维持评级及盈利预测 - 瑞银发布研究报告称，维持信义能源(03868)“中性”评级，下调2024年至2026年每股盈利预测8%、11%及12%[1] 公司财务表现 - 公司去年经常性净利同比跌15%，较预期低11%及14%，全年派息减少六成[2] - 利率上升导致净融资成本同比升40%，去年发电产能利用时数同比跌2.5%[2]

业绩总结 - 公司2023年实现收入25.17亿港元，同比增长8.7%[1] - 公司2023年归属上市公司股东净利润9.93亿港元，同比增长2.2%[1] - 公司2023年每股派发末期股息0.026港元，全年派息占可分派收入比例为46%[1] - 公司2023年发电量同比增长19.6%，毛利率小幅下降2.7%[1] - 公司2023年财务费用率为14.1%，同比增加2.5%[1] - 公司2024-2025年净利润预测为12.35亿港元至14.24亿港元[1] - 公司目前股价对应2024PE/PB/股息率分别为7.35倍/0.62倍/6%[1] 业务展望 - 公司持有电站总规模达3.65GW，平价项目占比达52.8%[1] - 公司2024年计划收购700~1000MW大型平价光伏项目[1] - 公司主营业务收入预计2026年将达到3,604百万港币，增长率为6.3%[2] - 每股收益预计2026年将达到0.19港币，每股净资产为2.12港币[2] - 公司资产总计预计2026年将达到30,099百万港币，资产负债率为41.80%[2] 投资建议 - 公司投资建议为“中性”，得分为2.50[3] 历史评级 - 公司历史推荐和目标定价显示2022年至2023年间多次给出买入评级[4] 其他声明 - 公司特别声明具备证券投资咨询业务资格[5] - 报告内容基于公开资料或实地调研资料，不保证信息准确性和完整性[6] - 报告仅供高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊状况，不构成特定证券或金融工具的建议[7] - 中国境内使用，保留所有权利[8]

财务表现 - 二零二三年度收益为2,517.4百万港元，较二零二二年增长8.7%[1] - 本公司權益持有人應佔溢利为993.0百万港元，较去年增长2.2%[1] - 本公司股息为493.8百万港元，较去年下降57.7%[1] - 二零二三年度經營溢利为1,653,144千港元，较去年增长7.5%[2] - 非流動資產总值为16,163,108千港元，较去年增长9.6%[4] - 流动負債總額为4,173,470千港元，较去年下降18.1%[5] - 二零二三年电力销售收入为25.07亿港元，较上年略有下降[11] - 太阳能发电场运营及管理服务收入为1,018.1万港元，略有增长[11] - 外汇收益净额为3,965千港元，较上年大幅增长[15] - 财务收入中银行存款利息收入为6,712千港元，较上年有所增加[16] - 即期所得税支出为303,427千港元，较上年略有下降[16] - 每股基本盈利为12.56港仙，略低于上年的13.30港仙[19] - 每股攤薄盈利需要考虑潜在攤薄普通股的转换[20] - 本公司截至二零二三年及二零二二年的权益持有人应占溢利分别为992,987千港元和971,451千港元[21] - 中期股息每股为3.4港仙，末期股息每股为2.6港仙[22] - 本集团太阳能发电项目收到的补贴总额为485,077,000元人民币，相当于526,650,000港元[25] - 贸易应收款项的虧損撥備为39,518,000港元[28] - 按金及其他应收款项的预期均可收回，无需作出撥備[29] - 其他应收税项主要指可收回增值税，以人民币计值[30] - 贸易及其他应收款项的账面值与公平值相若[31] - 物业、厂房及设备的应付款项为385,617千港元[32] - 银行借款1年内应还3636,561千港元，1至2年应还1,228,283千港元[33] 太阳能发电项目 - 本集团擁有及運營的太陽能發電場項目生產的電力較二零二二年增長10.9%[39] - 本集团向信義光能集团收購位於中國的四個太陽能發電場項目，總核准容量為636.5兆瓦[42] - 本集团擁有及運營的大型太陽能發電場項目的總核准容量為3,650.5兆瓦[43] - 本集团将继续丰富太阳能发电场组合，积极寻求机遇扩大业务规模，提高盈利能力[49] - 本集团的收益主要来自太阳能发电和提供太阳能发电场运营及管理服务，收益增加主要由于太阳能发电的贡献[50] - 本集团通过提高太阳能发电场实施尖端管理和全国集中监控系统，持续实现较低成本的有效高效运营[54] 其他 - 《可再生能源消費通知》提出在全國建立標準綠色認證體系，加快建立綠色電力證書交易市場[45] - 二零二三年，光伏发电的经济性显著提升，新增光伏发电装机容量接近过去四年总和[47] - 二零二四年光伏组件低价将成为常态，储能技术进步将持续推动光伏系统建设成本下降[47] - 二零二三年离岸银行借款利率大幅上升，但随着美联储加息步伐放缓，本集团计划继续寻求与中国境内银行的融资机会[48] - 公司现金及现金等价物结余为645.0百万港元[70] - 公司在香港和中国共有385名全职员工，总员工成本为66.5百万港元[80] - 公司于2023年6月以供股方式筹集净款项1,627.8百万港元，用途包括银行借款再融资和一般营运资金[82] - 公司股东名册将于2024年6月6日至2024年6月11日暂停办理股份过户登记[95] - 股东需在2024年6月5日下午4时30分前将股份过户文件送至香港股份过户登记分处[95] - 董事会包括四位执行董事和三位独立非执行董事[95]

公司财务表现 - 本公司截至二零二三年六月三十日止六个月的收益为1,288.6百万港元，较去年同期略有增长[4] - 本公司權益持有人應佔溢利为566.9百万港元，较去年同期减少9.0%[4] - 本公司權益持有人應佔每股基本盈利为7.49港仙，较去年同期下降1.17港仙[4] - 本集团截至二零二三年上半年的收益较去年同期微增2.4%，主要由于新太阳能发电场项目的运营增加[7] - 本集团毛利由二零二二年上半年的914.5百万港元轻微减少9.9百万港元或1.1%至二零二三年上半年的904.6百万港元[23] - 本集团整体毛利率由二零二二年上半年的72.7%减少2.5个百分点至二零二三年上半年的70.2%[24] - 本集团于二零二三年上半年录得其他收益净额12.8百万港元，而二零二二年上半年则录得其他亏损净额1.4百万港元[26] - 本集团行政开支由二零二二年上半年的32.3百万港元减少4.3百万港元至二零二三年上半年的28.0百万港元[27] - 本集团于二零二三年上半年所产生的所得税开支为158.0百万港元，而于二零二二年上半年则为161.5百万港元[29] - 本公司权益持有人应占纯利为566.9百万港元，较二零二二年上半年的623.1百万港元减少9.0%[31] - 本集团截至二零二三年六月三十日的总资产增加1.6%至20,262.7百万港元，而资产净值增加8.0%至12,706.5百万港元[36] - 本集团截至二零二三年六月三十日的净资产负债比率为34.9%，较二零二二年十二月三十一日的26.9%增加[37] - 本集团截至二零二三年六月三十日，现金及现金等价物为780.2百万港元，经营活动所得现金净额为176.0百万港元[38] - 本集团在2023年上半年产生了资本开支1,673.2百万港元，主要用于太阳能发电项目的完善和结算未偿还资本开支[39][40] - 截至2023年6月30日，本集团没有抵押任何资产作为银行借款的担保[40] - 本集团在2023年上半年完成了向信义光能收购一个太阳能发电项目，除此之外没有其他重大附属公司收购或出售[42] 太阳能发电项目 - 本集团截至二零二三年六月三十日运营的太阳能发电场项目总核准容量为3,314兆瓦，较去年同期增加300兆瓦[6] - 本集团向信义光能控股有限公司收购了位于海南省的一个核准容量为300兆瓦的太阳能发电场项目[10] - 信义能源控股有限公司截至2023年上半年拥有和运营的大型太阳能发电场项目总核准容量为3,314兆瓦，其中1,724兆瓦属于上网电价政策，1,590兆瓦属于平价上网政策[11] - 信义能源控股有限公司计划在2023年第三季提前展开收购总容量为636.5兆瓦的五项大型太阳能发电场项目，以加速建设进度[14] - 信义能源控股有限公司成功从中国国内银行获得低息贷款，以降低整体利息成本[15] - 中国可再生能源总装机容量预计将在2027年超过1,000吉瓦，其中太阳能和风能将占90%[13] - 全球政治和经济状况变化导致可再生能源市场竞争激烈，公司将继续扩大太阳能发电场组合规模[16] 公司经营情况 - 2023年上半年，本公司的资本结构没有发生重大变动，公司股本为普通股[48] - 2023年上半年，本集团的收入为1,288,554千港元，毛利为904,581千港元，经营利润为886,017千港元[50] - 2023年上半年，本公司權益持有人應佔每股盈利为7.49港仙[50] - 2023年上半年，公司的经营活动现金流净额为175,967千港元，较去年同期的597,874千港元有所下降[doc id='56'] 股东信息 - 丹斯里拿督董清世持有Copark和銳傑公司股份，分别占0.373%和2.350%[113] - 丹斯里拿督董清世通过配偶持有14,910,018股股份[114] - 丹斯里拿督董清世持有信義光能公司股份，占2.481%[116] - 丹斯里拿督董清世通过配偶持有16,497,057股信義光能公司股份[117] - 主要股东信義能量(BVI)有限公司持有4,164,683,379股信義光能公司股份，占50.885%[120] - 信义能源控股有限公司2023年中期报告显示，拿督威拉董清波持有公司15.414%的股份[121] - 李文演先生持有公司17.650%的股份[121] - 公司董事会表示，截至2023年6月30日，未发现其他个人或法人持有公司股份[132]

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公司业务及发展 - 公司主席报告了截至2022年12月31日的经审计综合业绩[4] - 公司太阳能发电场项目在高电力需求地区表现良好，未遇重大限电问题[5] - 公司太阳能发电业务收入主要来自电力销售和电价调整，2022年总核准容量为3014兆瓦[6] - 2021年收购的太阳能发电项目对公司收入贡献达3.33亿港元，占太阳能发电业务总收入的14.4%[7] - 公司与国内领先企业合作，收购44.7兆瓦分布式太阳能项目，为公司带来4.6百万港元的收益[9] - 公司将继续专注于大型太阳能发电项目，并探索分布式太阳能项目的商机[10] - 本集团已完成收购三个核准装机容量达450兆瓦的大型平价上网太阳能发电场项目[17] - 本集团计划向信义光能控股有限公司及独立第三方额外收购总核准容量介乎700至1,000兆瓦的大型平价上网太阳能发电场项目[18] - 公司通过配售新股份成功筹集了779.5百万港元，用于资本开支和一般营运资金[55] 可再生能源行业发展 - 可再生能源行业面临可再生能源补贴拖欠问题，中国政府可能取消对不合规项目的补助[11] - 中国新增光伏装机容量仍在增长，2022年中新增光伏装机容量增长超过60%[15] - 中国可再生能源发展规划预计到2027年，可再生能源总装机容量将超过1,000吉瓦，太阳能和风力发电将占90%[16] 财务状况及经营情况 - 本集团截至2022年12月31日止年度綜合收益略有增加，达到23.15亿港元，较去年增长0.8%[22] - 本集团的销售成本由2021年的617.3百万港元增加10.3%至2022年的681.0百万港元，主要由于员工福利开支、电力成本和物业、厂房及设备折旧费用增加[30] - 本集团毛利由2021年的1,679.4百万港元减少2.7%至2022年的1,634.2百万港元，毛利率由73.1%降至70.6%，若不考虑一次性扣除电价调整的影响，毛利率由73.1%增至73.2%[31] - 本集团截至2022年12月31日的融资成本为270.3百万港元，较2021年增加82.1百万港元，主要由于银行借款的利息支出增加[35] - 本集团截至2022年12月31日止年度所产生的所得税开支为298.3百万港元，较2021年增加76.7百万港元，主要由于收购项目和太阳能发电场项目开始按法定税率缴纳企业所得税[36] - 本集团截至2022年12月31日止年度可供分派收入为1,110.7百万港元，较上一年减少10.6%[38] - 年内可供分派收入为1,110,680千港元，较上一年的1,242,741千港元减少[39] - 本公司截至2022年12月31日止年度的净利润为971.5百万港元，较上一年减少21.2%[40] - 本集团截至2022年12月31日的总资产减少至19,939.9百万港元，资产净值减少至11,762.2百万港元[42] - 本集团截至2022年12月31日的净资产负债比率为26.9%，较上一年的30.1%有所降低[43] - 本集团截至2022年12月31日的现金及现金等价物余额为1,790.8百万港元，经营活动所得现金净额为2,899.4百万港元[44] - 本集团截至2022年12月31日的投资活动所用现金净额为1,530.4百万港元，融资活动所用现金净额为576.4百万港元[45] - 本集团于2022年产生资本开支1,546.5百万港元，无任何资本承担[46] 公司治理及股东情况 - 董事会强调企业治理的重要性，确保所有业务活动和决策合规，并全面遵守适用法律法规[77] - 董事会认为公司已遵守企业治理守则的适用原则和条文[77] - 董事会负责公司的长期成功，领导和监督管理层以保障股东权益和提升股东长期价值[77] - 董事会由五名执行董事和三名独立非执行董事组成[80][81] - 所有独立非执行董事已满足独立性标准，并根据上市规则第3.13条确认其独立性[85] - 2022年董事会共举行4次会议，所有董事均出席[86] - 董事会负责制定公司整体策略、监管经营和财务表现、审查企业治理措施[87] - 董事会已实施机制确保获得独立意见和建议，结果令人满意[88] - 公司已采纳上市规则附录十的《上市发行人董事进行证券交易的标准守则》[89] - 薪酬委员会负责审阅董事和高管的薪酬待遇条款，并提出建议[90] - 提名委员会由五名成员组成，主席为李圣泼先生，负责提名事宜[95] - 提名委员会定期审查董事会的结构、规模和多元化，评估独立非执行董事的独立性[96] - 提名委员会考虑多个因素提出董事候选人建议，包括诚信、多元化、贡献能力、独立性准则和时间投入[97] - 董事会认为多元化对业务至关重要