房地產開發及房地產產業鏈綜合投資服務商 state development and real estate industry chain investment services > => रहे DD l Fir (於開曼群島註冊成立的有限公司) 股份代號：1908 建發國際投資集團有限公司 C&D International Investment Group Limited ll | --- | --- | |-----------------------------------|-------| | | 頁次 | | 公司資料 | 2 | | 中期簡明綜合損益及 其他全面收益表 | 3 | | 中期簡明綜合財務狀況表 | 5 | | | | | 中期簡明綜合權益變動表 | 7 | | 中期簡明綜合現金流量表 | 9 | | 未經審核中期簡明 綜合財務資料附註 | 10 | | 管理層討論與分析 | 34 | | 其他資料 | 47 | 引 建發國際投資集團有限公司 2024中期報告 1 公司資 | --- | --- | |----------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 销售保持定力，提升土储变现能力 - 2024年上半年公司实现营业收入327.5亿元，同比+34.5%,主要是由于已售及已交付可出售总建筑面积较23年同期上升所致;实现归母净利润8.17亿元,同比-36.37% [8] - 2024年上半年公司实现全口径金额660亿元,根据克而瑞百强房企销售业绩排行榜为行业第七;全口径回款647亿元,回款率高达98% [9] - 2024年上半年公司新增拿地货值742亿元,精耕一二线核心城市;拿地金额420亿元,拿地权益比例78%,主要聚焦杭州、厦门、武汉、上海和长沙等核心城市 [10] - 截至2024年6月30日,公司在手现金49217.54百万元,净负债权益比率约为45.72%;现金短债比5.0x,较2023年年末增长0.3x;平均融资成本为3.65%,较2023年年末下降10b.p. [11] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司毛利率和归母净利率分别为11.9%和2.5%,同比分别下降3.3个百分点和2.8个百分点,毛利率下行主要的原因在于已交付项目毛利率水平较23年同期低并录得结转收入所致 [8][17] - 2024年EPS预测为2.38元,给予公司2024年8-10倍PE估值,对应市值区间为420-525亿港元,对应合理价值区间为每股20.81-26.01港元 [12][19]

报告投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司营业收入同比高增，净利润维持增长，归母净利润有所下滑 [9] - 公司整体经营状况稳健，核心一二线城市土储充沛，融资成本优势明显 [9] - 预计2024-2026年归母净利润为53.2、64.5和78.3亿元，对应2024-2026年EPS为2.9、3.5、4.3港元，当前股价对应PE为4.2、3.5、2.8倍 [9] 公司经营情况总结 结算规模和现金回款 - 2024上半年公司实现营业收入327.53亿元，同比增长34.5%，其中物业开发收入310.11亿元，同比增长36.4% [9] - 物业开发现金回款约为647亿元，保障经营效率 [9] 销售情况 - 2024年上半年公司实现销售金额508.7亿元，权益销售面积约245.9万平方米，同比分别下降31.9%、26.3% [9] - 但公司销售排名逆势提升，2024年1-6月全口径销售金额达660.6亿元，排名第7 [9] 土储和财务状况 - 截至2024年上半年末，公司土地储备约为1444.8万平方米，在核心一二线城市土地储备充沛 [9] - 2024年上半年末，公司资产负债率为79.06%，净负债率45.72%，债务结构合理健康 [9] - 公司融资成本继续下降，2024上半年平均融资成本3.65%，较2023年末下降10BP [9]

房地产 2024 年 08 月 27 日 公 司 半 年 报 点 评 建发国际集团(1908.HK) 结算端利润承压，拿地进取土储优化 推荐（维持） 事项： 股价：12.7 港元 主要数据 行业 房地产 公司网址 www.cndintl.com 大股东/持股 建发房产/55.2% 实际控制人 厦门市国有资产监督管理委员会 总股本(百万股) 2017 流通 A 股(百万股) 0 流通 B/H 股(百万股) 2017 总市值（亿元） 233.81 流通 A 股市值(亿元) 0 每股净资产(元) 11.5 资产负债率(%) 79.06 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】建发国际集团（1908.HK）*年报点评*收 入利润双增长，投销优于同业*推荐20240324 【平安证券】建发国际集团（1908.HK）*首次覆盖报 告*"新闽系"房企标杆，彰显逆周期本色*推荐20230814 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 BQV514 YANGKAN034@pingan.com.cn 王懂扬 投资咨询资格编号 S1060522070003 WANGDONGYANG339@pingan.co ...

房地产 上 市 公 司 2024 年 08 月 23 日 建发国际集团 (01908) ——业绩下滑，拿地积极，资金优势明显 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 22 日 | | 收盘价（港币） | 12.66 | | 恒生中国企业指数 | 6224.24 | | 52 周最高/最低（港币） | 22.50/11.24 | | H 股市值（亿港币） | 255.37 | | 流通 H 股（百万股） | 2,017.18 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0940 | 一年内股价与基准指数对比走势： -42% -22% -2% 18% HSCEI 建发国际集团 资料来源：Bloomberg 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 陈鹏 A0230521110002 chenpeng@swsresearch.com 联系人 陈鹏 (8621)23297818× chenpeng@swsrese ...

报告公司投资评级 报告给予建发国际集团"买入"评级[11][12]。 报告的核心观点 1) 公司营收稳步增长,主要由开发业务增长带动,1H24 开发业务收入 310.1 亿元,同比+36.4%[2][3] 2) 归母净利润同比下滑主要因为:①房地产市场下行,交付项目毛利率下滑,1H24 公司毛利率 11.92%,同比下降 3.33pct[2][3]；②计提存货减值,1H24 管理费用 9.26 亿元,同比增加 4.14 亿元[2][3]；③结算项目权益比例下降,1H24 公司净利润 14.4 亿元,同比+1.2%,其中少数股东损益 6.19 亿元,同比增加 4.81 亿元[2][3] 3) 销售排名稳步增长,1H24 公司全口径销售额 660 亿元,同比-31%（百强房企整体同比-42%）;权益销售额 509 亿元,同比-32%;行业排名升至第 7[2][3] 4) 公司持续深耕核心城市,进驻的 70 余个城市中 46 个进入当地销售 TOP10[2][3] 5) 公司拿地金额 420 亿元,居行业第一,拿地权益比 78%,补充货值 742 亿元,重点在杭州、上海、厦门、武汉、长沙等优质深耕城市拿地[2][3] 6) 公司三道红线稳居绿档,融资成本持续下降,有息负债平均利率 3.65%,较 2023 年末下降 10BP[2][3] 财务数据总结 1) 2024年营业收入153,473百万元,同比增长14.17%[6] 2) 2024年归母净利润5,338百万元,同比增长6.02%[6] 3) 2024年每股收益2.646元,同比增长6.02%[6] 4) 2024年ROE(归属母公司)13.82%,较2023年下降1.23个百分点[6] 5) 2024年P/E估值4.78倍,较2023年下降5.73%[6]

香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 的 全 部 或 任 何 部 分 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 C&D INTERNATIONAL INVESTMENT GROUP LIMITED 建發國際投資集團有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1908） 截 至 二 零 二 四 年 六 月 三 十 日 止 六 個 月 的 中 期 業 績 公 告 財 務 摘 要 ‧ 截 至 二 零 二 四 年 六 月 三 十 日 止 六 個 月，本 集 團 連 同 其 合 營 公 司 及 聯 營 公 司 實 現 歸 屬 本 公 司 股 東 權 益 的 累 計 合 同 銷 售 金 額 約 人 民 幣 508.7億 元，歸 屬 本 公 司 股 東 權 益 的 累 計 合 同 銷 售 總 建 築 面 積 約245.9 萬 平 ...

业绩总结 - 公司在五一期间的存量续销项目销售额大约为43亿，与去年持平，同比增长约20%[2] - 公司总额获值约为2700亿，未售货值约为2400亿，杭州未售货值最高达378亿，公司整体流动性较好[3] - 公司近年来积极减值，减值总额达60多亿，减值比例较高，但有助于保持存货健康[5] - 公司去年有息负债降低了近80亿，有息负债与现金短债比为4.7，保持资产健康是公司的首要策略[6] - 公司今年供货量预计能与去年持平，但由于区划率不确定，无法给出全年销售预期[7] 市场扩张和并购 - 公司对拿地的财务要求更加审慎，虽然在行业排名上靠前，但仍保持谨慎态度[8] - 公司在核心城市深耕，重点关注一二线城市和核心二线城市[9] - 拿地的利润率要求较低，今年拿地利润率大约为6-7%左右[10] 财务结构和风险控制 - 公司保持谨慎态度，不会过度增加债务杠杆，保持相对稳健的财务结构[12] - 公司减值压力较大，但已经进行了大量减值，未来减值压力可能会减小[14] - 公司对持有型资产持谨慎态度，目前持有资产占比极低，对持有物业的投资布局审慎[15] 未来展望 - 今年整体收入增速可能放缓，但毛利率有望修复[18] - 2022年毛利率有望提振，2024年毛利率压力可能较小[19] - 公司目前对以旧换新政策持观望态度，需看政策执行效果[21]

目 錄 頁次 2 公司資料 4 主席報告 10 管理層討論與分析 22 董事及高級管理層的履歷詳情 28 董事會報告 63 企業管治報告 78 環境、社會及管治報告 171 獨立核數師報告 175 綜合損益及其他全面收益表 177 綜合財務狀況表 180 綜合現金流量表 183 綜合權益變動表 185 綜合財務報表附註 297 財務概要 298 主要物業組合 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/房地产/房地产 证券研究报告 建发国际集团（1908）公司年报点评 2024年03月26日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 聚力前行，高质成长 股票数据 [Table_Summary] 3[T月ab26le日_S收to盘c价kI（nf港o]元 ） 13.72 投资要点： 52周股价波动（港元） 11.24-25.96 总股本（百万股） 1896 稳健经营，兑现高质量分红。2023年，公司实现营业收入134430百万元， 总市值（亿港元） 260  相关研究 同比+34.9%。其中，公司物业开发业务收入 96648 百万元，占总收入约 [《Ta建b发le国_R际e集p团o（rtI 0n 1f 9o 0] 8.HK）2023年中期业 96.80%。截至 2023 年 12 月 31 日，公司实现毛利润和归母净利润分别为 14917百万元和5035百万元，同比分别+2.0%和+2.1%；毛利率和归母净利 绩点评：经营业绩高速增长，销售刷新目标业 绩》2023.09.10 率分别为 11.10%和 3.75%，较 2022 年同期略有下行； ...