交银国际研究 公司更新 新能源 2024 年 8 月 1 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 0.89 港元 1.00↓ +12.4% 信义能源 (3868 HK) 弃光率、市场电量比例、所得税率上升拖累业绩 弃光率、市场电量比例、所得税率上升拖累业绩：公司上半年实现收入 12.2亿港元，同比下降5.4%，归母净利3.95亿港元，同比下降30.4%，位于 预告区间中值，低于我们预期。业绩下降主要是由于弃光率上升导致利用 小时下降，市场电量比例上升导致存量项目电价下降，以及人民币兑港币 汇率波动。公司主要项目所在省份中，弃光和电价下降最严重的为湖北。 售电量同比增长7.4%，我们测算平均电价同比下降约8%。由于存量项目收 入下降，毛利率同比下降6.0个百分点至64.2%。由于银行借款增加，融资 成本同比增加21.6%。由于内地子公司向公司分派股息需缴纳5%的预扣税 ，上半年首次产生股息预扣税0.25亿港元，导致实际所得税率达30.8%（剔 除后为26.4%），同比提高9.0个百分点。每股派息0.023港元，派息比例 48%，同比基本持平。 港元置换为人民币借款已见成效，融资利率下降可期。公司利率更低的人 民币借 ...