比超过20%，2024年6月30日，公司有效贷款利率从2023年的年底的6.1%下降到4.7%[10] - 预期人民币贷款比例在下半年还会进一步的上升，加上美元进入降息周期，未来公司实际贷款利率仍有进一步下降的空间[10]

交银国际研究 公司更新 新能源 2024 年 8 月 1 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 0.89 港元 1.00↓ +12.4% 信义能源 (3868 HK) 弃光率、市场电量比例、所得税率上升拖累业绩 弃光率、市场电量比例、所得税率上升拖累业绩：公司上半年实现收入 12.2亿港元，同比下降5.4%，归母净利3.95亿港元，同比下降30.4%，位于 预告区间中值，低于我们预期。业绩下降主要是由于弃光率上升导致利用 小时下降，市场电量比例上升导致存量项目电价下降，以及人民币兑港币 汇率波动。公司主要项目所在省份中，弃光和电价下降最严重的为湖北。 售电量同比增长7.4%，我们测算平均电价同比下降约8%。由于存量项目收 入下降，毛利率同比下降6.0个百分点至64.2%。由于银行借款增加，融资 成本同比增加21.6%。由于内地子公司向公司分派股息需缴纳5%的预扣税 ，上半年首次产生股息预扣税0.25亿港元，导致实际所得税率达30.8%（剔 除后为26.4%），同比提高9.0个百分点。每股派息0.023港元，派息比例 48%，同比基本持平。 港元置换为人民币借款已见成效，融资利率下降可期。公司利率更低的人 民币借 ...

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 上半年公司发电量同比增长7.4%,但毛利率下降6.0个百分点,主要是由于上半年进入市场化交易的项目增加,导致结算电价同比有所下降 [4] - 公司上半年完成200MW平价光伏项目的收购,平价项目占比提升至55%,未来公司有望通过更谨慎的收购条件保证收益率目标 [4] - 公司融资利率有望持续下降,财务状况有所改善,至2024年6月底,公司21.9%银行贷款以人民币计价,实际利率降至4.7%,较去年底下降1.4个百分点 [4] 财务数据分析 - 2024年公司预计实现收入28.52亿港元,同比增长13.28%;归母净利润10.64亿港元,同比增长7.11% [8] - 2024年公司每股收益0.13港元,每股净资产1.74港元,目前股价对应2024年PE/PB为6.9倍/0.5倍 [8] - 2024年公司预计每股派息0.056港元,股息率为6% [4] 风险提示 - 未提及 [4]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容 而引致的任何損失承擔任何責任。 XINYI ENERGY HOLDINGS LIMITED 信義能源控股有限公司 （於英屬處女群島註冊成立之有限公司） （股份代號：03868） 截至二零二四年六月三十日止六個月 中期業績公告 財務摘要 截至六月三十日止六個月 二零二四年 二零二三年 變動 百萬港元 百萬港元 收益 1,218.4 1,288.6 -5.4% 本公司權益持有人應佔溢利 394.5 566.9 -30.4% 每股盈利－基本 4.78港仙 7.48港仙(1) -36.1% 中期股息 189.9 279.1 -32.0% 每股中期股息 2.3港仙 3.4港仙 -32.4% 附註： (1) 截至二零二三年六月三十日止六個月的每股基本盈利經重列，以計及本公司於二零二三年六 月一日完成的供股的影響。 – 1 – 信義能源控股有限公司（「本公司」或「信義能源」，連同其附屬公司，「本集團」）董事 （「董事」）會（「董事會」）宣布本集團截至 ...

2 公司資料 4 主席報告 7 管理層討論及分析 13 董事及高級管理層履歷 17 企業管治報告 25 董事會報告 43 獨立核數師報告 51 綜合收益表 52 綜合全面收益表 53 綜合資產負債表 55 綜合權益變動表 57 綜合現金流量表 58 綜合財務報表附註 128 財務概要 目 錄 信 義 能 源 控 股 有 限 公 司 | 2023 年 報 2 公司資料 執行董事 中國主要營業地點 李聖潑先生（銅紫荊星章（）主席） ø~ 中國 丹斯里拿督董清世 安徽省 P.S.M, D.M.S.M（太平紳士（）副主席） ø< 蕪湖市 三山區 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收25.17亿港元，同比增长8.7%[1] - 公司2023年太阳能发电场项目生产的电力较上年增长10.9%，收入同比增长8.7%至25.17亿港元[1] - 公司2023年整体毛利率较上年同期下滑2.7个百分点至67.9%[1] - 公司2024年归母净利润预测为12.0-15.66亿港元，对应每股收益0.15-0.19港元，市盈率分别为8.05/6.85/6.17 X[2] - 公司2025年预计营业收入将达到3141.80亿港元，同比增长11.46%[2] 未来展望 - 公司可供收购的储备项目充足，2024年全年预计新增收购700-1,000 MW的光伏能电站项目[1] - 公司2026年预计每股收益将达到0.19港元，净资产收益率为9.41%[4] - 公司2026年预计ROE为9.39%，ROA为6.00%[4] 股票评级 - 信义能源(3868.HK)的股票评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] 行业评级 - 行业评级分为跑赢大市、中性和跑输大市三个等级[6]

业绩总结 - 公司2023年实现收入25.17亿港元，同比增长8.7%[1] - 公司持有及运营太阳能电站总核准容量为3,650.5兆瓦，其中平价项目占比约52.8%[3] - 公司财务保持稳健，加大境内融资占比，13.3%的银行借贷总额以人民币计价，净负债率42.3%[4] - 公司总资产预计在2026年达到26,745百万港元，呈逐年增长趋势[15] 未来展望 - 公司目标在2024年收购电站700-1000MW，以稳健增长规模[2] - 2026年预计公司净利率将保持在40%左右，稳定盈利能力[15] 投资评级 - 报告提供了投资评级定义，买入、持有、卖出等不同评级标准[16] 报告声明 - 公司声明报告信息来源可靠，但不对信息准确性和完整性做出保证[16] - 存在潜在利益冲突，投资者应考虑公司与报告中提及公司的业务关系[18]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润同比增长2.2%，实现营业收入25.2亿港元，同比增长8.7%[8] - 公司2023年新增装机636.5MW，母公司储备项目充足，拥有充足资源可供公司收购[9] - 公司2023年发电量同比增长10.9%，回收补贴款4.85亿元人民币，电价调整应收款为37.5亿港元[11] 评级标准 - 评级标准包括买入、增持、中性、减持和推荐[18] 财务关系 - 公司与多家国内外企业有财务权益及商务关系[20] 投资咨询声明 - 公司声明具备证券投资咨询业务资格，报告仅供公司客户使用[21] - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[22] - 报告中强调客户应独立评估信息和意见，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求[22] - 公司不保证报告中所含信息的准确性和完整性，也不对使用报告所造成的损失承担责任[22]

业绩总结 - 公司2023年股东净利润同比上升2.2%至9.9亿元，低于预期，主要因发电量增长被人民币贬值抵消[1] - 公司2023年收入增长8.7%，毛利率下降至67.9%，税后利润同比增长2.1%至995百万元[3] - 公司2025年预测收入为3581百万元，较2021年增长了56.2%[4] - 公司2025年预测经营利润为2366百万元，较2021年增长了45.1%[4] - 公司2024年预测每股盈利为0.15港币，较2021年增长了11.8%[4] 财务情况 - 公司财务情况略逊预计，净负债率从26.9%上升至42.3%[1] - 公司2024-25年股东净利润预测下调14.8%及13.5%，公司财务表现略逊预期[3] 目标展望 - 公司目标2024年累计装机容量增长最少19.2%，但预测下调，股东净利润预测也下调[2] - 公司2024年预测股价目标为1.19港币，维持中性评级[5] 评级定义 - 公司评级定义中，买入表示股价潜在投资收益在20%以上[6] - 公司评级定义中，增持表示股价潜在投资收益介于10%以上至20%之间[6] - 公司评级定义中，中性表示股价潜在投资收益介于-10%至10%之间[6] - 公司评级定义中，卖出表示股价潜在投资损失大于10%[6] 其他信息 - 公司与报告所述公司无企业融资业务关系，分析师无持股或财务权益[9] - 公司可能持有报告所评论公司1%以上的财务权益[9]

业绩总结 - 信义能源公司去年实现归母净利9.93亿港元，同比增长2.2%，低于预期25%[1] - 公司营业收入同比增长16.2%，毛利率下降至65.5%[3] - 公司净利润同比增长22.0%，归母净利润同比增长22.3%[3] 用户数据 - 公司新增装机量预测下调至1,000兆瓦，售电量预测下调至4,704吉瓦时[3] 未来展望 - 信义能源(3868 HK)预计2024年至2026年的收入将逐年增长，2026年达到3,804百万港元[5] - 信义能源(3868 HK)的毛利率在2022年至2026年间保持在67.4%至70.6%之间[5] 新产品和新技术研发 - 公司计划今年收购0.7-1吉瓦项目，低于预期，融资利率上升至6.05%[1] 市场扩张和并购 - 信义能源公司存量项目存在弃光和电价下降风险，弃光率预计将继续上升[1] 其他新策略 - 公司下调2024/2025年盈利预测23%，目标价下调至1.16港元[1] - 信义能源(3868 HK)的股价目标价为1.16港元，评级为中性[4]